投资要点：
　　业绩快报：2022年正帆科技营业收入27.05亿元，同比增长47.26%；归属于母公司所有者的净利润2.58亿元，同比增长53.49%；归母扣非净利润2.10亿元，同比增长52.98%。
　　2022年，期权激励造成的股份支付费用较高4,593.72万元，同时金融资产公允价值变动收益和政府补助收益较上期也有所增长，因此扣非净利润与归母净利润增速基本同步。2022年度期权激励费用4,593.72万元，剔除股份支付的因素后，归母净利润2.98亿元，同比增长64.66%；归母扣非净利润2.50亿元，同比增长66.49%。
　　2022Q4实现营收9.01亿，较22Q3营收8.6亿环比微增；Q4归母净利润1.21亿元，环比增长44%；2022年度新签订单41.34亿元，同比增长52.50%；2022Q4单季新签订单约12.7亿，单季度创新高。
　　正帆科技围绕介质系统工艺6大底层核心技术，主要产品包括电子工艺设备、生物制药设备、电子气体和MRO服务四类，为泛半导体、光纤制造和生物医药等高科技产业客户提供关键系统、核心材料以及专业服务的三位一体综合服务。
　　正帆科技下游涵盖集成电路、平板显示、半导体照明、太阳能光伏、光纤通信、生物医药等六大领域，电子工艺设备营收占七成，其中IC与光伏订单高景气。工艺介质供应系统用于连接气体存储装置及客户的产线工艺机台，实现纯度控制、工艺控制以及安全控制三大核心功能，正帆科技纯度控制指标行业领先，已进入一线客户14nm Fab产线。预计2022年全球半导体高纯工艺系统市场容量约为121亿美元，处于国产替代初期；光伏设备市场持续高增，中国市场规模超400亿/占比逾9成，正帆科技在光伏市场份额优势显著，公司在上海、姜堰、宝应设立了高纯供应设备的制造基地，拥有高标准的洁净车间，配备了智能物料调度系统、无纸化作业系统、管道自动切割设备、全自动焊接设备以及精密检测仪器。
　　 2021年，设立鸿舸拓展Gas Box等零件业务，2022年零件业务进入快速增长期。
　　气体业务方面，正帆科技从电子特气走向大宗气体，是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷、磷烷的企业之一；同时向介质系统客户提供MRO服务。电子气体国内市场规模展望300亿，以国际厂商主导，正帆科技加速三地产能布局，打造综合服务能力。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。2022年营收略超申万预期值26.8亿元，归母净利润略超申万预期值2.35亿元。维持2023-2024年营业收入预测38/52亿元，归母净利润预测为3.62/5.28亿元。正帆科技2023年PE 26X，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）IC、光伏景气不及预期。2）气体扩产不及预期。3）原材料采购风险。

研究报告全文：上市公司机械设备2023年02月14日公司正帆科技688596研究归母净利润超预期Q4新签订单创新高公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持业绩快报2022年正帆科技营业收入2705亿元同比增长4726归属于母公司所有者的净利润258亿元同比增长5349归母扣非净利润210亿元同比增长5298证市场数据2023年02月13日券2022年期权激励造成的股份支付费用较高459372万元同时金融资产公允价值变动研收盘价元3467究一年内最高最低元4881298收益和政府补助收益较上期也有所增长因此扣非净利润与归母净利润增速基本同步报市净率462022年度期权激励费用459372万元剔除股份支付的因素后归母净利润298亿元告息率分红股价-同比增长6466归母扣非净利润250亿元同比增长6649流通A股市值百万元7329上证指数深证成指32841612113612022Q4实现营收901亿较22Q3营收86亿环比微增Q4归母净利润121亿元注息率以最近一年已公布分红计算环比增长442022年度新签订单4134亿元同比增长52502022Q4单季新签订单约127亿单季度创新高基础数据2022年09月30日每股净资产元758正帆科技围绕介质系统工艺6大底层核心技术主要产品包括电子工艺设备生物制药设资产负债率6065备电子气体和MRO服务四类为泛半导体光纤制造和生物医药等高科技产业客户提总股本流通A股百万274211流通B股H股百万--供关键系统核心材料以及专业服务的三位一体综合服务一年内股价与大盘对比走势正帆科技下游涵盖集成电路平板显示半导体照明太阳能光伏光纤通信生物医药等六大领域电子工艺设备营收占七成其中IC与光伏订单高景气工艺介质供应系统用正帆科技沪深300指数收益率150于连接气体存储装置及客户的产线工艺机台实现纯度控制工艺控制以及安全控制三大100核心功能正帆科技纯度控制指标行业领先已进入一线客户14nmFab产线预计202250年全球半导体高纯工艺系统市场容量约为121亿美元处于国产替代初期光伏设备市场0持续高增中国市场规模超400亿占比逾9成正帆科技在光伏市场份额优势显著公-50司在上海姜堰宝应设立了高纯供应设备的制造基地拥有高标准的洁净车间配备了02-1403-1404-1405-1406-1407-1408-1409-1410-1411-1412-1401-14智能物料调度系统无纸化作业系统管道自动切割设备全自动焊接设备以及精密检测仪器相关研究正帆科技688596深度以高纯介质2021年设立鸿舸拓展GasBox等零件业务2022年零件业务进入快速增长期综合解决方案迎IC光伏高增机遇20221118气体业务方面正帆科技从电子特气走向大宗气体是国内为数不多能稳定量产电子级砷证券分析师烷磷烷的企业之一同时向介质系统客户提供MRO服务电子气体国内市场规模展望杨海燕A0230518070003300亿以国际厂商主导正帆科技加速三地产能布局打造综合服务能力yanghyswsresearchcom研究支持维持盈利预测维持买入评级2022年营收略超申万预期值268亿元归母净利润袁航A0230521100002略超申万预期值235亿元维持2023-2024年营业收入预测3852亿元归母净利润预yuanhangswsresearchcom宁柯瑜A0230520070005测为362528亿元正帆科技2023年PE26X维持买入评级ningkyswsresearchcom风险提示1IC光伏景气不及预期2气体扩产不及预期3原材料采购风险联系人杨海燕财务数据及盈利预测862123297818yanghyswsresearchcom202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元18371804271038055175同比增长率656460475404360归母净利润百万元168137258362528同比增长率355277532405457每股收益元股066053094132193毛利率ROE9070105128157市盈率56372618注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入11091837271038055175其中营业收入11091837271038055175减营业成本8061356202828053802减税金及附加1411162331主营业务利润2904706669771342减销售费用23416084115减管理费用114181279381492减研发费用5278115162220减财务费用-1-4-3-4-2经营性利润100173215354517加信用减值损失损失以2-15000-填列加资产减值损失损失以-7-91100-填列加投资收益及其他4834382232营业利润143183263376549加营业外净收入00200利润总额143183265376549减所得税191581422净利润124168257362527少数股东损益000-1-1归属于母公司所有者的净利润124168258362528全面摊薄总股本257257274274274每股收益元058066094132193资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想