研究报告全文：宏观和基本面承压油价震荡下跌美尔雅期货原油周报20230219研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号TZ013667EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点宏观压力渐起美国通胀水平回落但节奏放缓市场对美联储放缓加息或者降息的预期降温经济数据强劲给美联储加息留有空间美元仍然强势限制油价涨幅供给端多空博弈一方面俄罗斯计划减产OPEC方面声明维持减产政策另一方面白宫宣布释放2600万桶战略石油储备美国在线钻探油井数量607座比前周减少2座上周美国原油产量持平1230万桶日中长期看活跃钻机数处于下滑趋势美国增产幅度有限需求端美国石油及产品需求小幅下滑炼厂开工率和投产量下降中国需求趋势性向好城市交通和国际航班需求增加汽油和航煤的需求复苏与运输工矿相关的柴油逐渐恢复至节前常态第一季度为柴油需求淡季库存与月差美国EIA商业原油库存超预期累库下游需求低迷推高库存原油月差走弱基本面对油价支撑变弱美国经济数据较强市场对美联储暂停或放缓加息的预期在降温另外需求低迷持续推高库存留意宏观情绪扰动的下行风险OPEC坚持减产为市场信心托底油价下边际相对明显策略上海外风波较大市场波动明显上沿区域可以部分止盈离场关注SC能否进一步突破PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1国际原油价格2原油供给端分析3原油需求端分析4原油库存端分析5原油供需基本面总结1国际原油价格11国际原油价格本周油价震荡下跌宏观压力渐起供应端风险频发需求低迷推高库存基本面显示宽松迹象周度WTI和Brent价格分别下跌42和39国内燃油需求预期支撑国内SC走势相较外盘偏强关注SC能否进一步突破140900130INE原油期货结算价格元桶800120700110600100500904008070300Brent期货结算价WTI期货结算价602001121314151617181911011111211121Brent和WTI原油价格走势INE原油期货结算价格1国际原油价格国际原油价格11原油周度价格走势分析单位美元桶210213214215216217周涨跌周涨跌幅一周走势图WTI797280147906785978497634-338-424多空单边Brent863986618558853885148300-339-392投机Oman848285518465841583418341-141-166SC元桶5521056260561605605056370570501840333跨市套利Brent-WTI667647652679665666-001-015与供应Brent-Oman157110093123173-041-198-12611相关SC-Oman元桶-1336-2697-2028-1784-1606-10313052282WTIM1-M2-020-019-018-024-025-021-001-500跨期套利WTIM1-M5006007-009-021-015-019-025-41667与库存BrentM1-M2040038028033034033-007-1750相关BrentM1-M5211200173181179164-047-2227SCM1-M2元桶44050042066090097053012045NYMEX汽油-WTI254426172546263223802480-063-248跨商品套NYMEX取暖油-WTI405941904442408739563757-303-745利与需ICE柴油-Brent246628163042278226732495029116求相关ICE取暖油-Brent339235433790340832913091-302-889标普500指数409054137341361414764090440791-1137-028标普500波动率205203189182202200-051-248原油运输指数1206012040120301212012440126105500456原油金融成品油运输指数87594495099910631084209002389属性分析美元指数103581032710326103861040210388031029LME铜结算价890589128932882688928871-3400-038原油ETF波动率358937773667357035033604015042资料来源Wind美尔雅期货1国际原油价格金融方面12美股下跌VIX波动率下跌宏观情绪扰动下美股先涨后跌持续加息的预期拖累股市表现13052005000标普500指数左轴80WTI结算价美元桶左轴标普500指数右轴标准普尔500波动率指数VIX右轴1104700450070609042004000507037003500405032003000303027002500201022002000102019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02标普500指数与油价关系标普500指数与VIX1国际原油价格原油波动率美元指数13原油波动率上涨市场供应端多空博弈短线盘面空头偏强美元指数走强对油价的影响偏负向CPI和PPI数据显示通胀回落压力较大美元依然强势对油价形成压制130WTI结算价美元桶左轴370130WTI结算价美元桶右轴美元指数左轴118原油ETF波动率右轴1103201101132709090108220707010317050509812030703093102010882019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01WTI与原油ETF波动率美元指数与油价关系1国际原油价格14原油基金净多头截至1月24日当周WTI原油基金净多头持仓增加042万张至1630万张周度涨幅26Brent的基金净多头增加343万张至2376万张涨幅169基金周度持仓变化表万张4315品种持仓方向2023-01-172023-01-24周涨跌周涨跌幅38基金多头20021975-026-131033NYMEX基金空头413345-068-165WTI基金净多头2851588163004226投机净多头8048680647923基金多头6097281201960NYMEX18基金空头043057014323汽油基金净多头13-5565671106187品种持仓方向2023-01-172023-01-24周涨跌周涨跌幅8净持仓变化万张右轴基金多头2598280220479-10ICE基金空头566426-139-2463BrentWTI原油基金净多头持仓万张左轴基金净多头20322376343169-2-15基金多头814922108132ICE基金空头11011700763柴油2019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01基金净多头704805101143WTI原油基金净多头持仓及其变化数据来源CFTCICE美尔雅期货1国际原油价格14原油基金净多头WTI基金多头持仓万张WTI基金空头持仓万张100WTI互换多头持仓万张WTI互换空头持仓万张60WTI基金净多头持仓万张净空头持仓万张804060204020002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01WTI原油基金多头空头及净多头持仓WTI原油互换多头空头及净空头持仓80Brent基金多头持仓万张Brent基金空头持仓万张70净持仓变化万张右轴Brent原油基金净多头持仓万张左轴10Brent基金净多头持仓万张606050540400302020-51000-10Brent原油基金多头空头及净多头持仓Brent原油基金持仓头寸变动情况21OPEC产量分析2原油供给端分析产量下降低于计划配额211OPEC月产量下滑原油总产量下滑万桶日至万桶日其中由于尼日利亚打击盗窃原1OPECOPEC-13528876油活动产量上涨抵消部分沙特减产总体来看OPEC产能受限产量低于计划配额33005年区间5年均值2022年2023年1510310065474551820290000030-022700-10-11-5-22-462500-102300-15-156-20210001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31OPEC原油产量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