主要要点
　　◆上周市场主要指数收跌，申万一级行业涨少跌多。盘面上，上证指数下跌1.12%；深成指下跌2.18%；创业板指下跌3.76%；沪深300下跌1.75%；中证1000下跌1.53%；大湾区指数下跌2.78%；湾区专精特新指数下跌3.39%；行业方面美容护理（3.53%）、食品饮料（1.62%）、石油石化（0.69%）涨幅居前，电力设备（-4.06%）、电子（-3.29%）、房地产（-3.16%）表现不佳。
　　◆北上资金总体呈净流入状态，两市交易量能回升。上周沪深两市日均成交额为9875.12亿元，环比上期8638.26亿回升14.32%；两市日均成交量786.38亿股，环比上期692.39股回升13.57%。上周大湾区上市公司日均成交额为1522.62亿元，环比上期1399.29亿回升8.81%；日均成交量112.02亿股，环比上期104.40亿股回升7.30%。A股风险溢价率（周五）略微回升，市场风险偏好下行。以人民币计陆股通北向合计净流入82.51亿元，其中沪股通净流入31.06亿，深股通净流入51.45亿。
　　◆ PPI继续下降，PMI重返扩张区间。PPI自去年十月以来持续处低位运行，大宗品及上游带来的成本压力已经减缓，中下游企业成本端承压的状况正得到改善。2022年底国内初步放开，2023年1月PMI迅速反弹，重回扩张区间，疫后企业恢复状况良好，景气水平有所回暖。总体来看，疫后产需两端恢复状况良好，在扩内需的战略指导以及疫后恢复的环境下有望进一步回升。
　　◆市场短期调整，上涨行情仍未结束。市场短期的调整为正常的“倒春寒”行情，前期上涨带来的获利回吐以及地缘局势的持续动荡为部分原因。回顾近十年万得全A的春季行情，本轮上涨幅度距离均值还有空间；本轮春季行情涨幅仅排近十年春季行情第七位，交易持续时间也尚未达到均值；从价值-成长风格方面来看，今年春季行情沪深300和创业板指上涨幅度差距可能将继续拉大。在经济复苏和疫后恢复的驱动下，本轮春季行情预计仍将持续一段时间。
　　◆粤港澳大湾区政策跟踪：1）大湾区试点港澳人才签注政策。在大湾区工作的6类人才可申请办理人才签注，签注有效期内可多次往来港澳。2）广东积极提高绿色能源消费。广东省提出提高绿色能源消费比重，开展“碳达峰十五大行动”。3）深圳支持生物医药产业发展。支持高端医疗仪器设备；对关键零部件、关键原材料进行资助，最高3亿元；对新获批重点实验室等创新载体资助最高1500万元。4）前海支持总部企业发展。新政支持鼓励总部企业在前海合作区迁入注册，企业最高可以获得1000万落户奖励以及3000万经营团队奖励。
　　◆消费带动复苏，食饮社服有望持续上行。消费带动复苏，食饮社服有望持续上行。“春季躁动”行情期间业绩预期及景气度为行业涨幅的关键推手，自“防疫新十条”公布以来，国内感染率也于2022年圣诞节前后达到峰值，鉴于大面积感染后群体免疫力加强，短期内重复感染的概率下降。消费的复苏预期向好，且在扩内需的战略指导下，各地消费券发放力度高，人群日常场景消费能力回升，消费板块的业绩将迎来恢复式增长，推荐关注消费相关的食品饮料、社会服务。湾区方面可关注近期新政下受益的绿色能源相关、医疗器械相关的企业。
　　◆风险提示：地缘局势动荡超预期、疫情影响超预期、全球经济下行超预期。
　　
　　

研究报告全文：2023年02月21日证券研究报告策略研究策略周报短期震荡调整上涨行情仍未结束上周A股主要指数周涨跌幅指数涨跌幅点数主要要点上证指数-112322402tablesummary上周市场主要指数收跌申万一级行业涨少跌多盘面上上证指数下跌112深成指-2181171577深成指下跌218创业板指下跌376沪深300下跌175中证1000下跌创业板指-376244935153大湾区指数下跌278湾区专精特新指数下跌339行业方面美容沪深300-175403451护理353食品饮料162石油石化069涨幅居前电力设备-中证1000-153686855406电子-329房地产-316表现不佳中证500-153623741大湾区指数-278791508北上资金总体呈净流入状态两市交易量能回升上周沪深两市日均成交额为资料来源恒生聚源万和证券研究所987512亿元环比上期863826亿回升1432两市日均成交量78638亿股作者环比上期69239股回升1357上周大湾区上市公司日均成交额为152262亿刘志勇分析师资格证书S0380520030001元环比上期139929亿回升881日均成交量11202亿股环比上期10440联系邮箱liuzywanheseccom亿股回升730A股风险溢价率周五略微回升市场风险偏好下行以人联系电话075582830333-136民币计陆股通北向合计净流入8251亿元其中沪股通净流入3106亿深股通净流入5145亿PPI继续下降PMI重返扩张区间PPI自去年十月以来持续处低位运行大宗品及上游带来的成本压力已经减缓中下