主要观点
　　油脂：棕榈油涨幅明显，但是触及8200元/吨后回落，今日4月船期进口到港成本在8230元/吨。市场传言印尼再度调整DMO出口比例至1：2，将会继续减少出口数量，油脂再度反弹，棕榈油涨幅最多，但是目前还未见到官方正式文件，关注后续动态。本周国内油脂现货成交继续好转，学校开学，务工人员陆续返岗，油脂现货基差小幅反弹，关注需求是否具有持续性。产地方面，马来西亚棕榈油出口增速放缓，市场预估1月印尼出口220万吨棕榈油，预估累库至380万吨。印度1月棕榈油进口减少至83万吨，2月减小至70万吨，现阶段油脂的上行由需求国去库存程度决定，短期反弹仍然有限。
　　双焦：近期动力煤港口和坑口价格都有所企稳，伴随着钢厂铁水产量的增加，双焦盘面本周也开始了盘面上涨贴水修复的进程。双焦低库存+钢厂季节性复产的组合给予了双焦价格较大的支撑。目前双焦05合约盘面已基本平水现货，甚至有阶段性小幅升水，贴水修复的涨幅基本结束。现货端的价格在目前的铁水水平下仍有支撑，但绝对高度将受到钢厂利润一定的阻碍。双焦短期跟随钢价偏强运行，关注后期钢厂复产的积极性。
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每2023年2月17日日主要观点收油脂棕榈油涨幅明显但是触及8200元吨后回落今日4月船期进口到港成本在8230元吨市场传言印尼再度调整DMO盘评出口比例至12将会继续减少出口数量油脂再度反弹棕降低榈油涨幅最多但是目前还未见到官方正式文件关注后续动论态本周国内油脂现货成交继续好转学校开学务工人员陆续返岗油脂现货基差小幅反弹关注需求是否具有持续性产地方面马来西亚棕榈油出口增速放缓市场预估1月印尼出口220万吨棕榈油预估累库至380万吨印度1月棕榈油进口减少至83万吨2月减小至70万吨现阶段油脂的上行由需求国去库存程度决定短期反弹仍然有限申银万国期货有限公司双焦近期动力煤港口和坑口价格都有所企稳伴随着钢厂铁水产量的增加双焦盘面本周也开始了盘面上涨贴水修复的进程研究所双焦低库存钢厂季节性复产的组合给予了双焦价格较大的支联系人唐广华撑目前双焦05合约盘面已基本平水现货甚至有阶段性小幅从业资格号F3010997升水贴水修复的涨幅基本结束现货端的价格在目前的铁水水投资咨询号Z0011162平下仍有支撑但绝对高度将受到钢厂利润一定的阻碍双焦短联系电话021-50586292期跟随钢价偏强运行关注后期钢厂复产的积极性地址上海东方路800号宝安大厦7810楼邮编200122传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻据中国证券报报道商务部新闻发言人束珏婷2月16日在商务部例行新闻发布会上表示下一步商务部将会同相关部门积极开展工作广泛听取各方意见加快推进中国东盟自贸区30版谈判进程为建立面向和平安全繁荣和可持续发展的中国东盟全面战略伙伴关系作出新的贡献2国内新闻商务部党组书记部长王文涛赴山东烟台青岛调研吸引和利用外资情况王文涛表示2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年商务部将认真落实党中央决策部署会同相关部门和各地方持续扩大市场准入全面优化营商环境有针对性做好外资企业服务保障工作加大企业反映困难问题的协调解决力度努力把优质存量外资留下来把更多高质量外资吸引过来推动全面建设社会主义现代化国家开好局起好步欢迎各国投资者继续扩大对华投资持续加大研发投入加快拓展业务领域共同参与构建新发展格局共同维护全球产业链供应链稳定与韧性并获得自身更大发展3行业新闻2月14日沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹本萨勒曼亲王在接受采访时表示OPEC在去年10月达成的协议将持续到今年结束即将石油产量目标削减200万桶日直至2023年底这意味着整个2023年不会有石油增产客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2二主要品种收盘评论1金融期货股指股指今日A股继续下跌尾盘加速跳水上证50和沪深300跌幅开始扩大计算机和通信领跌上证50指数跌104中证1000指数跌082两市成交额91499亿元资金方面北向资金净流入2029亿元02月16日融资余额减少2733亿元至1481066亿元我们认为今年以来的涨幅已经较为充分地反应了当前经济好转的预期从基本面角度出发未来股指上涨需要有进一步超预期的经济表现来催化多个央行加息全球衰退风险以及俄乌冲突等外部风险增强了资金避险的需要这些不确定性因素短期不利于股指进一步走高各个指数已经持续震荡多个交易日随着行情选择方向指数波动有望加大操作上建议试空和做多波动率为主国债国债窄幅震荡10年期活跃国债收益率持平至289本周央行加大公开市场操作力度超额续作到期的MLF合计净投放210亿元但MLF操作利率保持不变Shibor普遍上行资金面趋紧1月份新