●行情回顾：上周商品市场整体微涨0.85%，其中黑色板块领涨2.62%，农产品和能化板块分别上涨2.07%和1.21%，有色和贵金属分别下跌2.18%和0.49%。
　　商品市场20日平均波动率小幅回升，主要是由于生猪和玉米淀粉的大幅拉涨。资金方面，商品全市场延续净流入，仅有色贵金属板块出现小幅资金流出。
　　●展望：近期美国就业和通胀等数据显示美国经济偏强和通胀韧性，美联储再度发表偏鹰观点，推升美元指数再次走强，对风险资产形成一定压制。国内方面，经济恢复向好，地产销售回暖，以及出行数据的改善使得黑色以及能源品种走强。随着市场对于海外流动性扰动的消化，商品市场短期或偏稳运行。
　　贵金属方面，国际金价连续三周下跌，市场定价加息预期再度升温令美元刷新一个多月以来新高，短期贵金属或延续承压调整。
　　有色方面，美国加息预期升温继续对有色形成压制。基本面来看，多数品种加工费继续回落，显示矿端供应偏紧，多数品种开工率回升，整体累库延续，不过节奏进一步放缓。其中锌下游消费回暖速度较快，社库形态可能发生改变。下游消费改善偏慢以及宏观环境仍旧拖累板块表现，不过乐观预期及供应扰动仍在，短期板块或延续震荡走势。
　　黑色方面，节后新房以及二手房交易均有明显回暖，市场情绪积极。从产业基本面来看，下游复工加快，现货成交有所好转，螺纹表需大幅回暖，后期上升空间依然较大。吨钢利润有一定修复，不过整体仍偏低，钢厂提产积极性不高，产量平稳回升，累库明显放缓。原材料方面，下游钢厂仍维持着较低的原料库存，对双焦价格形成一定压力，因此当前位置上博弈可能加剧，短期或偏稳运行。整体来看，板块短期有望延续偏强走势
　　能源方面，上周EIA超级累库数据使得投资者乐观情绪明显降温，油价回落。近期整体呈现出内强外弱特征，主要受人民币走弱及国内外需求端强弱分化影响。目前供应端受到俄罗斯减产、OPEC稳产影响对价格仍有较强支撑。需求方面，高频数据显示中国原油周度加工量接近2年来高位，国内需求恢复正处于逐步证实阶段。总体来看，市场目前关注海外市场对需求的影响，或宽幅震荡运行。
　　农产品方面，上周五生猪期价大涨，盘后发改委公布将于近日收储2万吨冻猪肉。在收储消息及现货偏强影响下盘面预计延续偏强走势。软商品方面，供应相对充足，但需求表现一般，可能延续震荡走势。
　　

研究报告全文：大宗商品周度报告2023年2月20日逐渐消化宏观流动性扰动商品或偏稳运行大宗商品周报行情回顾上周商品市场整体微涨085其中黑色板块领涨262农产品和能化板块分别上涨207和121有色和贵金属分别下跌218和049商品市场20日平均波动率小幅回升主要是由于生猪和玉米淀粉的大幅拉涨资金方面商品全市场延续净流入仅有色贵金属板块出现小幅资金流出国投安信期货朱赫展望近期美国就业和通胀等数据显示美国经济偏强和通胀韧性美联储再度发表偏鹰观点推升美元指数再次走强对风险资产形成一定压制投资咨询号国内方面经济恢复向好地产销售回暖以及出行数据的改善使得黑色以Z0015192及能源品种走强随着市场对于海外流动性扰动的消化商品市场短期或偏期货从业资格号稳运行F3071059贵金属方面国际金价连续三周下跌市场定价加息预期再度升温令美国投安信期货胡静怡元刷新一个多月以来新高短期贵金属或延续承压调整有色方面美国加息预期升温继续对有色形成压制基本面来看多数期货从业资格号品种加工费继续回落显示矿端供应偏紧多数品种开工率回升整体累库F03090299延续不过节奏进一步放缓其中锌下游消费回暖速度较快社库形态可能发生改变下游消费改善偏慢以及宏观环境仍旧拖累板块表现不过乐观预gtaxinstituteessencecomcn期及供应扰动仍在短期板块或延续震荡走势黑色方面节后新房以及二手房交易均有明显回暖市场情绪积极从产业基本面来看下游复工加快现货成交有所好转螺纹表需大幅回暖后期上升空间依然较大吨钢利润有一定修复不过整体仍偏低钢厂提产积极性不高产量平稳回升累库明显放缓原材料方面下游钢厂仍维持着较低的原料库存对双焦价格形成一定压力因此当前位置上博弈可能加剧短期或偏稳运行整体来看板块短期有望延续偏强走势能源方面上周EIA超级累库数据使得投资者乐观情绪明显降温油价回落近期整体呈现出内强外弱特征主要受人民币走弱及国内外需求端强弱分化影响目前供应端受到俄罗斯减产OPEC稳产影响对价格仍有较强支撑需求方面高频数据显示中国原油周度加工量接近2年来高位国内需求恢复正处于逐步证实阶段总体来看市场目前关注海外市场对需求的影响或宽幅震荡运行农产品方面上周五生猪期价大涨盘后发改委公布将于近日收储2万吨冻猪肉在收储消息及现货偏强影响下盘面预计延续偏强走势软商品方面供应相对充足但需求表现一般可能延续震荡走势国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处行情回顾上周商品市场整体微涨085其中黑色板块领涨262农产品和能化板块分别上涨207