策略：整体来看，元宵节后铅产业上下游基本复产，铅锭供需双增，下游企业陆续按需补库，上周周内铅价震荡上行，持货商出货意愿较强；本周随着沪铅2302合约交割在即，期现价差较大，持货商交仓意愿较强，开始移仓至交易仓，预期库存将有所累库，后续库存将进一步上升；预计本周铅价将区间震荡偏弱，运行区间15,100元/吨-15,500元/吨。
　　风险因素：宏观风险，国内供给端恢复情况。

研究报告全文：有色金属周报铅期现价差较大持货商交仓意愿较强2023年2月13日宏源期货研究所曾德谦F3021262Z0013703库存沪铅2302合约交割在即持货商移仓意愿高预期库存上升利空交易所库存处于历年同期相对低位中性偏利多再生铅成品库存下滑利多利润废电瓶库存增加价格下滑对铅价支撑有所松动利空国内外铅精矿加工费相对稳定中性供给原生铅冶炼厂开工回升产量逐渐恢复至节前正常水平利空部分再生铅冶炼厂开炉后设备故障复工不及预期利多需求下游企业逐步复产需求回升明显利多出口亏损且沪伦比不断趋松出口窗口关闭利空策略整体来看元宵节后铅产业上下游基本复产铅锭供需双增下游企业陆续按需补库上周周内铅价震荡上行持货商出货意愿较强本周随着沪铅2302合约交割在即期现价差较大持货商交仓意愿较强开始移仓至交易仓预期库存将有所累库后续库存将进一步上升预计本周铅价将区间震荡偏弱运行区间15100元吨-15500元吨风险因素宏观风险国内供给端恢复情况数据来源WindSMM宏源期货研究所行情回顾SMM1铅锭平均价沪铅主力收盘价1700017000165001650016000160001550015500吨吨150001500014500145001400014000单位元单位元1350013500130001300012500125001200012000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213287876213287876142913281328171618192322232222142913281328171618192322232222月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891234567891010111112121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年周内铅价震荡上行SMM1铅锭均价上涨033至15075元吨沪铅主力合约收盘价上涨079至15395元吨数据来源WindSMM宏源期货研究所库存预期上升SMM铅锭五地库存连云港铅精矿港口库存2572065154103单位万吨单位万吨25100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日312454853399631530142916311622122712291718192023221917311428112612262313271024232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月126789月月月月月月月月月月月月月月月月月月147891233445678911223345566789101112101011111212101112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年截至上周五SMM铅锭五地库存538万吨较前一周周五环比下滑上下游基本复工下游按需补库周内铅价上行持货商出货意愿较强期现基差扩大持货商交仓意愿上升部分持货商厂库移至交割仓库预期本周沪铅社库库存将有所增量截至上周五连云港铅锌矿港口库存16万吨库存低位下滑数据来源WindSMM宏源期货研究所交易所库存反向变动SHFE精炼铅库存LME库存25000016000014000020000012000015000010000080000100000单位吨单位吨6000050000400002000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44336936967923781241619231519252414291722212422232818192326143015171820月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月12347891234556789111212345567891011121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年截至上周五SHFE精炼铅库存50867万吨环比增加期现基差扩大持货商交仓意愿上升截至上周五LME库存22125万吨环比小幅下滑数据来源WindSMM宏源期货研究所再生铅原料库存增加成品库存下滑SMM再生铅冶炼企业周度原料库存SMM再生铅冶炼企业周度成品库存3500007000030000060000500002500002000004000015000030000单位吨单位吨10000020000500001000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日426342536385221181630202525222118163013271024221917312025252227102422191630月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1267月月月月月月月月月月月月月月月12789123456778899111212345667899111210111212101112122021年2022年2023年2021年2022年2023年再生铅原料库存小幅增加节后企业开始补库生产再生铅成品库存减少产业上下游基本复工下游消费恢复较好部分再生铅冶炼厂开炉不久后设备故障企业开始停炉检修数据来源WindSMM宏源期货研究所铅精矿加工费维稳Pb50国产TCPb60进口TC170090851600801500干吨75金属吨70140065130060120055单位美元单位元50110045401000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日85364196385364196322191731201029142811252320172219173120102914281125232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134789月月月月月月月月月月月月月月1347891245566789101112124556678910111210111212101112122021年2022年2023年2021年2022年2023年国产铅精矿加工费持续相对高位进口铅精矿加工费环比持平数据来源WindSMM宏源期货研究所废电瓶平均价格小幅下滑废电瓶年2月3日废2月10日废废电瓶平均价格地区变动处理能力电瓶库存电瓶库存9500万吨万吨万吨90008500江西吨7880474447-0278000安徽262636307501207500单位元7000内蒙古7001802000265006000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日132371456161719河南11119022503518192310261617202123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123678912344567891112101112总计52253131214421302020年2021年2022年2023年废电瓶平均价格小幅下滑再生铅受环保资金设备故障等原因停产检修整改的较多废电瓶需求有限预计短期内不会出现大幅度上涨数据来源WindSMM宏源期货研究所再生铅成本小幅回落规模再生铅企业综合成本中小规模再生铅企业综合成本160001600015500155001500015000吨吨145001450014000单位元14000单位元1350013500130001250013000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8773312187733121232222182110271328171617163116232222182110271328171617163116月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12678月月月月月月月月月月月月月月月126781233445678891011121233445678891011121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年再生铅企业成本小幅回落对铅价支撑有所松动数据来源WindSMM宏源期货研究所冶炼利润小幅回升铅冶炼厂加工利润SMM再生铅利润12008006001000400800200吨吨6000-200400-400200-600单位元单位元-8000-1000-200-1200-1400-400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1323714563131898631617191819231026161720212320171529171824231125222017311529月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789月月月月月月月月月月月月月月月月1234678123445678911121234556788991112101112101112122021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年铅冶炼厂加工利润环比增加再生铅加工利润小幅回升数据来源WindSMM宏源期货研究所原生铅开工率大幅上涨原生铅开工率再生铅开工率657060605055405030204510040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日939749397414281125231427102612262314281125102421181428112523142710261226231428112510242118月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1489月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14891122334556677891211223345566778912101011111210101111122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年原生铅企业开工率上涨532个百分点至5626河南金利新增铅锌产能上周投产产量小幅增加节前提前放假的某小规模冶炼厂将于本周复产湖南地区冶炼厂上周检修为主产量逐渐恢复至正常水平云南产量稳中有增个别冶炼厂小幅提产再生铅企业开工率上涨648个百分点至404数据来源WindSMM宏源期货研究所再生铅开工率大幅上涨原生铅开工率再生铅开工率657060605055405030204510040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日939749397414281125231427102612262314281125102421181428112523142710261226231428112510242118月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1489月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14891122334556677891211223345566778912101011111210101111122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年原生铅企业开工率上涨532个百分点至5626再生铅企业开工率上涨648个百分点至404废电瓶回收市场节后逐渐恢复市场废电池供给量接近节前水平为再生铅冶炼企业提供前提条件因工人放假和原料采购等因素影响的生产减量企业逐渐恢复正常生产数据来源WindSMM宏源期货研究所原生铅再生铅产量回升中国原生铅主要交割品牌产量再生铅产量480007500046000700004400065000420006000040000550003800050000单位吨单位吨3600045000340004000032000350003000030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日42639641963211816302025252227241630132710241428112523201029281125232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12月月月月月月月月月月月月月月1347891234567788991112124566789121011121210101111122021年2022年2023年2021年2022年2023年截至上周五原生铅主要交割品牌产量4261万吨产量回升截至上周五再生铅产量5829万吨产量回升数据来源WindSMM宏源期货研究所铅蓄电池开工率延续上升趋势铅蓄电池开工率9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日53356385852162813251123311017271426182615232028172516241321101830月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789111223344556677889991112101011111212122020年2021年2022年2023年铅蓄电池开工率上升1424个百分点至6987元宵节后铅蓄电池企业基本完成复工江浙地区大多铅蓄电池企业在正月初七至初八复工上周陆续提高产线开工率广东湖北地区多在正月初十以后复工并延续至正月十五数据来源WindSMM宏源期货研究所精炼铅出口利润为负出口盈亏东南亚地区出口盈亏中国台湾200020001500150010001000500吨吨50000-500-500-1000单位元-1500单位元-1000-2000-1500-2500-2000-3000-2500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日853315687429531221917171721221125222118171427221716301416312111261429142915271024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13123455678910111211233455667788991112101112101011122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年出口利润为负铅锭出口利润持续下滑目前处于亏损状态数据来源WindSMM宏源期货研究所沪伦比趋松出口窗口关闭沪伦比剔除汇率影响1413121110908日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日33213287876142413231323122211211323142418281728182817271727月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678911223344556677889911121010111112122020年2021年2022年2023年沪伦比持续趋松利润亏损出口窗口关闭数据来源WindSMM宏源期货研究所价差基差近月-连一800700600600400500200400吨吨0300200-200100单位元-400单位元0-600-100-800-200-1000-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13237145621328787616171918192310261617202123142913281328171618192322232222月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789月月月月月月月月月月月月月月月123456789123445678911121234567891011121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所价差连一-连二连二-连三35015030010025020050吨吨150100050单位元单位元-500-50-100-100-150-150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213287876213287876142913281328142913281328171618192322232222171618192322232222月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891234567891234567891010111112121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所价差上海铅现货升贴水LME铅升贴水0-3800250700600200500150吨400吨300100200单位元100单位美元500-1000-200-300-50日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日752741110242119163013271327122614281125102421191227112611261631151631153015301429142913281227月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月189月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月131122334455667789111211233445566778899101011121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所免责声明本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改风险提示期市有风险投资需谨慎