研究报告全文：yrtsudnIelbaT三六零TableTitle601360动态点评公司研中国搜索引擎TOP2有望领跑中国AI革挖掘价值投资成长究命汽TableRank车增持首次电2023年02月22日子证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师方科报证书编号S1160522040001告近日公司发布2022年度业绩预告预计2022年度实现归属于母公联系人向心韵司所有者的净利润约为-248亿元预计2022年度实现归属于母公司电话021-23586478所有者的扣除非经常性损益的净利润约为-203亿元公司确认投资相TablePicQuote对指数表现损益及公允价值变动损益共计约-150亿元较上年同期下降约176亿元主要因部分合联营企业亏损较大部分投资项目公允价值变动919-099损失-1118-213622142162182110211221221-3154评论-4173互联网业务端收入下滑安全业务稳步增长由于互联网广告市场流三六零沪深300量分布多元化竞争程度加剧PC端投放占互联网广告市场的比例继TableBasedata续下滑等因素影响2022年公司互联网业务实现营业收入约579亿基本数据元较上年同期减少约162亿元同比减少约222022年公司进总市值百万元8324348一步推进数字安全战略的落地持续加码数字安全行业大力探索以流通市值百万元8324348360企业安全云为代表的SaaS类安全产品的部署安全及其他业52周最高最低元1210630务的营业收入同比取得较大增长报告期内安全及其他业务实现营52周最高最低PE7132-79810业收入约175亿元较上年同期增加约37亿元同比增长约2752周最高最低PB242129在公司营收中的占比进一步提高占比由上一年度的约127增长至52周涨幅710约18452周换手率20086中国搜索引擎位列第二数据优势领跑人工智能革命根据公司披露360搜索是中国搜索引擎的Top2拥有领先的数据资源优势日均抓相关研究取超过20亿次抓取量超过10000亿张网页和200亿条索引积累了国内领先的海量数据抓取经验和完整的页面质量优化体系在网页端有15万个优质权威站点和18亿张优质页面在自建知识库方面360问答和360百科提供了近2000万词条和6亿条问答在垂类数据方面有6亿篇360文库7300万篇精选摘要和1亿条360题库公司拥有B端C端的多维产品矩阵同时拥有多样化的AI落地场景可将AI技术叠加公司所擅长的安全防护能力截至2021年三季度末公司货币资金余额为219亿元具备持续投入研发的资金实力公司人工智能研究院从2020年开始保持在包括类ChatGPT在内的大模型通用人工智能技术上持续性投入未来计划推出类ChatGPT的Demo版产品Tableyemei三六零601360动态点评投资建议公司是中国第二大搜索引擎拥有B端C端的多维产品矩阵已积累起丰厚的数据资源有望领跑中国人工智能革命我们预计2022-2024年公司营收分别为94921250113668亿元归母净利润分别为-24775881178亿元EPS分别为-035008016元2023-2024年对应PE分别为13467倍给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元108858394918512501331366820增长率-628-12813171933EBITDA百万元115932-379332708775994归属母公司净利润百万90224-24770858753117791元增长率-6902-374551237210049EPS元股013-035008016市盈率PE9785133906679市净率PB260257253243EVEBITDA6216-17020235818204资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示类ChatGPT产品研发不及预期风险互联网业务复苏不及预期风险数字安全战略推进不及预期风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei三六零601360动态点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2021A2022E2023E2024E至12月31日2021A2022E2023E2024E流动资产2604785202579123047702360450经营活动现金流16558-12733088696163945货币资金1924566148336115532831711129净利润84038-25642763862128033应收及预付247995163723343882238064折旧摊销54081193152040919766存货67529579805466163758营运资金变动-81662-800941354325819其他流动资产364695320727352944347499其它-39899189876-9119-9674非流动资产1599163158482115935421594561投资活动现金流-31845-147073-18326-9058长期股权投资675903675903675903675903资本支出-37637-16983-15907-17912固定资产139208131702123813116546投资变动-31137722106-9920000在建工程1053263334634469其他317169-15219675018855无形资产67351715417490180101筹资活动现金流-266934-166802-4472959其他长期资产715649703043715463717543银行借款6924693013462388513资产总计4203948361061238983123955011债券融资000000000000流动负债645804505054733892666058股权融资000-126164000000短期借款450305843682245335其他-959403-70771-6685-5554应付及预收214173180136325409219028现金净增加额-282238-44120569922157846其他流动负债431180294334371661401695期初现金余额579237296999-144205-74283非流动负债62181621815718153681期末现金余额296999-144205-7428383563长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债62181621815718153681负债合计707985567235791073719739实收资本714536701903701903701903资本公积1034960921429921429921429留存收益1761367144366315024161620207主要财务比率归属母公司股东权益3500652305678431155363233327至12月31日2021A2022E2023E2024E少数股东权益-4689-13407-82981945成长能力负债和股东权益4203948361061238983123955011营业收入增长-628-12813171933营业利润增长-6591-27758136217108利润表百万元归属母公司净利润增长-6902-374551237210049至12月31日2021A2022E2023E2024E获利能力营业收入108858394918512501331366820毛利率6229603361386196营业成本410498376529482749519887净利率772-2702511937税金及附加7458664443754784ROE258-810189364销售费用223337235398268779270630ROIC119-230018170管理费用7705183528102511107979偿债能力研发费用312873332215402543426448资产负债率1684157120291820财务费用-68596-76207-57649-60077净负债比率----资产减值损失-46225000000000流动比率403401314354公允价值变动收益10643-22000000000速动比率378372293329投资净收益15324-1326961000110935营运能力资产处置收益706095125137总资产周转率026026032035其他收益11195-71191750219135应收账款周转率490666397653营业利润115805-20564274453127376存货周转率1612163722872144营业外收入12714220625182696每股指标元营业外支出5423170518402039每股收益013-035008016利润总额123096-20514175131128033每股经营现金流002-018012023所得税390595128511270000每股净资产490428436453净利润84038-25642763862128033估值比率少数股东损益-6186-8719510910243PE9785133906679归属母公司净利润90224-24770858753117791PB260257253243EBITDA115932-379332708775994EVEBITDA6216-17020235818204资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei三六零601360动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意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