上周钢材现货市场价格下跌，热卷跌幅相对较大，截止上周五，唐山螺纹4040元（-40），华东上海螺纹4140元（+10）；热卷方面，天津热卷4100元（+10），上海热卷4160元（+30）。
　　2月9日，MS五大品种钢材整体产量增14.15万吨，五大品种库存厂库环比增13.23万吨，社库增20.72万吨。表观需求882.6万吨（农历同比6.34%），环比增114.38万吨。长流程现货端，截至2月17日，螺纹现金含税利润低位运行，华东螺纹长流程现金含税成本4230元，利润-50元左右，热卷长流程现金含税利润-90元左右。电炉端，利润有所恢复，华东平电电炉成本（理计）在4138元左右，谷电成本在3985.5左右，华东三线螺纹平电利润-48元左右，谷电利润105元。
　　废钢端，本周受价格下跌影响，基地开始集中出货，部分钢厂开始压车，废钢资源涌现，从长流程钢厂到货情况看，整体到货量已超钢厂日耗。市场已基本恢复正常运转，值得注意的是，在沙钢下调价格后，废钢基地的废钢毛料到货情况快速回升。数据显示，147家样本钢厂日均到26.23万吨，环比增加5.19万吨，增幅24.2%；147家样本钢厂日耗23.22万吨，环比增加2.34万吨，增幅11%。49家独立电炉厂废钢日耗6.33万吨/日，环比增加1.9万吨/日。本周新增6家电炉厂复产，新增复产钢厂主要分布在西南和华南地区，特别是四川地区，电炉厂已全部开工复产，目前大部分钢厂都是错峰生产。70家长流程钢厂（高+转）废钢日耗12.28万吨/日，环比增加0.64万吨/日。样本内共16家钢厂增加了废钢用量，另有7家钢厂减少了废钢用量。库存方面，富宝统计147家钢企废钢库存总计287.68万吨，环比增加24.42万吨，库存周期12.4天，环比减少0.21天；基地数据显示257家废钢库存59.7万吨，环比增加4.6%。
　　结论，从基本面来看，供应端产量持续增加，需求也逐步恢复，目前整体仍处于累库阶段，但库存增速明显放缓。分品种来看，热卷产量小幅下降，主要减量在东北地区，厂库小降，主要下降地区在华东、华北区域；螺纹方面，产量增幅较大，主要以华南、华东和西南短流程占比较高的地区为主，单周消费同比已转正且增幅较大，供需均在走强，预计震荡偏强运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）。

研究报告全文：黑色金属周报钢矿需求恢复强于预期钢价震荡偏强wwwhongyuanqhcom2022年2月20日目录一结论及平衡表一结论及平衡表二供需基本面需求恢复强于预期钢价震荡偏强上周钢材现货市场价格下跌热卷跌幅相对较大截止上周五唐山螺纹4040元-40华东上海螺五大品种表观需求纹4140元10热卷方面天津热卷4100元10上海热卷4160元30135011502月9日MS五大品种钢材整体产量增1415万吨五大品种库存厂库环比增1323万吨社库增2072万吨表观需求8826万吨农历同比634环比增11438万吨长流程现货端截至2月17日螺纹现金950含税利润低位运行华东螺纹长流程现金含税成本4230元利润-50元左右热卷长流程现金含税利润-90元750左右电炉端利润有所恢复华东平电电炉成本理计在4138元左右谷电成本在39855左右华东三550线螺纹平电利润-48元左右谷电利润105元350废钢端本周受价格下跌影响基地开始集中出货部分钢厂开始压车废钢资源涌现从长流程钢厂010203040506070809101112到货情况看整体到货量已超钢厂日耗市场已基本恢复正常运转值得注意的是在沙钢下调价格后废2020202120222023钢基地的废钢毛料到货情况快速回升数据显示147家样本钢厂日均到2623万吨环比增加519万吨增幅242147家样本钢厂日耗2322万吨环比增加234万吨增幅1149家独立电炉厂废钢日耗633五大品种钢材社库厂库农历万吨日环比增加19万吨日本周新增6家电炉厂复产新增复产钢厂主要分布在西南和华南地区特别是四川地区电炉厂已全部开工复产目前大部分钢厂都是错峰生产70家长流程钢厂高转废钢日4500耗1228万吨日环比增加064万吨日样本内共16家钢厂增加了废钢用量另有7家钢厂减少了废钢用4000量库存方面富宝统计147家钢企废钢库存总计28768万吨环比增加2442万吨库存周期124天环比3500减少021天基地数据显示257家废钢库存597万吨环比增加4630002500结论从基本面来看供应端产量持续增加需求也逐步恢复目前整体仍处于累库阶段但库存增速2000明显放缓分品种来看热卷产量小幅下降主要减量在东北地区厂库小降主要下降地区在华东华北1500区域螺纹方面产量增幅较大主要以华南华东和西南短流程占比较高的地区为主单周消费同比已转1000正且增幅较大供需均在走强预计震荡偏强运行风险提示期市有风险投资需谨慎135791113151719212325272931333537394143454749512020202120222023短流程利润逐步恢复备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至132022年粗钢产量同比下降统计局-粗钢日均产量万吨统计局-生铁日均产量万吨34027026032025030024023028022026021020024019022018012345678910111212345678910111220182019202020212022201820192020202120222022年统计局口径粗钢产量1011亿吨较2021年下降2025万吨降幅22022年统计局口径生铁产量861亿吨较2021年增加567万吨增幅071月货币数据1月PMI为501制造业采购供应商配送生产经营活经理指数生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员时间动预期PMI2021年12月5035144974814564855084825654814924914835432022年1月501509493484458485024725895644914894765752022年12月474464394424314664494374895164714484015192023年1月501498509461445472504467455522496477476556环比31527191406553-340625297537同比0-1116-23-13-0802-05-134-4205-120-1954PMI指数2021年12月2022年1月2022年12月2023年1月制造业采购经理指数PMI60生产经营活动预期生产5550供应商配送时间45新订单4035从业人员30新出口订单2520原材料库存在手订单购进价格产成品库存出厂价格采购量进口12月房地产开发投资降幅放缓固定资产投资当月同比基建投资当月同比40001400030002000900010004000000123456789101112-1000-1000123456789101112-2000-3000-60002018201920202021202220182019202020212022制造业投资当月同比房地产开发投资当月同比605040403020201001234567891011120123456789101112-20-10-20-40201820192020202120222018201920202021202212月房屋竣工新开工等指标略有好转房屋新开工面积当月同比房屋施工面积当月同比80606040402020003456789101112123456789101112-20-20-40-40-60-60201720182019202020212022201720182019202020212022房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比901507050100305010-101234567891011120-30123456789101112-50-50201720182019202020212022201720182019202020212022平衡表要素粗钢库存消费比粗钢月度净出口128001170016000950008400073000620