核心观点
　　2023年1月，国内A股上市公司的ESG评级呈现稳步向好态势，其中A+评级以上的上市公司数量占比有所上升；大部分上市公司在环境方面的表现与上月相比无明显变化，两级分化现象仍较为显著；我国上市公司整体在社会责任方面的认知及管理水平与治理方面整体表现良好，较上月有提升。本月治理（G）分数的增长是其ESG综合评级分数变化的主要因素；我们认为，未来国内A股上市公司ESG评级将整体上升，国内各监管部门、投资机构及企业本身对于企业ESG评级的认知程度也将逐渐增加，高评级的企业数量将持续上升，低评级的企业数量将逐步减少。
　　主要结论
　　国内外热点追踪
　　最高法发布碳达峰碳中和相关司法意见；国内人民银行延续实施碳减排支持工具；国务院新闻办公室发布《新时代的中国绿色发展》白皮书；深交所发布《深市上市公司环境信息披露白皮书》都有力推动了绿色金融的可持续发展。国外UNPRI更新报告框架；美联储开展大型银行气候情景分析测试；联合国环境规划署推出自然风险衡量方法等事件对气候金融风险规避、ESG投资框架等方面具有重要的参考意义。
　　A股上市公司整体ESG评级表现与行业评级变动分析
　　1月，国内A股上市公司的ESG评级呈现稳步向好态势，大部分上市公司在环境方面无明显变化，在社会责任方面与治理(G)方面整体表现良好，较上月有提升。本月治理（G）分数的增长是其ESG综合评级分数变化的主要因素；大部分公司ESG综合评价得分的变动是由于“社会责任（S）”方面的分数提升导致的；其次是与“治理（G）”方面分数变动有关；与“环境（E）”维度评价相关的方面暂未对这些行业内涨幅相对较大的公司造成影响。
　　公司ESG评级与投资趋势展望
　　未来，国内A股上市公司ESG高评级的企业数量将持续上升。短期内，上市公司在环境方面变化趋势不甚明显，或只有略微改善；长期来看，将持续改善。社会责任和治理方面的评级未来都呈现良好且稳定的上升趋势。ESG投资产品服务未来也有较大的创新空间，国内被动ESG基金规模也将逐步提升。
　　风险提示：ESG政策支持、普及不及预期
　　

研究报告全文：证券研究报告量化深度最高法双碳意见落地碳市场交多因子与ESG策略易稳健运行2023年1月ESG月报核心观点鲁植宸2023年1月国内A股上市公司的ESG评级呈现稳步向好luzhichencsccomcn态势其中A评级以上的上市公司数量占比有所上升大部15611537505分上市公司在环境方面的表现与上月相比无明显变化两级SAC编号S1440522080005分化现象仍较为显著我国上市公司整体在社会责任方面的认知及管理水平与治理方面整体表现良好较上月有提升研究助理徐建华本月治理G分数的增长是其ESG综合评级分数变化的主xujianhuacsccomcn要因素我们认为未来国内A股上市公司ESG评级将整体研究助理陈添奕上升国内各监管部门投资机构及企业本身对于企业ESG评级的认知程度也将逐渐增加高评级的企业数量将持续上chentianyicsccomcn升低评级的企业数量将逐步减少发布日期2023年02月20日主要结论国内外热点追踪市场表现4最高法发布碳达峰碳中和相关司法意见国内人民银行延续实施碳减排支持工具国务院新闻办公室发布新时代的中国绿-6色发展白皮书深交所发布深市上市公司环境信息披露白-16皮书都有力推动了绿色金融的可持续发展国外UNPRI更新报-26告框架美联储开展大型银行气候情景分析测试联合国环境202245202185202195202215202225202235202255202265规划署推出自然风险衡量方法等事件对气候金融风险规避ESG202175202110520211152021125上证沪深投资框架等方面具有重要的参考意义50300A股上市公司整体ESG评级表现与行业评级变动分析相关研究报告ESG评级比较和投资研究ESG投资1月国内A股上市公司的ESG评级呈现稳步向好态势大部分230118系列三纯因子表现与相关性探索上市公司在环境方面无明显变化在社会责任方面与治理G方2023年ESG投资策略报告行远自迩221208面整体表现良好较上月有提升本月治理G分数的增长是笃行不怠ESG投资介绍与未来展望ESG投资其ESG综合评级分数变化的主要因素大部分公司ESG综合评价221127系列一