本周行情回顾：印尼出口政策传言干扰，油脂冲高回落
　　本周，国内油脂冲高回落。周一市场出现关于印尼可能限制棕榈油出口的相关传言。最初传言印尼棕榈油DMO比例可能从此前的1：6下降至1:3。但随后传言2-4月印尼将减少棕榈油存量出口PE（出口许可证）的66%，DMO出口比例维持1:6，5月之后放开被冻结的PE。但直至目前，印尼棕油相关政策的细节也没有最终确认。在印尼棕榈油出口可能收紧担忧下，本周国内植物油尤其是棕榈油减仓反弹明显。但周五，在周边商品下跌、印尼传言依旧未定等因素影响下，油脂转跌。
　　此外，本周是MPOB及USDA报告的公布周。两份报告均较预期略显偏空，也并未给盘面提供利多情绪。
　　

研究报告全文：印尼政策暂不明朗区间运行持续一本周行情回顾印尼出口政策传言干扰油脂冲高回落本周国内油脂冲高回落周一市场出现关于印尼可能限制棕榈油出口的相关传言最初传言印尼棕榈油DMO比例可能从此前的16下降至13但随后传言2-4月印尼将减少棕榈油存量出口PE出口许可证的66DMO出口比例维持165月之后放开被冻结的PE但直至目前印尼棕油相关政策的细节也没有最终确认在印尼棕榈油出口可能收紧担忧下本周国内植物油尤其是棕榈油减仓反弹明显但周五在周边商品下跌印尼传言依旧未定等因素影响下油脂转跌此外本周是MPOB及USDA报告的公布周两份报告均较预期略显偏空也并未给盘面提供利多情绪二马来棕榈油1月库存环比略增中期库存继续充足本周五2月10日马来西亚棕榈油局MPOB公布了1月马棕官方供需数据对比此前各大机构的预估结果1月马棕产量出口与预期较为一致但消费较预期高出近10万吨这导致1月马棕库存较预期偏高不过彭博社预估1月库存为223万吨与实际库存2268万吨较为接近因此综合来看1月马棕官方数据较预期中性稍偏空当天午后连棕开盘表现也较为平淡产量对比历史同期1月马棕产量处于五年同期均值附近1月产量环比季节性减少15对比历史同期环比减幅稍显偏大受1月马来西亚假期及降雨偏多的叠加影响其中西马及沙巴州降雨偏多更加明显2月因联邦直辖区日及大宝森节马来西亚有3天公共假期全月实际工作日数目或较1月少2天2月马棕产量环比减幅预计5以内关注2月实际降水情况3月马来西亚多数地区工作日数量31天较2月多出约6天马棕当月产量环比增幅料将在10以上3月开始产地逐渐进入季节性增产季出口1月马棕出口量较前几个月显著偏差因主要需求国中国印度等经过前期大采购后目前当地棕油库存高企考虑两国棕榈油库存仍极高进口利润偏差2月马棕出口本应延续1月偏低局面不过截止2月前10日数据显示马棕出口船运量环比增加32-39或因1月至今国际棕油价格下跌确认延长精炼棕榈油继续自由进口后印度恢复采购中短期关注印尼出口政策对印尼可能出口限制的担忧可能令马棕出口边际增量好于预期库存对比历史同期1月马棕227万吨的库存依旧是历史同期正常水平处于五年同期库存均值的上方马棕持续两月的降库周期到1月未能延续2月若马棕产量及出口环比均有不同程度减少库存预计较1月变化不大3-4月穆斯林地区斋月备货开启叠加增产初期产量不高马棕库存可能略降三国内棕榈油库存压力仍大关注消费进口本周国内24度棕榈油液进口利润较差未来各月进口套盘利润大致区间-200-300元吨但3月国内现货升水华南24度仅0550元吨左右现货实际进口利润较差预计本周难有新增买船从目前了解到的买船数据看国内1月船期24度棕榈油液采购量30-35万吨2月船期目前预估采购量25-30万吨需求春节长假后随着疫情影响暂时消散国内餐饮消费料将逐渐复苏节后棕榈油成交量也相对偏好目前国内豆棕现货价差仍处于历史区间偏高水平中期关注华南地区棕油中包装消费变化情