2月20日，沪镍主力合约触底回升，成交量为84968手(-7988)，持仓量为54073手(-4974)，伦镍涨4.83%。现货成交稍好转，基差升水缩小。供给端，上周镍矿到港量下滑，仍处去库阶段:预计2月国内镍铁开工率小幅回升，产量同样小幅回升，2月印尼镍铁开工率下滑，产量四落: 2月国内电解镍产能爬坡，开工率四升，产量增加，进口偶有盈利，进口窗口时常打开。需求端，新能源汽车处于淡季:下游不锈钢需求仍来见明显改善:合金企业逢低采购。库存来看，上期所下降，LME库存下降，社会库存上升，保税区库存下降。宏观方面，美国经济数据频超预期，市场加息预期强化，美元指.数上升。综上，价格下跌后的补货需求将带来一定幅度的反弹，但刚需补库后受供给影响将继续承压下行:中长期随着供应增加，或使价格重心下移。操作上，建议观望。
　　风险提示:显性库存较低、美联储加息预期变化、需求改善超预期、产能投放速度超预期
　　
　　

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