个别装置负荷小幅下降，周度开工稍有变动，Q1恒力惠州有新投产计划。（中性偏空）
　　PTA加工费周度均值已低于200元/吨，已出现计划外的装置降负与检修计划提前。（利多）
　　聚酯整体产销不佳，长丝明显累库，聚酯负荷进一步提升空间有限。（利空）
　　东南亚、南美、西非等地区的外贸订单陆续下达，但内销及欧美订单依旧弱势，整体订单量不及往年同期。（中性偏空）
　　原油震荡走低，石脑油、MX、PX接连跟跌，成本支撑略显乏力。（利空）
　　本周PTA价格偏弱震荡，主要原因是成本支撑不足和供大于求对PTA加工费的压制。

研究报告全文：低位加工费扰动开工率终端需求恢复前路漫漫20230220wwwhongyuanqhcom詹建平010-82292669从业资格证号F0259856投资咨询证号Z00024231目录PART01主要观点2周内总结个别装置负荷小幅下降周度开工稍有变动Q1恒力惠州有新投产计划中性偏空PTA加工费周度均值已低于200元吨已出现计划外的装置降负与检修计划提前利多聚酯整体产销不佳长丝明显累库聚酯负荷进一步提升空间有限利空东南亚南美西非等地区的外贸订单陆续下达但内销及欧美订单依旧弱势整体订单量不及往年同期中性偏空原油震荡走低石脑油MXPX接连跟跌成本支撑略显乏力利空本周PTA价格偏弱震荡主要原因是成本支撑不足和供大于求对PTA加工费的压制3后市预测成本方面继续关注油价回踩后能否上行突破一方面市场聚焦于需求端变化欧佩克和能源署均上调需求预期另一方面美国石油库存累库但油价下方支撑明显广东石化及东营威联总计360万吨装置将提升运行能力PX供应将有所提升需求方面部分聚酯装置重启提负关注是否能回升至75若产销继续低迷则聚酯工厂对PTA现货的采购难有提振供应方面目前PTA加工费偏低计划外PTA装置检修减产或有增加综合来看预计下周PTA震荡整理成本支撑与供大于求继续博弈市场已交易过预期不及节前的逻辑目前缺乏单边驱动的消息恒力惠州的PTA新产能是否试车也值得关注4目录PART02盘面情况5盘面走势连续三周下行本周跌势收缩数据来源Wind6本周下跌较为平稳共计减仓28066手本周PTA主力合约02月17日最PTA期货行情终收盘5438元吨较02月10元吨持仓量结算价成交量手80003500000日的收盘价5460元吨下跌22700030000006000元吨整体变化幅度为-2500000500020000000404000150000030001000000200002月17日结算价为5476元吨1000500000较02月10日的结算价5502元00吨下跌26元吨整体变化幅度为-047数据来源Wind宏源期货研究所7现货价格延续超2的跌幅主港货主流在05贴水10-35PTA基差走势基差右轴基差贴水本周的均值在-期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA8000元吨CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘元吨1100266元吨较前一周有所9007000走弱7006000500中国市场PTA到岸周度均价5000300为748美元吨下跌1404000100美元吨3000-1002000-300华东市场PTA现货价格本周均价为54506元吨跌幅为-23数据来源Wind宏源期货研究所8目录PART03装置库存及加工费情况9周度开工基本与上周持平装置变动不大0210-021676930203-02097659PTA日度产能运行效率20192020202120222023100959085807570656055501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所10个别装置负荷小幅下降东营威联化学另一条线投产亚东石化70万吨PTA装置春节前降负至7成目前负荷8成预计维持至2月底中泰石化120万吨装置120停车原计2月10日重启现已推迟海伦石化120万吨装置计划外停车检修预计持续15天珠海英力士两套共计235万吨装置降负至8成运行其中一套125万吨装置计划提前到3月中旬检修威联化学两条产线共计250万吨均已出料目前总负荷在7成左右嘉通能源新装置250均投产目前正常运行数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所11因加工费持续低位已出现计划外的检修降负PTA加工利润情况PTA现货加工费月均年度对比PTA加工区间PTA装置毛利装置含税收入右轴120090002019年2020年2021年2022年2023年元吨1000元吨8000200080070001800600160060004001400500020