公司发布2022年业绩预告，利润持续超预期。公司2022年实现归母净利润3.17至3.64亿元，同比增长101.43%-131.36%，实现扣非净利润3.07至3.49亿元，同比增长113.55%-142.83%。公司业绩高增主要是2022年光伏硅料、硅片厂商积极扩产，公司行业市占率领先，订单保持大幅度增长所致；同时公司继续围绕“新能源、新材料、新装备”行业拓展公司电源应用领域，在半导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势，全资子公司蔚宇电气的充电桩业务订单继续保持高速增长，其他行业的订单仍保持稳定增长的态势。此外，2022年2月底，公司二期工程扩建项目全面完成，相较2021年产能得以迅速扩大，公司生产链各部门继续强化技术服务品质、改进生产工艺，产品交付能力进一步提升，保证了在订单大幅增长局面下的及时履约，实现了2022年新增订单、营业收入、净利润同比较大幅度的增长。
　　公司是光伏电源龙头，半导体+充电桩重塑成长边界。公司光伏电源市占率常年保持70%以上，除硅料和硅片端电源产品外，公司加速在晶硅电池片生产设备电源领域的开发。此外，公司加速推进半导体等电子材料领域的业务发展，产品主要应用于包括电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED用蓝宝石、LED外延片等生产设备在内的上游材料行业，国产替代加速背景下公司有望持续受益。充电桩领域，子公司蔚宇电气持续加大市场开拓力度，其开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL认证的交流充电桩产品。长期看，公司在半导体+充电桩领域的持续发力，将有望重塑公司未来的成长空间。
　　定增加码充电桩和储能赛道，产品结构进一步完善。充电桩市场空间广阔，根据中国充电联盟数据，若以2025年满足超过2000万辆电动汽车的充电需求，以及车桩比1:1的目标来看，截至2022年9月，我国仅建成448.8万台充电桩，充电桩缺口巨大。2022年11月公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过4亿元用于新能源汽车充电桩扩产和电化学储能生产。项目建成达产后，预计公司可实现新增年产1.2万台直流充电桩、40万台交流充电桩、60MW储能变流器及60MWh储能系统的生产能力。此外，公司充分发挥工商业储能变流器和储能系统与工业电源产品技术同源的技术优势，增加储能设备产能。整体看，定增落地后，公司产品结构进一步完善，成长确定性增强。
　　盈利预测与估值：我们预计2022-2024年公司实现营收15.31/22.77/28.70亿元，实现归母净利润3.40/4.37/5.74亿元，对应PE为32.4/25.3/19.2x，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、光伏扩产不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年01月18日英杰电气300820SZ业绩大超预期半导体充电桩业务助力公司成长公司发布2022年业绩预告利润持续超预期公司2022年实现归母净利买入维持润317至364亿元同比增长10143-13136实现扣非净利润307股票信息至349亿元同比增长11355-14283公司业绩高增主要是2022年光伏硅料硅片厂商积极扩产公司行业市占率领先订单保持大幅度增长行业其他电源设备所致同时公司继续围绕新能源新材料新装备行业拓展公司电源应前次评级买入用领域在半导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势全资子公司蔚宇1月17日收盘价元7444电气的充电桩业务订单继续保持高速增长其他行业的订单仍保持稳定增长总市值百万元1069742的态势此外2022年2月底公司二期工程扩建项目全面完成相较2021总股本百万股14371年产能得以迅速扩大公司生产链各部门继续强化技术服务品质改进生产其中自由流通股3156工艺产品交付能力进一步提升保证了在订单大幅增长局面下的及时履约30日日均成交量百万股274实现了2022年新增订单营业收入净利润同比较大幅度的增长股价走势公司是光伏电源龙头半导体充电桩重塑成长边界公司光伏电源市占率英杰电气沪深300常年保持70以上除硅料和硅片端电源产品外公司加速在晶硅电池片137生产设备电源领域的开发此外公司加速推进半导体等电子材料领域的业110务发展产品主要应用于包括电子级多晶硅半导体用单晶硅碳化硅晶体8255LED用蓝宝石LED外延片等生产设备在内的上游材料行业国产替代加速27背景下公司有望持续受益充电桩领域子公司蔚宇电气持续加大市场开拓0力度其开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL认证的交流充电桩产品-27长期看公司在半导体充电桩领域的持续发力将有望重塑公司未来的成-552022-012022-052022-092023-01长空间定增加码充电桩和储能赛道产品结构进一步完善充电桩市场空间广阔作者根据中国充电联盟数据若以2025年满足超过2000万辆电动汽车的充电分析师张一鸣需求以及车桩比的目标来看截至年月我国仅建成11202294488执业证书编号S0680522070009万台充电桩充电桩缺口巨大2022年11月公司发布定增预案拟募集资邮箱zhangyiminggszqcom金总额不超过4亿元用于新能源汽车充电桩扩产和电化学储能生产项目建研究助理欧阳蕤成达产后预计公司可实现新增年产万台直流充电桩万台交流充1240执业证书编号S0680121120007电桩60MW储能变流器及60MWh储能系统的生产能力此外公司充分邮箱ouyangrui3gszqcom发挥工商业储能变