况2023年若疫情影响不再国内棕榈油餐饮消费量同比料将增加但具体增量暂时无法准确预估2022年国内植物油消费量同比大幅减少因疫情冲击餐饮消费疫情下居民收入降低动物油消费同比增加高价原料对终端消费的抑制作用等综合影响餐饮消费虽然预期同比恢复但在市场信心不足阶段终端或暂时随买随用库存方面据Mysteel调研显示截至2023年2月3日全国重点地区棕榈油商业库存约10279万吨较上周减少031万吨降幅03同比2022年第5周棕榈油商业库存增加68万吨增幅19546对比历史同期国内棕榈油库存仍在历史最高位附近库存压力明显中期关注3-4月国内棕榈油进口利润及订船量国内库存中期预计高位回落但回落速度较慢基差方面因库存压力较大当前国内棕榈油现货基差依旧处于历史同期区间下沿近期华南24度现货报05-50元吨左右3月报0550元吨左右华东现货几乎平水2305合约价格由于采购进度偏慢远期基差合同销售期也偏短目前主要集中在2-3月四国内豆油油厂开机恢复中期库存趋增国际大豆本周四凌晨美国USDA发布2月供需平衡报告其中美豆新作压榨量下调这令美豆期末库存上调至225亿蒲此前市场预期2月库存均值211亿蒲区间176-23亿蒲因此实际库存略高于预期但2223美豆库存仍是7年来的最低水平2月报告中阿根廷大豆产量下调至4100万吨较1月的4550万吨下调450万吨此前市场预期4234万吨预估区间3800-4500万吨实际产量下调幅度高于市场预期但较市面上其他机构的产量预估依旧保守巴西及巴拉圭大豆新作产量维持1月预估水平国内大豆据Mysteel农产品团队初步统计2月国内进口大豆到港量预计670万吨3月进口大豆到港量预计650万吨4月进口大豆到港量预计960万吨采购进度看截止2月7日国内大豆采购进度为2月船期963月834月345月216月87月4压榨方面本周国内油厂全面恢复压榨Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示本周国内样本111家油厂大豆实际压榨量为19224万吨开机率为646样本123家国内油厂大豆实际压榨量为20583万吨开机率为5949库存方面据Mysteel调研显示截至2023年2月3日全国重点地区豆油商业库存约7991万吨较上次统计减少495万吨降幅583库存仍在历史同期极低水平中期国内豆油消费及提货相对节前偏淡加上大豆到港量相对正常豆油库存趋增基差方面本周国内豆油华东一级现货报05800850元吨继续持稳五后市研判棕榈油本周五公布的马棕1月库存略高预期国内库存目前依旧高企在南美大豆天气炒作进入尾声总产量预计增加棕榈油产地不久进入季节性增产季背景下供给角度看中短期的油脂其实易跌难涨但印尼棕榈油出口政策尚不明确市场仍担心印尼出口限制叠加国内棕油需求增加期待短期盘面下跌也存在阻力棕油区间行情预计持续豆油盘面看预计连豆油跟随连棕榈油继续区间内运行基差方面当前国内库存仍极低现货基差偏高但中期国内库存趋逐渐增加国内现货基差趋降价差看南美大豆供给炒作不久结束关注油粕比中期回升可能菜油盘面看预计菜油跟随豆棕油继续区间内运行但菜油盘面走势更弱近期持续运行于区间下沿短期关注下方支撑有效性谨防下破从而打破国内油脂盘面及市场情绪的平衡基差方面国内菜油当前供需双增库存极低但中期库存预计回升现货基差仍有进一步下行空间分析师陈燕杰油脂油料执业资格号F3024535投资咨询号Z0012135电话021-22155623E-mailchenyanjiexhqhnetcn审核人刘英杰免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议