005100040月月月月月月月月月月月月-100123456789101112031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2002016201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢日均消费粗钢库存3509000300800070002506000200500015040003000100月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢平衡表单位万吨20192020202120222023E2023E202020202020202020212021202120212022202220222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应粗钢产量9849310647710310410107998316100079235062708328370275182690129118243772270824626280092522523219环比6281-32-20-27-10-4515248-30-2282-163-6884137-99-80同比-3373-2025-2764-1000593511211814475-141-175-85-383523生铁产量809128852885582861498307784567204412259723251222392195022990209571968520373234152158020782环比5894-3307-36-183510529-44-1347-88-6135149-78-37同比-2946567-3073-158261651241277417-99-115-72183056废钢产钢量175821794917522149301523915512306644865119527849526128342030234253459436452438环比8121-24-1482139-37046314131-62237-44-11640780-21-331同比-259230958249-945785615366-33-427-141-2507-194粗钢进口量1631397628831746150015005068221687961624725720814590390447319环比671438-275-394-141-141-746241051-430-351163-07130-275-339146-287同比48514183184757232-118-573-153-54-462-379-608供应合计10012411045310598710282599816101579240132790630057284782752529843250982352225216283992567223538环比62103-40-30-29-12-4516277-53-3384-159-6372126-96-83同比655315913214669-165-174-84-482301需求粗钢出口量684857127121727855005500152015351244141418812096166314811402223819071731环比-77-16624722-244-2441810-189137330114-206-110-53597-148-92同比-162-170-265-5323836633747-25568146169粗钢净出口量5217173742385532400040001013712-44345412571371943667812184814601413环比-114-6671441305-277-27772-297-1621-2025177290-312-2932171277-210-32同比-312-528-1343-520241924-3131471-3543485481118粗钢表观需求量9327610474198866955489431696079224932637128813270642564427747234342204123815261612376521807环比74123-56-34-1306-4917293-61-5282-155-598099-92-82同比-1232532857018914414052-187-186-71-5714-11粗钢真实需求量9348410439298837952689431694316176032920929070285102267828711243592308821158265342500922567环比75117-53-36-10-10-293659-05-19-205266-152-52-84254-57-98同比-65134211145288-17-162-190-67-7627-23粗钢-供应-需求总库存327136203649392839285692816153235066362065865621469636496306608748433928环比-601070876004491495-348-48-285819-147-165-223728-35-204-189同比27901764517241123107-19356-7308-43833176平衡表结论2023年粗钢平衡表我们从两种情况进行推演情况一首先我们根据地产基建制造业包括进出口需求进行评估预计2023年的粗钢真实消费降1全年平衡粗钢产量是982亿吨日均269万吨降幅28表观需求942亿吨降16按照铁钢比0845进行估算对应生铁产量在83亿吨左右全年铁水日均产量在2275万吨全年降3202万吨情况二2023年按照粗钢真实消费降1供应整体降1000万吨至10亿吨日均274万吨生铁产量在845亿吨左右全年铁水日均产量在2316万吨较今年降1691万吨年末库存整体累积增1789万吨增幅40平衡表结论2023年供需整体呈现偏宽松状态需求降幅或放缓主要体现在对内需的修复外需较2022年有明显下降市场化调节下使得供需矛盾并不突出较低利润结构下将平滑供需波动目录一平衡表二供需基本面主要品种基差主要品种价差套利策略跟踪05合约螺矿比螺纹05合约盘面利润05合约卷螺差9001800400800140070010002006006000500200-200400-2005678910111212345-400300567891011121234556789101112123452020202120222023rb2005I2005rb2105I2105rb2205I2205rb2305I23052005合约2105合约2205合约2305合约05合约卷矿比热卷05合约盘面利润10月卷螺差90050018008003007001300600100800500-100300400-300300-2001011121234567891056789101112123455678910111212345HC2005I2005HC2105I2105HC2205I2205HC2305I230520202021202220232010合约2110合约2210合约2310合约供给长流程高炉产能利用率247家钢厂高炉产能利用率247家钢厂日均铁水产量9526025090240852302208021075200701901234567891011121234567891011122023202120222023201920202021202220232023-02-172023-02-10涨跌环比减幅247家高炉产能利用率858849082097247家日均铁水产量23082287215094供给短流程电炉产能利用率国内49家电炉厂-产能利用率华东生铁-废钢不含税100600908070300605004030-3002010-600001020304050607080910111212345678910111220192020202120222023201820192020202120222023本期富宝国内49家电炉厂产能利用率5116铁废价差小幅波动截止2月16日铁废价差-4922558废钢到货节后持续回升废钢日耗环比明显回升