流器和储能系统与工业电源产品技术同源的技术优势增相关研究加储能设备产能整体看定增落地后公司产品结构进一步完善成长确定性增强1英杰电气300820SZ定增加码充电桩储能业务电源龙头成长空间进一步打开2022-11-09盈利预测与估值我们预计年公司实现营收2022-20241531227728702英杰电气300820SZ业绩略超预期不断向平亿元实现归母净利润亿元对应为340437574PE324253192x台化电源龙头迈进2022-10-27维持买入评级3英杰电气300820SZ订单保持高速增长平台风险提示行业竞争加剧风险原材料价格波动风险光伏扩产不及预期化工业电源龙头可期2022-08-29财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元421660153122772870增长率yoy-505691320488260归母净利润百万元105157340437574增长率yoy-585061162284315EPS最新摊薄元股073110237304400净资产收益率99132230236244PE倍1056701324253192倍PB10493746047资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023117请仔细阅读本报告末页声明2023年01月18日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产13321944340943915216营业收入421660153122772870现金178125211831513971营业成本24638293914301757应收票据及应收账款74212022859营业税金及附加46142126其他应收款237811营业费用223980118149预付账款1310443665管理费用22306493118存货314849493222364研发费用3451107159198其他流动资产752746746746746财务费用-4-2-141非流动资产65127194255293资产减值损失-22001长期投资00000其他收益1916201818固定资产4585152213251公允价值变动收益00000无形资产1012121212投资净收益816453525其他非流动资产1030303030资产处置收益00000资产总计13972071360346465509营业利润122183392504662流动负债335876211427883145营业外收入00000短期借款06102916451877营业外支出12111应付票据及应付账款59147360412536利润总额121181392503661其他流动负债276723725731731所得税1624516687非流动负债36666净利润105157340437574长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债36666归属母公司净利润105157340437574负债合计337882212027943151EBITDA122185402525688少数股东权益00000EPS元073110237304400股本9595144144144资本公积478494446446446主要财务比率留存收益48760688712311660会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益10601189148218522358成长能力负债和股东权益13972071360346465509营业收入-505691320488260营业利润-534971150284314归属于母公司净利润-585061162284315获利能力毛利率416422386372388现金流量表百万元净利率248238222192200会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE99132230236244经营活动现金流5291052534697ROIC94129134125135净利润105157340437574偿债能力折旧摊销67122027资产负债率241426589601572财务费用-4-2-141净负债比率-165-95-732-811-886投资损失-8-16-45-35-25流动比率4022161617营运资金变动-57-155745108120速动比率2309121414其他经营现金流1117000营运能力投资活动现金流-500-36-34-46-39总资产周转率0404050606资本支出866676138应收账款周转率5846150200200长期投资-50014000应付账款周转率4737373737其他投资现金流-991443315-2每股指标元筹资活动现金流422-27-47-71-70每股收益最新摊薄073110237304400短期借款06000每股经营现金流最新摊薄036006732372485长期借款00000每股净资产最新摊薄738828103112891641普通股增加4804800估值比率资本公积增加40916-4800PE1056701324253192其他筹资现金流-34-49-48-71-70PB10493746047现金净增加额-25-53971417588EVEBITDA852564236172123资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年1月17日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月18日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明