多空逻辑：
　　利多因素：航运和旅行预期增加国际原油需求回升预期南美定产前炒作升水行情印尼政策性限制出口国内油厂停机检修增多大豆到港预期偏弱豆粕和菜粕基差坚挺东南亚棕榈油减产周期餐饮消费复苏预期增强
　　利空因素：美联储坚守抗通胀成果持续性加息餐饮消费预期尚待验证棕榈油垒库OPEC+会议即将召开
　　操作建议：油脂板块中期振荡格局，双粕强势依旧；Y2305合约支撑位8200，压力位9000；P2305合约支撑位7500，压力位8350；OI2305合约支撑位9550，压力位10580；豆粕2305合约压力位4000，支撑位3800，菜粕2305合约压力位3300，支撑位3160.
　　风险提示：国际原油价格美元美联储天气升水美国农业论坛展望

研究报告全文：油脂油料期货周报2022年2月18日联系我们油厂停机检修印尼缩减供应油脂走强有待验证双粕偏强依旧多空逻辑利多因素航运和旅行预期增加国际原油需求回升预期南美定产前炒作升水行情印尼研究员刘锦联系方式liujingreendhcom政策性限制出口国内油厂停机检修增多大豆到港预期偏弱豆粕和菜粕基差坚挺东南亚棕从业资格F0276812榈油减产周期餐饮消费复苏预期增强投资咨询Z0011862独立性声明利空因素美联储坚守抗通胀成果持续性加息餐饮消费预期尚待验证棕榈油垒库OPEC会议即将召开作者保证报告所采用的数据均来操作建议油脂板块中期振荡格局双粕强势依旧Y2305合约支撑位8200压力位9000自合规渠道分析逻辑均基于本P2305合约支撑位7500压力位8350OI2305合约支撑位9550压力位10580豆粕2305合约人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结压力位4000支撑位3800菜粕2305合约压力位3300支撑位3160论不受任何第三方的授意影响特此声明风险提示国际原油价格美元美联储天气升水美国农业论坛展望Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾双报告落地天气炒作依旧资金仍在推升粕类粕类依旧强劲油脂承压较大多空逻辑利多因素疫情放开航运和旅行预期增加国际原油仍有支撑美农1月供需报告偏多阿根廷大豆产量有下调风险巴西收割受阻CFTC大豆和豆粕净多持仓高位增持豆粕基差坚挺油粕比依旧承压东南亚棕榈油减产周期利空因素美联储坚守抗通胀成果持续性通胀餐饮消费预期尚待验证棕榈油垒库东南亚计划停止向欧盟出口棕榈油操作建议油脂板块中期振荡依旧长期维持偏空思路双粕强势依旧Y2305合约支撑位8200压力位8850P2305合约支撑位7500压力位8300OI2305合约支撑位9550压力位10580豆粕2305合约压力位4000支撑位3800菜粕2305合约压力位3300支撑位3160风险提示国际原油价格美元美联储天气升水请务必阅读文后免责声明13复盘对比美国经济数据好转中国防疫政策新举措商品迎来放开牛关注后续基本面压力油脂走势分化依旧双粕类坚挺2022年11月12日G20会议成果巨大黑河运输协议延长油脂走势分化依旧双粕类坚挺2022年11月19日阿根廷美元大豆计划国内豆粕基差快速回落豆粕盘面抗跌油脂分化依旧振荡为主2022年11月26日美农报告无新意油弱粕强超预期做空油粕比仍可继续2022年12月09日消费仍需修复养殖利润向下天气市下双粕坚挺油脂分化向下2022年12月17日养殖利润转负VS天气升水预期双粕抗跌消费依旧疲弱油脂分化向下继续2022年12月24日春节假期将至注意风险把控粕类依旧强劲油脂承压较大2023年1月14日天气炒作仍在资金加码推升粕类依旧强劲油脂承压较大2023年2月4日双报告落地天气炒作依旧资金仍在推升粕类粕类依旧强劲油脂承压较大2023年2月11日请务必阅读文后免责声明12盘面回顾印尼缩减供应政策和预期消费回升三大植物油振荡偏强走势为主但是整体尚在振荡格局之中前期买粕卖油解码双粕承压走低请务必阅读文后免责声明数据来源文华财经格林大华期货Part2本期分析22宏观逻辑宏观因素美联储2月议息会议加息力度符合市场预期加息25个基点联邦基金利率的目标区间从425至45上调到45至475这是自去年激进加息后首次放缓加息步伐但是鲍威尔仍强调放缓加息步伐并不意味着货币政策取向将转向鸽派以避免强化金融市场的宽松预期鉴于经济状况预计今年不会降息未来美联储加息是否出现逆转的关键还在于美国的通胀数据以及美国经济数据的表现美国劳动力市场依然紧缩就业缺口达1100万每一位求职者对应19个职位这表明工资增长压力仍可能持续一段时间中央政治局首次经济工作会议上重点提出稳就业促经济