【A股】
　　上周传媒板块指数上涨2.47%，上证综指下跌0.08%，深证成指下跌0.64%，创业板指下跌1.35%。涨幅前三：三六零（+ 28.89%）、昆仑万维（+ 17.73%）、拉卡拉（+ 11.82%）；跌幅前三：三人行（-7.86%）、华立科技（-5.63%）、ST明诚（-5.63%）。
　　我们认为，AIGC的价值在于将内容创作过程中的创意和实现分离，实现过程变为一种可重复劳动，短期先辅助人类来完成实现，长期或由AIGC来完成实现，并逐步将生产成本降低。作为AI与内容产业的结合，下游应用包括文字、语音、代码、图像、视频甚至3D内容、游戏等。1）AIGC降低了内容生产的成本，部分公司因降本增效而受益；2）AIGC有助于产生更多的内容，部分公司因内容增加而受益。3）创造门槛降低，或将产生新的商业模式，如同当初PGC到UGC过程中的商业模式创新。
　　对应三类公司值得关注：1）上游受益算力相关的【英伟达】、AMD、【寒武纪】和数据处理相关的【海天瑞声】；2）中游人工智能算法或软件型公司，其中平台型科技公司能够将AIGC技术应用至多个产品，如微软、谷歌、亚马逊以及国内【百度集团-SW】、字节跳动、【腾讯控股】等公司，以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的【商汤-W、科大讯飞、云从科技、格灵深瞳-U】等。3）下游应用领域具备内容生产场景、优质数据或客户的公司（如文学小说、图片视频等领域），如【昆仑万维、中文在线、视觉中国、三七互娱、恺英网络、蓝色光标、三人行、万兴科技】等。
　　我们2月金股提名腾讯控股（12-2月均入选信达十大金股）、三七互娱。目前传媒板块整体估值处于历史低位，线下体验/游戏/广告/电影行业估值中枢分别为19x/15x/20x/26x，均处于左侧投资位置，我们建议大家积极关注“疫后复苏”的业绩拐点，按拐点出现顺序建议关注线下体验/游戏/广告/电影，四大与“疫后复苏主题”相关的细分板块：
　　1、线下体验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是2023年重点工作之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在23Q2出现收入拐点。部分公司有投资研发AIGC应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。重点关注【风语筑、大丰实业、锋尚文化、华立科技、顺网科技】等线下体验相关标的
　　2、游戏：2月10日，国家新闻出版署下发2023年2月国产游戏版号，共有87款游戏过审，其中移动游戏版号79个，客户端游戏版号7个，主机游戏版号1个。重点游戏包括：腾讯《王者万象棋》、网易《梦幻西游：时空》、心动公司《香肠派对》（获端游版号）、吉比特《封神幻想世界》、中手游《城主天下》、电魂网络《卡噗拉契约》、灵犀互娱《春秋玄奇》、友谊时光《浮生忆玲珑》、世纪华通《七千兆亿的星空》等获得手游版号。本次版号发放间隔更短、过审数量保持稳定（1月88款、本次87款），再次重申看好版号供给常态化带来的行业β修复；游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块，如三七互娱于2019年推出的智能投放“量子-天机”系统，近期有望实现估值提升。重点关注2月传媒提名金股【三七互娱】、稳定性较高【吉比特】、弹性标的【恺英网络、名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维】等。
　　3、广告：我们认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，预计底部在23Q1，复苏在23Q2。重点推荐【分众传媒（公司节前发布22年业绩预告符合市场预期，底部回购彰显信心，我们11月24日底部发布深度报告，重点看好23年修复，目标市值1235亿）、芒果超媒（《声生不息：宝岛季》、《全民歌手2023》备受关注）】、以及弹性标的【三人行、兆讯传媒、蓝色光标、浙文互联、视觉中国】等，近期有望受益于AIGC主题估值提升。
　　4、电影：我们1月份重点提示“春节档拐点”及“23-24年票房增长有望分别超60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。目前春节档迎来“开门红”，票房最后录得67.58亿，同比增长12%，基本符合我们前期预期（70亿目标），为春节档票房历史第二。档期观影人次为1.29亿，同比增长13.16%，观众尤其是低线城市回乡的观影需求有明显恢复。档期平均票价52.3元，较22年票价峰值52.7元有所降低，“让利迎客”吸引观众春节观影。我们预测2023年全年票房有望恢复至501亿，同比增长67%，目前春节档票房占全年预测票房的13.5%，较为合理。关注A股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAXCHINA】。
