研究报告全文：周度超跌10后关注反弹可能美国11月CPI将指引加息力度原油周评长安期货投资咨询部刘琳Z0014306范磊F031018762022年12月12日目录Contents01操作推荐02基本面分析03观点小结01添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题1操作建议操作建议SC2302SC2303周度偏弱震荡警惕触底反弹可能性操作上周内前期以短差为主偏多为辅后期以短差为主偏空为辅不建议过度追涨逐跌且需要谨慎设置止盈止损SC主力合约K线走势图资料来源文华财经长安期货02添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题11宏观美国非农数据爆冷上周之前美国公布了最新的11月份非农就业数据美国非农就业报告显示11月非农季调后非农就业人口新增21万人远远低于预期的55万人前值从增加531万人小幅100010000上修至增加546万人同时公布的11月失业率录得425000800低于预期的45失业率连降六个月首次恢复到新冠疫0600情暴发前水平创2020年2月以来新低该数据一经公布-5000400美元指数立刻受挫近30点而非美货币则集体大幅度走强-10000200从就业数据来看美国就业增速不及预期但失业率低于预-150000-20000期同时劳动参与率也在增加其实市场会预计美国失业率123456789101112会再次上升虽然有更多人参与到劳动力市场但非农参与-200-25000201720182019202120222020右人数增加却不多因此从这个角度来看尽管非农数据超出美国非农数据5年同比市场的预期可能会对美联储鹰派的行动起到一定的压制作用但从上周行情来看整体效果有限资料来源美国劳工部长安期货12宏观11月CPI指引14日加息力度由于美联储既定的下一轮议息会议将于12月141000日召开这意味着美国11月CPI数据将成为美联900800储制定决策前最后发布的重磅通胀数据也无疑700是下周将公布的最重要美国经济数据是可能左600右联储近期决策的重磅数据就目前的局势来看500部分机构认为11月总体与核心CPI都将确认增长400放缓不会出现今年3月和7月那样的次月反弹300能源价格将推动总体CPI放缓核心服务通胀放200缓但并非缓慢核心商品将继续通缩这都将100导致在下一轮议息会议上联储加息的力度可能仍000123456789101112旧维持在50基点附近201720182019202020212022美国5年CPI同比变化资料来源美国劳工局长安期货21供给欧洲制裁如期落地但效果有限120000000自上周一以来欧洲对于俄罗斯能源115000000出口的制裁就全面开始实施落地虽然此前市场一度预计随着制裁的实施110000000俄罗斯原油供给数量将面临着将近100万桶日至200万桶日的减少但欧盟105000000与美国此前都同意在制裁期间给予45100000000天的过渡期这意味着直至明年1月19日之前各方仍旧可以合法购买俄罗95000000斯石油及石油制品因此这也导致上90000000周时间内油价并未受到制裁的提振1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022俄罗斯5年原油产量变化资料来源WIND长安期货22供给俄罗斯欲将减产反对价格上限从俄罗斯的角度来看俄罗斯上周时间连续表态80称俄方将不向对其实施限价的国家出口石油70普京也是在周五时间签署文件表示G7设定的价60格上限不会对俄罗斯预算产生任何负面影响俄50罗斯不会因限价令遭受经济损失因为每桶60美40元的门槛接近俄罗斯原油当前的市场价格而如30果G7持续对俄罗斯施加价格上限的做法如果有20必要俄方会考虑可能的减产尽管该消息出炉10之后油价并未得到有效的提振但若未来俄罗斯0当真选择了以减产来应对欧美国家的价格上限设222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000111111222222222222222222222222999999000000000000111111111111------------------------------0001110000000俄罗0斯0原油1出口1价1000000000111置那么国际原油市场将再次回归到以供给偏紧789012123456789012123456789012为主的价格走势之中届时油价或存在进一步打俄罗斯原油出口平均价截止2021年12月开上方空间的可能性资料来源俄罗斯联邦统计局长安期货23供给OPEC会议维持减产受市场瞩目的OPEC部长级会议于12月4日3500000召开完毕此前市场预计随着该会议从线下3000000方式转换为线上会议之后OPEC极有可能2500000维持此前的减产策略而结果出炉之后果然不出所料OPEC表示该组织将维持此前的2000000200万桶日的减产策略直至2023年2月1日1500000的下一轮部长级会议的举行而全体会议则1000000将延后至明年6月份才会再度召开随着OPEC的表态尽管没有进一步扩大减产的500000幅度但对于高油价的诉求导致该组织随时0002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10有可能在原油价格再度下探的情况下再度举阿尔及利亚伊朗伊拉克科威特利比亚尼日利亚沙特阿拉伯阿联酋委内瑞拉安哥拉加蓬赤道几内亚行会议因此投资者应保持对于该组织态度OPEC产量的关注谨防油价随时受之影响出现反弹资料来源OPEC长安期货24供给美国产量持续增加钻井数减少20000005007850018000004001600