发展中美两国政策有异曲同工之妙共同的目标就业降低物价促进经济恢复数据来源格林大华期货研究与投资咨询部整理请务必阅读文后免责声明22供需逻辑供需因素供给端1阿根廷天气干旱炒作将弥漫整个2月份2收获季巴西大豆主产区迎来过多降雨阻碍收割进程3中国大豆采购进度缓慢4国内大豆库存偏低5油厂停机检修预期增多油粕供应预期降低库存修复减缓6印尼限制出口政策继续7国内菜籽库存回升油厂利润良好企业开机率回升加工量回升8东南亚减产周期即将结束马来西亚棕榈油库存攀升至226万吨后期一旦产量回升垒库压力较大需求端豆粕整体成交情况一般由于去年鱼价格偏低压塘情况较多饲料厂旧账回款难新预售不佳菜粕成交情况一般但是豆粕和菜粕价差拉大菜粕替代优势凸显油脂整体成交情况一般春节过后豆油整体成交量下滑棕榈油成交量有所增加基差购买增加菜油销售情况一般库存情况国内油料库存国内大豆库存处于正常年份中间值截止到2023年第6周末国内进口大豆库存总量为4326万吨较上周的5178万吨减少852万吨去年同期为4160万吨五周平均为4282万吨国内油菜籽库存回升至较高状态国内进口油菜籽库存总量为452万吨较上周的512万吨减少60万吨去年同期为212万吨五周平均为548万吨国内双粕库存国内豆粕库存小幅回升截止到2023年第6周末国内豆粕库存量为605万吨较上周的457万吨增加148万吨环比增加3239合同量为3471万吨较上周的3745万吨减少274万吨环比下降731国内菜粕库存处于偏低状态国内进口压榨菜粕库存量为22万吨较上周的37万吨减少15万吨环比下降4236合同量为285万吨较上周的273万吨增加12万吨环比增加440国内三大油脂库存棕榈油继续呈现垒库状态豆油和菜油库存相对偏低截止到2023年第5周末国内豆油库存量为828万吨较上周的891万吨减少63万吨环比下降701国内棕榈油库存总量为875万吨较上周的902万吨减少27万吨国内进口压榨菜油库存量为173万吨较上周的163万吨增加10万吨环比增加608基差情况双粕基差国内豆粕基差仍在700-800之间菜粕主力合约基差在150-220之间仍处于历史同期高位三大油脂基差情况豆油主力合约基差处于历史同期高位800元上下菜籽油基差坚挺1500-2000之间棕榈油基差已经正常出现阶段性负基差体现了供需关系请务必阅读文后免责声明数据来源格林大华期货22供需逻辑南美方面随着各大机构不断调高202223作季巴西大豆产量至153亿吨南美整体的大豆产量已经较去年同期有了大概2200万吨的恢复这部分增产也有效弥补了一直饱受干旱少雨的阿根廷大豆产量的缺失虽然近期阿根廷迎来了降雨但是整体土壤干燥程度依旧比较严峻布宜诺斯艾利斯交易所再度下调阿根廷大豆产量至3800万吨年初预计是4800万吨当前市场的关注重点集中在阿根廷的干旱和巴西大豆主产区过多的降雨截止到当周阿根廷大豆主产区依旧高温少雨未来一周降雨依旧稀少这对大豆的生长不利但是处于收割期的巴西大豆正在遭遇过多降雨令后续收割进度存在受阻的风险一般在巴西大豆的收割季节物流运输工人罢工将配套出现这对3月份巴西大豆上市进度有延缓风险截止到2023年第6周巴西大豆收割率17上周16五年均值144数据来源NOAA中国粮油信息网格林大华期货请务必阅读文后免责声明22供需逻辑南美方面根据SafrasMercado的数据巴西大豆的远期销售达到4672万吨或预计产量1533亿吨的305而去年这个时候为441五年平均水平为448咨询机构SafrasMercado发布的调查结果显示根据货轮排队的情况2023年2月份巴西大豆出口量将达到10234万吨这将远高于1月份的出口量913676吨也高于去年2月份的9131万吨今年1至2月份的巴西大豆出口量估计为11147万吨低于去年同期的1147万吨请务必阅读文后免责声明数据来源巴西农业部格林大华期货22供需逻辑美国方面美国农业部2月供需报告中性为主由于预期美国国内需求量下降该国大豆期末库存预估较上月有所上调美国农业部报告显示美国202223年度大豆期末库存预估为225亿蒲式耳较1月预估上调1500万蒲式耳原因在于异常恶劣的天气导致12月加工厂压榨速度放缓美国农业部美豆2月份库存消费比回升至519比1月份预估有所回升供应偏紧预期缓解阿根廷是全球第三大大豆生产国美国农业部报告显示阿根廷202223年度大豆产量预估为4100万吨1月预估为4550万吨美国农业部的年度农业展望论坛将于本月晚些时候2月23日至24日召开市场关注点将集中在新年度美国大豆种植面积上来请务必阅读文后免责声明数据来源美国农业部格林大华期货22供需逻辑美国方面目前阶段仍是美豆销售高峰期美豆对华出口高峰期截止到2月9日本年度美豆对