　　我们判断22Q4前瞻如下：（1）业绩改善：腾讯（收入利润双增）、三人行（收入利润双增）、华策影视（收入利润双增）、三七互娱（收入改善）、名臣健康（收入利润双增）、恺英网络（收入利润双增）、芒果超媒（利润低基数）；（2）业绩稳定：吉比特、兆讯传媒等；（3）拐点在望（23H1）：分众传媒、光线传媒、遥望科技、华立科技、泡泡玛特、中手游等。
　　 【中概互联】
　　上周纳斯达克指数下跌2.41%，MSCIChina指数下

研究报告全文：传媒互联网及海外周观点AIGC关注度持续提升继续看好线下体验游戏等主题机会TableIndustryTableReportDate2023年2月13日TableTitle证券研究报告周观点AIGC关注度持续提升继续看好线下体验游戏等主题机会TableReportDate2023年2月13日行业研究本期内容摘要TableSummaryTableSummaryTableReportTypeA股周观点上周传媒板块指数上涨247上证综指下跌008深证成指下跌064创业板指下跌135涨幅前三三六零2889昆TableStockAndRank传媒互联网仑万维1773拉卡拉1182跌幅前三三人行-786华立科技-563ST明诚-563投资评级看好上次评级看好我们认为AIGC的价值在于将内容创作过程中的创意和实现分离实现过程变为一种可重复劳动短期先辅助人类来完成实现长期或由AIGC来完成实现并逐步将生产成本降低作为AI与内容产业的结合下游应用包括文字语音代码图像视频甚至3D内容游戏等1AIGC降低了内容生产的成本部分公司因降本增效而受益TableAuthor冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师2AIGC有助于产生更多的内容部分公司因内容增加而受益3创执业编号S1500522010001造门槛降低或将产生新的商业模式如同当初PGC到UGC过程中的联系电话17317141123商业模式创新邮箱fengcuitingcindasccom对应三类公司值得关注1上游受益算力相关的英伟达AMD寒武纪和数据处理相关的海天瑞声2中游人工智能算法或软件型公司其中平台型科技公司能够将AIGC技术应用至多个产品如微软谷歌亚马逊以及国内百度集团-SW字节跳动腾讯控股等公司以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的商汤-W科大讯飞云从科技格灵深瞳-U等3下游应用领域具备内容生产场景优质数据或客户的公司如文学小说图片视频等领域如昆仑万维中文在线视觉中国三七互娱恺英网络蓝色光标三人行万兴科技等我们2月金股提名腾讯控股12-2月均入选信达十大金股三七互娱目前传媒板块整体估值处于历史低位线下体验游戏广告电影行业估值中枢分别为19x15x20x26x均处于左侧投资位置我们建议大家积极关注疫后复苏的业绩拐点按拐点出现顺序建议关注线信达证券股份有限公司下体验游戏广告电影四大与疫后复苏主题相关的细分板块CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼1线下体验线下消费场景逐步复苏消费复苏是2023年重点工作之一我们预计线下展会展馆等项目类公司有望在23Q2出现收入邮编100031拐点部分公司有投资研发AIGC应用用于体验内容生产等领域近期有望实现估值提升重点关注风语筑大丰实业锋尚文化华立科技顺网科技等线下体验相关标的2游戏2月10日国家新闻出版署下发2023年2月国产游戏版号共有87款游戏过审其中移动游戏版号79个客户端游戏版号7个主机游戏版号1个重点游戏包括腾讯王者万象棋网易梦幻西游时空心动公司香肠派对获端游版号吉比特封神幻想世界中手游城主天下电魂网络卡噗拉契约灵犀互娱春秋玄奇友谊时光浮生忆玲珑世纪华通七千兆亿的星空等获得手游版号本次版号发放间隔更短过审数量保持稳定1月88款本次87款再次重申看好版号供给常态化带来的行业修复游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块如三七互娱于2019年推出的智能投放量子-天机系统近期有望实现估值提升重点关注2月传媒提名金股三七互娱稳定性较高吉比特弹性标的恺英网络名臣健康巨人网络完美世界昆仑万维等3广告我们认为广告作为经济的晴雨表是近期业绩修复确定性较强的板块预计底部在23Q1复苏在23Q2重点推荐分众传媒公司节前发布22年业绩预告符合市场预期底部回购彰显信心我们11月24日底部发布深度报告重点看好23年修复目标市值1235亿芒果超媒声生不息宝岛季全民歌手2023备受关注以及弹性标的三人行兆讯传媒蓝色光标浙文互联视觉中国等近期有望受益于AIGC主题估值提升4电影我们1月份重点提示春节档拐点及23-24年票房增长有望分别超6040重视电影板块戴维斯双击的机会目前春节档迎来开门红票房最后录得6758亿同比增长12基本符合我们前期预期70亿目标为春节档票房历史第二档期观影人次为129亿同比增长1316观众尤其是低线城市回乡的观影需求有明显恢复档期平均票价523元较22年票价峰值527元有所降低让利迎客吸引观众春节观影我们预测2023年全年票房有望恢复至501亿同比增长67目前春节档票房占全年预测票房的135较为合理关注A股院线公司万达电影横店影视中国电影内容公司光线传媒华策影视博纳影业及港股猫眼娱乐欢喜传媒IMAXCHINA我们判断22Q4前瞻如下1业绩改善腾讯收入利润双增三人行收入利润双增华策影视收入利润双增三七