事件：公司近日发布2022业绩预告，预计2022年实现归母净利润3.17-3.64亿元，同比上年同期1.57亿元的归母净利润增长101.43%-131.36%，归母扣非净利润3.07-3.49亿元，同比上年同期1.44亿元的归母扣非净利润增长113.55%-142.83%。受益于光伏行业的高景气度，公司电源产品订单大幅增长，实现了2022年营业收入及净利润较大幅度的同比增长。
　　光伏行业高景气，带动公司电源产品增长：公司在光伏行业上游硅料硅片生产设备的电源控制上有较高的市占率，公司业绩高增主要是2022年光伏硅料硅片厂商积极提升产能，对应公司电源产品订单保持大幅度增长所致。预计本年度硅料硅片厂商扩产态势继续保持良好，公司新接订单有望继续保持大增长。此外，公司电源产品逐步扩展到晶硅电池片生产设备电源应用领域，目前电源产品已经送样头部电池片设备厂商验证，预计后续将逐步有订单落地。
　　半导体设备电源，国产替代加速中：公司加速推进半导体等电子材料领域的业务发展，电源产品应用于电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED用蓝宝石及LED外延片等生产设备上，公司有望持续随国产替代的行业趋势提升电源的销售收入。此外，受益于新能源产业带动碳化硅的增长，公司半导体设备电源订单同比增长显著，半导体设备收入预计将持续增长。
　　充电桩业务前景广阔，开启第二成长曲线：充电桩市场空间广阔，公司充电桩业务通过其全资子公司蔚宇电气开展，下游需求呈快速增长的态势。2022年11月公司发布定向增发预案，拟募集资金总额不超过4亿元用于新能源汽车充电桩扩产和电化学储能生产。定增项目中充电桩产能规划为40万台交流桩，1.2万台直流桩，预计随着产能增长后，充电桩盈利能力亦会同步提升。
　　风险提示：原材料价格波动风险、下游扩产不及预期、产品研发推广不及预期。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024年营收分别为13.13/19.63/25.94亿元，同比+98.92%/49.54%/32.11%;归母净利润分别为3.31/4.78/6.12亿元，同比+110.22%/44.44%/28.07%;EPS分别为2.30/3.33/4.26元，当前股价对应PE分别为39/27/21倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-02-20公司点评报告公买入首次司英杰电气300820研究昨收盘9061报电力设备TableTitle其他电源设备告光伏高景气带动年报业绩超预期充电桩业务后劲足TableSummary事件公司近日发布2022业绩预告预计2022年实现归母净利走势比较润317-364亿元同比上年同期157亿元的归母净利润增长16010143-13136归母扣非净利润307-349亿元同比上年同期140120144亿元的归母扣非净利润增长11355-14283受益于光伏行业100太80的高景气度公司电源产品订单大幅增长实现了2022年营业收入及6040净利润较大幅度的同比增长平200光伏行业高景气带动公司电源产品增长公司在光伏行业上游洋204022421226212282122221硅料硅片生产设备的电源控制上有较高的市占率公司业绩高增主要221221证221021是2022年光伏硅料硅片厂商积极提升产能对应公司电源产品订单券英杰电气沪深300保持大幅度增长所致预计本年度硅料硅片厂商扩产态势继续保持良股TableInfo份股票数据好公司新接订单有望继续保持大增长此外公司电源产品逐步扩展到晶硅电池片生产设备电源应用领域目前电源产品已经送样头部有总股本流通百万股14470电池片设备厂商验证预计后续将逐步有订单落地限总市值流通百万元130216333半导体设备电源国产替代加速中公司加速推进半导体等电子公12个月最高最低元121405435材料领域的业务发展电源产品应用于电子级多晶硅半导体用单晶司相关研究报告TableReportInfo硅碳化硅晶体LED用蓝宝石及LED外延片等生产设备上公司有证望持续随国产替代的行业趋势提升电源的销售收入此外受益于新券证券分析师崔文娟TableAuthor能源产业带动碳化硅的增长公司半导体设备电源订单同比增长显著研电话究021-58502206半导体设备收入预计将持续增长报E-MAILcuiwjtpyzqcom充电桩业务前景广阔开启第二成长曲线充电桩市场空间广阔执业资格证书编码S1190520020001公司充电桩业务通过其全资子公司蔚宇电气开展下游需求呈快速增告证券分析师刘国清长的态势2022年11月公司发布定向增发预案拟募集资金总额不电话021-61372597超过4亿元用于新能源汽车充电桩扩产和电化学储能生产定增项目中充电桩产能规划为40万台交流桩12万台直流桩预计随着产能E-MAILliugqtpyzqcom增长后充电桩盈利能力亦会同步提升执业资格证书编码S1190517040001风险提示原材料价格波动风险下游扩产不及预期产品研发推广不及预期盈利预测与估值我们预计公司2022-2024年营收分别为131319632594亿元同比989249543211归母净利润分别为331478612亿元同比1102244442807EPS分别为230333426元当前股价对应PE分别为392721倍首次覆盖给予买入评级TableProfitInfo请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告光伏高景气带动年报业绩超预期充电桩业务后劲足P2盈利预测和财务指标20212022E2023E2024E营业收入百万元65996131276196316259356-5687989249543211归母净利润百万元15737330824778561195-50601102244442807摊薄每股收益元110230333426市盈率PE8110385826712086资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告光伏高景气带动年报业绩超预期充电桩业务后劲足P3资产负债表TABLEFINANCEINFO百万利润表百万2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E货币资金1778012462131281963225936营业收入4207065996131271963125935应收票据及账款2620533871678261014313400营业成本2456038168788841186716024预付账款1332983235735254657营业税金及附加402605108816272150其他应收款151288459686907销售费用21583888445166567497存货3141684875118701785724112管理费用21793035354451036742其他流动资产5633461898694377977089786研发费用340751326270898411091流动资产总计1332119437271903836149641财务费用-430-20953014101919长期股权投资000000000000000资产减值损失-166158-071-106-140固定资产44838836745260674683投资收益8251626817817817在建工程006000000000000公允价值变动000000000000000无形资产103312401033827620营业利润1219818256383085529170782长期待摊费用019015008000000其他非经营损益000000000000000其他非流动资产9632651262425962568利润总额1207618112382145519770688非流动资产合计6504127421111694907871所得税16262375513274129492资产总计1397220711283023931050428净利润1045015737330824778561195短期借款000600253174177849898少数股东损益000000000000000应付票据及账款589014704211593533650810归母股东净利润1045015737330824778561195其他流动负债2757872270944821413618723预测指标流动负债合计33468875741409521847287932020A2021A2022E2023E2024E长期借款000259197136077毛利率41624217399139553821其他非流动负债274370370370370销售净利率24842385252024342360非流动负债合计274630567506448销售收入增长率-5045687989249543211负债合计3374288204141522189828838EBIT增长率-7895373116446112827股本95019533143701437014370EBITDA增长率-6595190116544252746资本公积4779849352445154451544515归母净利润增长率-5835060110244442807留存收益4868159991825761151915697经营现金流增长率-357-834-166014602085归属母公司权益1059811887141461740821586ROE9861324233927452835少数股东权益000040040040040ROA748760116912161214股东权益合计1059811891141501741221590ROIC27623702514841463759负债和股权权益合计1397220711283023931050428PE122138110385826712086现金流量表百万PS303419349726504922020A2021A2022E2023E2024EPB12041074902733591经营性现金流5197862-1345618719091股息率030037082119152投资性现金流-4996-3593489489489EVEBIT38434488323522431760融资性现金流42224-266613627-172-1327EVEBITDA36484310310421801721现金增加额-2548-540266565046304EVNOPLAT43885118372625862030资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告光伏高景气带动年报业绩超预期充电桩业务后劲足P2投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明