策略摘要
　　目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。

研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-02-14需求预期向好情况下持货商仍存有挺价情绪研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷目前下游采购逐步恢复后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况目前市场对于未来需求展望较为乐观因此当下就操作而言暂时仍以逢低备货为主021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047铜市场分析师橙现货情况021-60828513据SMM讯现货方面升贴水报价高开低走早盘时段持货商报主流平水铜升水shichenghtfccom3040元吨不过成交相对欠佳好铜升水4060元吨湿法铜货源依旧偏紧以贴从业资格号F3046665水10元吨平水价格附近成交较为活跃第二时段由于铜价出现上涨因此部分持投资咨询号Z0014806货商调低升贴水价格主流平水铜在升水20元吨附近成交相对活跃不过多数持货商付志文并不愿意大幅下调升贴水报价买卖双方相互拉锯020-83901026fuzhiwenhtfccom观点从业资格号F3013713宏观方面经济数据方面相对清淡而在官员讲话方面拥有FOMC永久投票权的美投资咨询号Z0014433联储理事鲍曼昨日表示美联储可能不得不继续加息以遏制物价上涨这可能会减缓联系人经济扩张并影响就业市场不过市场对此表现并不十分明显美元以及黄金均出现小穆浅若幅下跌当前市场更为关注的无疑是今日晚间将会公布的美国方面CPI数据这将直接021-60827969影响美联储未来货币政策的导向muqianruohtfccom矿端方面据Mysteel讯上周内贸矿现货市场活跃度维持稳定元宵节过后市场询从业资格号F03087416报盘整体态势有所回暖但成交依然略偏清淡个别炼厂有现货补库的需求但受进口矿干扰率的影响采购仍持谨慎观望态度周内TC价格继续下降135美元吨至投资咨询业务资格7938美元吨证监许可20111289号冶炼方面上周电解铜产量228万吨环比增加260万吨周内冶炼企业检修少有部分冶炼厂搬迁结束恢复生产叠加其他冶炼企业都已经恢复正常生产因此产量增加不过整体而言由于春节期间炼厂放假情况并不如下游那般普遍故此即便在部分炼厂检修完成的情况下冶炼产能的增长相较于需求端或仍偏少消费方面上周下游企业已经逐步恢复铜价在美元走高的背景下依然相对抗跌部分下游企业担忧铜价此后继续攀升因此观望情绪有所缓解采购积极性明显好转在终端方面根据中汽协讯1月汽车市场表现相对平淡汽车产销环比与同比均呈现两位数下滑受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出年末厂家请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023214冲量效应同时叠加今年春节假期提前至1月企业生产经营时间减少等因素影响消费者提前透支需求不过各地对于新能源汽车的促销政策也在接连推出当下市场对于未来消费展望预期仍相对乐观也因此持货商存在一定挺价情绪预计本周升贴水价格在下游持续复工的情况下仍将被推高库存方面昨日LME库存下降006万吨至626万吨SHFE库存较前一交易日上涨062万吨至1203万吨国际铜方面昨日国际铜与LME铜比价为684较前一交易日下降029总体而言目前下游采购逐步恢复后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况目前市场对于未来需求展望较为乐观因此当下就操作而言暂时仍以逢低备货为主策略铜谨慎偏多套利中性期权卖出看跌65000元吨下方风险美元以及美债收益率持续走高需求向好预期无法兑现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023214目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨2023214铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目202321320232102023262023113SMM1铜3535-7065升水铜4545-6070现货升贴平水铜2520-8060水湿法铜-5-15-140-35洋山溢价24522524325LME0-3-2874-335-1695SHFE68150684206834068630期货主力LMENA8854889959240LME631006745083850SHFE24200922650980398库存COMEX241572636233238合计87257320321197486SHFE仓单12031311408411257753919仓单LME注销仓单99179229占比CU2306-CU2303连三-11024010210近月CU2304-CU2303主力-10016090240近月CU2304AL230套利3673673593714CU2304ZN2302962942902864进口盈利NA-715-947-12763沪伦比主773768743力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨2023214其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差100500908070600504030-5002020230117202301252023020220230210010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201902132021021320230213数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201902132021021320230213201902132021021320230213数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨2023214图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201902102021021020230210201902102021021020230210数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201902132021021320230213201902102021021020230210数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023铜价注销仓单占比13011000100901101000080909000706070800050405070003030600020101050000123456789101112201902102021021020230210数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨2023214图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨2023214免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom