铜
　　今日沪铜价格上涨，宏观情绪回暖，随着两会临近，市场对政策刺激及国内经济复苏预期再起。现货端来看，价格上涨以后，下游拿货情绪明显减弱，而且废铜货源集中涌出，废铜消费旺盛，精铜销售疲软，不少下游陆续停产检修应对价格上涨。内弱外强的基本面仍然在持续，进口亏损高达1000元/吨以上，冶炼厂再次迎来出口机会。价格端来看，铜价上涨的主要原因来自于宏观情绪回暖以及供应端问题的发酵，国内虽然在垒库中，不过盘面走出的预期是旺季会把这部分库存消费掉，远月转成back结构，短期来看铜价易涨难跌的局面仍然在持续中。(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年2月22日星期三有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913今日沪铜价格上涨宏观情绪回暖随着两会临近市场对政策刺激及国内经济复苏021-65789219预期再起现货端来看价格上涨以后下游拿货情绪明显减弱而且废铜货源集中wangyingyingqh1chinas涌出废铜消费旺盛精铜销售疲软不少下游陆续停产检修应对价格上涨内弱外tockcomcn强的基本面仍然在持续进口亏损高达1000元吨以上冶炼厂再次迎来出口机会价格端来看铜价上涨的主要原因来自于宏观情绪回暖以及供应端问题的发酵国内研究员陈婧虽然在垒库中不过盘面走出的预期是旺季会把这部分库存消费掉远月转成back结期货从业证号F03107034构短期来看铜价易涨难跌的局面仍然在持续中以上观点仅供参考不作为入市依投资咨询从业证号据Z0018401铝010-68569781今日铝价震荡整走势沪铝2304合约小幅飘绿跌50元至18765元吨宏观方面chenjingqh1chinastock美国经济数据分化国内外宏观分化昨夜欧美公布了2月份PMI数据初值制造业comcn和服务业超预期反弹但是制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下环比继续走弱服务业PMI指数还处于扩张区间制造业下滑意味着工业品需求下滑服务业扩张意味着通胀或将维持高位那么今年美联储累积加息75个基点和年内不降息的预期被强化隔夜美股等大幅回落海外情绪偏弱国内方面二中全会即将召开继续强调扩大内需积极的财政政策和稳健的货币政策内需近几日尤其是股市眉飞色舞市场情绪尚可基本面方面煤价最近再度走强5500大卡反弹至1100元吨附近测算山东地区实时成本再度反弹至16万元吨以上冶炼利润维持较好现货成交方面铝价反弹后下游需求明显走弱升水下滑交易策略方面电解铝现货属性较强云南减产从长期来看改善了铝供需基本面但是短期来看影响对现实层面影114银河有色有色研发报告响尚未体现需要消化前期停产抽槽铝水铸锭带来的供应压力且需求尚处于淡季往旺季转换过程中现实需求方面并未带来积极的引领库存的压力尚未完全来临的旺季涨价下游不接货的风格给铝价带来一定的压力拖累基本面的好转需要关注减产后半个月以后西南地区库存走势和旺季订单表现尤其是关注库存变化斜率短期内或将反复震荡博弈以上观点仅供参考不作为入市依据锌今日沪锌价格震荡整理沪锌2304合约涨60至23555元吨宏观方面昨夜欧美公布了2月份PMI数据初值制造业和服务业超预期反弹但是制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下环比不断走弱服务业PMI指数还处于扩张区间制造业下滑意味着工业品需求下滑服务业扩张意味着通胀或将维持高位那么今年美联储累积加息75个基点和年内不降息的预期被强化隔夜美股等大幅回落海外情绪偏弱国内方面二中全会即将召开继续强调扩大内需积极的财政政策和稳健的货币政策内需近几日尤其是股市眉飞色舞市场情绪尚可产业方面欧洲冶炼厂近期即将进入复产阶段能源价格下跌后法国新星计划月底恢复满产该厂16万吨产能21年底减产后一直50左右开工率运行库存方面周内库存提前开始去化市场情绪明显好转周一社会库存较周五再度减少03万吨至1815万吨现货市场整体表现较好但是近两日价格反弹后下游接货情绪明显走弱交易策略方面当前多因素共振驱动反弹主要驱动在于需求预期好转内需情绪乐观积极风险偏好抬升但是伴随价格反弹下游情绪再度走弱谨防锌价重回现实层面的逻辑冲高回落后再度进入震荡以上观点仅供参考不作为入市依据铅今日沪铅偏强沪铅2304合约涨65元至15445元吨现货成交方面受限于市场散单偏紧局面部分炼企及持货商散单报价坚挺下游逢低入市备库某冶炼厂反映铅价上涨下游接货情绪减弱后续关注下游消费铅价上行空间有限铅价连续上涨电池厂采购补库意愿有所回落但短时间仓单库存或将继续维持去库趋势废旧电瓶方面安徽地区依旧以卸货为主企业调价意愿不高河南湖北等其他地区价格暂稳企业表现先观望市场回收商方面表示利润微薄上货量也不如前段时间因多企业库存相214银河有色有色研发报告对充足料周内废电瓶价格涨幅有限交易策略方面价格持续反弹后下游情绪逐渐走弱接货情绪转淡但是原料价格高企散单市场紧张所以铅价短期内或将再度陷入震荡整理的走势以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价冲高回落NI2303合约收于207050元吨宏观方面两会临近市场预期再度转为乐观国内不断释放利好政策叠加美元回调工业品普涨LME库存持续减少至44862吨不断创新低从上一个库存高点降下来近11000吨远超社会库存和保税区库存合计变化短期交割品库存低且持续减少仍然是多头最大的支撑但矛盾通过非交割品增加不断缓和主力逐渐在向2304移仓近月仍有向上修复基差的空间镍价运行区间预计在20-225万元吨不锈钢跟随外围市场转强预期从悲观转为乐观SS2303合约收于16950元吨宏观方面仍然是政府引导的基建项目投资最为火热民间资本能否通过不动产私募基金参与进固定资产投资特别是房地产拭目以待华东大型钢厂有减产消息传出同时减少本周分货提振市场信心现货报价跟随期货不断调整今日普涨50元吨钢厂政策不同有低价出货有挺价惜售中间商拿货积极看到价格企稳后踊跃入市低价货源成交更为活跃基于乐观情绪和钢厂亏损挺价价格运行区间上调至16500-17500元吨以上观点仅供参考不做为入市依据锡今日沪锡价格上涨宏观情绪回暖随着两会临近市场对政策刺激及国内经济复苏预期再起现货端来看消费端拿货情绪再起目前锡矿短缺冶炼厂很难采购到原料铜精矿加工费不断下降冶炼厂整体生产情况不佳价格端来看锡市场处于强预期弱现实的状态目前市场最大的利多来自于原料端紧缺基于矿端的问题我们认为锡基本面还是比较偏强等待市场消费回归后锡价仍有上行的空间以上观点仅供参考不作为入市依据314银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据铜2月22日2月21日2月20日2月17日2月16日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨-110-95-80-55-50-55-55天津现货升贴水元吨-340-320-300-285-270-55-70广东现货升贴水元吨-155-135-110-75-40-80-65沪铜当月-3个月元吨-10-140-100-90-2101030精废价差元吨21312131181216821647485223上海仓单美元吨24502450245024502450000-500LME铜升贴水0-3美元吨-1700-2600-3725-3150-30751450465沪伦比值769766768769769000014进口现货盈亏元吨-110048-97060-77865-77944-53764-32104-21162进口期货盈亏元吨-66435-63906-54760-54413-29450-12021-28712LME铜库存吨652256522565500648256497542500-1000000COMEX铜库存短吨20833208332165422332-82100-771000上期所仓单吨133809131087131286132530铝2月22日2月21日2月20日2月17日2月16日较上周末较上月末长江现货价格1862018610186901846018430160-110对当月升贴水-110-100-90-80-80-300价格价差月差当月-3个月1015分-151020-20-35575电解铝利润东部自备电2576525665283553269625273429-1197563844LMECash-3M-4127-4127-3800-4100-3975-027-1027内外比值沪伦比值766765772771771-005029进口现货盈亏元吨-88238-79800-59377-69320-66294-1891844335动煤秦岛5500大卡105810581025100999749-132国产氧化铝指数2947294729462946294610澳洲氧化铝FOB370370371371371-10原料价格预焙阳极山东价格592059205920592059200000佛山型材白料废铝15750157501585015750157500950精废价差28702860284027102680160-1060下游价格佛山铝棒加工费元吨480430410530530-50170SMM铝锭社会库存万吨1233123312331216121617247SMM铝棒社会库存万吨19831983198320232023-04061库存数据LME铝库存吨581300581300585750591950597825-10650173975上期所仓单204959217910219133221039414银河有色有色研发报告锌2月22日2月21日2月20日2月17日2月16日较上周末较上月末上海现货价格02350023470232702297022820530-860广州现货价格02346023410231902291022740550-880天津现货价格02344023420232102291022760530-860上海基差对当月-15051020-2520期货月差当月-三个月20028527015014550215上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M36003600385027752725825624沪伦比值758754757758755-001048进口现货盈亏元吨-225867-228666-210267-209487-201580-16380110529国产矿TC元金属吨5650565056505650565000进口TC美元干吨2402402402402500-20国产锌精矿冶炼利润元吨1670231670231641731595231563737500-10622进口锌精矿冶炼利润元吨642636426382620101920107096-3765719364国内三地库存16061606160616161667-010190LME锌库存吨3145031450294752985029850160014200上期所仓单53648547225565056102镍2月22日2月21日2月20日2月17日2月16日较上周末较上月末镍现货价元吨2148502154502090502121502111502700-15350俄镍升贴水41504750515051505400-1000-4100金川镍升贴水61506650735077507900-1600-2350沪镍次月-当月-3220-3220-3420-3640-3860640530LME镍升贴水0-3M-22500-22500-5100-22200-22100-300-3400沪伦比值801797816797812004028进口现货盈亏元吨3747803545888034183157087948735913026进口期货盈亏元吨-192751-205075134626-36294411501017025335LME镍库存吨4486244862450544517445432-31200-451200上期所仓单11981418177020842160-886381铅2月22日2月21日2月20日2月17日2月16日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM1522515200150001497515025250100精废价格再生铅现货均价PB985149501492514825148001480015075原生铅再生铅价差原-再27527517517522510025上海升贴水SMM-30-2500-20-305LME升贴水美元吨049049-299-875-1275924849价差比值沪伦比值712708727731729-019008进口现货盈亏元吨-260098-258979-209767-200308-198789-59790-2447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