上周主要观点：双硅合约连续多日下跌，硅锰价格在7300元/吨左右，硅铁价格在7800元/吨左右，但现货成交较为活跃，宁夏内蒙等地双硅价格均有小幅下调，宁夏地区上周电价上调0.03元/吨后持稳，硅铁成本线整体呈下行趋势，利润区间扩大，硅锰较为稳定。供给端基本已经回到往期高产量的状态，但需求端好转较为缓慢，基本面偏空，二月份招钢量公布，短期双硅边际需求较高，供应端虽有增量但无法覆盖，整体基本面略紧，但中期很快又会继续回归宽松局面。双硅盘面下方存在空间，整体随黑色波动可能性较大。操作上建议区间操作，不建议追空。
　　本周走势分析：从成本线来看，天津港锰矿价格连续多日下行暂时趋稳，兰炭价格暴跌至1155元/吨后持稳，硅锰成本支撑较强，但现货持续下跌，硅锰利润微薄，基本按需采购，硅铁端兰炭的超低价还未能流入库存，硅铁成本支撑较弱。贸易商、期现商出货较为稳定，整体基本面来看，双硅都是偏弱的局面，供给端都处在高开工率高产量的情形，需求虽随粗钢日产量回升而改善但尚未回到历史同期高位，两者都有小幅垒库的趋势。
　　本周主要观点：由于硅铁相较于硅锰更为弱势，操作上可以考虑空硅铁多硅锰的价差套利，此外需要注意二月钢招区间对双硅价格的影响。
　　风险提示：
　　房地产市场修复不及预期
　　黑色情绪推动

研究报告全文：铁合金下游需求回升双硅边际回暖姓名朱少楠联系人凌凡从业资格编号F3042921从业资格编号F03107736投资咨询编号Z00153272023年2月13日01周度观点目录02周度重点图表CONTENTS03其他数据图表01周度观点11周度观点上周主要观点双硅合约连续多日下跌硅锰价格在7300元吨左右硅铁价格在7800元吨左右但现货成交较为活跃宁夏内蒙等地双硅价格均有小幅下调宁夏地区上周电价上调003元吨后持稳硅铁成本线整体呈下行趋势利润区间扩大硅锰较为稳定供给端基本已经回到往期高产量的状态但需求端好转较为缓慢基本面偏空二月份招钢量公布短期双硅边际需求较高供应端虽有增量但无法覆盖整体基本面略紧但中期很快又会继续回归宽松局面双硅盘面下方存在空间整体随黑色波动可能性较大操作上建议区间操作不建议追空本周走势分析从成本线来看天津港锰矿价格连续多日下行暂时趋稳兰炭价格暴跌至1155元吨后持稳硅锰成本支撑较强但现货持续下跌硅锰利润微薄基本按需采购硅铁端兰炭的超低价还未能流入库存硅铁成本支撑较弱贸易商期现商出货较为稳定整体基本面来看双硅都是偏弱的局面供给端都处在高开工率高产量的情形需求虽随粗钢日产量回升而改善但尚未回到历史同期高位两者都有小幅垒库的趋势本周主要观点由于硅铁相较于硅锰更为弱势操作上可以考虑空硅铁多硅锰的价差套利此外需要注意二月钢招区间对双硅价格的影响风险提示房地产市场修复不及预期黑色情绪推动02周度重点图表21硅铁周度重点数据图表供应端硅铁周产量万吨硅铁本周产量1195万吨环比上周减少2000吨硅铁周产量本周硅铁产量阶段性回落周产量基本和往年持平开工率达到了2019年2020年2021年2022年2023年4545处于同期较低的位置151050硅铁周开工率硅铁周开工率2019年2020年2021年2022年2023年80604020022硅铁周度重点数据图表需求端粗钢日均产量万吨粗钢日均产量为253万吨环比增加11万吨粗钢日均产量金属镁产量持续走低1月产量环比12月减少282至641万吨开2019年2020年2021年2022年2023年工率下滑至5504400硅铁下游粗钢需求略有好转房地产市场在节后表现相对有所好300转但整体来看并没有大方向的突破行情修复较慢一手房销量200没有明显变化二手房销量转好镁锭月产量和开工率都有一定程度的下滑整体上硅铁下游需求较弱10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金属镁月产量吨镁锭月产量2019年2020年2021年2022年2023年1000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月23硅铁周度重点数据图表库存端硅铁双周库存吨217日公布的硅铁企业库存为605万吨环比增加约650吨同比有36000吨减量硅铁双周库存2020年2021年2022年2023年228钢厂硅铁库存可用天数为1982天环比减少153天同比减少135150000天100000整体来看硅铁企业库存小幅积累整体库存可用天数回落尤其是华南地区较为明显5000001月1日2月11日3月25日5月14日7月1日8月20日9月23日10月28日11月26日钢厂硅铁库存可用天数天硅铁库存可用天数中国华南华东北方30252015105022953183133143053163073183193013122833143053163073183193013122833143063073193013122810311130123110311130123110311130123124硅锰周度重点数据图表供应端硅锰周产量万吨硅锰本周产量210万吨环比减少105吨同比增加18732吨硅锰周产量当前周产量整体已经恢复到最高水平未来预期在20万吨左右徘徊2020年2021年2022年2023年供给端开足马力生产近期开工率仍在高位6316震荡未来预计250000一个月会维持在60左右震荡但整体还是要关注利润情况200000150000单位吨1000005000013579111315171921232527291113151719212325272931硅锰周开工率硅锰周开工率2020年2021年2022年2023年8070605040单位30201001357911131517192123252729111315171921232527293125硅锰周度重点数据图表需求端粗钢日均产量万吨粗钢日均产量为253万吨环比增加11万吨粗钢日均产量钢厂对于硅锰周需求显著上升周环比增加3662吨至1342万吨2019年2020年2021年2022年2023年400硅锰下游最大需求为钢厂但对比前后供需数据可以看出目前房300地产市场有明显好转的趋势钢厂对硅锰需求有所回升钢材金三200银四即将来临但当前硅锰周供给增量大于硅锰需求供需依旧处于相对宽松的局面10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅锰周需求吨硅锰周需求2020年2021年2022年2023年180000170000160000150000140000单位吨1300001200001100001000001357911131517192123252729111315171921232527293126硅锰周度重点数据图表库存端硅锰双周库存吨硅锰双周库