互娱收入改善名臣健康收入利润双增恺英网络收入利润双增芒果超媒利润低基数2业绩稳定吉比特兆讯传媒等3拐点在望23H1分众传媒光线传媒遥望科技华立科技泡泡玛特中手游等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图1游戏公司估值表信达传媒互联网及海外冯翠婷团队游戏公司估值表更新日期2月10日总市值2022E归母净利润2023E归母净利润2024E归母净利润证券代码证券简称2022PE2023PE2024PE亿元亿港元亿元亿元亿元002555SZ三七互娱48105308035434007156213581201603444SH吉比特26505134015281752197817351513002624SZ完美世界28440165620102399171714151185002919SZ名臣健康530110060010005301883530300031SZ宝通科技65790505006351315813161036002517SZ恺英网络185981107144818011279978786002605SZ姚记科技660644055568115001191971002425SZ凯撒文化5070072244276705820741838002602SZ世纪华通34356199527613416172212441006300418SZ昆仑万维25749117313541569219519021641300113SZ顺网科技8366-084115142-727559060700HK腾讯控股36646551176001426001681002818232419729999HK网易-S4525342286223274255211790175816042400HK心动公司12996-007356--33010302HK中手游570218660684327728516126633HK青瓷游戏3754055453-6195749-2100HK百奥家庭互动149612915017510499027731119HK创梦天地5684-198446-25961153注标归母净利润采用自行预测数据其余A股数据来自wind一致预期市值单位为RMB其余港股数据来自Bloomberg一致预期市值单位为HKD利润为Non-GAAP口径资料来源WindBloomberg信达证券研发中心中概互联上周纳斯达克指数下跌241MSCIChina指数下跌-291恒生指数下跌217恒生科技指数下跌587恒生科技指数成分涨幅前两名联想集团282携程集团-S191跌幅前三美团-W-1429哔哩哔哩-SW-1268小鹏汽车-W-1177港股上周出现了较大调整我们认为主要受到以下因素影响美国非农数据超预期市场对美联储加息的预期增加我国民用性质飞艇因不可抗误入美国而被美国用导弹击落引发资本市场恐慌港股自10月低点已经反弹逾50引发短线获利盘跑出我们对2023年中国经济的整体复苏仍然充满信心重申此前看多恒生科技观点坚定看好复苏背景下处于低估位置的港股和中概股市场有望继续上演业绩反转和估值修复共振的行情建议投资者仍然重点关注经济复苏顺周期行业重点公司观点腾讯控股上周下跌042腾讯前期上涨较快我们认为主要是市场正常的冲高回落后企稳公司基本面方面并无大的变化2月10日晚间国家新闻出版署下发2023年2月国产游戏版号其中腾讯王者IP手游王者万象棋端游墨影侠踪手游新天龙八部Switch主机游戏快到碗里来获得版号观点我们继续重申在海外互联网板块中的首选地位公司2023年游戏广告金融和云三大板块均展望乐观利润端降本增效的效果有望继续显现业绩复苏的确定性强微信视频号商业化进程加速请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4有望成为广告业务收入增长的重要动力同时视频号也正在尝试拓展直播电商业务进一步打开变现空间我们预计腾讯2022-2024年收入分别为557561086945亿元同比增长-0596137预计2022-2024年Non-IFRS归母净利润117313651549亿元同比增长-52163135根据SOTP估值得到公司总估值404万亿港元折合每股合理价值421港元股推荐并维持买入评级详见我们的深度报告腾讯控股0700HK优质的生态进击的巨人以及11月18日的业绩点评腾讯控股0700HK利润增速转正视频号商业化持续加速美团-W上周下跌1429美团上周出现较大跌幅主要系市场对抖音VS美团的竞争格局产生担忧据21世纪经济报报道称抖音团购配送项目目前仍在北京上海成都试点当中近期已开放该三城的商家自助入驻后续将视试点情况考虑逐步拓展试点城市目前无具体时间表近年来抖音不断加码本地生活业务但外卖业务的成功运营除了流量以外还需要有足够强大的运力和商户地推能力用户体验的提升才可持续即商户-用户-骑手的三轮车模型才能跑通因此对于抖音攻击到美团的大本营等结论我们认为尚无法得出美团在外卖业务领域或仍将具备较强的话语权观点在今年整体经济复苏的背景下抖音加大了对本地生活业务的投入力度但我们认为美团在用户即时使用场景增多商户更追求利润率的背景下处于比去年更加有利的位置业务将随行业整体显著复苏抖音的实际影响相对有限我们认为中长期外卖到店等业务仍将保持快速的收入和利润增长目前市值仅对应2324年2015