研究报告全文：基本面情况好转油价反弹美尔雅期货原油周报20221225研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号TZ013667EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点宏观压力缓解世界主要央行接连加息美元走弱缓解油价压力金融市场风险偏好回落美股下跌波动率下跌供给端俄方表示明年初石油减产5-7约50-70万桶日上周美国原油产量维持1210万桶日输油管道暂未完全恢复需求端美国将为战略石油储备SPR购买300万桶石油于明年2月交付临近节假日美国石油产品表需上涨但是受席卷美国中西部的冬季风暴影响大量航班取消影响燃油消费中国各地陆续迎来疫情高峰峰值过后关注需求修复节奏库存与月差美油库存超预期减少近端月差走强尽管成品油依然累库但近端月差转升水说明基本面有一定支撑同时基金净多头持仓增加整体利多油价临近年底交易节奏放缓多重利好支撑油价一方面节假日消费中国需求逐渐恢复以及美国补充SPR提振需求另一方面美国供应增长受限俄罗斯石油出口受制裁存不确定性面临进一步降低风险但宏观压力下油价上涨受阻国内SC仓单处于年内高位关注中国疫情峰值过后需求情况油价处于震荡修复节奏PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录ONTENTS1国际原油价格2原油供给端分析3原油需求端分析4原油库存端分析5原油供需基本面总结1国际原油价格国际原油价格11本周油价整体上涨多重利好支撑周度WTI和Brent价格分别上涨71和6210月以来单周最大涨幅两油近端月差走强基本面对油价支撑国内SC近期走势跟随外盘国内各地疫情陆续迎来峰值140900130INE原油期货结算价格元桶800120700110600100500904008070300Brent期货结算价WTI期货结算价60200112131415161718191101111121Brent和WTI原油价格走势INE原油期货结算价格1国际原油价格11国际原油价格上涨原油周度价格走势分析单位美元桶121612191220122112221223周涨跌周涨跌幅一周走势图WTI742975197609782977497956527709多空单边Brent790479807999822080988392488617投机Oman756177037704796378247824263348SC元桶5367052710536405362054840547701100205跨市套利Brent-WTI475461376391349436-039-821与供应Brent-Oman3432772952572745682256560相关SC-Oman元桶-136934-991-056-1956174310-22750WTIM1-M2-017-019007005007-0080095294跨期套利WTIM1-M5-015-00508508308504606140667与库存BrentM1-M2-045-034-054-038-069-058-013-2889相关BrentM1-M501205100204201402701512500SCM1-M2元桶-550100-900-750-730-520030545NYMEX汽油-WTI1527162717271645169620555283462跨商品套NYMEX取暖油-WTI567553065238535754035762087153利与需ICE柴油-Brent418340223839393941123989-195-465求相关ICE取暖油-Brent520048454848496650545326126242标普500指数385243817738216387843822438448-754-020标普500波动率226224215201220209-175-774原油运输指数207802043019510192101887018730-20500-987原油金融成品油运输指数2051212121242129214321358400410属性分析美元指数104851046810397104261043810432-052-050LME铜结算价8232833183028327834683097700094原油ETF波动率422942474179411841804121-108-255资料来源Wind美尔雅期货1国际原油价格金融方面12美股下跌VIX波动率下跌加息落地后本周美国经济数据向好引发市场对美联储加息强度和持久性的担忧因此宏观压力增加金融市场风险偏好下行13052005000标普500指数左轴80WTI结算价美元桶左轴标普500指数右轴标准普尔500波动率指数VIX右轴1104700450070609042004000507037003500405032003000303027002500201022002000102019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12标普500指数与油价关系标普500指数与VIX1国际原油价格原油波动率美元指数13原油波动率下跌对俄设置价格上限落地市场预计影响有限减退供应担忧市场前期买盘撤离美元指数走弱对油价的影响偏正向美联储及世界其它主要央行加息落地美元下滑130WTI结算价美元桶左轴370130WTI结算价美元桶右轴美元指数左轴118原油ETF波动率右轴1103201101132709090108220707010317050509812030703093102010882019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11WTI与原油ETF波动率美元指数与油价关系1国际原油价格14原油基金净多头截至12月20日当周WTI原油基金净多头持仓增加182万张至1627万张周度增幅126Brent的基金净多头增加124万张至933万张涨幅153基金周度持仓变化表万张4315品种持仓方向2022-12-132022-12-20周涨跌周涨跌幅38基金多头20982131032151033NYMEX基金空头654504-150-229WTI基金净多头14451627182126285投机净多头851755-096-11223基金多头536559023420NYMEX基金空头061056-005-7818汽油基金净多头4755030275813-5品种持仓方向2022-12-132022-12-20周涨跌周涨跌幅8基金多头1823186704424净持仓变化万张右轴ICE-10基金空头1013934-079-783BrentWTI原油基金净多头持仓万张左轴基金净多头810933124153-2-15基金多头58764505898ICE基金空头203165-039-191柴油基金净多头3844800972522019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12数据来源CFTCICE美尔雅期货WTI原油基金净多头持仓及其变化1国际原油价格14原油基金净多头100WTI基金多头持仓万张WTI基金空头持仓万张60WTI互换空头持仓万张净空头持仓万张WTI基金净多头持仓万张804060402020002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12WTI原油基金多头空头及净多头持仓WTI原油互换多头空头及净多头持仓80Brent基金多头持仓万张Brent基金空头持仓万张70净持仓变化万张右轴Brent原油基金净多头持仓万张左轴10Brent基金净多头持仓万张606050540400302020-51000-10Brent原油基金多头空头及净多头持仓Brent原油基金持仓头寸变动情况2原油供给端分析21OPEC产量分析211OPEC产量下降低于计划配额11月OPEC产量下滑11月份OPEC13成员国原油产量下滑744万桶日至28826万桶日其中沙特领跌产量减少404万桶日其次阿联酋产量减少149万桶日总体来看OPEC产能受限产量低于计划配额33005年区间5年均值2021年2022年209210310038020-01-04-022900-19-33-26-102700-117-121-20-1492500-302300-40-404-50210001-3102-2803-3104-3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