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元企业贷款大幅增加居民融资仍未恢复不过1月份住宅价格环比上涨城市增加楼市有所回暖国家领导人重要文章表示要把恢复和扩大消费摆在优先位置通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资财政部指出今年要适度加大财政政策扩张力度适度扩大财政支出规模并在专项债投资拉动上加力近期全国疫情日趋平稳总体向好态势持续巩固美国1月CPI同比涨幅为64PPI同比升6均高于市场预期表明通胀依旧高企带动美债收益率持续回升短期市场避险情绪对期债价格有所支撑不过在央行货币政策保持稳定经济逐步恢复的情况下预计国债期货价格上行空间有限仍有调整压力2能化原油原油SC上涨011尽管美国经济数据显示美国就业市场依然强劲但大西洋中部地区的一项制造业指标意外骤降美国经济数据公布后美元指数短暂攀升至六周高点打压以美元计价的石油市场气氛强势美元使美元计价的商品对其他货币的持有者来说更加昂贵本周欧佩克和国际能源署上调了对中国需求增长预测以及2023年全球石油需求增长预测国际能源署周三在月度报告中表示在优化防控政策后客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3中国石油需求增长将占今年全球石油需求增长的近一半短期原油的主要逻辑仍是需求的复苏看涨为主甲醇甲醇甲醇下跌016本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在8025较上周上涨055个百分点本周沿海地区部分MTO装置负荷略有提升国内CTOMTO装置整体开工小幅回升截至2月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6666较上周下跌163个百分点较去年同期下跌272个百分点整体来看沿海地区甲醇库存在764万吨环比下降208万吨跌幅在265同比下降62整体沿海地区甲醇可流通货源预估258万吨附近预计2月17日至3月5日中国进口船货到港量在3874-39万吨近期05合约有企稳趋势建议轻仓试多橡胶橡胶本周橡胶止跌但反弹动力较弱向下空间也未打开基本面方面目前国内产区停割无原料价格参考期货仓单量相对偏低节后区域流动性增强国内消费复苏预期增强下游轮胎开工已快速回升海外供应将逐步进入淡季短期基本面相对改善沪胶连续调整后面临方向性选择建议少量试多沥青沥青沥青本周最终回调2306合约收于3782元吨结算价微跌58元振幅151近期沥青综合产量为473万吨环比下降544个百分点在高油价高波动的背景下沥青产量增幅有限多数炼厂仍以效益为主需求方面当前社会库存低位有一定备货需求目前终端需求对于沥青的使用量相对较少加之当前价格处于一个尴尬期业者新签订单较少考虑到原油价格处于弱势震荡的趋势炼厂成本得以支撑沥青现货价格或维持稳定为主06合约或介于3800-3900元吨区间运行建议继续多BU2309同时做多裂解价差纸浆纸浆纸浆今日偏弱整理尽管国际供应端扰动仍存最新公布的外盘报价有所提涨但国内进口木浆现货价格持续走弱目前国内成品纸横盘整理下游采购意愿不强需求面并不支持浆价持续上行浆价短期预计仍无法摆脱高位震荡格局关注6500附近支撑中期来看上半年针叶浆进口量有望继续上升欧洲港口出现累库海外需求或进一步走弱中期浆价有望逐步回落关注国内到港情况聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳煤化工8100通达源成交回升拉丝PP中石化平稳中石油部分上调50煤化客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4工7760常州成交回升周五聚烯烃整理运行后市角度而言需求复苏是节后主要的交易逻辑目前而言等待终端开工对于需求端的支撑盘面角度逢低可试探性试多PTAPTA主力合约收跌于价格5438元吨华东市场PTA现货价格参考5440元附近海英力士总产能235万吨年本周装置计划降负运行其中125万吨装置计划3月中旬检修PTA加工费参考143元附近PTA开工率7659聚酯开工率升至82POY工厂库存在236天FDY工厂库存在28天DTY库存在295天涤纶长丝工厂产销依旧表现不佳涤纶长丝工厂逐步累库05合约前外需难有起色内需逐步改善短期关注5300元附近支撑乙二醇MEG乙二醇主力合约收跌于价格4195元吨华东主港地区MEG港口库存总量1021万吨华东主港库存窄幅去化乙二醇样本石脑油制利润为-22164美元吨随着煤炭价格的下跌煤制乙二醇生产成本压力减弱开工率出现明显提升煤制开工率在节后开工负荷由45上升至52附近目前港口小幅去库后期供应端有减量预期聚酯开工率稳步提升乙二醇有反弹预期中长期需要关注宏观经济3黑色钢材钢材近期地产二手房销售以及终端复工复苏的节奏均有所加快螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空从2月中旬到3月中旬供需仍处于回升