铜
　　隔夜伦铜继续上涨，沪铜突破70000关口。宏观情绪回暖，临近两会，市场一片欣欣向荣的景象。海外挤仓情绪发酵，lme铜库存下降275吨，鹿特丹降幅最大，注销仓单占比上升至33%。comex铜库存也在历史低位。海外不少国家精铜供应都受到了干扰。内弱外强的情况下，出口窗口再次打开。价格端来看，铜价上涨的主要原因来自于宏观情绪回暖以及境外挤仓情绪发酵，国内虽然在垒库中，不过盘面走出的预期是旺季会把这部分库存消费掉，远月转成back结构，短期来看铜价易涨难跌的局面仍然在持续中。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年2月22日星期三有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600隔夜伦铜继续上涨沪铜突破70000关口宏观情绪回暖临近两会市场一片欣欣投资咨询从业证号向荣的景象海外挤仓情绪发酵lme铜库存下降275吨鹿特丹降幅最大注销仓单Z0014913占比上升至33comex铜库存也在历史低位海外不少国家精铜供应都受到了干021-65789219扰内弱外强的情况下出口窗口再次打开价格端来看铜价上涨的主要原因来自wangyingyingqh1chinas于宏观情绪回暖以及境外挤仓情绪发酵国内虽然在垒库中不过盘面走出的预期是tockcomcn旺季会把这部分库存消费掉远月转成back结构短期来看铜价易涨难跌的局面仍然在持续中以上观点仅供参考不作为入市依据研究员陈婧铝期货从业证号F03107034昨夜铝价维持震荡整理的走势沪铝2304合约小幅飘绿跌25元至18790元吨宏投资咨询从业证号观方面美国经济数据分化国内外宏观分化昨夜欧美公布了2月份PMI数据初Z0018401值制造业和服务业超预期反弹但是制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以010-68569793下环比继续走弱服务业PMI指数还处于扩张区间制造业下滑意味着工业品需求chenjingqh1chinastock下滑服务业扩张意味着通胀或将维持高位那么今年美联储累积加息75个基点和年comcn内不降息的预期被强化隔夜美股等大幅回落海外情绪偏弱国内方面二中全会即将召开继续强调扩大内需积极的财政政策和稳健的货币政策内需近几日尤其是股市眉飞色舞市场情绪尚可基本面方面煤价最近略有反弹测算山东地区实时成本低于16万元吨冶炼利润较好云南地区新一轮减产已经开始电解铝企业减产提升至41左右影响约7080万吨左右的产能库存方面无锡和佛山地区维持累库但是巩义地区维持去库有到货少的因素存在现货成交方面铝价反弹后下游需求明显走弱升水下滑交易策略方面电解铝现货属性较强云南减产从长期来看改善了铝供需基本面但是短期来看影响对现实层面影响尚未体现需要消化前期停产抽槽铝水铸锭带来的供应压力且需求尚处于淡季往旺季转换过程中现14银河有色有色研发报告实需求方面并未带来积极的引领库存的压力尚未完全来临的旺季涨价下游不接货的风格给铝价带来一定的压力拖累基本面的好转需要关注减产后半个月以后西南地区库存走势和旺季订单表现尤其是关注库存变化斜率短期内或将反复震荡博弈以上观点仅供参考不作为入市依据锌夜盘沪锌价格冲高回落沪锌2303合约较昨日收盘价回落至23520元吨宏观方面昨夜欧美公布了2月份PMI数据初值制造业和服务业超预期反弹但是制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下环比不断走弱服务业PMI指数还处于扩张区间制造业下滑意味着工业品需求下滑服务业扩张意味着通胀或将维持高位那么今年美联储累积加息75个基点和年内不降息的预期被强化隔夜美股等大幅回落海外情绪偏弱国内方面二中全会即将召开继续强调扩大内需积极的财政政策和稳健的货币政策内需近几日尤其是股市眉飞色舞市场情绪尚可产业方面欧洲冶炼厂近期即将进入复产阶段能源价格下跌后法国新星计划月底恢复满产该厂16万吨产能21年底减产后一直50左右开工率运行库存方面周内库存提前开始去化市场情绪明显好转周一社会库存较周五再度减少03万吨至1815万吨现货市场整体表现较好但是近两日价格反弹后下游接货情绪明显走弱交易策略方面当前多因素共振驱动反弹主要驱动在于需求预期好转内需情绪乐观积极风险偏好抬升但是伴随价格反弹下游情绪再度走弱谨防锌价重回现实层面的逻辑冲高回落后再度进入震荡以上观点仅供参考不作为入市依据铅铅价夜盘维持震荡整理沪铅2303合约涨35元至15395元吨基本面方面社会库存周一数据较周五减少029万吨成本方面期铅上涨带动下废电瓶价格止跌企稳部分企业小幅上调废电瓶采购价现货成交方面原生铅下游入市询价逢低压价接货补库市场成交整体一般再生铅炼企报价积极跟涨但部分冶炼厂惜售情绪仍存整体再生市场成交有限成交量较前一交易日小增交易策略方面下游需求表现较好电池厂采购情绪不错库存尤其是铅锭仓单大幅下降铅价或将维持强势以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢24银河有色有色研发报告镍价延续上涨伦镍收于26830美元吨NI2303合约收于213510元吨宏观方面两会临近市场预期再度转为乐观国内不断释放利好政策叠加美元回调工业品普涨LME库存持续减少至44862吨不断创新低从上一个库存高点降下来近11000吨远超社会库存和保税区库存合计变化短期交割品库存低且持续减少仍然是多头最大的支撑但矛盾通过非交割品增加不断缓和主力逐渐在向2304移仓近月仍有向上修复基差的空间镍价运行区间预计在20-225万元吨不锈钢跟随外围市场转强预期从悲观转为乐观SS2303合约收于16955元吨宏观方面仍然是政府引导的基建项目投资最为火热民间资本能否通过不动产私募基金参与进固定资产投资特别是房地产拭目以待现货报价跟随期货不断调整昨日普遍上涨50-100元吨钢厂政策不同有低价出货有挺价惜售中间商拿货积极看到价格企稳后踊跃入市低价货源成交更为活跃基于乐观情绪和钢厂亏损挺价价格运行区间上调至16500-17500元吨以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日沪锡价格继续上涨宏观情绪回暖临近两会市场一片欣欣向荣的景象目前锡矿短缺冶炼厂很难采购到原料铜精矿加工费不断下降冶炼厂整体生产情况不佳价格下跌到21万附近下游采购情绪回暖逢低补库的需求增多现货升水持稳昨日沪锡仓单下滑价格端来看锡价上涨的原因在于宏观情绪回暖以及矿端扰动基于今年锡矿产量下降的原因我们认为锡是有色里面基本面最强的金属随着宏观情绪的回暖锡价仍然处于易涨难跌状态以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944