和121有色和贵金属分别下跌218和049从具体品种收盘价来看涨幅最大的品种为生猪玉米淀粉和燃料油涨幅分别为2172596和479跌幅最大的品种为镍锡和棉花跌幅分别为707236和214商品市场20日平均波动率小幅回升主要是由于生猪和玉米淀粉的大幅拉涨资金方面商品全市场延续净流入仅有色贵金属板块出现小幅资金流出各品种主力价格走势商品类别品种主力结算价主力涨跌幅结算价20日年化波动率波动率变化黄金41094-025977-549贵金属白银490400-1332351-688铜68980000731435-1384镍20485000-5173695-074有色金属铝1851500-1201825270锡21398000-2423105-1363锌2286000-1741740-458螺纹钢41620025617492005铁矿石885002852995-889焦炭2811501832093273黑色焦煤1884002252193541热卷42430024616681511硅铁788600-1451684-622不锈钢16620000181492-1333原油570503333213250燃料油2908005523770-377沥青3826000211971029天然橡胶1254000-0631621-575PTA547600-0472368-929PVC6343001831742483能源化工聚乙烯8219000901058-1861聚丙烯7861000371045-1844苯乙烯8409001061717-2408甲醇257200-1641824-238乙二醇4231002321670-1730玻璃1532000202844-319纯碱2926000721699-1214棉花1424000-2601614691白糖590900-0541087-151玉米28580032513993064苹果8925004152048-590淀粉305100575230110414农产品豆一5596000481028607豆粕382600-0491485-972豆油8832001871849090棕榈油8118002792145083菜粕316800-0162008225菜油9991001391733-151林产品纸浆658200-1531847-1956鸡蛋43520000910901622畜产品生猪17295001998704712155数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图1南华指数涨跌幅300262207200121085100涨跌000幅-049-100-200-218-300南华商品南华农产品南华能化南华黑色南华有色金属南华贵金属数据来源同花顺iFinD国投安信期货图2中证商品指数走势中证商品期货指数中证商品期货价格指数南华商品指数2000270018002500160023001400210012001900数据来源wind国投安信期货图3各品种主力合约波动情况24周收盘周最高周最低21181512涨9跌幅630-3-6-9生淀燃苹棕玉焦豆焦铁菜热螺原PVC乙纯聚铜豆聚黄沥菜鸡PTA天不铝豆白玻白苯硅甲纸锌棉锡镍猪粉料果榈米炭油煤矿油卷纹油二碱乙一丙金青粕蛋然锈粕糖璃银乙铁醇浆花油油石钢醇烯烯橡钢烯胶数据来源同花顺iFinD国投安信期货注释计算各品种主力合约当月收盘月最高月最低相对上月收盘价的涨跌幅度旨在综合分析各品种月线级别的振幅和累计涨跌幅国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图4各品种C1-C3月间价差率横向对比15焦煤10纯碱铁矿纸甲硅石苹原不螺聚棕燃苯5浆醇镍铁豆焦玉热豆沥聚果油锈纹乙榈料乙一炭米卷油青钢丙月锌钢烯油油烯铜铝烯差0PTAPVC率锡白黄玻白菜菜天豆棉糖金璃银油粕然乙淀-5粕花二鸡橡粉蛋胶醇生猪-10-15数据来源同花顺iFinD国投安信期货图5商品相关板块指数表现农林牧渔石油石化基础化工煤炭403020100-10-20-30-40数据来源同花顺iFinD国投安信期货图6商品相关板块指数周涨跌幅100069039050027000-050周-051涨-076跌-100幅-150-200-175-250-262-300-272石油石化轻工制造钢铁煤炭基础化工沪深300有色金属农林牧渔数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处各品种流动性情况商品类别品种持仓量日均持仓量变化成交量日均成交量变化贵金属黄金264531-238171491-1133白银1073166294898000-2009有色金属铜415195-080138774-218镍126726-203142213-435铝475392394207147-2022锡967