游企业成本端承压的状况正得到改善2022年底国内初步放开2023年1月PMI迅速反弹重回扩张区间疫后企业恢复状况良好景气水平有所回暖总体来看疫后产需两端恢复状况良好在扩内需的战略指导以及疫后恢复的环境下有望进一步回升市场短期调整上涨行情仍未结束市场短期的调整为正常的倒春寒行情前期上涨带来的获利回吐以及地缘局势的持续动荡为部分原因回顾近十年万得全A的春季行情本轮上涨幅度距离均值还有空间本轮春季行情涨幅仅排近十年春季行情第七位交易持续时间也尚未达到均值从价值-成长风格方面来看今年春季行情沪深300和创业板指上涨幅度差距可能将继续拉大在经济复苏和疫后恢复的驱动下本轮春季行情预计仍将持续一段时间粤港澳大湾区政策跟踪1大湾区试点港澳人才签注政策在大湾区工作的6类人才可申请办理人才签注签注有效期内可多次往来港澳2广东积极提高绿色能源消费广东省提出提高绿色能源消费比重开展碳达峰十五大行动3深圳支持生物医药产业发展支持高端医疗仪器设备对关键零部件关键原材料进行资助最高3亿元对新获批重点实验室等创新载体资助最高1500万元4前海支持总部企业发展新政支持鼓励总部企业在前海合作区迁入注册企业最高可以获得1000万落户奖励以及3000万经营团队奖励消费带动复苏食饮社服有望持续上行消费带动复苏食饮社服有望持续上行春季躁动行情期间业绩预期及景气度为行业涨幅的关键推手自防疫新十条公布以来国内感染率也于2022年圣诞节前后达到峰值鉴于大面积感染后群体免疫力加强短期内重复感染的概率下降消费的复苏预期向好且在扩内需的战略指导下各地消费券发放力度高人群日常场景消费能力回升消费板块的业绩将迎来恢复式增长推荐关注消费相关的食品饮料社会服务湾区方面可关注近期新政下受益的绿色能源相关医疗器械相关的企业风险提示地缘局势动荡超预期疫情影响超预期全球经济下行超预期请阅读正文之后的信息披露和重要声明策略研究报告正文目录万和策略观点3一短期震荡调整整体向上趋势不变3二大湾区政策跟踪4三行业配置推荐5上周市场回顾5一主要指数及申万行业涨跌幅5二流动性6三情绪面7四资金面7风险提示8图表目录图1PPI同比3图2PMI3图3大湾区指数和沪深300创业板指走势倍初始值设为15图4大湾区指数及部分宽基指数涨跌幅6图5申万一级行业涨跌幅情况6图6SHIBOR6图7中债国债到期收益率6图8沪深两市周日均成交额亿元7图9沪深两市周日均成交量亿股7图10大湾区上市公司周日均成交额亿元7图11大湾区上市公司周日均成交量亿股7图12全部A股十年风险溢价率7图13北向资金亿元8图14融资融券余额情况亿元8表1万得全A历年春季行情时间及涨幅3表2沪深300和创业板指历年春季行情涨幅42策略研究报告万和策略观点一短期震荡调整整体向上趋势不变PPI继续下降PMI重返扩张区间1月份受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响工业品价格整体继续下降从环比看PPI下降04降幅比上月收窄01个百分点从同比看PPI下降08降幅比上月扩大01个百分点1月份随着疫情防控转入新阶段生产生活秩序逐步恢复制造业PMI升至501重返扩张区间制造业景气水平较快回升供需两端同步改善制造业产需景气水平明显回暖但受春节假日因素影响生产改善力度小于市场需求各规模企业PMI均有回升各规模企业景气水平均有所回升重点行业PMI不同程度上升高技术制造业装备制造业消费品行业和高耗能行业景气水平不同程度改善从市场需求看高技术制造业装备制造业和消费品行业新订单指数均升至扩张区间行业市场需求有所回暖企业信心明显增强生产经营活动预期指数升至较高景气区间企业对近期市场恢复发展预期向好PPI自去年十月以来持续处低位运行大宗品及上游带来的成本压力已经减缓中下游企业成本端承压的状况正得到改善2022年底国内初步放开第一波感染迅速且传播面积广企业正常生产活动难以开展短时间内的停工停产较为严重PMI迅速走低2023年1月PMI迅速反弹重回扩张区间疫后后企业恢复状况良好景气水平有所回暖总体来看疫后产需两端恢复状况较为良好在扩内需的战略指导以及疫后恢复的环境下有望进一步回升图1PPI同比图2PMI15531051549047-5-10452015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012015-012016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082015-08资料来源Wind万和证券研究所资料来源Wind万和证券研究所市场短期调整上涨行情仍未结束上周主要指数均有不同程度的回落前期的上涨带来的获利回吐以及地缘局势的持续动荡为部分原因市场短期调整为正常的倒春寒行情回顾近十年万得全A的春季行情今年行情从年前启动万得全A至今涨幅为1058持续时间已经达到31天近十年春季涨幅均值为1983本轮上涨幅度距离均值还有空间本轮春季涨幅仅排近十