概览篇得分的变动是由于社会责任S方面的分数提升导致的220927中信建投能源数字化指数其次是与治理G方面分数变动有关与环境E维221017喜迎二十大绿债新征程度评价相关的方面暂未对这些行业内涨幅相对较大的公司造成反ESG事件持续发酵全球ESG投220903影响资曲中求进美国通过史上最大气候法案ESG策220816公司ESG评级与投资趋势展望略简评第二期未来国内A股上市公司ESG高评级的企业数量将持续上升短期内上市公司在环境方面变化趋势不甚明显或只有略微改善长期来看将持续改善社会责任和治理方面的评级未来都呈现良好且稳定的上升趋势ESG投资产品服务未来也有较大的创新空间国内被动ESG基金规模也将逐步提升风险提示ESG政策支持普及不及预期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明智能量化量化深度报告目录一国内外热点追踪111国内热点追踪112国际热点追踪2二评级结果321A股上市公司整体ESG评级表现322分行业ESG评级变动概况523分行业公司ESG评级变动分析7三ESG投资展望8四风险提示9图表目录图表1ESG综合评价等级上市公司数量及其占比4图表2ESG综合评价等级上市公司数量占比4图表3环境E评价等级上市公司数量及其占比4图表4环境E评价等级上市公司数量占比4图表5社会责任S评价等级上市公司数量及其占比5图表6社会责任S评价等级上市公司数量占比5图表7治理G评价等级上市公司数量及其占比5图表8治理G评价等级上市公司数量占比5图表9申万一级行业ESG平均得分6图表10申万一级行业ESG平均得分涨跌幅6图表11石油石化行业ESG各维度涨跌幅7图表12石油石化行业治理G具体指标评分及涨跌幅7图表13涨幅变动前十的行业中公司ESG评分变动8请参阅最后一页的重要声明2智能量化量化深度报告一国内外热点追踪11国内热点追踪最高法发布碳达峰碳中和相关司法意见2023年2月17日上午最高人民法院召开新闻发布会发布最高人民法院关于完整准确全面贯彻新发展理念为积极稳妥推进碳达峰碳中和提供司法服务的意见暨司法积极稳妥推进碳达峰碳中和典型案例意见全文分为六个部分24条其中第一部分是司法服务双碳工作的原则要求第二至五部分重点对人民法院审理的涉碳案件提出具体的指导意见而第六部分是持续深化环境司法改革创新我们认为最高法此次发布意见主要是响应近年来随着全国碳市场和试点地区碳市场履约交易的推进而涌现的新型涉碳交易纠纷案件相关案件包括但不限于温室气体排放环境侵权碳排放配额清缴行政处罚碳排放配额强制执行破坏环境监测计算机信息系统滥伐盗伐林木碳汇赔偿等多方面的内容意见为涉碳交易纠纷提供最新权威裁判规则与标准该意见发布有利于明晰碳市场交易相关主体之间的权责关系推动碳市场在法治轨道上健康有序运行人民银行延续实施碳减排支持工具1月29日人民银行印发通知延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具至2024年末2021年11月人民银行创设推出碳减排支持工具以设立结构性货币政策工具的方式撬动社会资金引导金融机构加大对绿色发展的支持力度从而促进碳减排人民银行通过先贷后借的直达机制对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款按贷款本金的60提供资金支持利率为175此次延续实施扩大了碳减排工具发放对象范围在原先以全国性金融机构为主的基础上纳入部分地方法人金融机构和外资机构我们认为人民银行此次将外资银行纳入碳减排支持工具金融机构范围的举措一方面意味着中国绿色金融对外开放的进一步深化另一方面也意味着中国对碳减排的高度重视人民银行的最新统计数据显示截至2022年12月末人民银行通过碳减排支持工具发放了再贷款资金3097亿元从贷款发放来看碳减排支持工具有力推动了中国绿色金融发展国务院新闻办公室发布新时代的中国绿色发展白皮书1月19日国务院新闻办公室发布了新时代的中国绿色发展白皮书以下简称白皮书全面介绍了新时代中国绿色发展理念实践和成效分享中国绿色发展经验白皮书指出中国加快构建绿色低碳循环发展的经济体系大力推行绿色生产方式推动能源革命和资源节约集约利用系统推进清洁生产统筹减污降碳协同增效实现经济社会发展和生态环