研究报告全文：证券研究报告公司点评报告专用设备正帆科技688596年业绩预告点评新老产品快速放量20222023年01月13日业绩略超市场预期证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E证券分析师黄瑞连营业总收入百万元1837268338315140执业证书S0600520080001同比66464334huangrldwzqcomcn归属母公司净利润百万元168260403569股价走势同比36545541正帆科技沪深300每股收益-最新股本摊薄元股06209514720893PE现价最新股本摊薄6230403726001843786348关键词TableTag业绩超预期33183事件公司发布TableSummary2022年业绩预告-12-27-422022113202251420229122023111下游需求旺盛非经常性损益增长2022年业绩略超市场预期2022年公司实现归母净利润253-270亿元同比增长50-60略超市场预期实现扣非归母净利润207-220亿元同比增长50-602022Q4市场数据公司实现归母净利润116-133亿元同比增长约90-118实现扣非后归母净利润079-093亿元同比增长约75-105单季度利润表现出色收盘价元3833环比同样呈现上升趋势2022年公司业绩实现快速提升一方面随着受益一年最低最高价12984880于集成电路光伏行业大规模扩产公司IC行业光伏行业收入持续快速市净率倍506提升同时生物医药设备也实现了快速增长此外公司GasBox也进入快流通A股市值百速放量阶段收入大幅提升另一方面金融资产公允价值变动收益和政808702府补助收益较上期均有所增长增厚了公司报告期内利润万元总市值百万元1049133颁布第一期员工持股计划夯实核心竞争能力2023年1月4日公司发布第一期员工持股计划草案涉及标的股票基础数据数量不超过80万股其中董事高级管理人员拟持有股数上限不超过615万股占本员工持股计划的比例为77中层管理人员及核心业务骨干拟每股净资产元LF758持有股数上限不超过7385万股占本员工持股计划的比例为923拟资产负债率LF6065参加本员工持股计划的员工总人数不超过450人以2021年员工数量计总股本百万股27371算本次激励覆盖度超过40激励的覆盖面较为广泛流通A股百万股21098业绩考核方面本次持股计划将2023年作为业绩考核年度2023年营业收入和净利润同比增长率分别不低于本员工持股计划以相关研究2020零价格受让公司回购专用账户回购的股票以2023年1月3日收盘价格正帆科技6885962022年三3664元股进行预测算20232024年持股计划费用摊销分别为2443489万元本次业绩考核目标设定不高是对员工现有薪酬的有效补充季报点评半导体零部件进入放是留住核心人才保持公司竞争优势的重要举措量阶段Q3业绩略超市场预期工艺介质系统有望持续扩张GasBox和OPEX业务打开成长空间公司在稳固工艺介质供应系统市场龙头地位的同时积极布局半导体2022-10-31设备零部件GasBox并不断拓展电子气体MRO等OPEX业务不正帆科技688596工艺介质断打开成长空间工艺介质供应系统若仅考虑半导体行业我们预估1供应系统快速增长电子气体和2021年中国大陆工艺介质供应系统市场规模为144亿元2023年有望达到206亿元若再考虑到光伏等行业需求我们判断2021年本土工艺介半导体零部件成新增长点质供应系统市场规模将突破200亿元2021年公司电子工艺设备实现收入2022-10-101283亿元我们预估公司在本土市场份额不足10成长空间依旧较大2GasBox若仅考虑半导体设备需求我们预估2021年全球和中国大陆GasBox市场规模分别为163和47亿元2023年有望达到192和67亿元若再考虑光伏面板显示等行业需求我们判断2021年中国大陆Gas14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告Box市场规模将超过100亿元半导体设备零部件全球供应链紧张贸易摩擦加速国产替代诉求公司正在积极对接半导体光伏设备客户有望进入快速放量阶段3OPEX1电子气体公司是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷磷烷的企业之一2022年募投项目重点布局电子大宗气实现产品和区域覆盖度的拓展2MRO公司为本土少数具备MRO一站式服务的综合能力的企业后市场服务有望快速放量盈利预测与投资评级考虑到非经常性损益第一期持股计划费用摊销等因素我们调整2022-2024年公司归母净利润分别为260403和569亿元原值221400和573亿元当前市值对应动态PE分别为4026和18倍维持增持评级风险提示下游资本开支下滑市场竞争加剧新业务开展不及预期等24东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告正帆科技三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产2698389852186691营业总收入1837268338315140货币资金及交易性金融资产641876936989营业成本含金融类1356197027833693经营性应收款项815121617362328税金及附加11213141存货1062153621722883销售费用415477103合同资产105161230308管理费用181295383504其他流动资产75109145183研发费用78107149195非流动资产810773737701财务费用-4-5-5-3长期股权投资0000加其他收益16543826固定资产及使用权资产388353302243投资净收益2345在建工程6533168公允价值变动16000无形资产7189107125减值损失-24-9-8-6商誉0000资产处置收益0111长期待摊费用691215营业利润183289448632其他非流动资产280290300310营业外净收支0000资产总计3508467259557392利润总额183289448633流动负债1568246933474212减所得税15294563短期借款及一年内到期的非流动负债88188268318净利润168260403569经营性应付款项654110115562064减少数股东损益0000合同负债72198512521477归属母公司净利润168260403569其他流动负债105195271353非流动负债73737373每股收益-最新股本摊薄元062095147208长期借款0000应付债券0000EBIT166236408603租赁负债51515151EBITDA210315492692其他非流动负债21212121负债合计1641254234194285毛利率2617265827352814归属母公司股东权益1864212725333104归母净利率91796810531108少数股东权益3333所有者权益合计1867213025363107收入增长率6563460842773417负债和股东权益3508467259557392归母净利润增长率3553543055264110现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流-201793058每股净资产元7278299881210投资活动现金流-216-60-68-77最新发行在外股份百万股274274274274筹资活动现金流58967341ROIC81896914051716现金净增加额-1792153523ROE-摊薄903122215931834折旧和摊销45798589资产负债率4677544157425797资本开支-186-29-34-39PE现价最新股本摊薄6230403726001843营运资本变动-247-226-508-652PB现价527462388317数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测34东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn