研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年2月17日星期五有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913近日铜价震荡走势境外铜存在挤仓的预期外矿及精铜干扰层出不穷昨日comex021-65789219铜库存下降703吨至22万吨lme铜库存下降1000吨鹿特丹库存继续下降从海wangyingyingqh1chinas外冶炼厂的情况来看不断有冶炼厂停产上半年境外铜供应难有好转市场开始预tockcomcn计国内进口减少3月份以后开始去库价格端来看目前市场最大利空来自于美国经济存在韧性美联储加息可能会超出预期不过产业的支撑比较强海外走出挤仓预研究员陈婧期国内68000以下的价格下游买盘很多我们认为铜价在67000-68000附近阶段期货从业证号F03107034性筑底后续将依托这一线震荡返升以上观点仅供参考不作为入市依据投资咨询从业证号铝Z0018401沪铝维持震荡整理的走势沪铝2303合约涨140收于18530元吨宏观方面美国010-68569781经济数据彰显强劲产业方面社会库存罕见去化市场情绪转好铝锭库存减少02chenjingqh1chinastock万吨至1212万吨铝棒去库-075万吨至2385万吨成本端煤价在连续大幅下跌后comcn阶段性企稳5500大卡港口价格站稳千元关口供给端云南减产进度不及预期进度缓慢需求端目前恢复情况尚可多地区出库数据彰显较好的局面现货成交也显示下游补库情绪尚可交易策略方面近期美国的经济数据显示美国通胀压力仍然较大但是另一方面经济增长的韧性非常强劲交易衰退的逻辑和加息的逻辑反复交叉而国内复苏的逻辑也在紧跟各项复工指标近期市场基本面有企稳的迹象库存转降需求反馈表现尚可预计铝价再度企稳反弹以上观点仅供参考不作为入市依据114银河有色有色研发报告锌沪锌今日窄幅震荡沪锌2303合约涨90元至22865元吨宏观方面美国经济仍然充满韧性现实的强势修正此前衰退的预期产业方面目前国内产量维持高产的局面未改欧洲低能源价格也有复产的压力近期海外连续垒库减弱了此前低库存的支撑效果需求方面从下游开工率来看上周下游开工持续改善镀锌压铸锌合金开工率直逼去年年内高位但终端订单尚未有明显增加可持续性仍需时间验证交易策略方面近期美国的经济数据显示美国通胀压力仍然较大但是另一方面经济增长的韧性非常强劲交易衰退的逻辑和加息的逻辑反复交叉而国内复苏的逻辑也在紧跟各项复工指标但是海内外供应增加的预期较为强终端复苏最近有好转的迹象在海外绝对库存偏低国内垒库速度减缓的支撑下短期也不宜过度悲观以上观点仅供参考不作为入市依据铅沪铅破位下跌打开新一轮的下跌趋势表现较弱沪铅2303合约跌5元至15170元吨产业方面原生铅市场交投回暖再生铅价格报含税贴水50废电瓶价格有涨有跌供应上原生铅冶炼企业检修恢复较多开工率大幅上涨再生铅元宵后开工率逐渐恢复至正常水平供应端快速修复下游方面电动自行车蓄电池市场节后消费表现尚可铅蓄电池企业上周周度开工6987延续上升态势交易策略方面成本支撑伴随废旧电瓶价格回落而下行现货市场表现的不冷不热供应端的快速恢复和再生铅成本的回落使得价格再度承压回落以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价下午跳水出现破位下行的迹象NI2303合约收于203100元吨宏观方面3月加息50bp的预期升温美元继续走强不利风险资产A股跳水也打压市场情绪近期LME库存快速下降至45000吨附近为近三年来最低关注国内今日保税区和社会库存数据是否能有相应增长现货市场进口镍货源充裕镍价下跌后成交有所回暖不过表现较为平淡市场氛围偏空现货升水有回落的压力短期库存低且持续减少仍然是多头最大的支撑但矛盾不断缓和主力逐渐在向2304移仓镍价运行区间下调至20-22万元吨下破20万看185万一线支撑不锈钢下午同样回落SS2303合约收于16540元吨宏观等待更多的经济刺激政策214银河有色有色研发报告内外需都没出现明显改善现货市场冷轧报价继续下调50元吨热轧价格不变冷热轧倒挂使得部分热轧消费转移到冷轧上大多数钢厂仍然亏损钢厂原料采购谨慎与铁厂僵持2月钢厂复产后废不锈钢供应增加价格下滑废不锈钢工艺经济性优于高镍铁镍铁价格可能继续下行不锈钢期货仓单分流了部分现货库存压力但期货则更加承压价格预计在16200-17200元吨之间运行关注是否会有钢厂减产的消息以上观点仅供参考不做为入市依据锡今日沪锡价格震荡走势现货端最近锡价下跌至21万附近以后现货成交有所恢复锡下游企业原料库存得到一定程度消化企业逢低采购补库意愿强烈春节假期结束已有半月下游消费陆续恢复中大厂已经基本上恢复光伏组件排产维持高位2月份排产接近去年11月旺季水平但是供应端受制于原料影响生产情况不佳价格端来看目前锡矿短缺冶炼厂很难采购到原料不过目前进口锡仍在到港加上现货需求整体较弱精锡库存很大等待市场消费回归后锡价仍有上行的空间以上观点仅供参考不作为入市依据第二部分有色产业价格及相关数据铜2月17日2月16日2月15日2月14日2月13日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨-55-50604035-900天津现货升贴水元吨-285-270-250-250-250-35-15广东现货升贴水元吨-75-40405540-12015沪铜当月-3个月元吨-50-20-210-110-250200-10精废价差元吨15821582179416621615195-326上海仓单美元吨24502450245024502450200-500LME铜升贴水0-3美元吨-3150-3075-2550-2150-2874-074-985沪伦比值769769767765768007014进口现货盈亏元吨-77944-53764-60095-51763-45256-2860510942进口期货盈亏元吨-54413-29450-30652-14480-3465-46865-16690LME铜库存吨6497564975659756380062575187500