境保护的协调统一我们认为白皮书的发布是绿色发展理念和经验的阶段性总结从绿色发展的空间格局产业结构生产方式生活方式四个方面详细阐述了在习近平生态文明思想指引下中国推动经济社会发展全面绿色转型的生动实践同时也翻开了绿色发展的新篇章调整优化经济结构实施全面节约战略大力发展绿色低碳产业健全绿色低碳政策和标准体系成为了新时代绿色低碳高质量发展道路的主要方向深交所发布深市上市公司环境信息披露白皮书1月20日深圳证券交易所发布深市上市公司环境信息披露白皮书该白皮书立足我国环境保护政策和深市上市公司环境信息披露制度通过对10家上市公司环境信息披露优秀案例的梳理推动上市公司请参阅最后一页的重要声明1智能量化量化深度报告强化环境信息披露意识我们认为白皮书的发布将有效提升上市公司对企业环境信息披露质量此外上市公司自愿披露特定事项强制披露的环境信息披露模式已在深交所初步建立白皮书还显示ESG碳中和指数近年来在深交所不断推出绿色固收和衍生品交易也在得到创新试点资本将在深交所引导下持续向低碳可持续领域聚焦八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点2月3日八部门联合印发关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知公共领域车辆使用频率高燃油消耗和污染排放占比大据了解本次公共领域车辆全面电动化试点的实施周期从2023年至2025年车辆包括公务用车城市公交车环卫车出租车邮政快递车城市物流配送车机场用车七个领域其中试点领域内新增及更新的公交出租环卫邮政快递城市物流配送的新能源汽车比例力争达到80我们认为开展公共领域车辆全面电动化先行区试点不仅可以有效促进节能减排还能促进新能源汽车领域新技术新业态探索和创新应用不过当前公共领域车辆品种多市场较为散乱需要提防各地市场不规范竞争情况的出现12国际热点追踪UNPRI更新报告框架当地时间1月26日联合国责任投资原则组织UNPrinciplesofResponsibleInvestment简称UNPRI发布2023年资产管理公司报告框架对2021年版本进行调整UNPRI认为本次更新侧重于提高报告的清晰度一致性和实用性以便减少签署方的报告工作新的报告框架将于5月正式投入使用该框架也将为ESG投资的发展提供新的指导我们认为描述各项ESG实践活动的框架也在不断丰富侧面反映了ESG实践的深度和广度不断增长UNPRI的报告框架从2006年制定的简单评估调查到如今的2023报告框架签署方从最开始的100个左右到如今的3000多个管理超过103万亿美元资产UNPRI不断审查报告流程并更新框架内容以确保它们在蓬勃发展的ESG市场中保持相关性美联储开展大型银行气候情景分析测试当地时间1月19日美联储宣布对六家大型银行开展气候情景分析测试以便提高银行业和监管机构对气候相关金融风险的识别衡量监测及管理能力美联储将收集银行在气候风险管理方面的定性信息和定量信息并亲自参与讨论评估为后续气候情景分析测试提供参考美联储要求这些银行在今年七月底之前提交气候情景分析的数据文件及报告随后美联储将在今年年底发布本次测试的总结但不会披露具体的测试细节气候变化相关金融风险问题已引起国际社会越来越多的关注气候变化也被广泛认为是系统性金融风险的重要来源之一我们认为中国落实新发展理念统筹发展与安全推动低碳绿色发展防范系统性金融风险都需要深入研究气候变化相关金融风险鼓励金融机构评估和管理其环境和气候风险在对金融机构的压力测试中合理加入气候变化因素并通过宏观审慎管理等手段及早加以应对联合国环境规划署推出自然风险衡量方法当地时间1月17日联合国环境规划署和标普公司推出自然风险衡量方法希望通过科学的手段为金融行业衡量投资组合的自然风险提供依据根据世界经济论坛2023年发布的全球风险报告在未来十年的请参阅最后一页的重要声明2智能量化量化深度报告风险中气候变化和环境问题将占据前四位分别是减缓气候变化的行动失败气候变化适应失败自然灾害和特殊气候事件以及生物多样性丧失和生态系统破坏我们认为联合国环境规划署和标普公司一同推出的自然风险衡量方法有助于世界范围内的市场参与者衡量分析其业务和投资组合的生物多样性风险共同积极推进对自然积极的结果ESG相关信息披露框架如TNFD自然相