903346138237-1418锌187498908161585-1384黑色螺纹钢2884887-1912200391482铁矿石1453976256715390-365焦炭4321158133473-540焦煤9826434447577-1179热卷1117550-091396358-080硅铁433649740214563-633不锈钢116562776120580-1080能源化工原油70130-410144793-1067燃料油577274-202904121148沥青641150-158736611129天然橡胶376657828286875-942PTA2952009-2221975743-1635PVC1288381-385753902-1274聚乙烯618196-331370182-1072聚丙烯681739527580903-871苯乙烯315596384216948-585甲醇22580103561425564-918乙二醇547580415290029074玻璃1636118566904208-545纯碱13401623101292929-1503棉花1068915035506611-402白糖908765937328064367玉米1480105104411087-1891苹果271467-052172856542淀粉339298-296183372-1396农产品豆一2506686121056582849豆粕2230771274673715-1353豆油7296013186091611337棕榈油776742-205805342140菜粕790890190480360-1611菜油356405116380193-1020林产品纸浆243052-592218041192鸡蛋22168428480802-173畜产品生猪85533-106140681321数据来源同花顺iFinD国投安信期货图7商品各版块沉淀资金亿元农产品石油化工煤炭钢铁有色金属贵金属1600500140045012004001000350800300600250400200数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处图8各品种周度沉淀资金变动亿元25铁矿20石棕豆天周榈燃然度15油油热螺料橡豆沉卷油纹10胶粕淀钢焦玻苹聚煤白玉焦原菜硅丙聚资璃果锌沥豆棉乙5糖米炭油粕铁烯青鸡金一花烯铝蛋变动0苯纯PTA淀白锡菜乙黄纸亿-5乙碱粉银甲油二金浆铜不PVC烯醇生元-10醇锈钢猪-15-20镍数据来源同花顺iFinD国投安信期货图9各品种平均成交持仓比25原油燃料20油锡成15纯交镍碱菜持油仓比10棕锌沥白纸螺PVC榈天苯豆PTA青银浆不菜05油纹然乙油聚焦黄玻钢锈粕聚甲豆苹乙淀棉橡烯丙炭金璃铁硅焦铝钢乙醇一果二粉花鸡白热胶烯矿铁煤豆生玉铜烯醇石蛋糖卷粕00猪米数据来源同花顺iFinD国投安信期货展望近期美国就业和通胀等数据显示美国经济偏强和通胀韧性美联储再度发表偏鹰观点推升美元指数再次走强对风险资产形成一定压制国内方面经济恢复向好地产销售回暖以及出行数据的改善使得黑色以及能源品种走强随着市场对于海外流动性扰动的消化商品市场短期或偏稳运行图10宏观高频数据数据来源Wind国投安信期货国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处图11相关比值油铜比403530252015105201431201531201631201731201831201931202031202131202231金银比130120110100908070605040201431201531201631201731201831201931202031202131202231120金油比100806040200201431201531201631201731201831201931202031202131202231国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处06标普GSCI标普5000504030220191102019310201951020197102019910202011020203102020510202071020209102021110202131020215102021710202191020221102022310202251020227102022910202311020191110202011102021111020221110数据来源wind国投安信期货039农工比037035033031029027025202009172020121720210317202106172021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