012004000010003000800-200600-4002000400-6001000200-800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月市场供大于求压制PTA加工费产业链终端的纺织服装的外贸订单不及市场预期本周加工费均值为17747元吨上周均值为23523元吨短期来看PTA低加工费难有回升且恒力惠州Q1仍有新投产计划PTA检修损失量将明显提高数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所12本周累库进程稍有缓和下游复工速度有所提升PTA周度社会库存201920202021202220235000千吨450040003500300025002000150010005000截止0217PTA社会库存为2788万吨较前一周累加90万吨累库环比增速为168速度略有加快主要还是受终端订单不佳的掣肘数据来源Wind宏源期货研究所13PTA工厂周度库存减少005天环比增速-079国内PTA库存天数2019年2020年2021年2022年2023年10天98765432101357911131517192123252729313335373941434547495153截止0216国内PTA厂家平均库存使用天数为631天连续两周小幅下降本周部分下游聚酯装置重启但需求端恢复仍然慢于往年同期主要下游涤纶长丝库存偏高数据来源Wind宏源期货研究所14目录PART04基本面分析15本周原油一路走低石脑油和MX价格走势跟随原油原油期货价格走势PTA原料价格走势美元桶美元吨140160015001301400120130011012001100100100090900808007007060060现货价中间价石脑油CFR日本期货结算价活跃合约NYMEX轻质原油CCFEI价格指数MX期货结算价活跃合约IPE布油现货价对二甲苯PXCFR中国主港WTI原油02月17日期货结算价7634美元桶较02月10日下跌338美元桶布伦特原油02月17日期货结算价8300美元桶较02月10日下跌339美元桶数据来源Wind宏源期货研究所16原油变化整体表现先涨后跌周度均值环比涨幅一般俄罗斯在3月主动减产50万桶天反制欧美价格上限制裁效果明显油价出现明显上涨美原油一度突破80美元桶重要关口随后美国再度释放战略储备原油2600万桶加之美国石油库存累库明显导致油价承压调整因此本周油价涨跌集中于供应端变化欧洲某国减产推高油价而美国抛储施压油价国际原油期货周度均价对比0213-0217单位美元桶项目WTI期货BRENT期货上周结算均价77508413本周结算均价78578514周度均价对比107101周度涨跌-425-375高低价8062750686958180数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所17石脑油利润有所上涨PXN价差持续收缩石脑油生产利润PXN价差走势对比3503002019202020212022202320192020202120222023250800美元吨200700150600100500504000300-50200-100100-1500-200112131415161718191101111121石脑油CFR日本周度均价为72108美元吨石脑油生产利润周度均价为7388美元吨PXN在300-310美元吨波动本周原油成本支撑不足MX价格因需求表现尚可而相对坚挺数据来源Wind宏源期货研究所18PX周度开工率7575保持不变本周加工费快速压缩PX日度产能运行效率PX加工费年度走势20192020202120222023202020212022202395160美元吨1409012010085806080407520070-20-4065-6060本周PX价格连续下滑CFR中国主港周均价为10222美元吨较上一周下跌199FOB韩国周均价为9992美元吨较上一周下跌187周内广东石化260万吨装置虽已产出但负荷尚低且东营威联2装置目前负荷亦未平稳进而本周PX开工维持稳定运行数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所19聚酯工厂对PTA现货采购量积极性有所提升聚酯产业链下游负荷对比PTA产业链负荷率PTA工厂PTA产业链负荷率聚酯工厂PTA产业链负荷率江浙织机10000900080007000600050004000300020001000000PTA周度开工率本周下降至7444聚酯工厂上升至7027由于聚酯产销整体不佳聚酯企业开工负荷提升速度偏慢聚酯端暂无新增产能数据来源Wind宏源期货研究所20