关财务信息披露工作组披露框架也将得到新的方法论支持欧洲议会环境公共卫生和食品安全委员会正式通过欧洲碳边界调整机制CBAM的协议当地时间2月9日欧洲议会环境公共卫生和食品安全委员会日前正式通过欧洲碳边界调整机制CBAM的协议CBAM是指对进口到欧盟的商品中隐含的碳排放征收额外关税即CBAM通过调节商品所含碳排放量在欧盟边界内外的定价差异从而实现碳平价欧盟版CBAM具体生效日期为今年2023年10月1日自2022年以来美国的通胀削减法案和欧洲高涨的能源价格已迫使大量欧洲整车电池等工厂外迁我们认为欧洲实施CBAM正是力图以碳关税为壁垒试图制定全新话语体系重新定塑造全球汽车产业链的新秩序从而重新夺回汽车工业主导权与此同时中国汽车企业应积极应对CBAM带来的一定影响二评级结果21A股上市公司整体ESG评级表现本章节我们基于秩鼎ESG评级数据研究ESG评级结果特征及随时间变化趋势并针对性地分析部分行业拉动指标并归纳重要性因子截至2023年1月31日A股共有上市公司5077家评级模型覆盖4730家ESG评分为0-100分对应的评级由高到低分为AAAAAABBBBBBCCCCCC九个等级本次报告以2023年1月31日为截止日期选取4730家A股上市公司作为大样本综合客观分析中国A股上市公司的ESG综合评级变化趋势2023年1月31日4730家上市公司中共有57家上市公司获得AAA最高等级的评价结果占比为121AAA级公司数量占比较上月112有所增加从ESG综合评价具体分数来看前十名的企业分别为中国广核8845分国电南瑞8658分恒瑞医药8635分浪潮信息8575分海康威视8574分华熙生物8486分厦门钨业8446分中兴通讯8433分徐工机械8402分烽火通信839分从2022年12月31日至2023年1月31日ESG综合评价等级上市公司数量占比来看国内A股上市公司的ESG评级呈现稳步向好态势其中A评级以上的上市公司数量占比有所上升BBBBBB评级的上市公司数量占比下降较为明显CCC评级的上市公司数量占比有所下降尾部CCC评级的上市公司数量占比保持不变可能原因在于近期国内各界无论是监管部门投资机构还是企业本身对于企业ESG评级的认知程度逐渐增加进而促进了企业更加重视并改善了自身发展过程中的ESG各方面的表现请参阅最后一页的重要声明3智能量化量化深度报告图表1ESG综合评价等级上市公司数量及其占比图表2ESG综合评价等级上市公司数量占比数据来源秩鼎中信建投数据来源秩鼎中信建投日期2023年1月31日日期2022年12月31日至2023年1月31日2023年1月31日4730家上市公司中环境E方面A评级以上上市公司数量占比为4169较上月同期4157有所增长BBBBBB评级的上市公司数量占比为2340与上月相比基本保持一致CCCCCC评级的上市公司数量占比为3490与上月同期3498相比略微下降整体来看大部分上市公司在环境方面的表现与上月相比无明显变化头部和尾部企业在环境表现方面两级分化现象仍较为显著因此为了提升上市公司在环境方面的整体表现除了保持对表现良好的企业的激励措施外还应该继续加大力度为尾部企业提供财政支持研发补贴市场开拓支持技术支持等以帮助它们在竞争激烈的市场中保持竞争力并实现长期可持续发展图表3环境E评价等级上市公司数量及其占比图表4环境E评价等级上市公司数量占比数据来源秩鼎中信建投数据来源秩鼎中信建投日期2023年1月31日日期2022年12月31日至2023年1月31日2023年1月31日4730家上市公司中社会责任S方面有8076的上市公司集中在A-CCC评级区间内较上月8021集中度增加在社会责任S方面表现最佳的AAA级别的上市公司数量较上月3家增至5家分别为国电南瑞8287分浪潮信息8232分长江电力8083分华熙生物8040分恒瑞医药8008分整体来看B评级以上公司数量占比较上月均有所增加CCCCCC评级公司数量占比下降较为明显其中尾部C评级公司数量占比由上月的776降至719下降幅度达到057个百分点这表明我国上市公司整体请参阅最后一页的重要声明4智能量化量化深度报告在社会责任方面的认知及管理水平较上月有小幅提升期待后市更好的表现图表5社会责任S评价等级上市公司数量及其占比图表6社会责任S评价等级上市公司数量占比数据来源秩鼎中信建投数据