证券：全面注册制正式落地时点再超预期，市场方向博弈阶段看好板块配置性价比。1）本周市场日均股基成交额站上1.1万亿上方，且两融余额已经逼近1.6万亿元，北上资金净流入额环比增加明显，均显示出A股市场活跃度及风险偏好在提升中。2）春节后尤其是全面注册制征求意见稿之后，市场行情表现整体疲软，且不及节前市场的普遍预期。A股表现出没有明确的方向性与投资主线，主题炒作氛围浓厚且小票行情显著，市场近几周的诸多特征对非银乃至证券这样的大板块并不十分有利。3）我们认为当前市场这一特征的背后症结还是市场信心不足，尤其是对经济复苏的信心仍在建立中，叠加当前仍处于一季度宏观经济数据与上市公司业绩的真空期，我们预计市场仍将在一段时期内表现出方向博弈与震荡的格局。4）本周全面注册制正式落地，推出时点再超预期，从征求意见稿出炉到正式制度落地用时仅半个月。我们在此重申，虽然全面注册制在内容方面没有太多的惊喜，但是不能孤立地看制度本身，在新的5年周期内全面注册制的超前落地给了我们更多信心，A股市场化改革进程大概率将加速推进，包括交易制度、衍生品创新、做市商制度、做空机制以及客户资金制度等等都有望迎来革新。5）在当前市场震荡加剧以及方向博弈的阶段，选择高性价比与高赔率的板块将是最优策略，券商板块兼具低估值与高弹性的罕见双重属性，且节省仓位，是需要重点考虑的板块之一。7）考虑到券商1Q23乃至全年基本面的明显改善空间与资本市场政策面持续超预期的呵护与催化，并结合当前低估值水平与机构低持仓水平，我们坚定认为短期回调即是上车良机，持续看好板块的配置性价比与赔率。
　　保险：疫情与春节因素叠加导致开门红首月承压，看好二次冲刺下的配置机遇。1）上市寿险2023年1月累计保费同比增速排序为平安（+4.4%）>新华（-1.9%）>国寿（-2.5%）>太保（-5.7%）>人保（-15.8%），除平安外整体表现较为低迷，主要系1月疫情影响延续与春节提前因素叠加导致，但部分险企已开始二次开门红冲刺，仍以储蓄型产品为主，年金/增额终身寿+万能账户仍是主力，我们预计开门红稳步发力的头部险企有望实现NBV正增长。此外，现阶段代理人展业已逐步回归常态，队伍23年有望在规模磨底的环境下逐步推动产能提升，生产活动回归常态下的预期使得对寿险负债端展望乐观。2）上市财险2023年1月累计保费同比增速排序为太保（+10.9%）>人保（+1.2%）>平安（-2.1%），表现较为分化。其中人保车险业务1月同比增长0.2%，主要系补贴政策阶段性结束及春节因素所致，我们预计车险行业全年仍能实现6%-8%的平稳增长；人保非车险1月同比增长2.1%，随着节后政府、企业项目的逐步落地，非车险业务增速有望迅速抬升。
　　投资建议与投资标的
　　券商方面，估值及持仓均处低分位，多维共振板块配置价值与赔率高，维持看好评级，重点关注：1）中小券商，推荐兴业证券(601377，增持)，建议关注国金证券(600109，未评级)；2）头部券商，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)。
　　保险方面，代理人队伍逐步企稳，开门红节奏加速，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注开门红有望超预期的中国人寿(601628，未评级)、长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。
　　多元金融方面，推荐AWP高机运营及租赁商龙头华铁应急(603300，买入)、高成长AMC标的海德股份(000567，买入)、高净值财管三方龙头诺亚财富(NOAH.N，买入)。
　　风险提示
　　系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报非银行金融行业进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板看好维持国家地区中国块配置性价比行业非银行金融行业报告发布日期2023年02月19日非银金融行业周观点核心观点证券全面注册制正式落地时点再超预期市场方向博弈阶段看好板块配置性价比1本周市场日均股基成交额站上11万亿上方且两融余额已经逼近16万亿元北上资金净流入额环比增加明显均显示出A股市场活跃度及风险偏好在提升中2春节后尤其是全面注册制征求意见稿之后市场行情表现整体疲软且不及节前市场的普遍预期A股表现出没有明确的方向性与投资主线主题炒作氛围浓厚且小票行情显著市场近几周的诸多特征对非银乃至证券这样的大板块并不十分有利3我们认为当前市场这一特征的背后症结还是市场信心不足尤其是对经济复苏的信心仍在建立中叠加当前仍处于一季度宏观经济数据与上市公司业绩的真孙嘉赓021-633258887041空期我们预计市场仍将在一段时期内表现出方向博弈与震荡的格局4本周全面sunjiagengorientseccomcn注册制正式落地推出时点再超预期从征求意见稿出炉到正式制度落地用时仅半执业证书编号S0860520080006个月我们在此重申虽然全面注册制在内容方面没有太多的惊喜但是不能孤立香港证监会牌照BSW114地看制度本身在新的5年周期内全面注册制的超前落地给了我们更多信心A股市陶圣禹021-633258881818场化改革进程大概率将加速推进包括交易制度衍生品创新做市商制度做空