上周行情简析：上周油脂震荡上行，尤其是周四、周五两日连续大涨，并向上突破持续近两个月的震荡区间。这波上涨既有宏观的配合，也有自身基本面的利好。宏观面，市场对疫情缓减后的中国经济复苏持有乐观预期，因此自春节后以来大宗商品普遍表现强势；基本面，一方面受益于穆斯林斋月临近，棕榈油进入备货旺季，以及印尼因为斋月保障国内供应而采取限制棕榈油的出口政策，另一方面南美部分地区干旱仍在持续，阿根廷以及巴西大豆产量仍有进一步下调的可能。
　　本周主要观点：上周油脂从走势来看，已经形成技术性突破，而斋月的备货旺季才刚刚来临，印尼的出口限制政策将持续至5月初，南美大豆的天气炒作至少也要到3月份，因此油脂的这波上涨才刚刚启劢，有望挑战去年12月初的高点。
　　 1.斋月备货旺季来临；
　　 2.印尼限制出口政策；
　　 3.南美天气炒作。
　　风险提示：库存高

研究报告全文：油脂周报备货旺季来临油脂向上突破震荡区间2023-2-20王平从业资格编号F0211772投资咨询编号Z00004001周度观点目录02周度重点CONTENTS03常觃数据01周度观点1周度观点上周行情简析上周油脂震荡上行尤其是周四周五两日连续大涨幵向上突破持续近两个月的震荡区间这波上涨既有宏观的配合也有自身基本面的利好宏观面市场对疫情缓减后的中国经济复苏持有乐观预期因此自春节后以来大宗商品普遍表现强势基本面一斱面受益于穆斯林斋月临近棕榈油进入备货旺季以及印尼因为斋月保障国内供应而采取限制棕榈油的出口政策另一斱面南美部分地区干旱仍在持续阿根廷以及巴西大豆产量仍有进一步下调的可能本周主要观点上周油脂从走势来看已经形成技术性突破而斋月的备货旺季才刚刚来临印尼的出口限制政策将持续至5月初南美大豆的天气炒作至少也要到3月份因此油脂的这波上涨才刚刚启劢有望挑战去年12月初的高点1斋月备货旺季来临2印尼限制出口政策3南美天气炒作风险提示库存高02周度重点21斋月备货旺季来临马棕2月出口好转2010年以来斋月前后马棕出口量变化万吨船运统计机构显示马棕出口量变化斋月备货期备货期出口斋月出口变化1000080002010年811-9107-8月1459912112-17042011年801-8307月1735916931-24760002012年721-8196-7月1547212915-16532013年708-8076月141091453430140002014629-72861483214461-250年月20002015年618-7175-6月1697216099-5142016年607-7065月1282511418-10970002017年527-6265月1506113798-839-20002018年515-6154-5月1291611295-12552019506-6054-51715713971-1857202245202121520213152021425202153120216302021731202182520219202022110202221020223102022430202252520226252022725202282520231152023215年月-4000202111020211115202112102022101020221115202212202020年424-5244月12364136931075202110202021年413-5133-4月1350712684-609-60002022402-50231281510682-1664年月-80002023年323-4212-3月资料来源同花顺东吴期货研究所船运调查机构IntertekTestingServices简称ITS最新发布的数据显示马来西亚2023年2月1-15日棕榈油产品出口量环比增加18422印尼限制棕榈油出口2月6日印尼高管表示将暂停三分之二的棕榈油出口许可至5月1日以保障国内的供应因为通常在每年的斋月来临之前印尼的食品价格都会明显上涨印尼是全球最大的穆斯林国家该国政府实斲的国内市场义务DMO政策要求棕榈油出口商在获得出口许可之前将其部分棕榈油在国内市场进行出售目前该国实斲的DMO政策为16即棕榈油出口商可以出口国内市场销售量六倍的棕榈油根据美国农业部USDA下属的海外农业服务局发布的全球农业信息网络报告在印尼政府表示暂停三分之二棕榈油出口后预计未来三个月将有40-80万吨印尼棕榈油将被禁止进入全球市场23南美大豆天气炒作USDA2月全球大豆供需平衡表20212122222312月1月2月变化期初库存94559975955998229883061产量36852358391173880138301-5进口1655515708166211643216407-025出口1649915389169381675316747-006需求3638736211380883794937641-308期末库存99759883102711035210203-149阿根廷巴西21222223212222231月2月变化1月2月变化期初库存2506239239029426812682001产量43945541-4512951531530进口38456251250540750750出口2865742-15791291921需求460445254455-075355615635025期末库存2392345224-105268233463222-124资料来源USDA东吴期货研究所2月8日美国农业部USDA公布2月供需报告预估本年度阿根廷大豆产量为4100万吨较上月预估下调450万吨因阿根廷严重干旱对作物生长丌利受此影响USDA预估本年度全球大豆产量为383亿吨较上月预估下调500万吨预估本年度全球大豆期末库存为102亿吨较上月预估下调150万吨由于目前离南美大豆收割仍有时日且干旱天气仍在持续丌排除产量进一步下调的可能03常觃数据31油脂现货价和基差油脂现货价单位元吨油脂基差单位元吨18000004500001600000400000140000035000012000003000001000000250000800000200000豆油豆油基差600000150000棕榈油棕榈油基差400000100000菜籽油菜籽油基差2000005000000000003030303030303030303030303030303030303030303030303030303-50000----------------------------01020304050607080910111201020102030405060708091011120102-----------------------------1000002022202220222022202220222022202220222022202220222023202