多空逻辑：
　　玉米利多因素：22/23年度全球谷物供应仍将趋紧；我国年度供求紧平衡，上半年进口成本下降空间有限；下游需求开始向好，企业补库预期仍存等。利空因素：季节性卖压仍待兑现；进口玉米成本回落，南方港口库存相对高位；定向稻谷拍卖箭在弦上；下半年进口玉米成本有望回落，抑制后半年价格预期。
　　生猪利多因素：规模场压栏+二次育肥情绪再起；收储靴子即将落地，市场短期看涨情绪不减。利空因素：二次育肥大量进场抑制二季度猪价上涨幅度；季节性淡季下终端消费支撑力度不足；屠宰企业暂缓入库节奏等。
　　操作建议：玉米2305合约关注2870压力效果，若突破2870可轻仓试多，上方压力2900-2920，亦可观望等待冲高承压后的做空机会。生猪2303合约预计短期强势延续，关注盘面拉涨后仓单压力是否显现，上方压力15500-15800。2305合约突破60日均线，技术上转为强势，可尝试轻仓短多；亦可等待盘面交易逻辑转向后的做空机会，周度压力17800-18300。
　　风险提示：俄乌局势、猪瘟疫病、收储时间窗口等。
　　

研究报告全文：玉米生猪期货周报2023年02月18日联系我们玉米等待方向生猪短期涨势延续多空逻辑研究员张晓君玉米利多因素2223年度全球谷物供应仍将趋紧我国年度供求紧平衡上半年进口成联系方式0371-65617380从业资格F0242716本下降空间有限下游需求开始向好企业补库预期仍存等利空因素季节性卖压仍待兑投资咨询Z0011864现进口玉米成本回落南方港口库存相对高位定向稻谷拍卖箭在弦上下半年进口玉米成本有望回落抑制后半年价格预期独立性声明生猪利多因素规模场压栏二次育肥情绪再起收储靴子即将落地市场短期看涨情绪不减利空因素二次育肥大量进场抑制二季度猪价上涨幅度季节性淡季下终端消费支撑作者保证报告所采用的数据均来力度不足屠宰企业暂缓入库节奏等自合规渠道分析逻辑均基于本操作建议玉米2305合约关注2870压力效果若突破2870可轻仓试多上方压力2900-人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结2920亦可观望等待冲高承压后的做空机会生猪2303合约预计短期强势延续关注盘面拉论不受任何第三方的授意影响涨后仓单压力是否显现上方压力15500-158002305合约突破60日均线技术上转为强势特此声明可尝试轻仓短多亦可等待盘面交易逻辑转向后的做空机会周度压力17800-18300风险提示俄乌局势猪瘟疫病收储时间窗口等Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾年报20221204供求紧平衡玉米区间运行生猪周期转向消费或柳暗花明月报20230204玉米震荡偏弱生猪近月维持看空思路周报20230211玉米止盈观望生猪等待收储靴子落地玉米方面宏观逻辑美国最新贸易数据显示受全球和美国通胀高企等因素影响美国贸易逆差扩大至历史最高点由于通胀形势依旧严峻美国政策和美联储官员表态仍将加码压制通胀的措施未来加息幅度力度可能超过市场预期市场对全球经济衰退的担忧不减大宗商品压力仍存产业逻辑我国主动建库周期仍在持续供需逻辑随着天气逐渐转暖东北地区基层上量有所加速当前售粮进度慢于往年同期季节性卖压有待兑现华北地区售粮略快于往年同期水平基层上量压力有限同时节后进口玉米陆续到港南方港口库存维持高位进口玉米成本回落另外市场消息3月1800万吨定向稻谷拍卖风生水起三者叠加推升市场供给预期增强消费方面春节前后大体重猪陆续出栏生猪出栏均重持续回落养殖端降体重仍未完成预计仍有下降空间饲料消费预期下降同时饲料企业库存水平稳定近期采购意愿不强深加工方面节后淀粉行业开机率明显恢复玉米加工量环比增加企业根据需求理性滚动补库为主综上预计随着天气转暖基层上量节奏将进一步加快价格或根据卖压力度呈现区域分化东北地区相对偏弱华北地区相对偏强季节性卖压释放的同时下游消费逐渐回暖有望限制价格短期进一步下跌空间操作上本周早评已提示2305合约前期空单进入支撑区间建议考虑止盈之后关注上方压力效果可等待盘面反弹后的做空机会2305合约关注2840-2860压力效果生猪方面现货方面供给方面2月规模场出栏计划环比增加月6部分地区冬季疫病抬头推动局部地区生猪被动出栏增加养殖持续亏损母猪加速淘汰生猪出栏体重仍有下降空间2月生猪供给压力仍存然而部分屠宰企业已开始分割入库收储及屠企入库预期或抵消部分供给压力消费方面季节性消费淡季下餐饮消费家庭消费需求疲弱预计2月整体消费难有明显改善当前市场关注焦点在国家收储和屠企分割入库节奏本周已进入过度下跌一级预警中央冻猪肉收储靴子即将落地市场对收储预期愈加强烈短期推动市场看涨情绪升温养殖端抗价情绪增强供给端重点关注淘汰节奏冬季疫病消费端重点关注屠宰分割入库意愿政策端重点关注收储具体启动时间和数量期货方面2303合约即将进入限仓阶段周五生猪期货仓单新增100张仓单压力开始显现2303合约维持短空思路不变个人头寸可考虑止盈离场企业卖保头寸可谨慎持有LH2