公司作为锚链行业龙头，填补国际空白。亚星锚链是世界范围内专业从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链的优质生产企业，在锚链和系泊链制造方面拥有许多的科研成果和自主核心技术。
　　船舶及油气行业高景气，公司作为全球龙头显著受益。船用锚链整体处于造船产业链的后周期，行业周期受船舶寿命、海运贸易量等因素影响。目前全球船舶业新增订单持续增长，行业处于显著向上周期；油气平台系泊链方面，公司受益现有钻井平台利用率上升，海工系舶链板块景气度亦上行。
　　矿用链市场空间广阔，有望进一步占据市场份额。矿用链用于井下开采，属于易损件，更换频率大。大规格高强度圆环链是技术含量高投资大的产品，市场规模总体保守估计在20亿以上，大部分依赖国外进口。煤炭开采设备整体处于国产化进程中，部分槽、刮板已经国产化，而矿用链还有较大的替代空间，公司深度参与有望抢占份额。
　　漂浮式海上风电推进持续，公司利用技术优势打开市场。海上浮式风电凭借可开发海域空间大，对环境友好等优势成为未来风电行业发展的趋势。GWEC预测到2030年，海上风电总容量将增长至234GW以上，对应未来市场空间广阔。公司拥有R5/R6强度级别的系泊链生产能力，据报道已参与多个漂浮式风电落地项目。
　　公司船用锚链、系泊链技术实力雄厚，新产品贡献第二成长曲线。公司作为全球锚链龙头，公司在船用锚链市占率全球第一，成功研制R6级系泊链，为世界最高强度系舶链。在公司传统主业船舶锚链和用于油气平台的海工类系泊链周期向上的背景下，我们看好漂浮式风电系泊链及矿用链将为公司打开长期的成长空间。
　　盈利预测与投资建议：随着行业景气复苏和公司新产品顺利拓展，未来毛利率会有所上升，我们预计公司2022-2024年营收分别为15.13/18.91/23.81亿元，同比+14.66%/25.01%/25.91%;归母净利润分别为1.39/1.82/2.42亿元，同比+14.40%/31.62%/32.41%;EPS分别为0.14/0.19/0.25元，当前股价对应PE分别为76/58/44倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：船舶、海工行业复苏不及预期风险；漂浮式风电发展不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险

研究报告全文：TableMessage2023-02-13公司点评报告公买入首次司亚星锚链601890研究报昨收盘110国防军工TableTitle航海装备告船舶油气订单持续高景气漂浮式海风系泊链发力TableSummary公司作为锚链行业龙头填补国际空白亚星锚链是世界范围内走势比较专业从事船用锚链海洋系泊链和矿用链的优质生产企业在锚链和40系泊链制造方面拥有许多的科研成果和自主核心技术30船舶及油气行业高景气公司作为全球龙头显著受益船用锚链太2010整体处于造船产业链的后周期行业周期受船舶寿命海运贸易量等平0洋10因素影响目前全球船舶业新增订单持续增长行业处于显著向上周2241422614228142022214221214221014期油气平台系泊链方面公司受益现有钻井平台利用率上升海工证30券40系舶链板块景气度亦上行矿用链市场空间广阔有望进一步占据市场份额矿用链用于井股亚星锚链沪深300下开采属于易损件更换频率大大规格高强度圆环链是技术含量份TableInfo有股票数据高投资大的产品市场规模总体保守估计在20亿以上大部分依赖国外进口煤炭开采设备整体处于国产化进程中部分槽刮板已经国限总股本流通百万股959959产化而矿用链还有较大的替代空间公司深度参与有望抢占份额公总市值流通百万元1055310553漂浮式海上风电推进持续公司利用技术优势打开市场海上浮司12个月最高最低元1100581式风电凭借可开发海域空间大对环境友好等优势成为未来风电行业证相关研究报告TableReportInfo发展的趋势GWEC预测到2030年海上风电总容量将增长至234GW券以上对应未来市场空间广阔公司拥有R5R6强度级别的系泊链生研证券分析师崔文娟TableAuthor产能力据报道已参与多个漂浮式风电落地项目究电话021-58502206报公司船用锚链系泊链技术实力雄厚新产品贡献第二成长曲线E-MAILcuiwjtpyzqcom公司作为全球锚链龙头公司在船用锚链市占率全球第一成功研制告执业资格证书编码S1190520020001R6级系泊链为世界最高强度系舶链在公司传统主业船舶锚链和用证券分析师刘国清于油气平台的海工类系泊链周期向上的背景下我们看好漂浮式风电电话021-61372597系泊链及矿用链将为公司打开长期的成长空间盈利预测与投资建议随着行业景气复苏和公司新产品顺利拓E-MAILliugqtpyzqcom展未来毛利率会有所上升我们预计公司2022-2024年营收分别为执业资格证书编码S1190517040001151318912381亿元同比146625012591归母净利润分别为139182242亿元同比144031623241EPS分别为014019025元当前股价对应PE分别为765844倍首次覆盖给予买入评级风险提示船舶海工行业复苏不及预期风险漂浮式风电发展不及预期原材料价格波动风险汇率波动风险TableProfitInfo请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