策略：整体来看，四川、云南因电力成本较高，部分企业停产，新疆地区产能逐步恢复，开工回升，供给稳中有增；需求端，多晶硅企业利润较高，对工业硅需求持续景气，节后光伏产业快速回暖，硅料价格回涨，多晶硅企业基本满负荷生产，给予工业硅价格一定的支撑；正月十五之后为我国房地产项目复工季，有机硅的需求有所提高，DMC价格小幅回涨，对工业性需求略有好转；铝合金市场较为平淡，虽然铝合金开工率回升，但是成品销售一般，企业多刚需采购为主。供需双增，库存高位维稳，工业硅有探涨趋势，短期将以维稳为主，需关注下游消费回暖情况及库存变动情况。
　　风险因素：宏观风险，国内电力供应，工业硅及下游企业复产情况。

研究报告全文：有色金属周报工业硅下游观望情绪较重硅价上行乏力2023年2月21日宏源期货研究所曾德谦F3021262Z0013703摘要库存工业硅社库持续高位处于历年相对高位利空利润工业硅成本持续高位对工业硅价格形成支撑利多工业硅利润相对较高提振企业生产积极性利空供给四川云南地区电力成本高企部分生产企业暂不开炉利多新疆地区冶炼厂开炉增加利空需求下游多晶硅产业基本满负荷生产对工业硅需求持续景气利多DMC价格持续回涨单体开工率提升对工业硅需求回暖利多硅铝合金需求较为稳定中性出口预期减弱中性偏利空策略整体来看四川云南因电力成本较高部分企业停产新疆地区产能逐步恢复开工回升供给稳中有增需求端多晶硅企业利润较高对工业硅需求持续景气节后光伏产业快速回暖硅料价格回涨多晶硅企业基本满负荷生产给予工业硅价格一定的支撑正月十五之后为我国房地产项目复工季有机硅的需求有所提高DMC价格小幅回涨对工业性需求略有好转铝合金市场较为平淡虽然铝合金开工率回升但是成品销售一般企业多刚需采购为主供需双增库存高位维稳工业硅有探涨趋势短期将以维稳为主需关注下游消费回暖情况及库存变动情况风险因素宏观风险国内电力供应工业硅及下游企业复产情况数据来源WindSMM宏源期货研究所1产业链价格回顾2西北强西南弱供给地区分化明显目录3多晶硅需求持续景气CONCENTS4有机硅价格有望回升5硅铝合金开工回升但对硅的需求一般6传统去库或将开启1多晶硅有机硅及部分工业硅价格回升日度数据20232172023210变动幅度日度数据20232172023210变动幅度期货主力合约收盘价1737517955-58000-323复投料25000250000000多晶硅华东171001700010000059致密料23000230000000元千克黄埔港16950169005000030莱花料20000200000000不通氧553天津港16950169005000030DMC1770017500200114有机硅昆明1680016800-000107胶1815018000150083元吨四川1670016700-000硅油19750197500000单晶M6-166mm华东1750017300200001165705700000160m单晶M10-182mm黄埔港175001730020000116617612005082硅片160m通氧553元片单晶G12-210mm工业硅天津港17350171502000011781080001125元吨160m单晶M10-182mm昆明1745017450-000617612005082155m华东1880018800-000单晶PERCM6-166mm099100-001-100电池片黄埔港1865018650-000单晶PERCM10-182mm1101100000元瓦421天津港1875018750-000单晶PERCG12-210mm112113-001-088昆明183501825010000055硅铝合金ADC1219650196500000四川185501835020000109元吨A3561955019700-150-07612Fe15Ca031450014500-000硅粉553金属硅粉1900018900100053元吨97硅15Fe18Ca051435014350-000421金属硅粉20800208000000Fe18Ca101410014100-000三氯氢硅元吨16100161000000数据来源WindSMM宏源期货研究所1产业链价格回顾2西北强西南弱供给地区分化明显目录3多晶硅需求持续景气CONCENTS4有机硅价格有望回升5硅铝合金开工回升但对硅的需求一般6传统去库或将开启21期现货反向变动基差修复华东地区不通氧553工业硅均价工业硅期货主力合约收盘价680001900000580001850000吨48000吨180000038000175000028000单位元18000单位元170000016500008000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日82249946819301021132413241526203113242031112215261728201600000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12357891122334455667788910121010111112122020年2021年2022年2023年基差150000现货价格小幅回涨100000截至上周五华东地区不通氧553工业硅均吨50000-价17100元吨较前一周上涨05950000单位元工业硅主力合约收盘价震荡上行100000150000截至上周五工业硅期货主力合约收盘价17375元吨较前一周下跌323数据来源WindSMM宏源期货研究所22硅石成本持续高位新疆硅石平均价云南硅石平均价湖北硅石平均价540500700650520480460600吨吨吨500550440480420500400450460380400单位元350单位元440单位元360340300420320250200400300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日318893318891889142810191731132810251229131022122414281019173114281019173113281025122913102212241328102512291310221224月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1479月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月147914791122345678912112234567891211223456789121010111112121010111112121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年江西硅石平均价广西硅石平均价500500490450480硅石价格较为稳定吨吨470400460350450处于历年同期高位440300单位元单位元430250420410200400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日331889188914281019173114281019173113281025122913102212241328102512291310221224月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14791479112234567891211223456789121010111112121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所22电力成本高企新疆地区电价云南地区电价045060550405千瓦时千瓦时045035040303502503单位元单位元02502022017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-012015-03-012015-07-012015-11-012016-03-012016-07-012016-11-012017-03-012017-07-012017-11-012018-03-012018-07-012018-11-012019-03-012019-07-012019-11-012020-03-012020-07-012020-11-012021-03-012021-07-012021-11-012022-03-012022-07-012022-11-01吐鲁番伊犁石河子怒江宝山德宏文山四川地区电价07065新疆电价较为稳定06055千瓦时05枯水期云南四川电价较高04504035单吨工业硅成本提升千元以上03单位元02502高成本支撑硅价2015-03-012015-07-012015-11-012016-03-012016-07-012016-11-012017-03-012017-07-012017-11-012018-03-012018-07-012018-11-012019-03-012019-07-012019-11-012020-03-012020-07-012020-11-012021-03-012021-07-012021-11-012022-03-012022-07-012022-11-01凉山阿坝乐山雅安数据来源WindSMM宏源期货研究所22电极成本高企碳电极平均价格石墨电极成本19000330001700028000吨15000吨13000230001100018000单位元9000单位元70001300050008000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3336182943336182941629112016251321142519152421122522311326173016291120162513211425191524211225223113261730月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456791122344566778899121122344566778899121010111112121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年电极平均价3500030000电极成本处于历史高位吨250002000015000欧洲能源危机略有缓解电极价格小幅单位元100005000回落0碳电极与石墨电极价差较大价差碳电极石墨电极数据来源WindSMM宏源期货研究所23高利润刺激生产全国工业硅553平均利润全国工业硅421平均利润250005000020000400001500030000吨吨1000020000单位元单位元50001000000-5000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年工业硅价格较去年同期有所下滑但依旧处于往年同期相对高位1月全国工业硅553平均利润1090元吨环比下滑43961月全国工业硅421平均利润569元吨环比下滑5520数据来源WindSMM宏源期货研究所24西北地区开炉增加西南地区开工下滑地区总炉数上周开炉前值变化量安徽2000地区产量环比变动上周开工率开工率前值厂库变动福建3413112甘肃1310100广西17431贵州16110新疆28754吨259吨7627924700吨河南5220黑龙江2214140湖南25000云南5106吨-205吨600610-200吨吉林8220江西6000四川吨吨吨辽宁31101515-295231276-60内蒙4026242宁夏5330青海17330陕西1356-1四川11327270新疆2121481471云南1365152-1重庆20990湖北2220合计7093213174上周工业硅开炉数环比增加4台开炉率4515数据来源百川盈孚SMM宏源期货研究所24全国开工率产量持续高位中国工业硅开工率新疆工业硅开工率云南工业硅开工率四川工业硅开工率808090907070808060607070505060605050404040403030303020202020101010100000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678912345678912345678912345678910月11月12月10月11月12月10月11月12月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年中国工业硅月度产量新疆工业硅月度产量云南工业硅月度产量四川工业硅月度产量35160000100000800003014000070000800002512000060000100000206000050000800004000015600004000030000单位吨单位吨单位吨单位万吨10400002000020000520000100000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678912345678912345678912345678910月11月12月1011月12月10111210月1112月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所25工业硅现货价格华东地区工业硅均价黄埔港工业硅均价800008000070000700006000060000吨吨500005000040000400003000030000单位元20000单位元20000100001000000不通氧553通氧55344142133032202不通氧553通氧55344142133032202天津港工业硅均价昆明地区工业硅均价8000070000700006000060000吨吨500005000040000400003000030000单位元20000单位元20000100001000000不通氧553通氧5534414213303不通氧553通氧5534414213303数据来源WindSMM宏源期货研究所25工业硅现货价格97硅12Fe15Ca03均价97硅15Fe18Ca05均价97硅Fe18Ca10均价600005500055000550005000050000500004500045000吨吨吨450004000040000400003500035000350003000030000300002500025000单位元单位元单位元25000200002000020000150001500015000100001000010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日314689314689314689152912261024171622112718222611262415291226102417162211271822261126241529122610241716221127182226112624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123679月月月月月月月月月月月月月月月月月123679月月月月月月月月月月月月月月月月月1236791234456788912344567889123445678891010111112121010111112121010111112122021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年553金属硅粉均价421金属硅粉均价三氯氢硅均价8000090000450007000080000400007000035000吨60000吨吨600003000050000250005000040000200004000015000单位元30000单位元单位元30000100002000020000500010000100000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7944443557328932892223252019192019191923122815212310261127132918192324132813291429132813281819232413281329142913281328月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月125612341234123345677889911121234556677889911121234556677889911121011121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所1产业链价格回顾2西北强西南弱供给地区分化明显目录3多晶硅需求持续景气CONCENTS4有机硅价格有望回升5硅铝合金开工回升但对硅的需求一般6传统去库或将开启31多晶硅产量持续增加多晶硅月度产量121086单位万吨4201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年1月多晶硅产量1028万吨环比增加490过剩情况加剧截至目前国内硅料库存已经逼近10万吨大关其中部分龙头企业已经达到15万吨库存且出现3家万吨以上库存的一线企业数据来源WindSMM宏源期货研究所32多晶硅现货价格回升多晶硅复投料平均价多晶硅致密料平均价350350300300250250千克千克200200150150100100单位元单位元505000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日36352648136352648112231425172814251713241728132415271930102113241223142517281425171324172813241527193010211324月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346791123344556677889911121123344556677889911121010111112121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年多晶硅菜花料平均价350多晶硅价格逐步回升300250千克节后多晶硅产业复产积极下游需求200150回升100单位元500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3635264811223142517281425171324172813241527193010211324月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346791123344556677889911121010111112122020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所33多晶硅下游硅片价格回升单晶硅片M6-166mm160m-平均价单晶硅片M10-182mm160m-平均价7126105片片8463单位元2单位元41200单晶硅片G12-210mm160m-平均价单晶硅片M10-182mm155m-平均价1287106片8片5643单位元4单位元22100数据来源WindSMM宏源期货研究所33多晶硅下游电池片价格下滑单晶PERC电池片M6-166mm平均价单晶PERC电池片M10-182mm平均价141413131212瓦瓦1111110909单位元单位元080807070606单晶PERC电池片G12-210mm平均价141312瓦11109单位元080706数据来源WindSMM宏源期货研究所1产业链价格回顾2西北强西南弱供给地区分化明显目录3多晶硅需求持续景气CONCENTS4有机硅价格有望回升5硅铝合金开工回升但对硅的需求一般6传统去库或将开启