研究报告全文：长安期货有限公司投资咨询业务资格陕证监许可字2012101号OPEC携手IEA上调需求难掩颓势美国加息预期高涨压制油价空间原油周评长安期货投资咨询部刘琳Z0014306范磊F03101876助理分析师2023年2月20日目录Contents01操作推荐02基本面分析03观点小结01添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题1操作建议操作建议SC2304周度偏弱震荡运行上下运行区间相对有限建议高抛低吸但不宜过度追涨逐跌关注下方540区域支撑SC主力合约K线走势图资料来源文华财经长安期货02添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题11宏观美国1月CPI数据加剧加息预期上周时间美国陆续公布了美国1月份的消费者物价指数101月份的零售数据以及1月份的生产者物价指数三大数9据的增长均超出了市场的预期重新加剧了市场对于美联8储在未来3月与5月的加息预期其中美国1月份的CPI数7据显示季调CPI同比64预期62前值65连续6第7个月回落是过去15个月最低核心CPI同比56预5期55前值57连续第4个月回落是过去13个月最4低季调后的CPI环比05预期05前值01核心3CPI环比04预期04前值041月CPI的分项中2环比涨幅大于整体的包括燃气67与汽油24等同比数10据中能源与住房数据同样有明显提升剔除此两项之后1月123456789101112CPI环比上涨仅01基本与此前持平从此可以看出202320182019202020212022对于美国市场来说尽管通胀有一定程度的缓解但未来美国消费者物价指数5年同比两次议息会议加息25基点的可能性仍旧高涨资料来源美国劳工统计局长安期货12宏观零售数据压制市场回暖12251020上周三美国商务部公布的零售数据显15810示结果环比上涨3前值为-11654远超市场预期的18并创下2021年02-503月以来新高同比上涨达到了64-10123456789101112-2-15与CPI涨幅一致表明美国目前通胀压-4-20力仍旧存在剔除汽车及零部件后的202320182019202120222020美国5年零售数据环比走势零售销售额环比增长了23增幅也1215高于市场预计的09零售数据的上101085行意味着经济活动继去年年底出现疲604软后在2023年初有所回升同时也加-52-10剧了美联储未来持续加息的可能性0123456789101112-2-15-4-20202320182019202120222020资料来源美国商务部长安期货美国5年核心零售数据环比走势13宏观PPI数据压制市场回暖周五时间美国劳工部同样公布了最新25的PPI数据美国1月PPI同比增长620显著高于市场期望的54环比增长1507也高于市场预期的041月最终商品价格环比上涨12其中三10分之一由汽油价格的63贡献虽然5从长期来看美国PPI数据已经经历了连0续7个月的下降但连同CPI与零售数123456789101112据的持续高位均表明了美联储维持-5高利率政策的可能性更高美联储观-10202320182019202020212022察工具对于未来6月加息25基点的预期美国生产者物价指数5年同比也有所上行资料来源美国商务部长安期货21供给美国再度释储压制油价600000000上周时间2月14日拜登政府再度表示将释放-10002600万桶的战略原油储备到市场预计将于4月至50000000-20006月之间交付从时间节点上来看本次释储是美40000000-3000国继去年大规模释储18亿桶之后的首次释储行为-400030000000美国战略原油储备库存也将在经历1个月时间的0-5000降低率之后再度下降而从规模上来看此前俄罗20000000-6000斯曾宣布从3月起将减产50万桶天即1500万桶-700010000000月这意味着美国此次的释储规模将基本上覆盖由-8000俄罗斯主动减产带来的市场供给缺口这也表明着000-90002222222222美国愿意在控制油价上做出的努力与决心000000000022222222222222222223-0-0-0-0-0-0-1-1-1-045678美国9变化0值121-1-1-1-1-1SPR-1-1-1-1-15555555555美国SPR走势与变化资料来源EIA长安期货22供给OPEC坚持全年政策不变3500000上周时间沙特阿拉伯再次表态尽管克里姆林宫计划从3月起每天削减50万桶石油产量以报复国际制3000000裁但OPEC将保持产量同时欧佩克代表表2500000示他们的目标是在2023年剩余时间里坚持去年2000000年底确定的产量目标同时阿联酋能源部长也表示市场目前供需相对平衡不需要提前举行OPEC1500000会议从OPEC的态度不难看出该组织对于今1000000年油价回暖的预期相当强烈并且对下半年时间原500000油市场需求的修复抱有相当积极的看法这导致未000来短期内可能都难以看到OPEC对此前的减产政222222222222200000000000002222222222222阿尔及2利亚伊2朗伊拉2克科威2特利比2亚尼日2利亚沙2特阿拉伯2阿联酋2委内瑞2拉安哥2拉加蓬2赤道几3内亚-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0策做出任何改变同时也意味着油价将始终受到1234567890121OPEC减产的提振存在一定的支撑力量OPEC成员国产量变化资料来源OPEC长安期货23供给土耳其出口恢复2月6日时间土耳其与叙利亚边境地区发生连续两次强地震尽管短期之内造成了大量人员伤亡股票熔断港口运输中断但在多方力量的帮持之下土耳其正在进行迅速的重建工作杰伊汉港口此前遭到运输中断的将近100万桶日的原油也于上周末时间正式恢复运输其中包括月43万桶日的伊拉克原油与约60万桶日的阿塞拜疆原油BTC-杰伊汉管线走向资料来源公开信息整理长安期货24供给页岩油增速放缓钻井再减少2000000400780001800000300775001600000140000020077000120000010000001007650080000000060000076000400000-10075500200000000-200750002222222222222000000000000022222222222222222222222333-------------222222222222222222000000011100000000000000000000034阿纳5达科67阿帕拉8契亚9巴0肯12鹰福1特23222222222222222222333333333333333333-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0海内斯维尔奈厄布拉勒二叠纪盆地合计111111111钻机122222222-1-1-1-1-2-2-2-2-2-3-0-0-0-0-1-1-1-1357913579124680246美国页岩油产量美国油气钻机数量资料来源EIA贝克休斯油服长安期货31需求OPEC携手IEA上调需求预期OPEC将2023年全球原油需求增速预测调整为230万桶日此前一轮月报预计为222万桶日涨幅达到8万桶日同时对2023年全球经济增长预测上调至26此前预测为25涨幅为01虽然OPEC上调了全球石油需求的预期但值得注意的是目前全球最大的三个消费国家中国美国以及印度在上个月的进口数据存在一定的下调其中中国石油制品净进口较上轮统计减少45万桶日至1119万桶日这也是我国多年来首次石油制品对外依存度的下降同时印度石油制品净进口较上轮统计减少33万桶日至435万桶日美国石油制品净进口较上轮统计减少101万桶日至105万桶日三大消费国的进口降低意味着未来国际市场原油流向与贸易格局或许会迎来更大的变化与此同时IEA月报将2023年全球石油需求上调200万桶日达到1019亿桶日比1月份月报的预测高出10万桶天数据公布之后同样对油价形成了一定的提振效果资料来源OPECIEA长安期货OPEC需求预测32需求欧美经济提振外需回暖1210欧美经济体方面虽然从去年开始市场8对于欧洲市场以及美国市场陷入经济衰6退的预期就始终压制多头力量的发挥4但从近期的发展来看随着英国央行停20止加息动作以及美联储加息幅度的逐步123456789101112缩窄未来市场中欧洲陷入衰退的预期20232018201920202021202212已经在逐步减弱这意味着随着国内需10求的逐步修复尽管外需仍是拖累油价8的一大主要因素但拖累程度将得到急64速的缓解预计也将对油价逐步形成支2撑0123456789101112-2202320182019202020212022资料来源英国统计局德国统计局长安期货英国德国CPI同比33需求汽柴油产量分化但去势仍在汽油柴油10500005500005300001000000510000490000950000470000450000900000430000410000850000390000370000800000350000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2963296312123122112123122185月月630月307月085月月630月307月0月月月月月1月月月2月月月月月月1月月月2月111112111112112211111221111122211222馏分燃料油含渣燃料油5400003400052000032000500000300004800002800046000026000440000240004200002200040000020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2963296312123122112123122185月月630月307月085月月630月307月0月月月月月1月月月2月月月月月月1