xEVEBIT是低估值高成长性的优质平台经济龙头我们看好公司在外卖到店酒旅业务领域稳固的竞争优势和广阔的行业空间以及对新零售业务的积极探索维持公司买入评级2025年目标价434HKD继续重点推荐详见我们的业绩点评美团-W3690HK22Q2业绩点评收入利润大超预期展现强劲增长动能和深度报告美团-W本地生活的搜索引擎三条曲线连接过去与未来74页快手-W上周下跌1148我们认为快手的广告业务今年大概率迎来明显复苏带动市场对公司的长期业绩展望更加乐观而在电商业务方面公司表示旗下快手电商为期10日的2023快手年货节活动完结期间消费增长明显年货需求旺盛活跃买家按年增长超20在平台红利推动下短视频挂车订单量按年增长390搜索支付订单量增长68品牌及快品牌GMV则较去年同期增长100观点从中长期来看快手有望以广告直播和电商为主要货币化手请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5段将流量价值进一步发掘同时探索快招工本地生活等新领域打开更多的收入空间同时公司继续控制各项成本和费用盈利能力有望持续改善我们维持对公司的买入评级详见我们的业绩点评快手-W1024HK22Q2业绩点评流量和电商稳健增长外循环广告压力加大下调全年预期和深度报告快手-W个性鲜明的短视频龙头持续打造超级商业综合体58页拼多多上周下跌335冲高后有所回落拼多多作为估值相对合理成长性较强的平台电商龙头2023年有望受益于经济复苏实现更好的业绩增长同时Temu出海业务前景广阔观点我们认为拼多多作为立足于性价比的平台电商对低线市场低收入人群具有独特的吸引力本季度在经济环境疲弱的背景下保持了较强的成长性而利润端的大超预期也显示出了公司作为平台电商模式很强的盈利能力长期来看虽然拼多多的用户增长已经比较缓慢但交易额和收入随着品类扩张用户粘性和频次提升仍有较大的增长空间而品牌化和品类扩张的趋势有望进一步提升平台的货币化水平同时公司成本费用规模相对可控利润率有望持续保持在较高水平Bloomberg一致预期拼多多2022-2024年收入分别为125115491822亿元Non-GAAP归母净利润310376467亿元我们看好拼多多定位低价平台电商的用户心智和在逆风环境下的坚韧表现认为公司将继续保持国内主站业务的稳健增长并期待农业和出海业务的更多突破建议重点关注京东集团-SW上周下跌884京东仍处在战略调整期在业务表现较弱的背景下董事长刘强东强势回归管理一线未来具体业务走向有待观察观点我们认为京东作为中国电商行业独树一帜的以自营零售自有物流为核心的综合平台依靠商品和服务的好以及物流的快建立了独特的竞争壁垒在宏观环境较弱的情况下各业务仍然稳步发展体现了经营层面的韧性短期看疫情对服饰美妆手机酒水等消费品类造成了不利影响但我们认为京东的零售业务仍具有足够韧性预计Q4仍将保持收入正增长同时公司降本增效效果明显零售业务利润率同比大幅提升物流业务新业务亏损持续缩窄我们预计Q4京东零售业务经营利润率和公司整体Non-GAAP净利润率仍将同比显著提升中长期来看我们预计京东在零售尤其是商超和新百货品类服务物流等业务的带动下整体收入仍将保持较快的增长同时经营利润率和净利润率继续稳步提升我们预计京东2022-2024年收入分别为104331335215687亿元同比增长102818non-GAAP归母净利润261353476亿元同比增请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6长523635净利润率为252630我们维持对公司的买入评级目标价373HKD95USD对应2023年30xPE继续重点推荐详见我们的业绩点评京东集团-SW9618HK22Q3业绩点评收入表现相对平淡降本增效释放盈利潜能和深度报告京东集团-SW9618HK深度报告中国零售之王的田忌赛马60页新东方在线上周下跌170基本面方面上周日均GMV大约2667万我们认为主要是春节期间属于直播电商淡季特别是春节期间工作人员和物流多数处于部分休息状态因此GMV相对较低其中1代销业务方面上周日均GMV大约2492万东方甄选的定位中高端逐渐成为消费者信赖的购买渠道用户群体购买力强2自营产品方面上周日均GMV大约320万自营品方面做了品类扩充除有优势的食品饮料类美丽生活增加了日用品自营品牌自营产品在配料和口味用户痛点方面做了创新引领了抖音平台的消费升级食品饮料主打健康美味高性价比成为消费升级的新兴消费品牌我们认为新老SKU产品均表现不俗新SKU推出节奏稳定用户需求还有可挖掘空间内容方面专场活动和室内访谈活动已开始逐步恢复看世界的内容属性更强随着线下消费和国内外旅游的复苏而受益且有进一步拓展矩阵号的整体客群的可能性整体看内容质量高稀缺性强日常直播和室内访谈方面主播的发挥越来越稳定类似于边吃边聊的知识型脱口秀访谈户外直播也可以不断提供内容创新逐渐成为抖音平台的竖屏综艺观点我们认为短期看直播电商进入相对淡季但从直播间的数据来看公司的解决问题和创新的能力比较强从而带来更长远的企业长期价值逐渐成为直播电商变革中的新消费品牌新东方在线需要从流量和GMV的形成机制从同时提供两种产品的角度去理解数据背后企业经营的变化不同于第一阶段是流量出圈带来的机会第二阶段主要是靠品牌积淀和管理能力承接直播电商渠道变革的时代机会承接流量和客群并通过内容的创