公司是国际锚链行业最大的专业化从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链的生产企业。公司主要产品为船用锚链和附件、海洋平台系泊链及其配套附件和高强度矿用链条及其配套附件。船用锚链和系泊链分别是维系船舶和海洋工程设施安全的重要装置，是海上系泊定位系统的关键组成部分。公司的高强度矿用链条主要用于国内主流煤矿企业。
　　双碳背景下海上风电项目高速增长，远海浮式风电项目安装需求打开公司系泊链成长空间。近海风电容易受到环保政策、交通航道等因素制约，发展空间受限，远海风电发展空间广阔，公司系泊链产品能够应用于浮式风电项目建设。根据GWEC预测，到2031年全球将共新增28.7GW漂浮式风电装机容量，2021-2031年新装机容量复合增速为67%，其中2026年新增装机1.2GW，2031年新增装机9.9GW。全国“十四五”海上风电规划装机容量在40GW-50GW，平均每年10GW以上。公司先后中标广东海装、中海油等多个漂浮式海上风电系泊链订单。随着远海风电项目的快速推进，作为全球海洋系泊链行业龙头，系泊链产品有望成为公司业绩新增长极。
　　船运景气度回升，带动船舶上游制造产业链回暖。2021年全球造船新接订单量同比增长117%，手持订单量同比增长27%；2022年前三季度，我国手持船舶订单10256万载重吨，同比增长10.9%。公司有望充分受益行业景气周期向上。
　　在手订单数量饱满，存货及合同负债持续增长。22年H1公司承接订单7.80万吨，同比增长33.11%，其中船用锚链订单6.06万吨，同比增长22.92%，海洋石油平台系泊链订单1.24万吨，同比增长33.33%，新产品矿用链订单0.50万吨。截至22年三季度末，公司存货9.39亿元，较年初增长24.82%，合同负债3.00亿元，较年初增长36.32%。
　　投资建议：综合考虑疫情影响尚未明朗及海外紧缩可能带来的需求回落，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入分别为15.24/19.48/24.76亿元，归母净利润分别为1.57/2.22/2.90亿元，对应PE57.85/41.00/31.33X，维持“买入”评级。
　　风险提示：船运景气度下行；疫情影响生产；原材料价格波动