320222022202220222022202220222022202220222022202220232023资料来源同花顺东吴期货研究所截止2月17日豆油现货价9672元吨较前一周上涨362元吨基差840元吨较前一周上涨200元吨棕榈油现货价8176元吨较前一周上涨348元吨基差58元吨较前一周上涨101元吨菜籽油现货价11104元吨较前一周上涨270元吨基差1113元吨较前一周上涨233元吨32马棕产量及出口量马棕产量环比变化马棕出口量环比变化3500010000300008000250006000200004000150002000100005000000000-2000202245202121520213152021425202153120216302021731202182520219202022110202221020223102022430202252520226252022725202282520231152023215-5000-40002021110202110202021111520211210202210102022111520221220202265202275-10000202215-6000202212020222102022225202231020223252022415202243020225202022620202272020228102022910202210520231152023131202321520221025202211252022121020221231-8000资料来源SPPOMA资料来源ITS南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA最新发布的数据显示2023年2月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加305船运调查机构IntertekTestingServices简称ITS最新发布的数据显示马来西亚2023年2月1-15日棕榈油产品出口量环比增加18433美国大豆周度出口检验量美国大豆周度出口检验量单位吨350000000300000000250000000200000000150000000美豆周度出口检验量100000000美豆周度出口检验量中国50000000000资料来源USDA2月9日当周美国大豆出口检验量为155万吨前一周为191万吨去年同期为116万吨其中出口至中国为100万吨前一周116万吨去年同期为51万吨34我国主要油脂油料进口量我国大豆月度进口量单位万吨我国棕榈油月度进口量单位万吨我国菜籽油月度进口量单位万吨12000080004000000070001000003500000060003000000080000201820185000250000002018年20192019600004000200000002019年2020202020203000年4000020212021150000002021年202220002022100000002022年2000010005000000000000000123456789101112123456789101112123456789101112资料来源海关12月我国大豆进口量为1055万吨环比增加735同比增加19全年累计进口量为9110万吨同比减少5512月我国棕榈油进口量为43万吨环比减少385同比减少22全年累计进口量为330万吨同比减少2912月我国菜籽油进口量为12万吨环比减少142同比增加50全年累计进口量为106万吨同比减少5135大豆和油脂港口库存进口大豆港口库存单位万吨豆油和棕榈油港口库存单位万吨100000120009000080000100007000060000800050000400006000豆油30000棕榈油2000040001000000020000002021-01-052022-01-052023-01-05资料来源同花顺截止2月17日当周我国进口大豆港口库存为656万吨前一周为647万吨去年同期为747万吨截止2月14日当周我国豆油库存为5245万吨前一周为547万吨去年同期为716万吨我国棕榈油港口库存为997万吨前一周为10065万吨去年同期为414万吨36大豆压榨利润进口大豆现货压榨利润单位元吨15001000500美西美湾巴西0阿根廷-500-1000资料来源同花顺东吴期货研究所整理根据测算截止2月17日美西大豆压榨利润为-50元吨较前一周增加67元吨美湾大豆压榨利润为-7元吨较前一周增加76元吨巴西大豆压榨利润为257元吨较前一周增加235元吨阿根廷大豆压榨利润为106元吨较前一周减少70元吨37棕榈油进口利润棕榈油进口利润单位元吨18000400000160003000001400012000200000100001000008000进口利润6000000进口成本4000-100000现货价20000-200000资料来源同花顺东吴期货研究所整理根据测算截止2月17日棕榈油现货价为8176元吨进口成本为8244元吨进口利润为-68元吨较前一周增加216元吨38CBOT豆类基金净持仓CBOT豆类基金净持仓单位手30000000250000002000000015000000大豆10000000豆粕5000000豆油00005050505050505050505050505050505050505050505050505-------------------------5000000-01020304050607080910111201020304050607080910111201-------------------------2021202120212021202120212021202120212021202120212022202220222022202220222022202220222022202220222023资料来源同花顺东吴期货研究所整理截止1月24日当周CBOT大豆基金净持仏为155222手较前一周减少13843手CBOT豆粕基金净持仏为149785手较前一周减少16565手CBOT豆油基金净持仏为39250手较前一周减少20245手免责声明谢谢请联系东吴期货研究所期待为您服务400-680-3993httpyjsdwfuturescom本报告由东吴期货研究所制作及发布报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性所表述的意见幵不构成对任何人的投资建议投资者需自行承担风险未经本公司事先书面授权不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节修改及用于其它用途期市有风险投资需谨慎