锌策略观点
　　昨日锌价偏弱震荡，下游开工率较好但整体新增订单情况仍有待观察。供应方面，近期国产锌矿加工费在5500-5800元/金属吨左右，锌矿和锌冶炼厂生产利润依旧处于历史偏高水平，加之短期矿端供应充足，预计后续锌锭供应平稳增加。需求方面，随着下游复工复产，加工端开工率稳步回升。整体来看，近日国内锌市逐步去库加之市场对消费预期较好，对锌价有所提振。考虑到后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
　　
　　

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-02-23关注下游新增订单情况铝价高位震荡研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价偏弱震荡下游开工率较好但整体新增订单情况仍有待观察供应方面近期国产锌矿加工费在5500-5800元金属吨左右锌矿和锌冶炼厂生产利润依旧处于历021-60827968史偏高水平加之短期矿端供应充足预计后续锌锭供应平稳增加需求方面随着chensijiehtfccom下游复工复产加工端开工率稳步回升整体来看近日国内锌市逐步去库加之市场从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047对消费预期较好对锌价有所提振考虑到后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影师橙响短期内锌价区间震荡为主建议以高抛低吸的思路对待021-60828513shichenghtfccom策略从业资格号F3046665单边中性套利中性投资咨询号Z0014806付志文风险020-839010261海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期fuzhiwenhtfccom从业资格号F3013713铝策略观点投资咨询号Z0014433昨日铝价维持震荡随着云南减产落地预计3月份全国电解铝运行产能将回落至约3960万吨左右国内供应方面云南地区电解铝企业此次限电减产规模或达65-80万联系人吨附近将在月底前逐步减压产需求方面铝板带铝箔及建筑型材板块逐渐进入穆浅若行业旺季订单回暖预计短期开工率也将维持上升趋势原生再生合金及工业型021-60827969材板块受制于终端汽车表现低迷开工率反弹不足综合来看供应端减产逐步落muqianruohtfccom地而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变短期铝价建议以逢低做多的从业资格号F03087416思路对待策略投资咨询业务资格证监许可20111289号单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023223目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨2023223锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水36元吨前一交易日升水385美元吨根据SMM讯0锌主流成交价集中在2350023580元吨双燕成交于2356023640元吨1锌主流成交于2343023510元吨早盘贸易商基本成交于均价-10远吨附近跟盘报价普通国产品牌对2303合约贴水020元吨附近白银对2303合约基本报价在贴水20元吨附近贸易商间少量交投第二交易时段国产品牌报价下调至对2303合约贴水1020元吨附近双燕对2303合约升水4050元吨附近白银下调至对2303合约贴水2040元吨贸易商间少量交投下游企业前期价格低位采买较多另有厂提发货整体采买较少成交清淡锌库存库存方面截至2月20日SMM七地锌锭库存总量为1815万吨较2月13日减少063万吨截止2月22日LME锌库存为31025吨较上一交易日减少425吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力2303合约开于18830元吨日内最高价18870元吨最低触及18710元吨最终收盘于18875元吨较前一交易日收盘价涨100元吨成交08万手日减9万手持仓101万手日减13373手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水4127美元吨前一交易日贴水38美元吨据SMM讯昨日华东现货较03合约贴水100元吨与上一交易日相比贴水扩大10元吨早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水20元吨左右成交巩义地区现货较SMMA00铝价贴水130元吨左右与上一交易日相比贴水缩窄10元吨整体而言昨日现货成交偏弱市场对铝价看空情绪偏多接货心态不够积极现货贴水连续三日走扩下游方面市场上货源相对充裕企业以刚需采购为主华南市场SMM佛山铝价对2303合约贴水90元吨较上一交易日对03合约扩大5元吨现货均价录得18630元吨比上一交易日上涨10元吨铝库存库存方面2月22日LME铝库存较前一交易日减少7275吨至574025吨2023年2月20日SMM统计国内电解铝锭社会库存1233万吨较上周四库存增加17万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨2023223图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴450060250500040004500402004000350015035003000203000250001002500200020001500-2050150010001000-400500500-5000-6020180602202006022022060220200207202102072022020720230207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-60020180216202002162022021620200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨2023223图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨202220182021LME铝锭库存5年范围2019201920202023202230000002020350000202130000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨2023223图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨2023223免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom