事件：1月17日，公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润3.17-3.64亿元，同比上年同期1.57亿元的归母净利润增长101.43%-131.36%，归母扣非净利润3.07-3.49亿元，同比上年同期1.44亿元的归母扣非净利润增长113.55%-142.83%。
　　受益行业景气和产能扩张，全年业绩超预期：公告披露，2022年公司预计归母净利润3.17-3.64亿元（YoY +100%-130%），归母扣非净利润3.07-3.49亿元(YoY +110%-140%)，公司利润大幅增长，主要受益于光伏行业持续升温、电子材料行业订单高速增长、扩产项目按期交付。公告披露，公司2022年2月底二期工程扩建项目全面完成，相较2021年产能得以迅速扩大，在2022年订单大幅增长的情况下，二期项目的按期交付保障公司有足够的产能承接突增订单的及时履约；同时二期工程扩建项目完成了电力电子产品扩建技术改造项目，增加了包括贴片线、自动插件设备、自动线束设备等在内的一系列全自动设备，生产过程中的数字化、智能化程度提升显著，保证了产品质量并提升了作业效率，2022年公司新增订单和净利润的得以大幅增长。
　　光伏行业细分领域龙头，下游积极扩产：公告披露，公司在光伏行业上游光伏材料生产设备的电源控制上有超过70%的市占率，近年来产品扩展到晶硅电池片生产设备电源应用领域。此外，公司加速推进半导体等电子材料领域的业务发展，产品主要应用于电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED用蓝宝石、LED外延片等生产设备上，在国产替代加速的行业大背景下，公司有望持续受益。2022年，受到硅料紧张的行业态势影响，下游硅料和硅片厂商均大规模扩产，公司电源装置产品及光伏产品的营业收入也随之有大幅增长。根据公司2022年半年报，公司上半年光伏分行业实现营业收入1.95亿元，同比增长22.06%，毛利率达到32.66%。
　　充电桩业务持续攀升，定增力保充电桩业务产能落地：公告披露，公司全资子公司四川蔚宇电气主要研发制造新能源汽车充电桩，目前已经取得充电桩相关授权专利30余件，开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL认证的交流充电桩产品。2022年11月公司发布定向增发预案，拟募集资金总额不超过4亿元用于新能源汽车充电桩扩产和电化学储能生产。项目建成达产后，预计公司可实现新增年产1.2万台直流充电桩、40万台交流充电桩、60MW储能变流器及60MWh储能系统的生产能力。2022半年报披露，2022年，蔚宇电气的合同订单继续呈现国内、国外销售双向同比快速增长，得到了市场的充分认可。
　　投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为14.1亿元、21.47亿元、30.63亿元，归母净利润分别为3.31亿元、4.45亿元、6.09亿元，首次给予“买入-A”投资评级。
　　风险提示：行业景气度不及预期；产品开发不及预期；市场开拓不及预期。

研究报告全文：公司快报英杰电气2023年01月19日公司快报英杰电气300820SZ证券研究报告光伏充电桩双轮驱动全年业绩超预电力电子及自动化期投资评级买入-A首次评级事件1月17日公司发布2022年业绩预告预计2022年实6个月目标价995元现归母净利润317-364亿元同比上年同期157亿元的归母股价2023-01-19826元净利润增长10143-13136归母扣非净利润307-349亿元交易数据同比上年同期144亿元的归母扣非净利润增长11355-总市值百万元118704514283流通市值百万元374674总股本百万股14371流通股本百万股4536受益行业景气和产能扩张全年业绩超预期公告披露202212个月价格区间54351214元年公司预计归母净利润317-364亿元YoY100-130归母扣非净利润307-349亿元YoY110-140公司利润大幅增股价表现英杰电气沪深300长主要受益于光伏行业持续升温电子材料行业订单高速增长138123扩产项目按期交付公告披露公司2022年2月底二期工程扩建1089378项目全面完成相较2021年产能得以迅速扩大在2022年订单6348大幅增长的情况下二期项目的按期交付保障公司有足够的产能3318承接突增订单的及时履约同时二期工程扩建项目完成了电力电3-12子产品扩建技术改造项目增加了包括贴片线自动插件设备-272022-012022-052022-092023-01自动线束设备等在内的一系列全自动设备生产过程中的数字化资料来源Wind资讯智能化程度提升显著保证了产品质量并提升了作业效率2022升幅1M3M12M年公司新增订单和净利润的得以大幅增长相对收益66-297197绝对收益111-22155马良分析师SAC执业证书编号S1450518060001光伏行业细分领域龙头下游积极扩产公告披露公司在光maliang2essencecomcn伏行业上游光伏材料生产设备的电源控制上有超过70的市占相关报告率近年来产品扩展到晶硅电池片生产设备电源应用领域此外公司加速推进半导体等电子材料领域的业务发展产品主要应用于电子级多晶硅半导体用单晶硅碳化硅晶体LED用蓝宝石LED外延片等生产设备上在国产替代加速的行业大背景下公司有望持续受益2022年受到硅料紧张的行业态势影响下游硅料和硅片厂商均大规模扩产公司电源装置产品及光伏产品的营业收入也随之有大幅增长根据公司2022年半年报公司上半年光伏分行业实现营业收入195亿元同比增长2206毛利率达到3266充电桩业务持续攀升定增力保充电桩业务产能落地公告披露公司全资子公司四川蔚宇电气主要研发制造新能源汽车充电桩目前已经取得充电桩相关授权专利30余件开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL认证的交流充电桩产品2022年11月公司发布定向增发预案拟募集资金总额不超过4亿元用于新能公司快报英杰电气源汽车充电桩扩产和电化学储能生产项目建成达产后预计公司可实现新增年产12万台直流充电桩40万台交流充电桩60MW储能变流器及60MWh储能系统的生产能力2022半年报披露2022年蔚宇电气的合同订单继续呈现国内国外销售双向同比快速增长得到了市场的充分认可投资建议我们预计公司2022年2024年收入分别为141亿元2147亿元3063亿元归母净利润分别为331亿元445亿元609亿元首次给予买入-A投资评级风险提示行业景气度不及预期产