【观点及建议】
　　本周第一个交易日，市场对于终端需求的担忧再度抬头。从需求端来看，元宵节已过去一周，又有更多企业开启复工复产，但终端对于成材需求的恢复似乎仍不及预期，成材的市场供需格局令铁矿投资者较为担忧；从供给端来看，造成海外主流矿发运量走低的仍是季节性因素，同比去看并无显著减量，同时港口库存仍在攀升，供应端并未显现出压力。我们仍维持之前的观点，短期下游钢厂利润继续恶化的预期将从上方持续对铁矿价格形成压制。

研究报告全文：期货研究商品2023年02月14日研究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列观点与策略铁矿石震荡偏弱2螺纹钢情绪主导高位反复4热轧卷板情绪主导高位反复4硅铁需求预期承压偏弱震荡6国锰硅供需相对宽松上行受限6泰焦炭成本坍塌偏弱震荡8君焦煤现货出现下行压力偏弱震荡8安动力煤坑口以及港口弱势延续9期玻璃市场逐步转为弱势震荡10货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年2月14日品研究铁矿石震荡偏弱马亮投资咨询从业资格号Z0012837maliang015104gtjascom国张广硕联系人从业资格号F03096000zhangguangshuo025993gtjascom泰基本面跟踪君安铁矿石基本面数据期货昨日收盘价元吨涨跌元吨涨跌幅研8415-190-221期货究I2305昨日成交手昨日持仓手持仓变动手778607852473-19451所昨日价格元吨前日价格元吨涨跌元吨卡粉6596409870-230PB61585508780-230进口矿金布巴6182408460-220现货价格超特56573607510-150唐山668200817030国产矿邯邢661036010830-470莱芜6594909960-470昨日元吨前日元吨变动元吨基差I2305对超特95990356基差I2305对金布巴675692-17I2305-I230946039565价差I2309-I240130530500卡粉-PB1090109000PB-金布巴310320-10PB-超特11901270-80来源Mysteel同花顺国泰君安期货研究所宏观及行业新闻12023年中央一号文件鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡趋势强度铁矿石趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议本周第一个交易日市场对于终端需求的担忧再度抬头从需求端来看元宵节已过去一周又有更多请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究企业开启复工复产但终端对于成材需求的恢复似乎仍不及预期成材的市场供需格局令铁矿投资者较为担忧从供给端来看造成海外主流矿发运量走低的仍是季节性因素同比去看并无显著减量同时港口库存仍在攀升供应端并未显现出压力我们仍维持之前的观点短期下游钢厂利润继续恶化的预期将从上方持续对铁矿价格形成压制请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年02月14日品研究螺纹钢情绪主导高位反复热轧卷板情绪主导高位反复产业服马亮投资咨询从业资格号Z0012837maliang015104gtjascom务研基本面跟踪究螺纹钢热轧卷板基本面数据所昨日收盘价元吨涨跌元吨涨跌幅RB23053993-65-160HC23054082-59-142期货昨日成交手昨日持仓手持仓变动手RB2305155226219424129136HC2305351812756374-5396昨日价格元吨前日价格元吨涨跌元吨上海41104140-30杭州41104150-40螺纹钢北京40304050-20广州44904540-50现货价格上海41404160-20杭州41804200-20热轧卷板天津40904100-10广州41704190-20唐山钢坯37503790-40昨日元吨前日元吨变动元吨基差RB23051176651基差HC2305581939RB2305-RB231043430价差HC2305-HC231062575HC2305-RB2305896722HC2310-RB2310705317现货卷螺差-93-10411资料来源Mysteel同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻2月10日当周Mysteel钢材数据产量方面螺纹1121万吨热卷211万吨五大品种合计1633万吨总库存方面螺纹10984万吨热卷114万吨五大品种合计13419万吨1月份人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元广义货币M2余额27381万亿元同比增长126增速分别比上月末和上年同期高08个和28个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究趋势强度螺纹钢趋势强度0热轧卷板趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议从静态供需来看螺卷整体供需格局相对平稳供应端钢厂产量尤其建材处于历史同期低位经历春节后整体库存积累情况基本符合预期建材累库速度基本平稳整体上维持了低供应低库存格局产业自身供需相对健康平稳近期市场主要的变化在于乐观预期的减弱节前市场对于地产和疫情放开等乐观预期在节后有所消退后期市场核心仍在于旺季需求检验短期由情绪主导高位反复请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年2月14日品研究硅铁需求预期承压偏弱震荡锰硅供需相对宽松上行受限国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期张钰联系人从业资格号F03087591zhangyu024224gtjascom货基本面跟踪研究硅铁锰硅基本面数据所期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁3057780-222177253207481期货硅铁3097700-20847319306锰硅3057366-82132064189037锰硅3097288-6410495725项目价格较前一交易日单位硅铁FeSi75-B汇总价格内蒙8000-元吨硅锰FeMn65Si17内蒙7330-元吨现货锰矿Mn44块455-元吨度兰炭小料神木1750-元吨硅铁现货-期货220222元吨期现价差锰硅现货-期货-3682元吨硅铁2305-230980-14元吨价差近远月价差锰硅2305-230978-18元吨锰硅2305-硅铁2305-414124元吨跨品种价差锰硅2309-硅铁2309-412126元吨期现价差近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价资料来源钢联同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率产能利用率全国456较上期增039日均产量17353吨较上期增295吨上