存217日公布的硅锰企业库存为1837万吨环比上周增加5000吨2020年2021年2022年2023年增幅28轻微垒库3000002500002月钢厂硅锰库存可用天数为2012环比减少25天同比减少23天200000150000单位吨10000050000015913172125293337414549钢厂硅锰库存可用天数天硅锰库存平均可用天数硅锰库存平均可用天数中国月硅锰库存平均可用天数华南地区月硅锰库存平均可用天数华东地区月硅锰库存平均可用天数北方大区月2826242220181614122020-042020-052021-012021-072022-092022-102020-012020-022020-032020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-112022-122023-012023-0203其他重点图表31硅铁相关数据宁夏75B硅铁现货价元吨硅铁主产区产能分布宁夏75B硅铁现货价元吨20221硅铁主产区产能分布2019年2020年2021年2022年2023年20000180008硅铁生产企业产能甘肃1600019月14000硅铁生产企业产能内蒙古12000月2810000硅铁生产企业产能宁夏8000月600022硅铁生产企业产能青海4000月2000硅铁生产企业产能陕西0月23日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2852422118163013163013272711251327102422191630月月月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月311223445566789911121011121232硅铁相关数据主产区电价元吨兰炭价格走势元吨硅铁主产区电价兰炭价格求和项铁合金电价青海日-2022年求和项铁合金电价青海日-2023年2019年2020年2021年2022年2023年求和项铁合金电价甘肃日-2022年求和项铁合金电价甘肃日-2023年4000求和项铁合金电价陕西日-2022年求和项铁合金电价陕西日-2023年3500求和项铁合金电价宁夏日-2022年求和项铁合金电价宁夏日-2023年3000求和项铁合金电价内蒙古日-2022年求和项铁合金电价内蒙古日-2023年2500062000060515000510000450004030日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2852422118163016301327132711251327102422191630月月月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566789911121011121233硅铁相关数据硅铁出口量吨硅铁进口量吨硅铁出口量硅铁进口量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年10000020000800001500060000400001000020000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁净出口量吨硅铁净出口月2019年2020年2021年2022年1000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月34硅锰相关数据内蒙硅锰6517现货价元吨硅锰主产区产能分布内蒙硅锰FeMn65Si17价格20231硅锰主产区产能分布2019年2020年2021年2022年2023年14000312000171310000硅锰产量云南月硅锰产量其他地区月80005硅锰产量宁夏月600022硅锰产量内蒙古月4000硅锰产量贵州月2000硅锰产量广西月400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2852422118163013163027132711251327102422191630月月月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月211233445566789911121011121235硅锰相关数据锰矿海外报价美元吨度锰矿港口库存万吨锰矿报价锰矿港口库存中国周锰矿港口库存钦州港周锰矿港口库存天津港周South32澳高锰锰矿South32澳高锰锰籽South32南非半碳酸锰块UMK南非半碳酸锰矿800970086007500400630052004100302021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-0336硅锰相关数据钦州港锰矿库存吨天津港锰矿库存吨钦州港锰矿库存天津港锰矿库存2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年20060018050016014040012010030080单位万吨单位万吨2006040100200012-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3112-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3137硅锰相关数据主产区电价元吨焦炭价格走势元吨硅锰主产区电价焦炭价格走势求和项铁合金电价云南日-2022年求和项铁合金电价云南日-2023年2019年2020年2021年2022年2023年求和项铁合金电价贵州日-2022年求和项铁合金电价贵州日-2023年4500求和项铁合金电价广西日-2022年求和项铁合金电价广西日-2023年4000求和项铁合金电价宁夏日-2022年求和项铁合金电价宁夏日-2023年3500求和项铁合金电价内蒙古日-2022年求和项铁合金电价内蒙古日-2023年300012500120001500010000500001月3日2月3日3月10日4月8日5月9日6月7日7月5日8月2日8月30日9月28日10月3111月2812月26日日日38硅锰相关数据硅锰进口量吨硅锰初出口量吨2019112019年2020年2021年2022年2019112019年2020年2021年2022年10000250008000200006000150004000100002000500000硅锰净出口量吨2019112019年2020年2021年2022年20000150001000050000-5000-10000