新和货品的复购来保持持续性为中产客群带来了食品饮料等消费品的高性价比下的消费升级作为同时提供两种产品内容和货品的直播电商随着供应链能力提升和主播团队的完善自营产品销量和SKU增加带来的自营产品占比提高东方甄选逐渐成为直播电商变革中的新消费品牌继续重点推荐详见我们的点评新东方在线1797HK直播电商渠道变革下的新消费品牌和深度报告新东方在线1797HK同时提供两种产品的直播电商整体观点展望Q4行业收入可能因疫情有所趋缓但泛电商业务的整体表请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7现仍将好于广告业务我们结合疫情形势跟踪数据以及各公司对于Q4的指引认为Q4互联网行业整体收入的增速环比Q3可能有所下滑预计Q4美团外卖到店业务收入快手广告收入京东整体收入增速可能均回落到个位数而腾讯广告业务因低基数Q4增速可能开始同比转正平台经济降本增效效果明显各公司盈利能力进一步释放随着平台经济公司业务增速的复苏其规模经营杠杆效应将进一步释放盈利能力2023年随着收入的恢复可能继续提升阿里腾讯京东美团等企业22Q3业绩利润端均明显超出市场预期拼多多已经连续几个季度利润率稳步上升我们认为即使公司表示将加大投入但较高的净利润率也有望长期保持我们认为头部互联网公司22Q4和2023年的Non-GAAP净利润仍有望普遍超出市场预期2023年整体来看我们认为互联网板块将随着经济和消费的回暖业绩逐步复苏具体来看可能受益于经济复苏周期的板块有1本地生活包括餐饮外卖到店消费电影等板块2异地出行OTA板块将明显收益3可选消费的回暖将带动电商平台的业绩复苏4企业开支有望在经济回升后增加利好广告在线招聘SaaS等板块5房地产行业有望随着宏观经济改善以及政策放松而回暖利好房产经纪平台以及地产链可选消费6文娱行业游戏电影长视频也有望随着消费力的复苏和政策的边际改善而逐渐回暖在广告行业中我们看好腾讯控股的领导者地位以及视频号的显著增量以及快手-Wb站等新兴平台的收入弹性基于广告行业的后周期属性我们认为广告行业相对于整体经济会稍微滞后1-2个季度但最终仍会随着经济大盘而回升从广告主结构看快手作为短视频平台广告投放更偏效果类而b站的消费品牌类广告占比更高在2023年经济回暖的背景下效果类广告作为能够撬动真实交易额的广告类型可能更受到广告主的欢迎复苏的确定性更强因此我们认为广告复苏的确定性上快手略好于b站在电商板块中拼多多近期表现一枝独秀流量和业绩增长均处于领先地位京东目前处于战略调整期未来战略变化有待观察阿里唯品会估值相对便宜但业绩表现仍然相对较差市场份额仍然面临众多对手的挑战达达集团有望随着即时零售行业的发展实现较快的GMV增长和盈利能力的改善电商行业整体来看我们仍然最看好拼多多在业绩增长方面的确定性本地生活板块中我们认为美团-W仍然是行业的首选虽然抖音在到店业务的竞争会带来一定的压力但我们认为美团仍然能在行业复苏的背景下充分受益2023年取得较好的业绩表现同时公司前期相对滞涨目前估值具有一定的吸引力请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8国内外政策利好频出市场风险偏好将有所修复国内方面支持平台经济规范健康发展出台绿灯投资案例目前已处于落地阶段在电商互联网金融游戏行业持续释放出积极信号中美关系层面PCAOB审计结果初步证明美方可以完成对中国公司的底稿审计中概股退市风险大幅下降我们认为国内外监管层面都在向好的趋势发展从估值层面看恒生科技指数近期持续反弹但目前处于近2年PS估值的较低分位水平中长期看整体性价比仍然较高综合来看我们对中概股平台经济龙头公司2023年的业绩和估值修复进程整体仍充满信心继续维持对互联网行业和龙头公司的积极推荐截止2023年2月10日恒生科技指数的PS估值为218x处于近2年的历史较低分位图2恒生科技指数PSBand资料来源Wind信达证券研发中心投资建议港股中概股长期重点推荐腾讯控股美团-W快手-W新东方在线京东集团-SW建议关注拼多多携程集团-SBoss直聘贝壳-W阿里巴巴-SW达达集团哔哩哔哩-SW我们继续提示经济顺周期的几条主线2023年可能依次上演复苏进程1本地和异地出行美团-W携程集团-SW猫眼娱乐中请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9国民航信息网络2可选消费为主的电商平台拼多多新东方在线京东集团-SW达达集团阿里巴巴-SW唯品会3互联网广告腾讯控股快手-W哔哩哔哩-SW微盟集团4在线招聘Boss直聘同道猎聘5房产经纪贝壳6数字内容监管边际放松爱奇艺腾讯音乐网易-S云音乐我们2月金股提名腾讯控股12-2月均入选信达十大金股三七互娱目前传媒板块整体估值处于历史低位线下体验游戏广告电影行业估值中枢分别为19x15x20x26x均处于左侧投资位置我们建议大家积极关注疫后复苏的业绩拐点按拐点出现顺序建议关注线下体验游戏广告电影四大与疫后复苏主题相关的细分板块1线下体验线下消费场景逐步复苏消费复苏是2023年重点工作之一我们预计线下展会展馆等项目类公司有望在23Q2出现收入拐点部分公司有投资研发AIGC应用用于体验内容生产等领域近期有望实现估值提升重点关注风语筑大丰实业锋尚文化华立科技顺网科技等线下体验相关标的2游戏2月10日国家新闻出版署下发2