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率产能利用率全国6377较上周增251日均产量30084吨增803吨趋势强度硅铁趋势强度-1锰硅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究观点及建议当前硅铁和锰硅多空分歧较为明显价格整体震荡为主一方面宏观层面没有进一步利好预期的释放但是前期形成的宏观乐观预期短期仍难以证伪另一方面硅铁和锰硅供需整体较为宽松自身独立驱动不足但是随板块共同面临的终端需求驱动力仍然存在因此宏微观均存观望双硅方向性导向不明显短期而言在后市宏观预期旺季或有证伪的潜在压力下双硅顶部空间受限将继续以宽幅震荡的思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年02月14日品研究焦炭成本坍塌偏弱震荡焦煤现货出现下行压力偏弱震荡国泰君金韬投资咨询从业资格号Z0002982jintao013139gtjascom安期昨日内盘货焦煤合约JM2305开盘18495000元吨最高18570000元吨最低17840000元吨收17890000研元吨较上一交易日结算价波动-305000元吨成交528900000手持仓839560000手究焦炭合约J2305开盘27520000元吨最高27600000元吨最低26800000元吨收于所26865000元吨较上一交易日结算价波动-530000元吨成交320340000手持仓399900000手基本面1北方港口焦煤报价京唐港澳洲主焦煤库提价2440元吨青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2445元吨连云港澳洲主焦煤库提价2525元吨日照港澳洲主焦煤港口库提价2310元吨天津港澳洲主焦煤港口库提价2300元吨2产地焦煤讯今日长治地区主流大矿配焦煤价格下调120元吨其中贫煤精煤S04G0-3降后执行现汇价1740-1770元吨3持仓情况2月13日从大商所前20位会员持仓情况来看焦煤JM2305合约多头增仓412手空头增仓1108手焦炭J2305合约多头增仓789手空头增仓1106手趋势强度焦炭趋势强度-1焦煤趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议焦煤焦炭日内震荡下行格局在需求启动前现货端成本坍塌造成市场恐慌情绪随着上游煤矿陆续复产国内炼焦煤供应恢复趋势较为确定叠加海外进口处于季节性高位后续来自供应端的矛盾暂不突出反而对需求端预期的情绪变化导致价格波动较为明显分别从煤矿以及焦化厂炼焦煤库存可以看出由于焦企亏损仍在延续下游维持刚需采购即便焦企库存低于去年同期300多万吨当前仍未有积极补库行为发生整体以消耗库存为主下游钢厂需求支撑同样较为疲弱虽然铁水在高炉复工复产推进下上行空间较为明确但考虑到钢厂利润仍面临倒挂的问题焦钢博弈状态的僵持可能会制约对于原料的采购积极性低库存的格局仍然会延续短期煤焦盘面情绪较为反复以宽幅震荡对待请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年02月14日品研究动力煤坑口以及港口弱势延续金韬投资咨询从业资格号Z0002982jintao013139gtjascom国泰昨日内盘君动力煤ZC303昨日暂无成交28日开盘9886000元吨最高9888000元吨最低9886000元安吨收于9888000元吨较上一交易日结算价波动-514元吨成交18手持仓00000手期基本面货南方港口外贸动力煤报价广州港大卡澳煤库提含税价元吨广州港大卡澳煤研1550010155000究库提含税价885元吨广州港3800大卡印尼煤库提含税价654元吨广州港4200大卡印尼煤库提含税价679元吨广州港4800大卡印尼煤库提含税价840元吨防城港3800大卡印尼煤库提含税价664元所吨防城港4700大卡印尼煤库提含税价840元吨2国内动力煤产地报价鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价635元吨鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价650元吨鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价905元吨鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价1110元吨3持仓情况2月13日从郑商所前20位会员持仓情况来看动力煤ZC303合约多头减仓0手空头减仓0手趋势强度动力煤趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议空头1随着澳煤重新流入国内市场叠加煤矿元宵节后复工复产逐步推进供应后续增量较为明确2从港口方面来看受需求低迷以及发运倒挂的影响除长协外基本无人发运港口堆存场地紧张态势延续环渤海动力煤港口库存接近4年来高位水平库存压力导致贸易商报价持续下探综合来看动力煤供强需弱格局暂未改善元宵节后上游煤矿陆续复工复产继续推进三西地区煤矿产能利用率周环比上涨61供应逐步恢复反观下游电厂日耗虽然反弹至相对高点但目前仍相对疲弱参考往年季节性规律后续仍具下行压力坑口价格在长协煤带动下整体偏弱运行此外受市场悲观情绪蔓延的影响贸易商观望情绪浓厚港口累库迹象明显报价同样出现松动整体而言短期在供强需弱背景下动力煤价格仍将维持偏弱运行态势请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年02月14日品研究玻璃市场逐步转为弱势震荡张驰投资咨询从业资格号Z0011243Zhangchi012412gtjascom产业服基本面跟踪昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动务期货FG3051525-02687876131395研昨日价差前日价差究价差05合约基差251105-09合约价差-55-56所昨日价格前日价格沙河市场价16091626重要现货价格湖北市场价15501550浙江市场价17701800资料来源隆众资讯国泰君安期货现货消息今日国内浮法玻璃市场延续偏淡走势价格大稳小动华北玻璃市场交投略有好转但仍显一般华东浮法玻璃市场周末至今整体产销未见明显好转局部个别厂产销恢复至5-6成但库存仍维持缓增趋势华中今日厂家报价暂稳部分成交存商谈空间市场状况分析第一短期不宜追空皆因估值在1450-1500附近进入低估区间但2月市场压力仍大春节后市场面对的是上游高库存中游兑现浮盈下游尚未启动的时期从近期调研情况看下游订单偏弱普遍存在资金紧张等困境现货市场成交较弱第二对于中期市场2023年需求大概率会比2022年好因此市场不会是持续下跌格局当下市场主要压力来自高供应高库存目前地产行业尚未展现强劲复苏表现而供应端减产又显迟缓的背景下市场将会以时间换空间表现为反复震荡去库存趋势强度玻璃趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期不追空中期震荡市05上方压力17401800下方支撑1450-1500请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1