来源秩鼎中信建投日期2023年1月31日日期2022年12月31日至2023年1月31日2023年1月31日4730家上市公司中治理G方面有9169的公司位于A级别以上较上月9135的数量占比有所增长其中AAA评级公司数量占比增长速度较为显著由上月的1117增至本月的1279综合来看我国A股上市公司在治理G方面近期的整体表现水平较为良好且稳定部分上市公司表现优异治理水平大幅提升图表7治理G评价等级上市公司数量及其占比图表8治理G评价等级上市公司数量占比数据来源秩鼎中信建投数据来源秩鼎中信建投日期2023年1月31日日期2022年12月31日至2023年1月31日22分行业ESG评级变动概况根据申万一级行业分类2023年1月31日ESG评级分数最高的前三名行业分别为钢铁6774分银行6663分食品饮料6415分排名靠后的行业分别为社会服务5281分综合5426分计算机5441分31个申万一级行业均在BB及以上级别其中位于AAAAAA级别的行业有16个其中钢铁行业评级分数较高的原因主要在于行业内公司多数属于国家重点能耗管理企业相关的环境信息披露相较于其他行业更为完善自身企业运营过程中也更注重环境方面的表现因此评价分数大幅领先其他行业银行和食品饮料行业则更多的是在公司治理层面表现较为优异尤其体现在公司治理结构更加完善公司请参阅最后一页的重要声明5智能量化量化深度报告董事会人员较为稳定股东减持较少等方面而社会服务综合行业评级分数较低则是因为行业内公司相较于其他行业整体ESG信息披露率较低在增强ESG信息披露方面仍有较大的进步空间图表9申万一级行业ESG平均得分70006800660064006200600058005600540052005000煤炭钢铁银行汽车电子环保通信传媒综合房地产计算机建筑材料有色金属非银金融石油石化基础化工轻工制造公用事业电力设备美容护理交通运输农林牧渔家用电器医药生物机械设备建筑装饰国防军工纺织服饰商贸零售社会服务食品饮料数据来源秩鼎中信建投日期2023年1月31日本月2023年1月31日相较于上月2022年12月31日申万一级行业分类ESG评级分数呈现普涨态势其中石油石化行业ESG评级分数涨幅居前上涨089纺织服饰公用事业美容护理次之分别上涨057056056交通运输行业ESG评级分数涨幅最小为002综合房地产计算机涨幅均在001以上图表10申万一级行业ESG平均得分涨跌幅100090080070060050040030020010000银行环保传媒煤炭汽车钢铁通信电子综合计算机房地产建筑材料医药生物商贸零售纺织服饰公用事业美容护理家用电器非银金融有色金属食品饮料轻工制造农林牧渔机械设备建筑装饰基础化工社会服务国防军工电力设备交通运输石油石化数据来源秩鼎中信建投日期2022年12月2023年1月我们选取本月申万一级行业分类中ESG评级分数涨幅较好的石油石化行业作为样本具体分析其ESG评级分数变化的原因可以发现本月治理G分数的增长是其ESG综合评级分数变化的主要因素具体来看在治理G方面本月相较于上月在审计评价方面评分暂无变化信息披露评分呈现略微上升涨幅为188而在治理结构和股东评价方面有显著提升涨幅分别为438和353这可能与近期石油石化行业内公司高管离职率降低董事会多元化水平提升等方面因素相关同时叠加部分行业内公司股权集中度下降等方面因素请参阅最后一页的重要声明6智能量化量化深度报告最终导致行业治理G水平相较于其他方面有了明显提升行业整体平均分值得到大幅增加图表11石油石化行业ESG各维度涨跌幅图表12石油石化行业治理G具体指标评分及涨跌幅数据来源秩鼎中信建投数据来源秩鼎中信建投日期2023年1月31日日期2023年1月31日23分行业公司ESG评级变动分析本报告选取本月2023年1月31日申万一级行业中ESG平均得分涨幅前十的行业石油石化纺织服装公用事业美容护理银行环保建筑材料传媒家用电器非银金融作为重点行业并从每个行业中选取ESG平均得分涨幅最大的前三家公司作公司层面的ESG评分变动分析分析结果如图表13整体上来看选取的这30家公司中大部分公司ESG综合评价得分的变动是由于社会责任S维度中的产品责任业务创新方面的分数提升导致的其次是与治理G维度中的股东治理结构方面分数变动有关与环境E维度评价相关的方面暂未对这些行业