研究报告全文：长安期货有限公司投资咨询业务资格陕证监许可字2012101号俄罗斯主动减产开拓上方空间需求预回暖成迷支撑力度待测原油周评长安期货投资咨询部刘琳Z0014306范磊F03101876助理分析师2023年2月13日目录Contents01操作推荐02基本面分析03观点小结01添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题1操作建议操作建议SC2303周度宽幅震荡周内短差操作为主SC2304周度偏强震荡可谨慎寻求偏多布局机会但不宜过度追涨需设置好止盈止损SC主力合约K线走势图资料来源文华财经长安期货02添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题11宏观加息预期依旧存在500上周时间之后虽然美联储在2023年新一轮的议息450会议以加息25个基点为结局告一段落但会后美联400储各大官员的鹰派发言导致宏观经济下行的压力依350300然存在在油市上方美联储主席鲍威尔在上周五的250采访上一度表示尽管目前宏观通胀指标有下降的200走势通胀回落已经开始但如果数据继续走强150那么不排除美联储进一步提高峰值利率的可能性100050在该言论的影响下市场目前尽管对于宏观经济下000行的预期有所衰弱但并未彻底消失该因素或许222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000111111111112222222222222222222在未来持续作用于原油市场导致油价上方的空间888889999990000001111112222223------------------------------000010000010美0国0联邦0基金0利1率0日000010000010357911357911357911357911357911------------------------------000000000000000000000000000000111111111111111111111111111111整体有限美国联邦基金利率变化资料来源美联储长安期货12宏观国际地缘局势再启动荡国际地缘局势在近期再度扑朔迷离了起来一方面在于上周时间有美国记者发布新闻表示美国以及白宫政府是北溪管道爆炸事件的第一责任主体尽管该消息在迅速发酵之后热度有所下降但在俄罗斯境内引起了不小的动荡未来或许会导致美俄冲突进一步恶化北溪管道天然气暂停运输量资料来源Bloomberg长安期货13宏观国际地缘局势再启动荡上周周末时间俄罗斯外交部长接受俄媒采访时表示俄罗斯已经准备好与乌克兰进行没有先决条件的谈判同时表示谈判应考虑到俄方公开过的条件即俄方此前表示过的要求乌方去军事化去纳粹化和中立化以及开放乌东四区但就目前的消息来看乌方依然没有正面回应俄罗斯方面的消息同时短期内预计也不会得到阶段性的进展但不论未来俄乌局势走势如何目前欧洲地缘局势对于油价的影响力已经悄然消退若未来俄乌谈判得以顺利举行并取得一定的结果那么油价或存进一步的下探空间乌拉尔原油挂牌价资料来源俄罗斯商务部长安期货21供给俄罗斯宣布3月减产120000000上周六时间俄罗斯副总理表示俄罗斯3月将把115000000每日原油产量下调50万桶减产大约5同时在一份声明中表示俄方不会向直接或间接遵循110000000价格上限原则的人出售原油同时俄方3105000000月将主动每日减产50万桶原油这将有助于恢复市场关系并且会后俄罗斯代表也表示俄100000000罗斯在做出主动减产决定之前并未与其他组织进行95000000过谈判以及磋商该消息传出之后布伦特原油主力90000000合约短线内迅速跳涨将近4美元桶1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022俄罗斯原油产量同比资料来源OPEC长安期货22供给OPEC维持政策不变OPEC组织的代表于上周时间也再度发声表示该3500000组织始终保持以稳定油价为首要目标的主要责任3000000并且在短期之内不会更改其产量政策即不会增产2500000了弥补俄罗斯减产带来的缺口结合OPEC与俄罗2000000斯方面的生产政策调整未来短期之内国际原油市场面临的供给短缺问题或逐步发酵这意味着即使1500000未来OPEC维持当下的减产政策油价也极有可能1000000进一步反弹并满足OPEC的价格诉求但其中值得500000注意的是俄罗斯作为OPEC当中除了沙特以及000阿联酋以外最大的产油国此次减产并未与组织内222222222222200000000000002222222222222阿尔及1利亚伊2朗伊拉2克科威2特利比2亚尼日2利亚沙2特阿拉伯2阿联酋2委内瑞2拉安哥2拉加蓬2赤道几2内亚-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1的其他成员国进行磋商这或许导致下一轮2123456789012OPEC会议的结果更加值得期待届时油价或面OPEC成员国产量变化临更高的波动风险资料来源OPEC长安期货23供给土耳其地震中断出口上周时间土耳其遭遇两次强地震在大量人员伤亡之外同时导致了该国股票连续出现熔断以及停止向杰伊汉港口输送原油该港口单今年1月份内原油输送量就超过了100万桶日其中主要包括阿塞拜疆原油与伊拉克原油尽管周三时间该港口宣布输送恢复伊拉克原油约在43万桶日的水平但阿塞拜疆原油出口则始终并未恢复目前仍旧存在约60万桶日的供给缺口BTC-杰伊汉管线走向资料来源公开信息整理长安期货24供给页岩油增速放缓但钻井回暖2000000400780001800000300775001600000140000020077000120000010000001007650080000000060000076000400000-10075500200000000-200750002222222222222000000000000022222222222222222222222233-------------222222222222222222000000001110000000000000000000023阿纳4达科56阿帕拉7契亚8巴9肯01鹰福2特12222222222222222222333333333333333333-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0海内斯维尔奈厄布拉勒二叠纪盆地合计111111111钻机111122222-0-0-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-3-0-0-0-0-0680246802468013579美国页岩油产量美国油气钻机数量资料来源WIND长安期货31需求EIA上调原油需求预期在最新一轮的EIA月报当中EIA将2023年全球原油210000需求增速预期上调6万桶日至111万桶日此前为105万桶日将2024年上调7万桶日至179万桶日200000此前为172万桶日从整体角度来看EIA一改去年190000连续数月的下调预期说明对于未来市场原油需求的180000修复抱有明显的信心同时另一方面EIA最新月报170000将中国和欧洲油品需求预期分别上调18和5万桶日该数据的回调说明市场目前对于国内市场的回暖抱有160000较高的期待尽管随着国内防疫政策的全面放开未150000来需求的逐步回暖可以说是板上钉钉的事实但从时22222222222000000000002222222222222222222223-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-034567原油产量8引伸需求9美国0121-