一、一周行情回顾
　　本周铜价先扬后抑，震荡运行。元宵节后铜下游消费逐渐恢复，铜价下跌后下游积极入市补库，铜现货报价小幅回升，铜价有止跌迹象。周三鲍威尔承认美国通胀开始下降，美股集体转涨，但他也警告，超好经济数据或令美联储被迫加息至终端利率超预期，美股又快速下跌，最终尾盘收涨:美元指数先跌后涨，最终收跌;铜价亦小幅回升。但之后在市场对国内消费较弱的担忧下，铜价延续此前弱势走势。截止到周五收盘沪铜主力2303合约收于68420元/吨，周内跌0.68%:LME3月合约收于8854美元/吨，周内跌0.8%。
　　

研究报告全文：强预期兑现或成色不足铜价延续弱势一一周行情回顾本周铜价先扬后抑震荡运行元宵节后铜下游消费逐渐恢复铜价下跌后下游积极入市补库铜现货报价小幅回升铜价有止跌迹象周三鲍威尔承认美国通胀开始下降美股集体转涨但他也警告超好经济数据或令美联储被迫加息至终端利率超预期美股又快速下跌最终尾盘收涨美元指数先跌后涨最终收跌铜价亦小幅回升但之后在市场对国内消费较弱的担忧下铜价延续此前弱势走势截止到周五收盘沪铜主力2303合约收于68420元吨周内跌068LME3月合约收于8854美元吨周内跌08二现货市场加工费方面铜精矿现货加工费延续回落TC下降135至7938美元吨本周秘鲁铜矿生产有所恢复但供应端干扰仍是影响TC的主要因素2月6日FirstQuantum表示其CobrePanama铜矿的运营商已经暂停了CobrePanama港口的精矿装载作业由于现场储存能力有限如果在2月中旬之前无法发货可能有必要关闭CobrePanamaGlencore其位于秘鲁的Antapaccay铜矿此前由于当地人抗议破坏后因安全问题关闭了11天在抗议活动减弱后该矿已于1月31日重新开始运营Antapaccay矿2022年1-11月累计生产了近136万吨铜五矿资源1月30日曾表示在运输受阻而影响进出运输后LasBambas铜矿由于关键物资出现短缺矿山被迫开始逐步减缓营运2月10日五矿资源称LasBambas铜矿已确保关键物资的供应使生产能够以较慢速度继续由于关键物资供应水平持续紧张倘若情况不变LasBambas将被迫开始处于维护状态智利统计局数据显示2022年12月智利铜产量为498万吨环比增加844同比下降11秘鲁2022年12月铜产量达到2517万吨同比增长198短期铜矿供应干扰难以改变2023年全球铜矿供应过剩的局面预计后续现货TC下降空间有限现货方面本周沪伦比值继续表现亏损周内平均进口亏损674元吨进口窗口仍未打开保税区库存继续垒库本周元宵节后归来下游企业大部分开始陆续返工复产周内补库需求持续释放前半周盘面维持震荡偏弱运行但仍未达到下游采购心理预期且国内社库持续垒库趋势下进一步抑制其入场拿货信心日内多表现为贸易商逢低补库为主下游买兴有限但随着盘面下破68000元吨下游工厂采购情绪回暖成交开始回升后半周铜价止跌回涨亦增强下游逢低采购信心整体成交表现尚可因此上海市场现货库存垒库速度放缓广东市场电解铜现货库存下降截至周五上海地区现货报升水35元吨广东地区报升水45元吨华北地区报贴水250元吨据Mysteel调研得知本周22-29国内电解铜产量228万吨环比增加260万吨本周冶炼企业检修少有冶炼厂搬迁结束恢复生产叠加其他冶炼企业都已经恢复正常高产因此产量增加废铜方面本周精废价差跟随铜价震荡运行周五精废价差报1386元吨本周期铜震荡调整为主废铜价格持稳运行元宵节后市场基本复苏由于上周货商已适当抛货库存压力得以释放故本周货商多持谨慎观望态度而贸易商多空情绪交织方向不明朗市场交投氛围偏淡下游铜厂陆续复工复产采购需求基本恢复但受限于市场消费兑现不及预期厂家成品订单欠佳叠加原料库存压力较小故原料采购基本满足日常用量即停同时市面顽固货源并未松动多数厂家不愿加价收购多以销定采为主据Mysteel调研本周二十家企业废铜成交量在13022吨环比节前减少2084吨降幅138据SMM调研本周24-210国内主要精铜杆企业周度开工率如期回升录得6251元宵节后随着下游的复工复产精铜杆企业也恢复了正常的生产开工率同步回升从调研来看铜杆企业本周虽然都已经进入正常生产节奏但除周初铜价回落下游补库外周内整体订单量略显不足下游线缆及漆包线端口的新增订单表现不及预期部分精铜杆企业当前成品库存较高另外目前再生铜杆存在价格优势周内随着再生铜杆企业的复工复产再生铜杆产量快速提升叠加其价格优势对精铜杆消费造成一定的冲击总体来看元宵节后下游需求不及预期叠加高铜价下精废价差的不利影响精铜杆开工率回升缓慢三库存及基金持仓情况本周上期所库存较前一周增加155万吨至242万吨其中上海地区增加8515吨广东地区增加4587吨江苏地区增加2398吨伦铜库存较前一周下降6900吨至63万吨其中欧洲地区下降6725吨亚洲地区增加200吨北美洲地区下降375吨COMEX铜库存较前一周下降2442吨至24万吨保税区库存较前一周增加277万吨至115万吨基金持仓方面截至到1月24日CFTC非商业多头持仓较前一周增加3031手至88万手非商业空头持仓较前一周下降901手至67万手净多头较前一周下增加3932手至20170手五行情展望元宵节后下游复工复产明显增加叠加铜价下跌本周下游积极入市补货铜现货报价小幅回升铜价有止跌迹象本周铜库存累库幅度放缓上期所铜库存增加155万吨至242万吨库存量比2022年同期高10万余吨整体春节前后国内铜库存累库量高于往年年后强预期静待兑现在地产延续弱势的背景下强预期兑现或成色不足铜价存调整压力预计铜价将延续弱势运行关注下周公布的美国通胀数据分析师李瑶瑶审核人孙匡文执业资格号F3060236投资咨询资格号Z0014443E-mailliyaoyaoxhqhnetcn免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议