研究报告全文：星宇股份601799携手地平线进军智能驾驶打开中长期发展空间2023-02-21公司近况2月15日星宇股份与地平线签署战略合作协议双方将共同推进行泊一体解决方案域控制器的量产落地星宇股份基于地平线征程3车规级芯片研发的行泊一体解决方案已获得国内某头部车企正式定点公司预计于2023年量产评论基于车灯主业布局智能驾驶决策层打开中长期发展空间我们认为借助此次合作公司有望依托在ADB车灯中积累的感知-决策-执行研发经验进一步扩充智驾产品序列汽车电子核心产品单车价值量有望提升至10000元以上产业前沿层面全球头部企业包括ValeoKoito和ZKW陆续推出车灯融合感知方案即将传感器短距激光雷达角雷达等和车灯集成化充分利用前向角向的感知黄金位置实现车灯融合感知行业判断我们认为基于传感器复用的行泊一体方案具备较强成本优势以及高算力利用率有望成为行业主流方案由此我们判断公司有望借助与地平线合作布局决策层以及车灯融合感知的行业趋势凭借公司广泛的客户资源和先进的数字化制造能力在智能驾驶领域的激烈竞争中占据有利位置并为公司打开中长期发展空间车灯主业产品及客户结构持续优化产品层面受益于蔚来华为大众等主机厂新项目拓展进度公司ADB大灯占比有望持续提升至50以上DLP接近规模化量产客户结构层面携手华为布局车载光业务于2022年取得较大进展我们认为公司有望成为华为智选核心车灯供应商合作范围涵盖赛力斯奇瑞江淮等华为智选合作企业同时公司在其他国内外新势力车企新项目进展顺利带动公司20232024新能源客户占比达到1545我们认为在产品及客户结构两个维度上的持续优化有望带动公司主营业务实现营收和利润端的快速成长股权回购彰显长期发展信心公司近期发布公告经董事会审议通过拟回购6000-12000万元股份用于实施股权激励员工持股计划回购价格不超过150元股较当前股价有82的上涨空间我们认为此次回购有望建立长期激励机制彰显公司在汽车电子和智能化时代中的发展信心盈利预测与估值维持202220232024年盈利预测不变当前股价对应20232024年231倍198倍市盈率维持跑赢行业评级和17000元目标价对应20232024年283倍243倍2024年市盈率较当前股价有226的上行空间风险新势力销量不及预期原材料成本超预期上涨