华销售总量2982万吨2022同期1770万吨2021年同期1932万吨2019年同期3009万吨截止到2月9当周美豆出口销售净增7719万吨较上周增加20向中国大陆出口销售4726万吨其中284万吨202223年度交货189万吨在202324年度交货未知地区取消订单509万吨整体美豆对华出口情况良好请务必阅读文后免责声明数据来源美国农业部格林大华期货22多空逻辑国内豆类方面大豆进口成本CNF报价较上周下跌为主截止到2月17日巴西大豆近月61054美元吨较上周下跌1754美元吨阿根廷大豆近月62952美元吨较上周上涨377美元吨美湾大豆近月64369美元吨较上周下跌1203美元吨升贴水天气炒作下升贴水下跌为主截止到2月17日巴西大豆近月升贴水29美分蒲式耳较上周下跌55美分蒲式耳阿根廷大豆近月升贴水86美分蒲式耳较上周0美分蒲式耳美湾大豆近月升贴水92美分蒲式耳较上周下跌40美分蒲式耳到岸价到岸价下跌为主截止到2月17日巴西大豆到岸价4792元吨环比上周下跌90元吨美湾大豆到岸6367元吨环比上周下跌59元吨阿根廷大豆到岸价4920元吨环比上周上涨78元吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑国内豆类方面压榨利润近月进口大豆盘面压榨利润亏损幅度较上年度大幅缩窄现货榨利良好美湾大豆2月盘面榨利润-542元吨3月榨利-542元吨巴西大豆3月榨利-190元吨4月榨利-193元吨阿根廷2月榨利-704元吨3月榨利-704元吨现货榨利美湾大豆2月147元吨3月147元吨巴西大豆3月现货榨利500元吨4月榨利497元吨阿根廷大豆2月现货榨利-27元吨3月现货榨利-27元吨开机率截止到2023年第5周油厂开机率回升至4696压榨量截止到2023年第5周油厂压榨量17706万吨回升1118万吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑国内豆类方面进口预估季节性进口量在合理区间内中国粮油商务网预估2月大豆到港630万吨3月到港620万吨4月749万吨大豆豆粕和豆油库存截止到2023年第6周末国内进口大豆库存总量为4326万吨较上周的5178万吨减少852万吨去年同期为4160万吨五周平均为4282万吨截止到2023年第6周末国内豆粕库存量为605万吨较上周的457万吨增加148万吨环比增加3239合同量为3471万吨较上周的3745万吨减少274万吨环比下降731截止到2023年第6周末国内豆油库存量为842万吨较上周的828万吨增加14万吨环比增加167合同量为702万吨较上周的931万吨减少229万吨环比下降2457请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑需求情况豆粕周度成交情况本周豆粕现货成交量214万吨较上周成交减少7600吨基差成交1665万吨成交量较上月减少200万吨现货均价4594元吨较上周成交价降低5955元吨豆油周度成交情况本周主要集团豆油现货成交38万吨较上周成交增加158万吨基差成交1307万吨较上周成交增加47万吨成交均价9537元吨较上周增加1696元吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑需求情况猪价持续走低养殖利润处于负值状态截至2月17日全国生猪外购仔猪利润-39146元头自繁自养利润-3363元头养殖利润止跌回升关注后续养殖利润能否持续向好这将会提振养殖户补栏积极性对豆粕后续豆粕需求形成实质性利好据样本企业数据测算2022年12月全国工业饲料产量3192万吨环比上涨2378其中配合饲料3165万吨浓缩料117万吨预混料93万吨请务必阅读文后免责声明数据来源wind格林大华期货22供需逻辑需求情况蛋鸡养殖12月份国内淘汰鸡数量小幅增加新鸡苗补栏不多在产蛋鸡存栏处于三年历史高位蛋鸡整体养殖利润仍处于有利润状态请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑豆类基差情况截止到2月10日国内豆粕主力合约基差692元吨豆油主力合约基差852元吨随着后续南美产量明确到港大豆增加油厂开机率增加产出增加豆粕和豆油基差季节性走弱的概率较大资金转向油粕比回升关注下周是否能持续回升目前国内生猪收储开始盘面价格持续反弹养殖利润止跌回升这对后续养殖户补栏积极性有所提振对豆粕预期需求利好预计油粕比走升持续性不强请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货