taoshengyuorientseccomcn机制以及客户资金制度等等都有望迎来革新5在当前市场震荡加剧以及方向博弈执业证书编号S0860521070002的阶段选择高性价比与高赔率的板块将是最优策略券商板块兼具低估值与高弹香港证监会牌照BQK280性的罕见双重属性且节省仓位是需要重点考虑的板块之一7考虑到券商唐子佩021-6332588860831Q23乃至全年基本面的明显改善空间与资本市场政策面持续超预期的呵护与催化tangzipeiorientseccomcn并结合当前低估值水平与机构低持仓水平我们坚定认为短期回调即是上车良机执业证书编号S0860514060001持续看好板块的配置性价比与赔率香港证监会牌照BPU409保险疫情与春节因素叠加导致开门红首月承压看好二次冲刺下的配置机遇1上市寿险2023年1月累计保费同比增速排序为平安44新华-19国寿-25太保-57人保-158除平安外整体表现较为低迷主要系1月疫情影响延续与春节提前因素叠加导致但部分险企已开始二次开门红冲刺仍以储蓄型产品为主年金增额终身寿万能账户仍是主力我们预计开门红重申板块短期回调即是上车良机非2023-02-12稳步发力的头部险企有望实现NBV正增长此外现阶段代理人展业已逐步回归常银金融行业周观点态队伍23年有望在规模磨底的环境下逐步推动产能提升生产活动回归常态下的全面注册制释放强烈信号看好政策催化2023-02-06预期使得对寿险负债端展望乐观2上市财险2023年1月累计保费同比增速排序下的板块配置机遇非银金融行业周为太保109人保12平安-21表现较为分化其中人保车观点险业务1月同比增长02主要系补贴政策阶段性结束及春节因素所致我们预计全面注册制千呼万唤资本市场迎新篇2023-02-02章A股全面注册制征求意见稿点评车险行业全年仍能实现6-8的平稳增长人保非车险1月同比增长21随着节后政府企业项目的逐步落地非车险业务增速有望迅速抬升投资建议与投资标的券商方面估值及持仓均处低分位多维共振板块配置价值与赔率高维持看好评级重点关注1中小券商推荐兴业证券601377增持建议关注国金证券600109未评级2头部券商推荐中信证券600030增持建议关注中金公司03908未评级保险方面代理人队伍逐步企稳开门红节奏加速板块处历史低估值区间维持行业看好评级看好寿险改革稳步推进的中国平安601318买入以及马太效应逐步强化的龙头中国财险02328买入关注开门红有望超预期的中国人寿601628未评级长航行动稳步推进的中国太保601601未评级多元金融方面推荐AWP高机运营及租赁商龙头华铁应急603300买入高成长AMC标的海德股份000567买入高净值财管三方龙头诺亚财富NOAHN买入风险提示系统性风险对券商业绩与估值的压制监管超预期趋严长端利率超预期下行多元金融领域相关政策风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比目录1一周数据回顾411行情数据412市场数据513基金市场数据72行业动态93公司公告104投资建议115风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比图表目录图1金融指数与大盘近半年表现截至20232174图2本周日均股基成交额及换手率6图3两融余额及环比增速6图4股票质押参考市值及环比增速6图5股票承销金额亿元6图6债券承销金额亿元及环比6图7IPO过会情况亿元6图8股票型基金数量份额资产净值7图9混合型基金数量份额资产净值7图10债券型基金数量份额资产净值8图11股票型基金净申购认购份额8图12混合型基金净申购认购份额8图13债券型基金净申购认购份额8图14货币市场型基金净申购认购份额8图15股票型基金发行份额及只数亿截至202302189图16混合型基金发行份额及只数亿截至202302189图17债券型基金发行份额及只数亿截至202302189表1行业涨跌幅情况截止20232174表2A股券商股最新表现4表3A股保险股最新表现5表4A股多元金融股最新表现5表5主要港美股最新表现5有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比1一周数据回顾11行情数据沪深300下跌233创业板指下跌468券商指数下跌394保险指数下跌060上证指数下跌142上证50下跌172多元金融指数下跌340表1行业涨跌幅情况截止2023217代码指数名称一周涨跌幅一月涨跌幅年初至今涨跌幅000300SH沪深300-233-248421399006SZ创业板指-468-378437801193SI券商指数-394-541464801194SI保险指数-060-436317000001SH上证指数-142-001436000016SH上证50-172-399300801191SI多元金融指数-340337964数据来源Wind东方证券研究所图1金融指数与大盘近半年表现截至2023217券商指数保险指数上证指数沪深30040030020010000-100-200202209192022110720221226202302132022082220220829202209052022091220220926202210032022101020221017202210242022103120221114202211