【交易策略】
　　今日铁矿价格下跌2.21%，1月份信贷社融数据超市场预期，但节后价格延续高位回落并未改变近期市场偏弱情绪。宏观面来看，节前铁矿市场持续交易宏观强预期逻辑对盘面支撑且交易时间较长，但今年上半年下游地产需求大概率难以好转较为确定，市场分歧远没有去年同期大，因此强预期对价格支撑会明显较弱，且交易持续时间预计也较短。供需来看，当前钢厂铁水产量难以较快回升，供应端发运较为平稳，进口铁矿港口库存难以进入去库周期，难以看到去年铁元素从上游向下游转移。从盘面估值来看，当前铁矿主力合约基差率以及国内对新加坡铁矿掉期贴水率显著低于去年同期，盘面估值明显偏高。总体来看，铁矿盘面估值明显偏高，今年上半年宏观预期和基本面都会弱于去年同期，价格上涨高位预计显著低于去年。同时政策端加大调控预期较强，虽然盘面价格高位市场博弈会加大，价格下跌趋势可能反复博弈，但资金对盘面估值推升动力明显会转弱，同时市场交易逻辑有望转向现实，价格高位盘面回落风险较大。
　　交易策略：建议做空铁矿05合约。
　　

研究报告全文：大宗商品研究所黑色研发报告铁矿石日报2023年02月13日铁矿石日报研究员丁祖超期货从业证号F03105917第一部分市场信息投资咨询证号Z0018259今日昨日涨跌今日昨日涨跌I230176507935-285I01-I05-765-700-65I230584158635-220I05-I0946039565021-65789252I220979558240-285I09-I0130530500现货今日昨日涨跌折标准品01厂库基差05厂库基差09厂库基差PB粉865878-1391513862108纽曼粉885898-1393015377123dingzuchaoqhchinasto麦克粉845858-1391213559105金布巴粉833846-13982205128174罗伊山粉835848-1391814165111ckcomcn超特粉741751-10976199123169BRBF625904917-1393816185131BRBF63914927-1395317699145FMG800810-1094616993139卡粉974987-1393816184130杨迪粉785795-10973196120166卡拉拉精粉10261039-131029252175221河钢精粉959956494817194140鞍钢精粉1058105711088311234280乌克兰精粉10301043-131083306229275IOC6857870-1394016387133KUMBA950961-1194717093139最优交割品麦克粉91213559105备注已扣除厂库12元吨出库费收益现货品种价差今日昨日涨跌进口利润昨天前天增减卡粉-PB粉1091090卡粉-37-29-8纽曼粉-金布巴52520纽曼粉-27-19-8卡粉-金布巴1411410PB粉-30-22-8PB-金布巴32320金布巴粉-17-9-9纽曼块-纽曼粉94940超特粉1324-11罗伊山块-罗伊山粉81810PB块1928-9麦克粉-超特粉104107-3BRBF-25-20-5PB粉-超特粉124127-3麦克粉-31-23-8PB块-PB粉1141140FMG-31-5指数昨天前天增减指数昨天前天增减65远期价格指数1397139601澳洲块矿溢价0130012400162远期价格指数1247124502印度球团溢价87087000058远期价格指数1122112002乌克兰球团溢价19901950040钢厂利润全国今日环比华东电炉铁水成本今日环比螺纹高炉利润全国-118-3华东独立电炉成本含税4182-14螺纹电炉利润全国-289-30华东铁水成本不含税2969-14废钢价格张家港不含税28500华东电炉利润-17415大宗商品研究所黑色研发报告第二部分市场研判交易策略今日铁矿价格下跌2211月份信贷社融数据超市场预期但节后价格延续高位回落并未改变近期市场偏弱情绪宏观面来看节前铁矿市场持续交易宏观强预期逻辑对盘面支撑且交易时间较长但今年上半年下游地产需求大概率难以好转较为确定市场分歧远没有去年同期大因此强预期对价格支撑会明显较弱且交易持续时间预计也较短供需来看当前钢厂铁水产量难以较快回升供应端发运较为平稳进口铁矿港口库存难以进入去库周期难以看到去年铁元素从上游向下游转移从盘面估值来看当前铁矿主力合约基差率以及国内对新加坡铁矿掉期贴水率显著低于去年同期盘面估值明显偏高总体来看铁矿盘面估值明显偏高今年上半年宏观预期和基本面都会弱于去年同期价格上涨高位预计显著低于去年同时政策端加大调控预期较强虽然盘面价格高位市场博弈会加大价格下跌趋势可能反复博弈但资金对盘面估值推升动力明显会转弱同时市场交易逻辑有望转向现实价格高位盘面回落风险较大交易策略建议做空铁矿05合约重要资讯12023年2月13日皮尔巴拉港务局发布1月数据报告报告显示皮尔巴拉港务局一月总吞吐量为6490万吨同比增加4黑德兰港1月吞吐量达4870万吨与去年同期持平其中铁矿石发运量达4800万吨环比减少25同比增加0011月总进口量为172万吨同比增加19丹皮尔港1月吞吐量达1520万吨同比增长17其中铁矿石发运量达126483万吨环比减少47同比增加1621月总进口量达122万吨同比增加94525大宗商品研究所黑色研发报告第三部分相关附图图1最优交割品-01合约基差图2最优交割品-05合约基差400400350350300300250250200200150150100100505000-50517617717817917101711171217117217317417-50117217317417517617717817917101711171217-100BD-2401BD-2301BD-2201BD-1805BD-1905BD-2005BD-2101BD-2001BD-1901BD-2105BD-2205BD-2305数据来源银河期货mysteel资讯图3最优交割品-09合约基差图4卡粉进口利润300400250350200300250150200100150501005009171017111712171172173174175176177178170-50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-100BD-1809BD-1909BD-2009202320222021202020192018BD-2109BD-2209BD-2309数据来源银河期货mysteel资讯图5PB粉进口利润图6PB块进口利润15040035010030025050200150010050-500-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018数据来源银河期货mysteel资讯35大宗商品研究所黑色研发报告图7超特粉进口利润图8卡粉-PB粉价差5005004504004003003503002002501002001500100-100500-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018数据来源银河期货mysteel资讯图9PB块-PB粉价差图10跨期套利59价差21050018040015030012020090100600301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000917101711171217117217317417-301805-18091905-19092005-20092023202220212020201920182105-21092205-22092305-2309数据来源银河期货mysteel资讯图11华东电炉成本利润图12螺纹盘面利润与高中低品价差550024002100500500021001800450040018001500400015001200300350090012003000600200250090030020006001002019052019112020052020112021052021112022052022110华东铁水成本不含税-3000江苏转炉螺纹成本15废钢比含税202001202006202011202104202109202202202207202212华东螺废价差螺纹-废钢含税螺纹盘面利润卡粉-PB粉PB粉-超特粉数据来源银河期货mysteel资讯45大宗商品研究所黑色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhqgsybchinastockcomcn电话400-886-779955