上周主要观点：综合来看，短期市场缺乏驱动因素，美联储加息预期纠正，5月加息预期走高，国内方面经济复苏强度有待观察和数据验证，外资趋缓后内资尚未发力，指数或延续震荡走势，关注中证1000代表的小盘成长风格。
　　上周走势分析：上周市场呈冲高回落走势，主要指数悉数下跌，创业板指和科创50跌幅最大，上证指数和上证50跌幅最小。从风格来看，价值风格表现好于成长风格。
　　本周主要观点：近期市场出现大幅调整，主要是因为在外部因素的扰动下，风险偏好快速回落，市场情绪波动，引发部分资金获利离场。ChatGPT概念是近期市场主线，连续上涨并扩散，累计涨幅较为可观，交易拥挤度较高。由于ChatGPT概念集体跳水，资金止盈欲望强烈，导致市场恐慌情绪发酵，并向其他板块传导，从而引发整体市场的大幅调整。前期市场上涨是受到美联储加息放缓和国内经济复苏预期的共同推动。市场整体反弹幅度不小，尤其是小盘风格表现更为突出。2月份以来，由于市场对“强预期”充分计价，且以上因素均出现边际变化，整体市场情绪较为脆弱。短期来看，市场缺乏基本面驱动因素。美国经济数据强劲而通胀韧性使得乐观预期下修，美元指数再度走高，北向资金流入放缓。国内方面，市场仍在观察经济复苏强度，还需要更多数据持续验证。目前二手房市场率先回暖，后续继续观察能否进一步向新房的传导，并带动房地产市场复苏。市场重回存量资金博弈格局，风险偏好出现明显回落。因此，短期指数或延续震荡走势，IM以逢高减仓为主。中长期来看，国内经济复苏和海外通胀下行趋势不变，因此市场调整空间有限，不改A股震荡上行趋势。
　　风险提示：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期

研究报告全文：短期调整不改上行趋势姓名陈梦赟投资咨询证号Z00181782023年2月20日01周度观点目录02周度重点CONTENTS03其他相关图表01周度观点11周度观点上周主要观点综合来看短期市场缺乏驱动因素美联储加息预期纠正5月加息预期走高国内方面经济复苏强度有待观察和数据验证外资趋缓后内资尚未发力指数或延续震荡走势关注中证1000代表的小盘成长风格上周走势分析上周市场呈冲高回落走势主要指数悉数下跌创业板指和科创50跌幅最大上证指数和上证50跌幅最小从风格来看价值风格表现好于成长风格本周主要观点近期市场出现大幅调整主要是因为在外部因素的扰动下风险偏好快速回落市场情绪波动引发部分资金获利离场ChatGPT概念是近期市场主线连续上涨并扩散累计涨幅较为可观交易拥挤度较高由于ChatGPT概念集体跳水资金止盈欲望强烈导致市场恐慌情绪发酵并向其他板块传导从而引发整体市场的大幅调整前期市场上涨是受到美联储加息放缓和国内经济复苏预期的共同推动市场整体反弹幅度不小尤其是小盘风格表现更为突出2月份以来由于市场对强预期充分计价且以上因素均出现边际变化整体市场情绪较为脆弱短期来看市场缺乏基本面驱动因素美国经济数据强劲而通胀韧性使得乐观预期下修美元指数再度走高北向资金流入放缓国内方面市场仍在观察经济复苏强度还需要更多数据持续验证目前二手房市场率先回暖后续继续观察能否进一步向新房的传导并带动房地产市场复苏市场重回存量资金博弈格局风险偏好出现明显回落因此短期指数或延续震荡走势IM以逢高减仓为主中长期来看国内经济复苏和海外通胀下行趋势不变因此市场调整空间有限不改A股震荡上行趋势风险提示疫情反复美联储收紧超预期地缘冲突升级稳增长政策效果不及预期02周度重点美国通胀韧性较强美国CPI当月同比美国租金同比101088664422002015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比美国CPI主要居所租金同比季调美国CPI业主等价租金同比季调资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所CPI和PPI超预期劳动力市场仍然紧张零售数据强劲均说明美国通胀韧性较强经济软着陆概率增加在近期一系列数据公布后多位美联储官员也发表鹰派言论使得市场的乐观预期下修美联储加息持续时间可能更长加息终点可能更高1月美国CPI同比上涨64预期62前值65季调环比05预期05前值01CPI同比超市场预期环比持平市场预期显示出通胀仍有韧性支持进一步加息但考虑到1月通胀数据涉及统计口径调整在数据公布之前市场对通胀数据可能韧性较强已经有一定预期分项来看能源价格反弹能源环比上升2上月为-31食品环比上升05维持较高水平住宅环比上涨07前值08主要居所租金和业主等价租金均上升07虽然住宅项是最大贡献项但环比涨幅出现小幅回落核心商品环比上升01前值-01为去年10月以来首次实现正增长美联储加息预期升温美国CPI当月同比美国租金同比1205011540110301051002095109085002020-05-072020-11-072021-05-072021-11-072022-05-072022-11-07802020-05-072020-11-072021-05-072021-11-072022-05-072022-11-07美国联邦基金利率日资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所从零售数据来看居民消费需求仍然强劲美国1月零售销售额环比上涨3高于市场预期的2并大幅高于12月的-11是2021年3月以来的最大涨幅另外美国1月PPI环比上涨07超出市场预期的04创去年6月以来新高根据CME美联储观察目前3月加息25个基点的概率为819而加息50个基点的概率上行至181预计6月仍会加息25个基点虽然通胀回落趋势不变但美联储降息时点还有待确认近期美元指数也再度震荡走高使得人民币承压在1月北向资金放量流入后近期流入速度有所放缓而内资尚未接力导致A股重回存量资金博弈结构性行情特征明显03其他相关图表31指数表现主要指数周度涨跌幅风格指数周度涨跌幅0010成长上上中中沪深科创周期500300100050-05证证50证证深证创业指成板数指指8-10-156金融消费-204稳定-25-302-35-400资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所4行业周度涨跌幅3210美食石轻钢建纺医传煤基机社家通建国汽计交环公银非商有农综房电电-1容品油工铁筑织药媒炭础械会用信筑防车算通保用行银贸色林合地子力护饮石制材服生化设服电装军机运事金零金牧产设-2理料化造料饰物工备务器饰工输业融售属渔备-3-4-5资料来源Wind东吴期货研究所31指数表现IF年化基差率IH年化基差率10105500-5-5-10-10-15-15-20-20-25-25沪深300期货次月沪深300期货当季沪深300期货下季上证50期货次月连续上证50期货当季连续上证50期货下季连续资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所IC年化基差率IM年化基差率10010550000-5-50-10-100-15-20-150-25-200中证500期货次月连续中证500期货当季连续中证500期货下季连续中证1000期货次月连续中证1000期货当季连续中证1000期货下季连续资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所上周基差率集体下行截至2月17日IFIHICIM当季年化升贴水率分别为-027087-265-48731指数表现IF空头年化移仓成本IH空头年化移仓成本15201510105500-5-5-10-10IF当月移仓至次月IF当月移仓至当季IF当月移仓至下季IH当月移仓至次月IH当月移仓至当季IH当月移仓至下季资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所IC空头年化移仓成本IM空头年化移仓成本203015201010500-10-5-10-20IC当月移仓至次月IC当月移仓至当季IC当月移仓至下季IM当月移仓至次月IM当月移仓至当季IM当月移仓至下季资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所31指数表现IF持仓量及成交量IH持仓量及成交量30000030000014000016000025000025000012000010000012000020000020000080000150000150000800006000010000010000040000400005000050000200000000IF成交量IF持仓量右轴IH成交量IH持仓量右轴资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所IC持仓量及成交量IM持仓量及成交量250000400000120000160000200000100000300000120000800001500002000006000080000100000400001000004000050000200000000IC成交量IC持仓量右轴IM成交量IM持仓量右轴资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所32估值沪深300PE为1179倍处于近十年来3407分位上证50PE为959倍处于近十年来3737分位2016181416141212101088662013219201521920172192019219202121920132192015219201721920192192021219沪深300均值10Y标准差1标准差-1上证50均值10Y标准差1标准差-1资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所中证500PE为24倍处于近十年来2597分位中证1000PE为305倍处于上市以来1676分位100160140801206010080406040202000201321920152192017219201921920212192014101720161017201810172020101720221017中证500均值10Y标准差1标准差-1中证1000均值20141017以来标准差1标准差-1资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所33资金供给新成立偏股型公募基金份额融资余额16500亿元150200亿份18016000100160155005014015000012014500-5010014000-1008013500-1506013000-2004012500-2502012000-3000融资余额环比增加右轴融资余额资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所北向资金每日净流入统计北向资金流入行业周度统计35250亿元亿元302002515020100155010500-50食机计电传商基汽美通石社建钢家环轻建纺综交电房医国非有煤银公农-5品械算力媒贸础车容信油会筑铁用保工筑织合通子地药防银色炭行用林-100-10饮设机设零化护石服材电制装服运产生军金金事牧料备备售工理化务料器造饰饰输物工融属业渔2022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-10-150-15-20-200资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所34资金需求IPO家数及募资总额增发家数及募资总额10002514002512008002020100060015800154001060010400200552000000首发募集资金亿元首发家数家右轴增发募集资金亿元增发家数家右轴资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所限售股解禁统计2500亿元1002000801500601000405002000本期开始流通市值合计亿元本期开始流通家次右轴资料来源Wind东吴期货研究所35市场情绪两市成交额5日平均万得全A换手率5日平均15000亿元2220181000016141250001008006资料来源Wind东吴期货研究所资料来源Wind东吴期货研究所融资买入额占A股成交额比重1200亿元101000880066004400200200融资买入额占A股成交额比重右轴资料来源Wind东吴期货研究所免责声明谢谢请联系东吴期货研究所期待为您服务400-680-3993httpyjsdwfuturescom本报告由东吴期货研究所制作及发布报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性所表述的意见并不构成对任何人的投资建议投资者需自行承担风险未经本公司事先书面授权不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节修改及用于其它用途期市有风险投资需谨慎