月月月2月111112111112112211111221111122211222资料来源EIA长安期货41库存原油库存大幅激增油库存方面截至2月10日当周API480005000047000数据录得原油库存激增10507万桶49000预期增加321万桶前值为减少218446000万桶是API库存数据连续第8周的增4800045000加EIA原油库存则录得截至2月10日47000当周同样激增16283万桶预期为增4400046000加1166万桶前值为增减2423万桶43000为2021年6月4日当周以来的最高水平4500042000库存数据的增加主要是受到美国冬季风4100044000日日日日日日日日日日日日暴的影响大量炼厂利用率仍旧尚未从日日日日日日日日日日日日日日日日日13579246811111222223111222223月月月月月月月月月13579135791068024680月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11111222211111111111211111111中断中恢复22222222EIAAPIEIAAPI原油库存资料来源EIAAPI长安期货42库存成品油累库凸显消费不足2450000012100000在成品油库存方面EIA数据显示截至21200000024000000月10日当周汽油库存实际公布增加119000002316万桶预期增加1543万桶前值23500000为增加5008万桶精炼油库存实际公11800000布减少1285万桶预期为增加447万2300000011700000桶前值为增加2932万桶两者数据22500000增减不一旦汽油库存仍旧连续增加凸11600000显出了美国市场目前的消费不足问题仍2200000011500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日旧存在13579246811111222223111222223月月月月月月月月月13579135791068024680月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1111122221111111111121111111122222222汽油馏分燃料油成品油库存资料来源EIA长安期货51价差WTI-Brent价差8上周WTI-Brent期货价差上周时间呈现了震荡走势两者走势并未出现较7大分歧价差也基本维持在657美元附近6现货方面两者价差在近期波动幅度5较大其中上周时间更是一度向下触及505美元桶的短期低位随后迅4速回暖至6美元桶附近主要原因也3是由于美国上周时间进口数量再度降低导致本土原油现货价格相对强势2日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日92468111112222231111月13579135791月月月月0246但持续时间相对有限预计本周时间1月月月月月月月月月月月2222月月月月111111111112222将维持震荡在6美元桶附近期货价差现货价差WTIBrent期现价差资料来源文华财经WIND长安期货52价差内外盘价差10上周时间内外盘价差方面周内连续走8强外盘品种主要受到国际宏观局势6的影响以及外需相对恢复较慢的拖累4而内盘则主要受国内需求回暖预期的2强势支撑导致国内原油期货价格相对坚挺强势0日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日92468111112222231111月13579135791月月月月02461月月月月月月月月月月月2222月月月月111111111112222预计本周时间内国内SC期货04合-2约上方空间相对有限内外盘价差将-4难看到进一步打开的可能-6-8SC-WTISC-BrentWTI-SCBrent-SC价差资料来源WIND长安期货53价差裂解价差70355065304560254055203550153045401025日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9246892468111112222231111111112222231111月13579135791月月月月0246月13579135791月月月月02461月月月月月月月月月月月2222月月月月1月月月月月月月月月月月2222月月月月111111111112222111111111112222HO-WTIRB-WTI321532美汽柴油11裂解价差美汽柴油321532裂解价差上周国际汽柴油裂解价差延续下行走势但仍有所分化从高比例裂解价差不难看出国际汽柴油生产利润随着国际油价重心的下移在逐步下降但速度明显放缓而从11裂解价差可以看出汽油目前仍旧相对强势而柴油的强势阶段已经在迅速消退这将导致未来油价资料来源WIND长安期货将主要受到汽油价格支撑而下游燃料油品种将受到柴油价格拖累