212022112820221205202212122022121920230102202301092023011620230123202301302023020620220815数据来源Wind东方证券研究所表2A股券商股最新表现证券代码中文简称最新股价周涨跌幅股本亿总市值亿PETTMPBMRQ000712SZ锦龙股份14431589612929NA426601990SH南京证券873143686321825111193000623SZ吉林敖东1537021163178771846072000783SZ长江证券561125530310232660104601211SH国泰君安14021489071248721085090000166SZ申万宏源41114250401029141642106601108SH财通证券752174644349211702109600369SH西南证券393186645261157242104601198SH东兴证券835183232269912649102000686SZ东北证券666182340155872278086数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比表3A股保险股最新表现证券代码证券简称最新股价周涨跌幅成交额亿AH溢价率APEV23E601601SH中国太保27122633204387045000627SZ天茂集团35420761NANA601628SH中国人寿344206256819104067600291SHST西水08900000NANA601319SH中国人保50702108912553NA601336SH新华保险30360514127618033601318SH中国平安48801011255221053数据来源Wind东方证券研究所表4A股多元金融股最新表现证券代码证券简称最新股价周涨跌幅股本亿总市值亿PETTMPBMRQ603300SH华铁应急818091388113511888258000567SZ海德股份174208930161952328324000415SZ渤海租赁23300618514410NA047002608SZ江苏国信63202377823877NA082000987SZ越秀资本644115017323101288122000563SZ陕国投A326185114166721832131600927SH永安期货1724201456250942777213603093SH南华期货10122961061743012192001236SZ弘业期货16182910081630628623865600901SH江苏金租58330298717414750116数据来源Wind东方证券研究所表5主要港美股最新表现证券代码证券简称币种最新股价周涨跌幅股本亿总市值亿PETTMPBMRQHUIZO慧择USD1101001037057NA120WDHN水滴公司USD30759394312102094184ROBINHOODHOODOUSD1035378879178NA132MARKETSFUTUO富途控股USD473131111465882096256TIGRO老虎证券USD387162472638NA145NOAHN诺亚财富USD2012010321285816097SQNBLOCKUSD75020359844867NA2721833HK平安好医生HKD193808111921683NA1370388HK香港交易所HKD3308013126841940042918923360HK远东宏信HKD69613431630038444061数据来源Wind东方证券研究所12市场数据经纪本周市场股基日均成交额1112432亿元环比上周增加1403上证所日均换手率076深交所日均换手率221有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比信用本周两融余额158万亿元截止2023216环比上周上涨047股票质押346万亿元截止2023210环比上周下跌055承销本周股票承销金额2647亿元债券承销金额125888亿元证监会IPO核准通过8家图2本周日均股基成交额及换手率图3两融余额及环比增速日均股基成交额左轴亿元亿元两融余额左轴12000日均换手率上证所右轴3170002日均换手率深交所右轴环比右轴100001800021600006000-140001150002000-20014000-320220818202209012022091520220929202210202022110320221117202212012022121520221229202301122023020220230216数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图4股票质押参考市值及环比增速图5股票承销金额亿元亿元股票质押参考市值左轴环比右轴IPO增发配股3600083500062003400018041603300021403200012001003100080-23000060-440290002028000-6027000-820220805202208192022090220220916202209302022102120221104202211182022120220221216202212302023011320230203202302172022081220220819202208262022090220220909202209162022092320220930202210142022102120221028202211042022111120221118202211252022120220221209202212162022122320221230202301062023011320230120202302032023021020220805数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图6债券承销金额亿元及环比图7IPO过会情况亿元债券承销金额左轴环比右轴证监会核准IPO募资金额左轴证监会核准IPO家数右轴35005003000400300202500300250152000200200150010015010100001005500-100500-200002022081920220902202209162022093020221021202211042022111820221202202212162022123020230113202302032023021720220902202209162022093020221021202211042022111820221202202212162022123020230113202302032023021720220819数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比13基金市场数据基金数量份额及净值变化截至本周末1股票型基金数量1997只环比上周末持平增加6只份额20291万亿环比上周末增加7507亿份基金净值22631万亿元环比上周末增加5436亿元2混合型基金数量4337只环比上周末增加6只份额39050万亿环比上周末增加3790亿份基金净值48032万亿元环比上周末增加3752亿元3债券型基金数量3144只环比上周末增加6只份额71494万亿环比上周末增加16864亿份基金净值77020万亿元环比上周增加11172亿元图8股票型基金数量份额资产净值股票型份额万亿份左轴股票型资产净值万亿左轴股票型数量右轴25205020002019501519001018501800051750-1700202203112022031820220325202204012022040820220415202204222022042920220506202205132022052020220527202206032022061020220617202206242022070120220708202207152022072220220729202208052022081220220819202208262022090220220909202209162022092320220930202210142022102120221028202211042022111120221118202211252022120220221209202212162022122320221230202301062023011320230120202302032023021020230217数据来源Wind东方证券研究所图9混合型基金数量份额资产净值混合型份额万亿份左轴混合型资产净值万亿左轴混合型数量右轴74400643504300542504420041503410024050400013950-3900202203112022031820220325202204012022040820220415202204222022042920220506202205132022052020220527202206032022061020220617202206242022070120220708202207152022072220220729202208052022081220220819202208262022090220220909202209162022092320220930202210142022102120221028202211042022111120221118202211252022120220221209202212162022122320221230202301062023011320230120202302032023021020230217数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比图10债券型基金数量份额资产净值债券型份额万亿份左轴债券型资产净值万亿左轴债券型数量右轴103200931008730006290054280032700212600-2500202203112022031820220325202204012022040820220415202204222022042920220506202205132022052020220527202206032022061020220617202206242022070120220708202207152022072220220729202208052022081220220819202208262022090220