年春季涨幅幅度的第七位交易持续时间也尚未达到均值从价值成长的差异方面来看虽然沪深300和创业板指的涨幅差距已到位但今年年初处国内弱复苏国外衰退形势大宗品价格持续下跌地产仍处下行通道专精特新企业在政策的加持下仍被市场看好今年春季行情沪深300和创业板指上涨幅度可能将继续拉大在经济复苏和疫后恢复的驱动下本轮春季行情预计仍将持续一段时间表1万得全A历年春季行情时间及涨幅起止日期年份日期区间涨跌幅交易日持续时长天是否从年前开始201215-20123132012163844否2012123-2013282013263847是2014120-20142172014113916否20141121-20153302015530685是2016128-20162222016152513否2017116-201747201777253否3策略研究报告20171227-2018124201862520是201913-20194192019403971否20191129-20201132020119231是20201211-2021125202196031否均值19834120221223-2023213本轮2023105831是资料来源Wind万和证券研究所表2沪深300和创业板指历年春季行情涨幅起止日期沪深300创业板指创业板指涨幅-沪深300涨幅201215-2012313177818811042012123-201328314338647202014120-2014217672135468220141121-201533058245221-6042016128-2016222147921927132017116-20174759762903320171227-2018124999390-609201913-20194193898412822920191129-2020113980162364220201211-202112515062483977均值2088237728920221223-2023213本轮8241098274资料来源Wind万和证券研究所二大湾区政策跟踪大湾区试点港澳人才签注政策中华人民共和国出入境管理局决定自2023年2月20日起在粤港澳大湾区内地城市试点实施往来港澳人才签注政策在粤港澳大湾区工作的6类内地人才可以申请办理往来港澳人才签注6类人才包括杰出人才即对湾区建设发展作出重大突出贡献或者湾区急需的顶尖人才科研人才即湾区科研机构副高级以上职称人员文教人才即湾区高等院校副高级以上职称人员卫健人才即湾区副高级职称以上卫生健康专业技术人才及卫生研究人才法律人才即参与在香港澳门法律仲裁程序的内地仲裁员处理内地与香港内地与澳门投资争端的内地调解员等其他人才即由湾区人才科技主管部门认定的高层次管理和专业技术人员上述6类内地人才可以根据实际需要单独或者同时申请办理赴香港人才签注和赴澳门人才签注杰出人才可以获发有效期5年的人才签注科研文教卫健人才可以获发有效期3年的人才签注法律其他类人才可以获发有效期1年的人才签注人才签注持有人可以在签注有效期内多次往来港澳地区每次在港澳停留不超过30天前海发布新政支持总部企业发展2月6日深圳市前海管理局印发深圳市前海深港现代服务业合作区管理局关于服务深港合作鼓励总部企业发展的实施办法新政支持鼓励总部企业在前海合作区迁入注册且实施分级奖励制度企业最高可以获得1000万落户奖励以及3000万经营团队奖励新政从资金和配套设施两方面支持企业在前海发展配套方面的支持包括用地用房人才保障赴港上市融资港资展示平台政务便利通道及专项服务等支持政策资金方面包括落户奖励团队奖励等广东省政府积极提高绿色能源消费比重2月7日广东省人民政府印发广东省碳达峰实施方案其以十四五和十五五为指导政策提出提高绿色能源消费比重开展实施碳达峰十五大行动争取到2030年非化石能源消费比重达到35左右到2025年技术制造业增加4策略研究报告值占规模以上工业增加值比重提高到33十五大行动包括产业绿色提质行动能源绿色低碳转型行动节能降碳增效行动工业重点行业碳达峰行动城乡建设碳达峰行动交通运输绿色低碳行动农业农村减排固碳行动循环经济助力降碳行动科技赋能碳达峰行动绿色要素交易市场建设行动绿色经贸合作行动生态碳汇能力巩固提升行动绿色低碳全民行动各地区梯次有序达峰行动多层次试点示范创建行动其中共包含54项任务政策保障方面将逐步建立碳排放统计监测体系健全法规规章标准完善投资金融政策以及完善财税价格信用政策深圳支持生物医药产业发展1月31日深圳市发改委印发深圳市促进生物医药产业集群高质量发展的若干措施等三个政策措施其中包括深圳市促进生物医药产业集群高质量发展的若干措施深圳市促进高端医疗器械产业集群高质量发展的若干措施深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施三个文件重点支持高端医疗仪器设备对重大装备关键零部件关键原材料进行资助最高3亿元对新获批