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1间周期的角度来说短期内可能难以对油价形成有效11111111111的支撑尽管我国元宵节后道路交通流量已经增至去EIA需求引申年以来的最高值但需求的全面恢复仍旧需要时间来沉淀资料来源EIA长安期货32需求欧美经济提振外需回暖12001000800随着欧美超级央行周的结束欧美主要600经济体尽管依然在采取紧缩性的货币政400策但冬季能源价格的下跌已经导致欧200美通货膨胀的问题得到了极大程度的改000123456789101112善这也导致市场对于欧美市场陷入衰201820192020202120222023退的预期有所缓解未来随着下方需求450400的缓慢恢复预计对于油价的支撑将逐350300250步回暖20015010005000022222222222222222222222222000000000000000000000000002222222222222222222222222211111111111122222222222233-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0123456789012英国1基准2利率345678901212-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-044444444444444444444444444资料来源英国统计局英国央行长安期货英国CPI同比英国基准利率变化33需求成品油产量同步下调汽油柴油10500005500005300001000000510000490000950000470000450000900000430000410000850000390000370000800000350000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日29632963112123122112123122185月月630月307月185月月630月307月月月月月月月1月月月2月月月月月月1月月月211111111111112211111122111111222111222馏分燃料油含渣燃料油5400003400052000032000500000300004800002800046000026000440000240004200002200040000020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日29632963112123122112123122185月月630月307月185月月630月307月月月月月月月1月月月2月月月月月月1月月月211111111111112211111122111111222111222资料来源WIND长安期货41库存原油库存累速降低原油库存原油库存方面截至2月3日当周API4600049000数据录得原油库存下降2184万桶预期4550048500为增加215万桶前值为增加6331万桶4500048000降幅大于市场预期EIA原油库存则录得44500475004400047000截至2月3日当周增加2423万桶预期4350046500增加2457万桶前值为增加414万桶4300046000变化幅度基本符合市场预期但美国中42500455004200045000西部原油库存上周升至2021年6月以来4150044500最高水平其中值得注意的是两大原4100044000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日92468131111122222311111222223月月月月月月月0246802468013579135791月月月月月月月月月月月油库存数据虽然在近期均保持了累库走月月月月月月月月月月月11112211111111111121111111111122222222222势但累库速度均有所放缓EIAAPIEIAAPI原油库存资料来源EIAAPI长安期货42库存成品油累库凸显消费不足成品油库存在成品油库存方面EIA数据显示截至2245000001210000012000000月3日当周汽油库存实际公布增加24000000119000005008万桶预期增加1271万桶前值2350000011800000为增加2576万桶精炼油库存实际公2300000011700000布增加2932万桶预期增加97万桶225000001160000011500000前值为增加232万桶增幅略微超出市2200000011400000场预期成品油库存方面则同样保持累2150000011300000库走势表现出目前原油市场下游消费2100000011200000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日92468131111122222311111222223月月月月月月月02468024680能力的不足问题13579135791月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11112211111111111121111111111122222222222汽油馏分燃料油成品油库存资料来源EIA长安期货43库存美国SPR暂停去库600000000EIA战略石油储备库存2月3日当周再度-1000增加了0万桶维持在3716亿桶不变50000000-2000已经是美国SPR连续三周以来的暂停去40000000-3000库走势从结果上不难看出美国对于控-4000制该国SPR储备的决心但同时要留意30000000-5000到的事此前拜登政府曾一度表态将在20000000-6000油价触及65-72美元桶的区间之时展开收储因此在该价位油价或许会得到强-700010000000力支撑值得关注-8000000-90002022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-08美国SPR变化值美国战略原油储备变化资料来源WIND长安期货51价差WTI-Brent价差上周WTI-Brent期货价差在周内时间WTI-Brent价差8震荡基本维持震荡走势震荡区间维7持在65美元桶上下波动范围不超6过上下5美元桶基本符合此前预期5主要也是由于美油布油近期自身影响因素并未出现较大差异4现货方面两者价差上周时间呈现出3触底反弹的走势两者价差一度缩窄2至上周三的475美元桶主要是由1于周四时间市场迎来一波触顶回落走0日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日24681357911111222223月月月月02468024680月月月月月1111月月月月月月月月月月月22222势布油跌幅略超过美油预计本周11111111111期货价差现货价差时间内两者现货价差将恢复正常水平WTIBrent期现价差跟随期货价差波动资料来源文华财经WIND长安期货52价差内外盘价差SC价差上周时间内外盘价差方面周内触顶回10落基本符合此前走强预期但在周8末时间看到价差存在明显回落走势6主要则是美布油价格周末有偏弱震4荡运行的迹象2预计本周时间内国内03合约将继续0日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日24681357911111222223月月月月02468024680月月月月月1111月月月月月月月月月月月22222维持相对强势导致内外盘价格再度-211111111111存在上探可能-4-6-8SC-WTISC-BrentWTI-SCBrent-SC价差资料来源WIND长安期货