305合约短线反弹空间有限不建议追多维持阶段看空思路不变上方压力16600-17000前期空单谨慎持有亦可部分止盈等待反弹加仓机会请务必阅读文后免责声明12盘面回顾现货回顾本周国内玉米现货稳中走强锦州港玉米平舱价在2860元吨较上周同期上涨10元吨本周猪价震荡上行全国生猪均价14880元吨较上周同期涨780元吨期货回顾玉米期货止跌反弹C2305合约周涨幅293收于2868元吨生猪期货突破上行LH2305合约周涨幅635收于17510元吨锦州港玉米平舱价中国生猪现货日度均线玉米期货2305合约日K线走势图生猪期货2305合约日K线走势图请务必阅读文后免责声明数据来源博易大师WIND格林大华期货13复盘对比复盘对比上周提示玉米前期空单止盈得到盘面验证上周提示生猪2303合约止盈2305合约反弹空间有限可等待反弹加空机会然而近两周二次育肥情绪高涨支撑本周现货价格走强提振期货盘面强于预期2305压力位上移至17300-17500请务必阅读文后免责声明Part2本期分析21行情预判玉米方面宏观逻辑美国1月CPI同比上涨64PPI同比增长6零售销售额环比增长3三者数据均显著高于市场预期强劲经济数据使美联储加息预期升温美元继续走强美联储官员表示在加息方面还有进一步空间可能在本月初的基础上进一步加息美联储加息预期增强大宗商品普遍承压产业逻辑我国主动建库周期仍在持续供需逻辑新粮方面预计随着天气逐渐转暖东北地区基层上量将继续加速当前售粮进度慢于往年同期东北地区季节性卖压仍有待兑现部分粮库启动轮换采购提振基层售粮心态华北地区售粮略快于往年同期水平基层上量压力不大供需双方继续博弈进口方面节后进口玉米陆续到港整体数量有限但成本相对稳定另外市场消息3月1800万吨定向稻谷拍卖风生水起消费方面近期集团场压栏二次育肥热情再起生猪出栏体重止跌企稳饲料需求或见底回升深加工方面节后淀粉行业开机率回升玉米加工量环比增加企业根据需求理性滚动补库为主综上2月下旬东北基层卖压有望逐渐释放粮库轮换承接部分季节性供给压力预计2月市场流通压力相对有限关注3月定向稻谷拍卖启动时间窗口操作上盘面短线反弹延续2305合约关注2870压力效果若突破2870可轻仓试多上方压力2900-2920亦可观望等待冲高承压后的做空机会生猪方面现货方面规模场压栏二次育肥情绪再起支撑短期猪价走强元宵节后部分规模场上调生猪出栏体重段同时部分地区二次育肥陆续进场本周局部区域二次育肥热情愈演愈烈二育入场预期从75元斤抬升至78元斤二育入场拉动标猪价格持续上涨短期市场有效供给减少屠宰场收购难度增加根据本周情况来看预计下周二育热情仍将持续支撑短期猪价走强另外周五发改委称将开展年内第一批2万吨中央冻猪肉收储工作并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储市场短期看涨情绪再度升温周末各地猪价涨幅扩大预计下周猪价或继续上冲16元公斤从能繁母猪存栏变化来看今年3月起供给开始逐渐增加但3-5月供给的绝对数量仍处相对低位预计对应5月现货标猪供给偏紧二次育肥压栏导致的肥猪供给将有所增加因此目前来看5月供求相对中性期货方面收储落地及二次育肥入场利好近月合约2303合约预计短期强势延续关注盘面拉涨后仓单压力是否显现上方压力15500-15800现货上涨带动LH2305合约短线涨势延续待猪价快速拉升高于二育入场心里价位之后次轮二次育肥亦将结束盘面交易逻辑或转为交易二次育肥入场后导致的供给后移预期操作上2305合约突破60日均线技术上转为强势可尝试轻仓短多亦可等待盘面交易逻辑转向后的做空机会周度压力17800-18300请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑利多因素12223年度全球谷物供应仍将趋紧FA0最新报告显示202223年度世界谷物贸易量预报为474亿吨但仍较上一年度的历史高点减少820万吨USDA2月供需报告中下调全球玉米产量及玉米期末库存至1144万吨IGC下调2223年度全球玉米产量预估800万吨至1153亿吨因预计美国和阿根廷玉米产量下降2我国年度产需缺口仍存种植成本增加推升心理预期上半年进口成本下降空间有限我国2223年度产需缺口仍需要替代和进口进行弥补虽然上半年巴西玉米出口通道已经打开但上半年巴西玉米出口数量相对有限进口成本下降空间有限中国粮油商务网数据显示2月17日美玉米及巴西玉米上半年到港成本大致在2730元吨左右上半年进口成本下降空间有限支撑上半年价格相对稳定3下游需求开始向好企业补库预期仍存饲料方面本周五发改委发文称将会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉收储工作拟于近日收储2万吨冻猪肉并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储收储预期推动市场看涨情绪二次育肥热情再起短期支撑饲料消费预期回暖深加工方面中国粮油商务网数据显示截至2月18日当周