内涨幅相对较大的公司造成影响从具体行业上来看纺织服装银行环保传媒行业的公司ESG评级分数变动原因大多与产品责任紧密相关非银金融行业公司ESG评级分数变动不仅与产品责任相关还受股东方面例如近期的股东增减持信息股权集中度等具体因素的影响家用电器与公用事业行业的公司ESG评级分数变动除与产品责任股东相关外还与自身的业务创新有较大的相关度石油石化行业公司的ESG评级分数变动与治理结构有较大的关系建筑材料行业的公司ESG评级变化影响因素则较多不同公司差异较大ESG多个维度的评价议题都可能会产生影响最后本次评级分数变动涨幅较大的30家样例公司中大多数都受产品责任评价议题的影响在颗粒度更小的三级指标数据统计下我们发现造成产品责任分数发生较大上涨的原因是其各个公司的供应链中供应商的ESG评级分数上升所致这也为公司进一步提升自身ESG评价表现提供了一个新的思路即在努力提升自身ESG管治能力的同时把ESG评价机制引入到对公司供应商的审核机制中将会在提高公司及整个产业链的ESG评级表现中起到事半功倍的效果请参阅最后一页的重要声明7智能量化量化深度报告图表13涨幅变动前十的行业中公司ESG评分变动本月ESG综合评价得分上月ESG综合评价得分ESG综合评价得分评分变动申万一级行业股票代码公司简称2023年1月31日2022年12月31日涨跌幅原因分析石油石化600506SH香梨股份60485906240产品责任石油石化603223SH恒通股份4774474072治理结构纺织服装002731SZ萃华珠宝50034752528产品责任纺织服装002832SZ比音勒芬472145491产品责任纺织服装600612SH老凤祥62285978418产品责任公用事业300435SZ中泰股份55725389340产品责任公用事业600505SH西昌电力57055529318产品责任业务创新公用事业603706SH东方环宇55495384306产品责任业务创新美容护理002243SZ力合科创48514814077股东美容护理003006SZ百亚股份58775841062股东产品责任美容护理000523SZ广州浪奇49084885047产品责任业务创新银行002958SZ青农商行56295476279产品责任治理结构银行002839SZ张家港行57045587209产品责任银行600919SH江苏银行63616232207产品责任环保600187SH国中水务46884565269产品责任环保300899SZ上海凯鑫53965305172产品责任建筑材料601636SH旗滨集团66566494249产品责任治理结构股东建筑材料002372SZ伟星新材80957923217产品责任业务创新传媒002291SZ遥望科技49724787386产品责任传媒000676SZ智度股份49964847307产品责任传媒300052SZ中青宝42294103307产品责任治理结构家用电器603551SH奥普家居56745411486产品责任业务创新家用电器603726SH朗迪集团64276239301产品责任股东家用电器600854SH春兰股份53685163397产品责任股东非银金融000415SZ渤海租赁58035685208产品责任股东非银金融601099SH太平洋57385623205产品责任股东非银金融000712SZ锦龙股份59295812201产品责任股东数据来源秩鼎中信建投三ESG投资展望国务院新闻办公室发布的新时代的中国绿色发展白皮书的发布代表着政府层面对于国内公司可持续发展的支持并提供了政策引导给予了公司ESG评级积极的引导信号我们认为在政策纲领的导向下未来国内A股上市公司ESG评级将整体上升国内各监管部门投资机构及企业本身对于企业ESG评级的认知程度也将逐渐增加高评级的企业数量将持续上升低评级的企业数量将逐步减少但目前国内对于企业环境治理的相关激励政策效果尚不显著结合目前上市公司在环境方面的现实表现我们认为短期内上市公司在环境方面变化趋势不甚明显或只有略微改善长期来看在政策上对良好企业的激励措施持续加力对尾部企业提供财政和技术方面的支持后未来上市公司的环境方面的表现将持续改善实现长期的可持续发展上市公司在社会责任和治理方面的评级短期内都呈现良好且稳定的上升趋势企业也更加注重在社会