告船舶油气订单持续高景气漂浮式海风系泊链发力P2盈利预测和财务指标20212022E2023E2024E营业收入百万元131953151303189142238140-1900146625012591归母净利润百万元12117138621824524158-3902144031623241摊薄每股收益元013014019025市盈率PE8709761357844368资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告船舶油气订单持续高景气漂浮式海风系泊链发力P2资产负债表TABLEFINANCEINFO百万利润表百万2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E货币资金1369215023166173162485158090营业收入1108913195151301891423814应收票据及账款3253637537442535532069650营业成本8572499848112451391317349预付账款9206891597021212915271营业税金及附加11581345154819352436其他应收款5404706608251039销售费用34003832424353046440存货686067520083229102974128409管理费用87159884111821397817599其他流动资产5739748860475754901150871研发费用524665777190879910840流动资产总计3052132121351591382743423330财务费用-135-1836730320-036长期股权投资000000000000000资产减值损失-1367-1818-1975-2469-3109固定资产6128655859476933969931826投资收益33273591359635963596在建工程15342164347044425082公允价值变动396-1171000000000无形资产167811632413603108838162营业利润1023814156162512150428590长期待摊费用087048024000000其他非经营损益000000000000000其他非流动资产1787418117181041809218079利润总额1078014410166142186828954非流动资产合计9756292511828947311663148所得税18652290264034754601资产总计4027741372434485455859486478净利润891512120139741839224353短期借款000000000000000少数股东损益199003112147195应付票据及账款1602814446190892361729451归母股东净利润871612117138621824524158其他流动负债6119235141499596211477770预测指标流动负债合计772204958769047857311072212020A2021A2022E2023E2024E长期借款5753056222358145387101毛利率22692433256826442715其他非流动负债101639522952295229522销售净利率8049199249721023非流动负债合计1073840084318802406016624销售收入增长率-1383827147932333295负债合计8795889671100928109791123845EBIT增长率9521812379327923034股本9594095940959409594095940EBITDA增长率8531235456817282037资本公积1384613840138401138401138401归母净利润增长率-3053902144031623241留存收益709718021089604101968118339经营现金流增长率3415-5813336-667482归属母公司权益3053731455323945336309352680ROE2853854285436851少数股东权益94359500961297599953ROA216293319400497股东权益合计3148132405333557346068362633ROIC46286282711461393负债和股权权益合计4027741372434485455859486478PE121088709761357844368现金流量表百万PS9528006985584432020A2021A2022E2023E2024EPB346336326314299经营性现金流1568065772851895079966股息率027036042056074投资性现金流44334830827827827EVEBIT42475964514340193091融资性现金流-4002-3957-13402-14021-15187EVEBITDA25553772308026252186现金增加额14659712715943-3687-4395EVNOPLAT56356451622648473715资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明