220909202209162022092320220930202210142022102120221028202211042022111120221118202211252022120220221209202212162022122320221230202301062023011320230120202302032023021020230217数据来源Wind东方证券研究所净申购认购份额本周股票型基金净申认购增加7507亿份混合型基金净申认购增加3790亿份债券型基金净申认购增加16864亿份货币市场型基金净申认购减少304724亿份图11股票型基金净申购认购份额图12混合型基金净申购认购份额股票型基金净申购认购份额亿份混合型基金净申购认购份额亿份400200300020020040010060008001001000202316202316202323202323202212220221292023113202312020232102023217202212220221292023113202312020232102023217202212302022122320221216202212232022123020221216数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图13债券型基金净申购认购份额图14货币市场型基金净申购认购份额债券型基金净申购认购份额亿份货币市场型基金净申购认购份额亿份200050010000010005002000100030001500400020005000600025007000300080003500202323202316202316202323202212220221292023113202312020232102023217202212920232172022122202311320231202023210202212162022122320221230202212232022123020221216数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比新发基金截至2月18日2月累计新发行股票型基金6只新发份额6760亿混合型基金1只新发份额344亿债券型基金3只新发份额20825亿图15股票型基金发行份额及只数亿截至20230218图16混合型基金发行份额及只数亿截至20230218股票型基金发行份额左轴新发只数右轴混合型基金发行份额左轴新发只数右轴6006090090800805005070070400406006050050300304004020020300302002010010100100000202203202209202110202111202112202201202202202204202205202206202207202208202210202211202212202301202302202208202302202111202112202201202202202203202204202205202206202207202209202210202211202212202301202110数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图17债券型基金发行份额及只数亿截至20230218债券型基金发行份额左轴新发只数右轴140050120040100080030600204001020000202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202110数据来源Wind东方证券研究所2行业动态全面注册制制度规则发布实施2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则自公布之日起施行证券交易所全国股转公司中国结算中证金融证券业协会配套制度规则同步发布实施证监会指出全面实行注册制制度规则的发布实施标志着注册制的制度安排基本定型标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义此次发布的制度规则共165部其中证监会发布的制度规则57部证券交易所全国股转公司中国结算等发布的配套制度规则108部内容涵盖发行条件注册程序保荐承销重大资产重组监管执法投资者保护等各个方面中国证券报境外上市备案制度出台完善负面清单不设额外门槛中国证监会2月17日发布境外上市备案管理相关制度规则自3月31日起实施此次发布的制度规则共6项包括境内企业境外发行证券和上市管理试行办法和5项配套指引管理试行办法提出完善负面清单不对境外上市额外设置门槛和条件存量企业不要求立即备案后续如涉及再融资等备案事项时按要有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比求备案即可证监会指出国家扩大资本市场对外开放的方向不会改变境外上市备案管理制度规则的发布实施将更好支持企业依法合规到境外上市利用两个市场两种资源实现规范健康发展中国证券报沪深交易所主板新增定价参考上限2月17日沪深交易所发布多部与全面实行股票发行注册制相配套的业务规则指引及指南涵盖全面实行注册制下发行上市审核发行承销持续监管交易组织管理和投资者保护等环节的主要制度安排在