国家级区域性精准营养创新平台省级精准营养专项重点实验室等创新载体资助最高1500万元市级最高500万元三行业配置推荐消费带动复苏食饮社服有望持续上行春季躁动行情期间业绩预期及景气度为行业涨幅的关键推手自防疫新十条公布以来全国已经开放国内感染率也于2022年圣诞节前后达到峰值鉴于感染后免疫力加强短期内重复感染的概率下降消费的复苏预期较强且在扩内需的战略指导下各地消费券发放力度高人群日常场景消费能力回升消费板块的业绩将迎来恢复式增长推荐关注消费相关的食品饮料社会服务湾区方面可关注近期新政下受益的绿色能源相关医疗器械相关的企业上周市场回顾一主要指数及申万行业涨跌幅上周主要指数和湾区指数收跌主要指数周K收阴大湾区指数周K收阴盘面上上证指数下跌112报322402点深成指下跌218报1171577点创业板指下跌376报244935点沪深300下跌175报403451点中证1000下跌153报686855点大湾区指数下跌278报791508点湾区专精特新指数下跌339报233684点图3大湾区指数和沪深300创业板指走势倍初始值设为1沪深300指数创业板指数大湾区指数265215165115065资料来源Wind万和证券研究所注湾区各类指数以2000年1月4号为起始日期1000为基点实时指数上一交易日收盘指数1成分股涨跌幅成分股权重成分股权重成分股所在年年初自由流通市值成分股加总自由流通市值以年为单位进行成分股更新5策略研究报告图4大湾区指数及部分宽基指数涨跌幅0-1-1-2-112-153-2-175-3-218-3-278-4-339-4-376上证指数中证1000沪深300深证成指大湾区指数湾区专精特新指数创业板指资料来源Wind万和证券研究所注湾区各类指数以2000年1月4号为起始日期1000为基点实时指数上一交易日收盘指数1成分股涨跌幅成分股权重成分股权重成分股所在年年初自由流通市值成分股加总自由流通市值以年为单位进行成分股更新板块方面上周申万一级行业涨跌互现行业方面美容护理353食品饮料162石油石化069涨幅居前电力设备-406电子-329房地产-316表现不佳概念题材方面医药商业指数738医药电商指数725独家药指数709涨幅居前服务机器人指数-693快递指数-669种植业指数-545等表现较差图5申万一级行业涨跌幅情况420-2-4-6美食石轻钢建纺医传煤基机社家通建国汽计交环公银非商有农综房电电容品油工铁筑织药媒炭础械会用信筑防车算通保用行银贸色林合地子力护饮石制材服生化设服电装军机运事金零金牧产设理料化造料饰物工备务器饰工输业融售属渔备资料来源Wind万和证券研究所二流动性银行间流动性相对较为充沛SHIBOR1周周五报219十年期国债收益率2月17日周五收289图6SHIBOR图7中债国债到期收益率37一年期十年期3235027300250222001715010012资料来源Wind万和证券研究所资料来源Wind万和证券研究所6策略研究报告三情绪面上周交易量能均有回落湾区相对两市降幅较少上周沪深两市日均成交额为987512亿元环比上期863826亿回升1432两市日均成交量78638亿股环比上期69239股回升1357上周大湾区上市公司日均成交额为152262亿元环比上期139929亿回升881日均成交量11202亿股环比上期10440亿股回升730A股风险溢价率周五略微回升市场风险偏好下行图8沪深两市周日均成交额亿元图9沪深两市周日均成交量亿股12000900沪市深市沪综指深成指8001000070048689600672800060050060004004000300200200038684029949100002022-9-82023-1-62023-2-52022-9-82023-1-62023-2-52022-9-182022-9-282022-10-82022-8-192022-8-292022-11-72022-12-72023-1-162023-1-262023-2-152022-8-192022-8-292022-9-182022-9-282022-10-82022-11-72022-12-72023-1-162023-1-262023-2-152022-10-182022-10-282022-11-172022-11-272022-12-172022-12-272022-10-282022-11-172022-11-272022-12-172022-12-272022-10-18资料来源Wind万和证券研究所资料来源Wind万和证券研究所图10大湾区上市公司周日均成交额亿元图11大湾区上市公司周日均成交量亿股1800140160012014001001200801000800606004079267240020200002022-09-262023-02-032022-07-082022-07-182022-07-282022-08-072022-