事件：2月17日，经国务院批准，中国证监会发布境外上市备案管理相关制度规则，自2023年3月31日起实施，此次发布的制度规则包括《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》（以下简称“《管理试行办法》”）和5项配套指引。
　　完善境外上市监管制度，提升企业发行的可预期性。
　　《管理试行办法》共六章，主要内容包括五点：1）完善监管制度，对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理；2）明确备案要求；3）加强监管协同；4）明确法律责任；5）增强制度包容性。与前期征求意见稿相比，《管理试行办法》和配套监管指引主要有三方面变化：一是完善负面清单；二是科学划定监管范围；三是细化备案程序要求。
　　对于存量和增量企业的备案做出明确安排。
　　1）3月31日起（下同），已在境外发行上市的企业将视为存量企业，存量企业不要求立即备案，后续如涉及再融资等备案事项时按要求备案即可；2）已获境外监管机构或者境外证券交易所同意（如香港市场已通过聆讯、美国市场已获准注册等），但未完成间接境外发行上市的境内企业，给予6个月过渡期。在6个月内完成境外发行上市的，视为存量企业；3）对于已获中国证监会核准批文的直接境外发行上市的申请人，在批文有效期内可继续推进境外发行上市事宜。
　　明确满足合规要求的VIE架构企业备案后可在境外上市。
　　证监会表示，对于VIE架构企业境外上市，备案管理将坚持市场化、法治化原则，加强监管协同。证监会将征求有关主管部门意见，对满足合规要求的VIE架构企业境外上市予以备案，支持企业利用两个市场、两种资源发展壮大。
　　投资建议：《管理试行办法》的出台背景是基于扩大对外开放，支持企业用好两个市场、两种资源的政策导向，后续将提升境内企业境外上市的可预期性。我们认为，《管理试行办法》的落地将利好投行及交易所，推荐国际业务占优势的中资券商，包括中金公司、中信证券等；建议关注境内企业上市集中的香港交易所。
　　风险提示：政策风险、市场波动风险、经营及业务风险。

研究报告全文：行业点评非银金融企业境外上市政策落地利好国际业务占比的高券商证券研究报告2023年02月19日关于境外上市备案管理制度规则发布实施的点评核心结论行业评级超配前次评级超配事件2月17日经国务院批准中国证监会发布境外上市备案管理相关评级变动维持制度规则自2023年3月31日起实施此次发布的制度规则包括境内企近一年行业走势业境外发行证券和上市管理试行办法以下简称管理试行办法和5项配套指引非银金融沪深300完善境外上市监管制度提升企业发行的可预期性-3-7管理试行办法共六章主要内容包括五点1完善监管制度对境内-11-15企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理2明确备案要求3加-19强监管协同明确法律责任增强制度包容性与前期征求意见稿相-2345-272022-022022-062022-10比管理试行办法和配套监管指引主要有三方面变化一是完善负面清单二是科学划定监管范围三是细化备案程序要求相对表现1个月3个月12个月对于存量和增量企业的备案做出明确安排非银金融-580696-131413月31日起下同已在境外发行上市的企业将视为存量企业存量沪深300-292613-1326企业不要求立即备案后续如涉及再融资等备案事项时按要求备案即可2分析师已获境外监管机构或者境外证券交易所同意如香港市场已通过聆讯美国市场已获准注册等但未完成间接境外发行上市的境内企业给予6个月罗钻辉S0800521080005过渡期在6个月内完成境外发行上市的视为存量企业3对于已获中15017940801国证监会核准批文的直接境外发行上市的申请人在批文有效期内可继续推luozuanhuiresearchxbmailcomcn进境外发行上市事宜联系人孙冀齐明确满足合规要求的VIE架构企业备案后可在境外上市13162770049证监会表示对于VIE架构企业境外上市备案管理将坚持市场化法治化sunjiqiresearchxbmailcomcn原则加强监管协同证监会将征求有关主管部门意见对满足合规要求的相关研究VIE架构企业境外上市予以备案支持企业利用两个市场两种资源发展壮非银金融基金保有规模下降券商市占率强大势提升22Q4基金代销机构公募基金保有规模数据点评2023-02-13投资建议管理试行办法的出台背景是基于扩大对外开放支持企业用非银金融全年偏股型基金份额逆市增长7头部机构份额持续提升公募基金月度数据好两个市场两种资源的政策导向后续将提升境内企业境外上市的可预期点评2022年12月2023-01-29性我们认为管理试行办法的落地将利好投行及交易所推荐国际业非银金融如何看待养老第三支柱扮演的角色以邻为鉴养老金系列报告之一务占优势的中资券商包括中金公司中信证券等建议关注境内企业上市2022-12-24集中的香港交易所风险提示政策风险市场波动风险经营及业务风险1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业点评非银金融2023年02月19日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明