通道在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下铁水复产对炉料价格的拉动也进一步夯实了成材底部的成本支撑即使需求绝对量不高在需求见顶前库存的累积也难以驱动黑色的负反馈短期以震荡偏强思路对待铁矿铁矿在铁水产量积极性复产的推动下铁矿港口疏港量进一步抬升叠加钢厂静态铁矿库存偏低在成材自身修复的环境下短期铁矿的基本面也相对健康短期价格也将表现的较为坚挺后期来说长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限在铁矿发运淡季结束后不断累积的港口库存也将基于矿价一定的压力另外铁矿05合约盘面接近前高关注政策风险对矿价的扰动客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5煤焦双焦近期动力煤港口和坑口价格都有所企稳伴随着钢厂铁水产量的增加双焦盘面本周也开始了盘面上涨贴水修复的进程双焦低库存钢厂季节性复产的组合给予了双焦价格较大的支撑目前双焦05合约盘面已基本平水现货甚至有阶段性小幅升水贴水修复的涨幅基本结束现货端的价格在目前的铁水水平下仍有支撑但绝对高度将受到钢厂利润一定的阻碍双焦短期跟随钢价偏强运行关注后期钢厂复产的积极性锰硅锰硅今日锰硅05合约弱势下行终收7414元吨江苏市场价格下调50元吨至7600元吨河钢2月招标价7650元吨锰矿市场成交清淡矿价维稳运行当前北方产区即期成本在7180元吨附近厂家利润微薄南方产区延续利润倒挂格局近期厂家生产积极性尚可锰硅日产水平维持高位产业链预期向好钢材产量趋于回升锰硅需求端或将逐渐回暖综合来看当前市场供需关系仍显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的回升价格有望呈现偏强走势操作上建议关注多配机会硅铁硅铁今日硅铁05合约弱势下行终收7822元吨天津72硅铁价格下调50元吨至8130元吨河钢2月招标价8430元吨近期兰炭价格下调200元吨但主产区电价上调当前硅铁平均生产成本在7400元吨左右近期部分厂家检修硅铁产量有所下滑但行业利润较好后市日产水平趋于抬升下游钢厂开工水平趋增需求端等待钢材产量回升带来的提振综合来看当前市场供需关系略显宽松市场库存有待消化但随着需求端的回暖价格有望呈现偏强走势操作上建议关注多配机会4金属贵金属贵金属受近期连续超预期的就业数据和通胀数据影响金银连续下挫本周公布的美国CPI同比64小幅低于前值65环比反弹05核心CPI同比56小幅低于前值571月PPI同比增6低于前值62但高于预期的54整体通胀回落速度不及预期绝对值仍处高位美国1月零售额增长3超预期显示经济韧性再度令金银承压多位美联储官员表示需要更多的加息CME联邦基金利率显示市场终端利率预期提升至5之上下半年降息预期持续降温客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6随着当前加息周期步入尾声博弈的重心逐步转移至利率峰值能持续多长时间更大的波动或来自于就业端的变化考虑政策路径仍需要时间和数据的验证贵金属整体或呈调整行情铜铜日间铜价失去部分夜盘跌幅小幅收涨市场在消化美国通胀数据不利影响后对国内旺季需求的乐观预期略有抬头今年全球供应大概率延续稳定但近期印尼秘鲁等国家矿山生产受到影响预计今年国内地产可能企稳汽车产销可能略有下降但铜需求预计小幅增加电力投资增速可能低于去年上期所库存增加给表明需求尚未回升目前美元利率变化国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价中期可能区间偏强波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价先扬后抑平盘报收近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段国内库存仍在季节性增加尽管欧洲天然气价格回落但产量仍未明显恢复锌价中期可能宽幅波动建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价反弹走势海外市场俄乌冲突延续仍存扰动美国称或计划对俄铝征收关税产业上截止2月16日国内电解铝社会库存约1212万吨小幅下降02万吨垒库节奏放缓供应端国内成本上电力价格存走弱预期电解铝供应仍存干扰云南地区枯水期电解铝缩减预期尚未落地电解铝2月产量或延续小幅回落需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至598企业逐渐恢复弱现实与强预期仍存在博弈整体上目前垒库节奏放缓下游需求逐步复苏镍镍镍价反弹回落市场消息称菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年1月我国电解镍产量共计164万吨同比上升372国内金川镍提产新建电积镍产线也逐步排产目前海外纯镍进口出现一定盈利国内库存相对偏低或对价