023年2月国产游戏版号共有87款游戏过审其中移动游戏版号79个客户端游戏版号7个主机游戏版号1个重点游戏包括腾讯王者万象棋网易梦幻西游时空心动公司香肠派对获端游版号吉比特封神幻想世界中手游城主天下电魂网络卡噗拉契约灵犀互娱春秋玄奇友谊时光浮生忆玲珑世纪华通七千兆亿的星空等获得手游版号本次版号发放间隔更短过审数量保持稳定1月88款本次87款再次重申看好版号供给常态化带来的行业修复游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块如三七互娱于2019年推出的智能投放量子-天机系统近期有望实现估值提升重点关注2月传媒提名金股三七互娱稳定性较高吉比特弹性标的恺英网络名臣健康巨人网络完美世界昆仑万维等3广告我们认为广告作为经济的晴雨表是近期业绩修复确定性较强的板块预计底部在23Q1复苏在23Q2重点推荐分众传媒公司节前发布22年业绩预告符合市场预期底部回购彰显信心我们请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1011月24日底部发布深度报告重点看好23年修复目标市值1235亿芒果超媒声生不息宝岛季全民歌手2023备受关注以及弹性标的三人行兆讯传媒蓝色光标浙文互联视觉中国等近期有望受益于AIGC主题估值提升4电影我们1月份重点提示春节档拐点及23-24年票房增长有望分别超6040重视电影板块戴维斯双击的机会目前春节档迎来开门红票房最后录得6758亿同比增长12基本符合我们前期预期70亿目标为春节档票房历史第二档期观影人次为129亿同比增长1316观众尤其是低线城市回乡的观影需求有明显恢复档期平均票价523元较22年票价峰值527元有所降低让利迎客吸引观众春节观影我们预测2023年全年票房有望恢复至501亿同比增长67目前春节档票房占全年预测票房的135较为合理关注A股院线公司万达电影横店影视中国电影内容公司光线传媒华策影视博纳影业及港股猫眼娱乐欢喜传媒IMAXCHINA我们判断22Q4前瞻如下1业绩改善腾讯收入利润双增三人行收入利润双增华策影视收入利润双增三七互娱收入改善名臣健康收入利润双增恺英网络收入利润双增芒果超媒利润低基数2业绩稳定吉比特兆讯传媒等3拐点在望23H1分众传媒光线传媒遥望科技华立科技泡泡玛特中手游等上周重点公告如下大丰实业公司于2023年2月11日发布高管集中竞价减持股份结果公告高级管理人员持股的基本情况本次减持计划实施前浙江大丰实业股份有限公司以下简称公司高级管理人员陈轶持有公司股份18万股占公司总股本的00439上述股份来源为公司股权激励计划取得的股份且为无限售条件流通股集中竞价减持计划的实施结果情况2022年12月31日公司披露浙江大丰实业股份有限公司股东董事及高管减持股份计划公告公告编号2022-082高级管理人员陈轶拟通过集中竞价交易方式减持不超过450万股截止本公告日陈轶已通过集中竞价交易减持股份450万股占公司总股本的00110减持计划实施完毕风语筑公司于2023年2月7日发布股权激励限制性股票回购注销实施公告回购注销原因鉴于上海风语筑文化科技股份有限公司以下简称公司2021年限制性股票股权激励计划以下简称激励计划已终止实施56名激励对象已获授但尚未解除限售的213万股限制性股票需由公司回购注销请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11光线传媒公司于2023年2月6日关于电影深海票房的公告据国家电影专资办数据显示截至2023年2月5日24时该影片在中国大陆地区上映15天累计票房收入含服务费约为人民币662亿元最终结算数据可能存在误差超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50公司根据上市公司自律监管指引第4号创业板行业信息披露的有关规定发布此公告截至2023年2月5日公司来源于该影片的营业收入区间约为人民币18亿元至人民币22亿元最终结算数据可能存在误差人工智能ChatGPT与AIGC打开下游应用场景人工智能或将迎来产业化拐点数据算法与算力三大驱动因素显著发展三次浪潮始于算法突破受限于算力和数据从ChatGPT的技术原理和实际应用场景来看已具备弱推理能力潜在可应用场景广泛我们将其分成对话与聊天接近真人反馈搜索和数据处理内容生成和分析文本生成和分析代码生成和分析以及跨模态的内容生成如游戏图片视频等基于GPT35的强大能力下游领域有望覆盖教育游戏新闻医疗等各领域并有望持续拓展市场潜力较大我们认为AIGC的价值在于将内容创作过程中的创意和实现分离实现过程变为一种可重复劳动短期先辅助人类来完成实现长期或由AIGC来完成实现并逐步将生产成本降低作为AI与内容产业的结合下游应用包括文字语音代码图像视频甚至3D内容游戏等因此1AIGC降低了内容生产的成本部分公司因降本增效而受益2AIGC有助于产生更多的内容部分公司因内容增加而受益3创造门槛降低或将产生新的商业模式如同当初PGC到UGC过程中的商业模式创新因此我们认为三类公司值得关注1上游受益算力相关的英伟达AMD寒武纪和数据处理相关的海天瑞声2中游人工智能算法或软件型公司其中平台型科技公司能够将AIGC技术应用至多个产品如微软谷歌亚马逊以及国内百度集团-SW字节跳动腾讯控股等公司以