业务及规则衔接方面沪深交易所明确将于2月20日至3月3日接收主板首发再融资并购重组在审企业申请并按在证监会的审核和受理顺序接续审核3月4日起开始接收主板新申报企业申请中国证券报3公司公告第一创业第一创业证券股份有限公司以下简称公司于2022年10月20日成功发行第一创业证券股份有限公司2022年度第一期短期融资券本期短期融资券发行规模人民币5亿元票面利率214期限120天兑付日期为2023年2月17日2023年2月17日公司按期兑付了本期短期融资券本息共计人民币50351780822元中国太保于2023年1月1日至2023年1月31日期间本公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险业务收入为人民币52685亿元同比下降57本公司子公司中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险业务收入为人民币23311亿元同比增长109上述累计原保险业务收入数据未经审计提请投资者注意中国银河中国银河证券股份有限公司于2023年2月17日召开第四届董事会第十四次会议临时审议通过了关于变更公司经营范围并修订公司章程的议案根据中国证券监督管理委员会关于核准中国银河证券股份有限公司上市证券做市交易业务资格的批复证监许可20222170号和关于核准中国银河证券股份有限公司股票期权做市业务资格的批复证监许可20222941号公司拟在经营范围中增加上市证券做市交易和股票期权做市华泰证券华泰证券股份有限公司境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司的附属公司华泰国际财务有限公司于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元或等值其他货币的境外中期票据计划此中票计划由华泰国际提供担保2023年2月17日华泰国际财务在上述中票计划下发行两笔中期票据发行金额分别为1335万美元以及3000万美元按2023年1月31日美元兑人民币汇率1美元67604元人民币折算担保金额为人民币293亿元永安期货中邦公司为永安资本向广发银行股份有限公司杭州分行申请银行授信提供担保而签署的最高额保证合同已期满根据永安资本业务发展需要中邦公司于2023年2月17日与广发银行股份有限公司杭州分行签订最高额保证合同为永安资本继续提供担保本次担保金额为300亿元本次担保实施后中邦公司为永安资本及其子公司提供担保总额为5226亿人民币含本次担保本次担保事项在2022年第五次临时股东大会审议通过的担保额度和被担保对象内不存在损害公司和股东特别是中小股东利益的情形广发证券2023年2月16日公司完成2023年非公开发行公司债券第一期的发行本期债券名称为广发证券股份有限公司2023年非公开发行公司债券第一期债券简称有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比为23广发01债券代码为133424发行规模为人民币38亿元票面利率为320期限为2年期国联证券2023年2月16日国联证券股份有限公司竞得中融国际信托有限公司所持有中融基金管理有限公司51股权竞价成交价款为1503789213万元同日公司与中融信托签署了产权交易合同和产权交易合同之补充合同公司已分别与上海融晟投资有限公司中融信托签署相关协议收购其所持有的中融基金24551股权目前上海融晟持有的中融基金剩余245股权仍处于质押状态公司将根据该部分股权的质押解除情况决定是否受让该部分245股权存在不确定性收购中融基金股权需中国证监会审批通过后方可实施存在不确定性4投资建议券商方面估值及持仓均处低分位多维共振板块配置价值与赔率高维持看好评级重点关注1中小券商推荐兴业证券601377增持建议关注国金证券600109未评级2头部券商推荐中信证券600030增持建议关注中金公司03908未评级保险方面代理人队伍逐步企稳开门红节奏加速板块处历史低估值区间维持行业看好评级看好寿险改革稳步推进的中国平安601318买入以及马太效应逐步强化的龙头中国财险02328买入关注开门红有望超预期的中国人寿601628未评级长航行动稳步推进的中国太保601601未评级多元金融方面推荐AWP高机运营及租赁商龙头华铁应急603300买入高成长AMC标的海德股份000567买入高净值财管三方龙头诺亚财富NOAHN买入5风险提示1系统性风险对券商业绩与估值的压制包含新冠疫情发展恶化对经济以及市场行情的负面影响超预期中美关系等国际环境对宏观经济带来的影响超预期等系统性风险2监管超预期对券商业务形成冲击一方面是对部分业务监管的收紧另一方面是资本市场改革与开放进程低于预期水平3长端利率超预期下行导致保险公司资产端投资收益率下降以及负债端准备金多提4多元金融领域相关政策风险包括金融控股公司监管个人收款码监管征信业务监管等此外资管新规过渡期届满后信托资管规模压缩会导致业绩不达预期依据有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明发布证券研究报告11暂行规非银行金融行业行业周报进可攻退可守市场方向博弈阶段看好板块配置性价比分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素