品开发不及预期市场开拓不及预期TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入42076600140992147430633净利润10451574330644516093每股收益元073110230310424每股净资产元737827102312311521盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍1146761362269196市净率倍113101816855净利润率248238234207199净资产收益率99132225252279股息收益率0304091216ROIC324421562599357数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报英杰电气财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入42076600140992147430633成长性减营业成本2456381782591267518156营业收入增长率-505691136523427营业税费406099150221营业利润增长率-534971073349369销售费用21638970510741532净利润增长率-585061101346369管理费用2183045929021378EBITDA增长率-585841097487367研发费用34151395913962083EBIT增长率-726061155494371财务费用-43-21-200250350NOPLAT增长率-68540989494371资产减值损失-1716---投资资本增长率1834924021300467加公允价值变动收益-----净资产增长率994122236204236投资和汇兑收益821631008080营业利润12201826378551076994利润率加营业外净收支-12-14150909毛利率416422414410407利润总额12081811380051167003营业利润率290277268238228减所得税163237494665910净利润率248238234207199净利润10451574330644516093EBITDA营业收入261263258252242EBIT营业收入246252254249240资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数393521139货币资金17781246188717182451流动营业资本周转天数249214148201250交易性金融资产50004858485848584858流动资产周转天数873894577511486应收帐款580806324425145302应收帐款周转天数5538524846应收票据173133884622273154存货周转天数245317266280292预付帐款13398307442580总资产周转天数927946607529498存货31428487123592101728632投资资本周转天数294253170215260其他流动资产25152604226224602442可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE99132225252279长期股权投资-----ROA7576123123126投资性房地产2221212121ROIC324421562599357固定资产448847806765723费用率在建工程01----销售费用率5159505050无形资产1031241109783管理费用率5246424245其他非流动资产76282137164194研发费用率8178686568资产总额1397220712268373628248440财务费用率-10-03-141211短期债务-60-17093983四费营业收入174179146169174应付帐款5901539207439794934偿债能力应付票据-----资产负债率241426452513549其他流动负债275771581002875919658负债权益比31874282610521217长期借款---52757964流动比率398222213265255其他非流动负债2763414449速动比率304125111107101负债总额33748820121421859726588利息保障倍数-2407-7942-179321432098少数股东权益-04040404分红指标股本950953143614361436DPS元026033073102134留存收益964810997132541624520412分红比率364303317328316股东权益1059811892146941768521852股息收益率0304091216现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润10451574330644516093EPS元073110230310424加折旧和摊销6374555555BVPS元737827102312311521资产减值准备3736---PEX1146761362269196公允价值变动损失-----PBX113101816855财务费用-03-200250350PFCF2547-63371189912445投资收益-82-163-100-80-80PS285181855639少数股东损益-----EVEBITDA404457310222168营运资金的变动11622586-2143-10204-8453CAGR621570439621570经营活动产生现金流量52092918-5529-2035PEG1813080403投资活动产生现金流量-4997-359928579ROICWACC3140535734融资活动产生现金流量4222-267-37052752689REP3936271214资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报英杰电气公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布公司快报英杰电气免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或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