责任请参阅最后一页的重要声明8智能量化量化深度报告和治理方面的可持续发展长期改善也较为乐观根据前文分行业公司ESG评级变动情况石油石化纺织服装公用事业美容护理银行环保建筑材料传媒家用电器非银金融等重点行业在未来也将引领整个行业市场的ESG公司评级上升的趋势整体行业ESG评级改善重心将处于社会责任S维度中的产品责任业务创新方面与治理G维度中的股东治理结构在企业治理和未来可持续发展方面也给企业提供了参考思路特别地单个公司的ESG评级同样影响其上下游企业的ESG评级对于行业产业链来说产业链中的各层企业也将参考其上下游企业的ESG评级情况进行深度合作达成整体产业链的ESG评级上升实现可持续发展国家各部委围绕气候变化生物多样性等重点环境议题加快制定相关的监管政策在法律监管政策体系层面对绿色可持续发展大力支持ESG投资产品服务未来也有较大的创新空间气候金融生物多样性金融影响力投资等方面有较大的创新潜力特别地ESG投资在固定收益另类投资角度有着较为创新的应用与发展ESG评级指标纳入固定收益投资标的的筛选尽职调查资产评估和投资组合管理的评价指标提高投资的收益率和长期的稳健回报ESG基金投资市场也在近年来政策环境经济环境和投资者偏好的影响下也逐步发展中国ESG基金市场规模有着较为迅速的增长特别是中国ESG公募基金产品数量和规模在过去两年迎来爆发式增长但整体规模量相较于海外ESG基金还存在很大的差距与海外投资者更为青睐的成本更低的被动型策略不同国内ESG基金主要以主动型策略为主ESG指数仍不够丰富随着未来相关指数的成熟发展和更方面的支持被动ESG基金规模将逐步提升中国ESG基金市场前景良好但整体行业的基础设施还不够完善ESG投资框架和方法论仍待完善建立ESG披露要求还需行业统一并实现标准化ESG投资数据库仍待建立与完善四风险提示资本市场投资有风险本报告研究分析仅基于历史公开信息整理其来源被认为是可靠的但不代表投资建议投资者应当对本报告的信息和意见自行评估根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司与报告发布当日的决断投资者应自行关注相应信息的更新或更改ESG概念普及度不及预期ESG政策支持不及预期等因素均可能会给投资者带来预期分析偏差进而影响投资回报ESG相关产品历史业绩并不能预示其未来表现亦不构成投资收益的保证或投资建议请参阅最后一页的重要声明9智能量化量化深度报告分析师介绍鲁植宸多因子与ESG策略组分析师中国科学院硕士曾在头部券商自营从事量化投研和实盘管理工作在人工智能机器学习算法的量化应用方面有从学术研究到策略设计实盘落地及策略管理的全周期经验研究方向覆盖机器学习算法多因子模型-策略设计建模训练过程优化样本特征处理技术ESG策略和指数编制等研究助理徐建华总监多因子与ESG策略组首席先后就职于MSCIBarra公司和标普公司等专业研究机构具有十多年金融市场研究统计建模等专业经验为多家银行基金和保险等资管客户提供因子模型投资组合优化管理基金评价指数研究以及风险管理等咨询研究助理陈添奕多因子与ESG策略组研究员美国杜克大学经济学硕士FRM曾任MSCIBarra及美国贝莱德集团等主要负责多资产量化模型和策略研究指数基金研究和FOF策略ESG气候风险资产组合管理系统等投资研究服务请参阅最后一页的重要声明10智能量化量化深度报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报买入相对涨幅15以上告发布日后6个月内的相对市场表增持相对涨幅515现也即报告发布日后的6个月内公股票评级中性相对涨幅-55之间司股价或行业指数相对同期相关减持相对跌幅515证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出相对跌幅15以上准A股市场以沪深300指数作为基强于大市相对涨幅10以上准新三板市场以三板成指为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间香港市场以恒生指数作为基准美国弱于大市相对跌幅10以上市场以标普500指数为基准分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明11