-1025000COMEX铜库存短吨2233222332230352339623848-182500-621100上期所仓单吨13128613253013200412056412031317202002863400314银河有色有色研发报告铝2月17日2月16日2月15日2月14日2月13日较上周末较上月末长江现货价格1846018430184901848018460-120-270对当月升贴水-80-80-40-40-40-2030价格价差月差当月-3个月1015分-20-35-105-95-901570电解铝利润东部自备电27642927342928282228143827963-102682623LMECash-3M-3975-3975-3650-2325-3375-399-875内外比值沪伦比值771771773763756019034进口现货盈亏元吨-69320-66294-72150-79530-999392595563253动煤秦岛5500大卡997997990990990-18-193国产氧化铝指数29462946294929512950-4-1澳洲氧化铝FOB37137136336337011原料价格预焙阳极山东价格592059205920592059200000佛山型材白料废铝1575015750157501575015850-100950精废价差27102680274027302610-20-1220下游价格佛山铝棒加工费元吨53053050051048080220SMM铝锭社会库存万吨1216121612181218121826230SMM铝棒社会库存万吨20232023208520852085-121101库存数据LME铝库存吨597825597825602150601600576175110900190500上期所仓单2191332210392211542027911905174021875666锌2月17日2月16日2月15日2月14日2月13日较上周末较上月末上海现货价格02297022820231202318023040-220-1390广州现货价格02291022740230502309022950-210-1430天津现货价格02291022760230502311022970-200-1390上海基差对当月1020208085-2045期货月差当月-三个月150145350-30150165上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M272527251850257529501000-251沪伦比值758755751747758017049进口现货盈亏元吨-209487-201580-217944-222310-18803825930126908国产矿TC元金属吨5650565056505650565000进口TC美元干吨2502502502502500-10国产锌精矿冶炼利润元吨156373156373161023161473158623-4500-21272进口锌精矿冶炼利润元吨10709610709612248684607130613614762197国内三地库存16671667166716671667024251LME锌库存吨2985029850250752532525925360012600上期所仓单55650561025632837444349032101730505镍2月17日2月16日2月15日2月14日2月13日较上周末较上月末镍现货价元吨212150211150214700212500214250-12050-18050俄镍升贴水51505400535053505550-600-3100金川镍升贴水775079007650765072501000-750沪镍次月-当月-3640-3860-5040-4810-70001800110LME镍升贴水0-3M-22100-22100-5100-23200-21800-250-3000沪伦比值797812811803781-001024进口现货盈亏元吨31570879487380159265999714400-27732435进口期货盈亏元吨-362944115010158501-18143-660769-38773633LME镍库存吨4543245432465664671047958-394200上期所仓单17702084216018271429724953414银河有色有色研发报告铅2月17日2月16日2月15日2月14日2月13日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM1497515025150751510015075-200-150精废价格再生铅现货均价PB9851480014800148251485014825-75-75原生铅再生铅价差原-再175225250250250-125-75上海升贴水SMM0-20-20-25-253535LME升贴水美元吨-1275-1275-1275-900-950-300-475价差比值沪伦比值731729719716723015027进口现货盈亏元吨-200308-198789-221471-220225-2101382398835314进口期货盈亏元吨-185920-185058-202503-199106-190824390531665出口现货盈亏元吨废电瓶铅价格安徽元吨90259075907590759075-7500-10000原料价格平均加工费到厂价11001117111711171117-1717社会库存77216508675086750867508672634923581库存数据LME期货库存2470024700245002212522125257544502月17日2月16日2月15日2月14日2月13日较上周末较上月末沪锡现货升贴水元吨250100100-25-502250055000沪锡当月-3个月元吨-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