研究报告全文：期货研究商品2023年2月13日研究原油或延续强势黄柳楠投资咨询从业资格号Z0015892huangliunan021151gtjascom产国际原油业WTI3月原油期货收涨166美元桶报7972元桶Brent3月原油期货收涨189美元桶报8639服元桶SC2304原油期货收涨122元桶或223报5599元桶务研究1欧洲央行管委维斯科通胀又回来了如果薪资-通胀螺旋式上涨进一步大幅加息是合理的毫无疑问欧元区限制性的货币政策立场必须继续下去所2印度央行行长沙克蒂坎塔达斯料今年的平均油价是93美元桶3俄外交部副部长俄罗斯准备好与乌克兰进行无条件谈判4外媒俄罗斯可能会在乌克兰开辟新的战线5高盛集团网站在10日公布的一份研究报告中说中国经济从疫情中重启不仅会加快中国经济复苏也会提振全球经济增长高盛集团经济学家约瑟夫布里格斯和德维西科德纳尼表示2023年中国四个季度GDP平均同比增速将为65高于去年11月底预测的55报告说到2023年年底中国经济重启和中国内需的复苏可能把全球GDP增速提高1个百分点新华财经6美国能源研究机构ClearView能源合伙公司如果俄罗斯进一步减产则可能导致石油市场供应紧张和油价走高在欧盟和七国集团考虑把对俄罗斯通过海运出口原油价格上限调低至60美元桶的情况下俄罗斯的减产可能在试图扰乱这一计划7美联储哈克表示上周公布的意外强劲的就业数据并没有改变他的观点即转向小幅加息对美联储来说是一个好策略他指出如果通胀继续缓解2024年可能会降息目前推动我们加息的是通胀我们开始看到通胀开始回落的初步迹象哈克表示此时我们可以以25个基点的速度加息在不对劳动力市场造成过度损害的情况下控制通胀他说并补充称转向小幅加息是美联储的风险管理问题8俄罗斯副总理诺瓦克俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶日减产决定将改善市场形势欧佩克代表称欧佩克不会因俄罗斯减产而增加供应9俄罗斯计划将乌拉尔原油价格设为较布伦特原油价格低20美元桶因该国1月石油收入大幅下降10美国调整CPI分项权重此次调整将给1月核心通胀带来上行压力不过有助于压低其后的通胀率趋势强度原油趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议过去一周内外盘原油价格强势反弹走势基本符合我们预期在上周报告的分析中我们曾担心美元请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究转强柴油裂解价差开启下跌两个因素或引发油价趋势下行拐点的提前到来但在过去一周这两个利空因素都暂时转弱对于美元走势我们不做过多赘述美联储加息逐步放缓内外需经济周期差在等因素都很难让美元转强对于成品油市场从过去一周市场表现看暂时或还是以企稳偏强为主其中海外市场方面和我们此前阐述一样由于欧洲在停止从俄罗斯进口柴油之前已经进行了大量的备货库存充裕的情况下短期不存在断供问题裂解价差维持弱势震荡但从中长期看考虑到二季度其库存的刚需消耗未来供应仍旧趋紧的可能这种情况下作为柴油进口的替代方印度地区当前的炼油产能已经提升到极限能为欧洲提供的柴油出口增量有限中国方面虽然第一批成品油出口配额在1月已经下发但交运内需复苏下出口总量或明显低于预期因此虽然全球发电燃料普遍经历了不同程度的回调但对欧洲柴油表现仍不宜过度悲观暂时或维持高位震荡并对油价形成一定支撑内盘方面过去一周在经历了上周的疲弱后汽柴价格跟随油价的反弹小幅走强部分刺激了下游的备货但考虑到前期集中补货需求在1月已充分释放贸易商整体观望情绪较浓结合以上因素短期来看市场无法证伪中国交运需求恢复对于亚太地区的原油采购需求预期仍然乐观只是在当前的实际原油贸易市场中国内地炼已经采购了大量的俄罗斯ESPO原油对中东等地区原油的外溢需求有限恒力荣盛等大型民营炼化企业和大部分主营炼厂均保持了观望这种情况或延缓油价上涨的节奏但也意味着强势可能暂时未结束此外在海外供应方面原本随着过去数周挪威JS原油供应的增加和美国页岩油产量的恢复大西洋地区也呈现小幅过剩的格局但在俄罗斯本周五宣布减产50万桶日后短期供应再次收紧或巩固了油价在一季度的上行趋势整体来看我们对油价的判断和2022年底保持一致即一季度偏强在过去一周持续反弹后或仍有5-10美元桶左右的上行空间长期来看我们对上半年油价走势并不乐观若一季度如期出现反弹行情上方空间或有限二季度下行压力依旧较大极端情况下BrentWTI均有可能阶段性跌破60美元桶SC跌破480元桶策略上短期多单继续持有长期看较为稳妥的策略仍旧是多SC空Brent详见我们2023年原油专题报告弱势不会贯穿全年关注各类套利机会2023年原油期货行情及投资望请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1