000300780001400000200120000077500100100000000080000077000-100600000-20040000076500200000-300000-400760002222222222222000000000000022222222222221222222222222-------------222222222222222222100000000011100000000000000000021阿纳2达科34阿帕拉5契亚6巴7肯89鹰福0特12222222222222222222222222222222222222-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1海内斯维尔奈厄布拉勒二叠纪盆地合计111111111钻机111112222-0-0-0-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-3-0-0-0-0468024680246802468美国页岩油产量美国油气钻机数量资料来源WIND长安期货31需求亚太需求回暖可期上周时间随着奥密克戎病毒毒性的减弱亚1200000太多个国家以国内为主纷纷表示将进一步1000000放开此前严格的防疫政策放松疫情封控限制800000我国作为全球最大的原油输入地区之一防疫政策的改变对于全球原油需求是一个相当积极600000的信号数据显示我国11月份原油进口数量400000同比增长达到12取消航班数从12月1日的2000008500架下降到5465架达到8月以来的最低陆000上交通环比更是出现了36的增幅种种数据222222222222000000000000222222222222皆显示国内市场的复苏正在急速发展这也意222222222222-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-11234取5消航班中6国国内航7班不含港8澳台9012-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0味着未来的原油需求不仅仅是国内市场甚111111111111国内航班取消数量至是全球范围内都将得到一定程度的修复资料来源公开信息整理长安期货31需求亚太需求回暖可期104000102000100000但从短期来看全球范围内的需求仍旧是相对9800096000拖累油价的主要因素一方面由于高油价对于9400092000下方需求的打压导致各大消费主要区域内的9000088000油品消费并不理想在各国政府纷纷宣布对石86000日日日日日日日日日日日日日日29742123122112月月630月418月185月99月月月月月月月月月999111011111112油企业征收暴利税的同时汽油库存的持续积000111美国汽油需求累都是油品消费不及预期的表现另一方面35000则是尽管近期美国以及其他主要经济体的宏观3400033000数据有所好转但在美联储紧缩性货币政策没3200031000有出现根本性的方向改变之前全球宏观经济3000029000衰退预期的压力仍旧是笼罩在大宗商品市场上2800027000的一片阴霾26000250002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09中国汽油需求中美汽油需求资料来源OPEC长安期货32需求EIA持续下调需求增速预期短期内影响力度更大的一个消息则是在上周时间出210000炉的EIA短期能源展望之中该组织再度下调了2023年的全球需求增速预期由此前的116万桶200000日下调了16万桶日至目前预测的100万桶日同190000时将2022年与2023年美国产量预期分别上调至1800001187万桶日与1234万桶日两者上调幅度分别达到了4万桶日与3万桶日在EIA月报公布之后170000原油市场全面承压可以看到的是国际原油价格纷160000纷在压力之下大幅度下行而市场对于2023年的预150000期则基本都维持在了尽管需求会比2022年恢复得22222222222000000000002222222222222222222222-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1更好但整体的幅度或将再度突破市场对于需求下12345原油产量6引伸需求7美国8901-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-077777777777限的预估这意味哪怕2023年原油价格得到一定的美国原油需求需求支撑可能整体力度也将有限资料来源EIA长安期货33需求汽油产量持续下跌汽油柴油10200005300001000000520000980000510000960000500000940000490000920000480000900000470000880000460000860000450000840000440000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日97429742123122112123122112月630月418月185月月630月418月185月9月月月月月月月月月9月月月月月月月月月999111999111011111112011111112000111000111馏分燃料油含渣燃料油5400003500053000030000520000250005100002000050000015000490000100004800004700005000460000