08-172022-08-272022-09-062022-09-162022-10-062022-10-162022-10-262022-11-052022-11-152022-11-252022-12-052022-12-152022-12-252023-01-042023-01-142023-01-242023-02-132022-08-072022-09-162022-07-182022-07-282022-08-172022-08-272022-09-062022-09-262022-10-062022-10-162022-10-262022-11-052022-11-152022-11-252022-12-052022-12-152022-12-252023-01-042023-01-142023-01-242023-02-032023-02-132022-07-08资料来源Wind万和证券研究所资料来源Wind万和证券研究所图12全部A股十年风险溢价率风险溢价率平均值均值1标准差均值-1标准差6543210-1-2-3资料来源Wind万和证券研究所注以近十年为时间区间四资金面7策略研究报告上周北上资金呈净流入状态以人民币计陆股通北向合计净流入8251亿元其中沪股通净流入3106亿深股通净流入5145亿两融余额周五收1572100亿元环比上期回升5165亿元其中融资余额1476793亿元融券余额95308亿元图13北向资金亿元图14融资融券余额情况亿元600融资融券余额融资余额融券余额右50040021000185030019000165020014501700010012500150001050-10013000850-20065011000-300450-4009000250-500700050资料来源Wind万和证券研究所资料来源Wind万和证券研究所风险提示地缘局势动荡超预期疫情影响超预期全球经济下行超预期8策略研究报告本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议并直接或间接收取服务费用的活动证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为分析师声明本研究报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确的反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本研究报告作者与本文所涉及的上市公司不存在利益冲突且作者配偶子女父母未担任上市公司董监高等职务投资评级标准行业投资评级自报告发布日后的12个月内以行业指数的涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为强于大市相对沪深300指数涨幅10以上同步大市相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上股票投资评级自报告发布日后的12个月内以公司股价涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对沪深300指数涨幅15以上增持相对沪深300指数涨幅介于515之间中性相对沪深300指数涨幅介于-55之间回避相对沪深300指数跌幅5以上免责声明本研究报告仅供万和证券股份有限公司以下简称本公司客户使用若本报告的接受人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告由本公司研究所撰写报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息本报告基于已公开的资料或信息撰写但不保证该资料及信息的完整性准确性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示本研究所将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为万和证券股份有限公司研究所所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改并自行承担向其读者受众解释解读的责任因其读者受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担本公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务市场有风险投资需谨慎万和证券股份有限公司深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦西座20楼电话0755-82830333传真0755-25170093邮编518040公司网址httpwwwvanhocn9