格或带来一定支撑后期观察国内电解镍企业排产情况下游不锈钢领域下游不锈钢库存逐步累积终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现整体上镍后续供需或逐步宽松锡锡锡价反弹回落基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7近期进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现产业上锡精矿加工费维持平稳目前国内云南江西两省冶炼厂开工率明显回落假期停产检修的部分炼厂尚未复产1月精炼锡产量继续小幅回落需求端下游传统电子行业表现不佳下游焊锡企业受假期放假影响目前开工仍处于缓慢恢复中近期国内锡锭社会库存延续累积中锡锭连续垒库将带来一定压力整体上锡基本面相对疲弱预期带动反弹后再承压走势工业硅工业硅今日SI2308期价大幅下挫终收17375元吨华东553通氧工业硅价格维持在17500元吨供应方面成本高企利润倒挂西南厂家复产积极性偏低但新疆地区新增产能释放开工稳中有升工业硅产量仍处同比高位需求方面多晶硅价格回升至高位行业产能爬坡产量维持高位ADC12价格持稳运行铝合金企业开工趋于抬升有机硅行业利润情况改善产量逐渐增加综合来看枯水期厂家开工上行空间有限随着下游需求的回暖高企的市场库存有望逐渐消耗硅价上方压力趋于减轻操作上建议轻仓逢低布局多单5农产品棉花棉花郑棉今日延续跌势因加息预期强化近期内外棉价表现均偏弱USDA报告下调全球棉花产量及期末库存基本符合市场预期202223年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变新季播种前外盘预计仍将承压国内方面节后纺织企业开工率显著回升目前纱厂原料库存和棉纱库存均处于历史低位金三银四旺季即将到来国内或迎来一波补库但目前新增订单不足现实不及预期导致郑棉连续走弱短期仍需要等待下游订单表现来进一步验证关注14000附近支撑力度白糖白糖郑糖白天出现回落现货方面广西南华木棉花报价上调10元在5880元吨云南南华维持在5800元吨总体而言目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外宏观方面美联储加息国内宏观经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305可以继续逢回调后买入生猪客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8生猪生猪期货全天大涨根据涌益咨询的数据2月17日国内生猪均价1474元公斤比上一交易日上涨001元公斤从季节性而言春节之后生猪消费进入淡季但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击后期淡季消费有望出现同比边际改善对于新一年的走势当前价格已经触及二次育肥的成本叠加防疫政策放松以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约苹果苹果苹果主力合约出现上涨根据我的农产品网统计截至2月16日本周全国冷库单周出库量1383万吨西北炒货热度回落果农挺价惜售情绪强全国冷库苹果走货速度环比上周稍有放缓现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略上春节后市场备货逐渐进入尾声市场博弈再起短期期货价格或以震荡为主油脂油脂棕榈油涨幅明显但是触及8200元吨后回落今日4月船期进口到港成本在8230元吨市场传言印尼再度调整DMO出口比例至12将会继续减少出口数量油脂再度反弹棕榈油涨幅最多但是目前还未见到官方正式文件关注后续动态本周国内油脂现货成交继续好转学校开学务工人员陆续返岗油脂现货基差小幅反弹关注需求是否具有持续性产地方面马来西亚棕榈油出口增速放缓市场预估1月印尼出口220万吨棕榈油预估累库至380万吨印度1月棕榈油进口减少至83万吨2月减小至70万吨现阶段油脂的上行由需求国去库存程度决定短期反弹仍然有限豆菜粕豆菜粕走势震荡备受市场关注的巴西南里奥格兰德州和阿根廷将迎来降雨美豆主力最低触及1513美分蒲氏耳巴西近月贴水继续回落反应丰产预期尽管此前南里奥格兰德州降雨偏少但是多个机构上调巴西产量至15亿吨以上上周阿根廷优良率从13回落至9未来阿根廷经历过降雨后再度偏少国内周度供应增多开启累库下游提货恢复至节前水平现阶段豆粕现货继续回落但是盘面仍将维持震荡基差继续走弱客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9三品种日度观点汇总客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10四当日主要品种涨跌情况申银万国期货研究所客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12