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日97429742123122112123122112月630月418月185月月630月418月185月9月月月月月月月月月9月月月月月月月月月999111999111011111112011111112000111000111资料来源WIND长安期货41库存原油库存持续下降原油库存方面截至12月2日当周API数据录原油库存4450047500得原油库存持续骤降6426万桶预期为下降44000470003884万桶前值为下降785万桶尽管幅度略4350046500小于前值但整体变化幅度仍旧处在高位EIA4300046000原油库存则录得截至12月2日当周减少5186万4250045500桶预期减少3305万桶前值为减少12581万4200045000桶两大原油库存数据均为连续夜月以来的库存4150044500下降同时下降幅度尽管较前值有所收窄但仍旧4100044000处在高位变化的区间之内同时值得注意的是40500435004000043000日日日日日日日上周EIA原油库存录得413898万桶为除去日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日79246821111122222311111222223月月月月月月月1357913579102468024680月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111111100111121111111111111111111111SPR以后今年4月15日以来的最低点0000000000011111111111EIAAPIEIAAPI原油库存资料来源WIND长安期货42库存成品油库存积累成品油库存2200000012000000在成品油库存方面EIA数据显示截至118000001160000012月2日当周汽油库存实际公布增加215000005319万桶预期增加2707万桶前值1140000011200000为增加277万桶累库程度再度超出市2100000011000000场预期且为7月8日以来的最大增幅1080000020500000精炼油库存实际公布增加6159万桶1060000010400000预期增加2208万桶前值为增加35472000000010200000万桶同样得到累库并超出市场预期10000000且为今年1月以来的最大增幅195000009800000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日79246821111122222311111222223月月月月月月月1357913579102468024680月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1111111001111211111111111111111111110000000000011111111111汽油馏分燃料油成品油库存资料来源WIND长安期货43库存美国SPR持续下降至冰点600000000-1000从库存的整体角度来看尽管原油库存50000000-2000短期之内持续下降触及低点但整体对油价的提振效果难以彰显主要原因则40000000-3000是在于原油下方成品油库存的大量积累-400030000000导致了市场对于需求疲软的担忧占据了-5000上风而汽油品种作为全球原油消费占20000000-6000比最高的成品油该品种的连续累库直-700010000000接表明了目前原油市场的消费疲软这-8000将仍旧会是未来油价下方支撑乏力的主000-90002022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-04要原因之一美国SPR变化值美国战略原油储备变化资料来源WIND长安期货51价差WTI-Brent价差上周WTI-Brent期货价差在周内时间WTI-Brent价差11窄幅震荡走弱在周末时间触底反弹10主要由于美油近次月价格出现年内首9次倒挂情况市场对于短期内油价走8势并不看好但整体震荡区间基本维7持在5-6美元桶的正常水平而现货价差方面则在周初时间大幅度6走阔之后有所回落周末受到期价影5响价差再度走阔主要在于美油对于4布伦特原油的替代经济效益导致美3日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日246824683月月月月11111222223月月月月月1月0月2月4月6月8月0月2月4月6月8月01111111111111111111111112222国原油持续出口但出口量有所减少011111111111期货价差现货价差WTIBrent期现价差资料来源文华财经WIND长安期货52价差内外盘价差SC价差15上周内外盘价差方面于周初时间一度走强主要在于受到了国内原油期货10主力合约更换的影响且国内需求提振效果明显好于国际市场但后半周5时间价差再度走弱收窄则是由于国内原油期货价格敏感性相对较强导0日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日致国内原油期货价格波动幅度略大于246824683月月月月11111222223月月月月月1月0月2月4月6月8月0月2月4月6月8月01111111111111111111111112222011111111111外盘-5预计本周时间原油期货内外盘价差将存在进一步反弹情况需留意内外盘-10影响因素SC-WTISC-BrentWTI-SCBrent-SC价差资料来源WIND长安期货