淀粉行业开机率为581环比增加015玉米加工量为5691万吨环比增加015万吨下游需求逐渐回暖前期企业库存整体水平偏低后期补库预期仍存4部分粮库轮换采购支撑基层售粮心态利空因素1东北地区季节性卖压仍待兑现随着气温逐渐转暖区域内地趴粮储存难度加大基层售粮进度有望加快东北地区或将迎来节后上量高峰年前东北地区售粮进度偏慢据统计截至2月17日东北地区售粮进度为58去年同期为59三年平均水平为60东北部分地区季节性供给压力仍待兑现2下半年进口玉米成本有望回落抑制后半年价格预期春节后南方港口进口玉米陆续到港南方港口库存持续回升中国粮油商务网数据显示截至23年第7周广州港口玉米库存165万吨环比增加166同比增加2095另外随着年中巴西二茬玉米大量上市下半年我国进口玉米报价有望回落中国粮油商务网数据显示巴西玉米7月合约7月船期到港成本降至2500元吨左右3定向稻谷拍卖箭在弦上市场消息称今年定向稻谷拍卖将于3月启动共投放1800万吨与以往不同的是除了6家央企参拍外另有5家饲料企业可直接参与竞拍饲料企业直接参与拍卖有望增加拍卖出库效率请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑2023年第7周东北三省一区玉米售粮进度对比广州港口进口谷物周度库存量2023年第7周华北地区玉米售粮进度对比玉米进口成本走势图玉米淀粉企业周度淀粉产量与开机率对比请务必阅读文后免责声明数据来源WIND中国粮油商务网23生猪多空逻辑利多因素1规模场压栏二次育肥情绪再起支撑短期猪价走强元宵节后部分规模场上调生猪出栏体重段同时部分地区二次育肥陆续进场本周局部区域二次育肥热情愈演愈烈二育入场预期从75元斤抬升至78元斤二育入场拉动标猪价格持续上涨短期市场有效供给减少屠宰场收购难度增加根据本周情况来看预计下周二育热情仍将持续支撑短期猪价走强2收储靴子即将落地市场短期看涨情绪不减收储预期对市场情绪影响增强周五发改委发文称将会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉收储工作拟于近日收储2万吨冻猪肉并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储市场短期看涨情绪再度升温周末猪价涨幅扩大卓创资讯数据显示截至2月18日河南生猪价位1529元公斤较前一日上涨043元公斤其中陕西云南安徽等地涨幅尤为明显较前一日上涨幅度分别为069元公斤064元公斤06元公斤预计下周猪价或继续上冲16元公斤利空因素1屠宰企业暂缓入库节奏春节后猪价低位且收储预期支撑屠宰场分割入库比例明显提升卓创资讯数据显示截至2月9日当周屠宰企业冻品库容率2505环比增加437同比增加45本周猪价企稳上涨高于屠宰企业15元公斤以下入库的心理价位屠宰企业入库意愿明显下降截至2月16日当周冻品库容率为2595环比增加09猪价上涨后屠宰场入库节奏暂时停止预计猪价不低于15元公斤难以激发屠企入库意愿对猪价短期支撑作用减弱2季节性淡季下终端消费支撑力度不足进入季节性消费淡季餐饮消费及家庭消费支撑力度不足白条涨价幅度远不及毛猪截至2月17日毛猪价周环比上涨55白条价周环比上涨35按照季节消费规律3月之前终端需求难有显著改善3二次育肥大量进场抑制二季度猪价上涨幅度2月6号当周开始二次育肥持续进场截流了部分猪源预计在5月前后出栏导致短期部分供给后移支撑短期价格走强据了解此次二次育肥入手体重段大多在100公斤左右按照一个月增重50斤计算2月中旬入手养至4月中旬生猪存栏体重增加约50公斤即4月中旬左右体重约150公斤若5月中旬出栏体重约达到175公斤由此可见5月前后供给压力加大或施压5月猪价上涨预期4增加产能即将进入兑现阶段能繁母猪存栏从2022年5月开始陆续增加至12月底对应今年3月开始产能逐渐兑现尤其是下半年产能增加叠加生产效率提升全年生猪供给从3月开始呈现持续增加态势请务必阅读文后免责声明23生猪多空逻辑全国生猪价格走势二元后备母猪价格走势7公斤仔猪价格走势图淘汰母猪价格走势白条猪肉价格走势毛白价差请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯23生猪多空逻辑自繁自养利润生猪日度屠宰量屠宰毛利仔猪育肥利润生猪交易均重走势图猪肉冻品库容率请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯Part3风险提示3风险提示俄乌局势定向稻谷拍卖猪瘟疫病收储时间窗口进口到港节奏请务必阅读文后免责声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告本报告反映分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改联系地址北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门研究与投资咨询部