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的商汤-W科大讯飞云从科技格灵深瞳-U等3下游应用领域具备内容生产场景优质数据或客户的公司如文学小说图片视频等领域如昆仑万维中文在线视觉中国三七互娱恺英网络蓝色光标三人行万兴科技等行业动态2022年中国互联网行业收入同比下降112月6日工业与信息化部以下简称工信部运行监测协调局近日发布2022年互联网和相关服务业运行情况报告数据显示2022年中国规模以上互联网和相关服务企业总收入达146万亿元人民币比上一年下降11是过去十年2013年该数据统计以来首次出现同比下滑工信部这一报告还显示出中国互联网行业利润总额依旧保持增长请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12但增速有所放缓而研发经费规模加快增长数据显示2022年中国规模以上互联网企业营业成本同比增长33但增速较上年回落128个百分点实现利润总额1415亿元同比增长33增速较上年回落10个百分点中国规模以上互联网企业共投入研发经费7718亿元同比增长77增速较上年提高27个百分点2022年主要提供网络销售服务的企业包括大宗商品农副产品综合电商医疗用品快递等互联网业务收入同比增长126与此同时以信息服务为主的企业包括新闻资讯搜索社交游戏音乐视频等互联网业务收入同比增长49游戏干线SensorTower1月41个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100据SensorTower商店情报平台显示2023年1月共41个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100合计吸金近22亿美元占本期全球TOP100手游发行商收入40寒假和春节期间中国手游市场逐渐回暖并在1月创下新的月收入纪录腾讯游戏旗下王者荣耀和平精英等国民手游产品收入全线增长使得发行商手游收入环比增长26同比增长148创历史新高具备强社交属性的休闲竞技手游蛋仔派对在春节期间同样迎来大幅增长成为本期网易手游收入最高的产品并为发行商带来175的环比增长得益于碧蓝档案明日方舟日服版本的卓越表现悠星网络收入环比增长1083创历史新高在日本市场悠星网络位列1月手游发行商收入排行榜第7名成为收入最高的中国手游厂商游戏干线公司动态百度类ChatGPT项目定名文心一言3月完成内测后对公众开放36氪获悉经百度确认百度类ChatGPT项目名字确定为文心一言英文名ERNIEBot预计三月份完成内测面向公众开放目前正在做上线前的冲刺去年9月百度CEO李彦宏判断人工智能发展在技术层面和商业应用层面都有方向性改变36氪抖音回应将上线外卖服务团购配送项目仍在试点当中考虑逐步拓展试点城市钛媒体App2月7日消息据钛媒体此前独家报道抖音将于3月1日上线全国外卖服务目前已在北京上海成都三地进行内测同时字节跳动招聘官网已挂出外卖商品高级运营经理外卖行业解决方案运营餐饮直播达人运营高级经理等职位阿里达摩院正在研发类ChatGPT的对话机器人目前已开放给公司内员工测试据21财经阿里巴巴一名资深技术专家爆料阿里达摩院正在研发类ChatGPT的对话机器人目前已开放给公司内员工测试从曝光截图来看阿里巴巴可能将AI大模型技术与钉钉生产力工具深度结合同花顺7x24快讯腾讯正有序推进ChatGPT相关方向的专项研究腾讯向经济观察网回应称目前在研发ChatGPT相关方向上已有布局专项研究也请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13在有序推进腾讯持续投入AI等前沿技术的研发基于此前在AI大模型机器学习算法以及NLP等领域的技术储备将进一步开展前沿研究及应用探索经济观察报快手正在开展大规模语言模型研究聚焦用户体验提升及业务场景融合据澎湃新闻记者从快手方面获悉目前快手正在开展大规模语言模型LLMLargeLanguageModel相关的研究并启动了相应专项覆盖LLM模型训练文案自动创作与生成对话系统开发等领域快手内部有关人士透露快手在LLM领域的研究更聚焦于用户体验的提升以及和业务场景的融合例如对话系统在快手中的主要应用包括虚拟人电商智能客服智能助理等人机交互或人人交互场景相关研究的推进将赋予LLM与人类自然交互的能力对于toB类业务场景的扩展将有重要帮助速途网京东将推出产业版chatGPTchatJD由京东云公众号发布深耕产业AI赛道将推出产业版chatGPTchatJD定位为产业版chatGPT将以125计划作为落地应用路线图包含一个平台两个领域五个应用其中一个平台指chatJD智能人机对话平台两个领域指金融和零售5个应用指内容生成人机对话用户意图理解信息抽取以及情感分类京东云谷歌chatGPT竞品BardAI答题错误谷歌周三收跌74创2022年10月以来最大单日跌幅作为与微软投资的ChatGPT对标的产品谷歌推出了自己的人工智能聊天机器人Bard然而其在初次亮相中表现不佳对用户提问给出了不准确的回答第一财经科大讯飞上周上涨923科大讯飞于2022年12月份进一步启动生成式预训练大模型任务攻关科大讯飞AI学习机将成为该项技术率先落地的产品将于2023年5月6日进行产品级发布该技术突破将在AI学习机的中英文作文辅导中英文口语学习等方面带来显著提升科大讯飞在2023年会持续升级该系列技术并陆续应用于公司在教育医疗汽车消费者等多个行业赛道的既有产品持续提升核心技术效果和产品体验截至2月10日北向资金合计持股106亿股较上一交易日降079近5日累计降265近30日累计降383累计持股市值达5059亿元持股比例为4542月10日23股全天净流入资金超亿元其中包括科大讯飞格灵深瞳-U上周上涨993公司参加2023年12月13日华为人工智能大会公司与华为合作较早结合自身算法软件优势和华为的昇腾全栈基础软硬件平台优势推出基于昇腾AI基础软硬件平台打造的联合解决方案公司现阶段不具备提供ChatGPT相关产品和服务的条件和能力公司未与OpenAI开展合作其ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入海天瑞声上周上涨5662于2023年2月3日公司公告审议请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14通过了关于使用部分暂时闲置自有资金进行现金管理的议案监事会认为公司使用不超过60000万元含本数的暂时闲置自有资金进行现金管理在授权额度和期限内可以循环使用有利于提高公司闲置自有资金的使用效率增加公司的收益不存在损害公司以及股东利益的情形不影响公司的正常生产经营符合相关法律法规的要求同意公司使用部分暂时闲置自有资金进行现金管理于2023年2月7日公司公告公司尚未与OpenAI开展合作其ChatGPT的产品和服务尚未给公司带来业务收入近年来公司收入结构中有大约90的贡献来自于智能语音和计算机视觉业务领域自然语言业务对公司整体贡献大约在10左右未来其是否能快速发展成为公司的核心支柱之一将受市场需求竞争环境等因素的影响存在较大的不确定性独立董事一致同意聘任王晓东先生为公司总经理公司提供的训练数据集已广泛服务于科技互联网社交IOT智能驾驶等各领域客户昆仑万维上周上涨1773昆仑万维宣布与奇点智源合作将在今年内发布中国版类ChatGPT代码开源截至2月10日北向资金合计持股277881万股较上一交易日增332近5日累计增148近30日累计增7559累计持股市值达605亿元持股比例为233昆仑万维宣布旗下的Opera浏览器计划接入CHATGPT功能不断利用人工智能技术赋能业务发展成为全球除微软Bing必应搜索引擎Edge浏览器之外又一家集成ChatGPT功能的浏览器中文在线上周上涨254关于阿尔法利环球有限公司请求法院依法判令确认各被告与ATA公司之间关于转让全美在线公司股份的全部关联交易无效马肖风宁波麦凯芠宁波启馨宁波臻铭宁波馨怡及中文在线将其受让的全部全美在线公司股份及全美教育公司股份返还给全美教育公司及案外人ATATestingAuthorityHoldingsLimited各被告及第三人ATA公司连带承担本案律师费及全部诉讼费诉讼结果驳回原告阿尔法利环球有限公司AlpbhaAdvantageGlobaLimited大林成名有限公司DynamicFameLimited的起诉风险因素中概股退市互联网监管趋严市场波动性增大等风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15市场回顾表1上周2月6日2月10日互联网传媒行业A股情况周前收盘价周收盘价总市值流通A股占周成交额周成交证券简称周涨跌幅周换手率元元亿元总股本比例亿元万股三六零72793728891798669521000011954128503昆仑万维18502178177356242574990811283360383拉卡拉1828204411822900163529467429321963利欧股份18820810641186140508638136769185世纪华通41846110291362343569229418093695壹网壹创2981324187227657732845518085578凤凰传媒80586372039221962100008259975东方明珠6767236956052468710000147320649兆讯传媒38304087671136181742281244621恒信东方777826631723349968134291835582值得买3338354060561394708566016264621新媒股份398942145649179737100008622119省广集团494520526335190659678292556530捷成股份5065325143587139338398417178888蓝色光标5766055033044150719309418070582每日互动12411302492403152098564179913813巨人网络99710434619292091110000191318619新经典20522134400504346810000172819掌阅科技17331801392166479051000013107303吉比特355653688137045726505100001203328华数传媒7888173682941513884463694594博瑞传播57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