整体观点：USDA发布2月月报，全球产量、消费量及贸易量均有不同程度的调减，因消费预期调减幅度不及产量调减幅度，期末库存略有减少，整体报告偏中性。棉花一直走宏观，走预期疫情放开国内经济复苏的行情，但是到了3月份以后，就从预期到现实了，目前看消费订单很少，市场并不乐观，产业等待终端消费验证，目前大宗商品整体在出现回调，棉花从炒预期变为现实，预计回调风险较大。
　　策略建议：操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可逢高进行对冲套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行库存套保；投机者，建议适当减持前期多单。
　　风险因素：需求持续性不及预期、宏观环境不确定性；

研究报告全文：长江期货棉纺产业周报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字20141号长期研究棉纺团队研究员洪润霞执业编号F0260331投资咨询号Z0017099黄尚海执业编号F0270997投资咨询号Z0002826研究助理钟舟执业编号F3059360顾振翔执业编号F30334952023-2-10目录01棉花棉纱下游消费不佳棉价震荡偏弱02PTA短纤成本逻辑松动短期震荡偏弱0401下游消费不佳棉价震荡偏弱01周度观点1整体观点USDA发布2月月报全球产量消费量及贸易量均有不同程度的调减因消费预期调减幅度不及产量调减幅度期末库存略有减少整体报告偏中性棉花一直走宏观走预期疫情放开国内经济复苏的行情但是到了3月份以后就从预期到现实了目前看消费订单很少市场并不乐观产业等待终端消费验证目前大宗商品整体在出现回调棉花从炒预期变为现实预计回调风险较大2策略建议操作上皮棉加工企业提前做好对冲套保准备可逢高进行对冲套保纺织用棉企业结合自身库存可进行库存套保投机者建议适当减持前期多单简要介绍3风险因素需求持续性不及预期宏观环境不确定性01行情回顾本周花纱主力震荡偏弱运行美联储放鹰叠加国内棉花产量预调宏观情绪减弱目前下游订单可生产至3月左右但年后订单尚不多后续新增订单仍不足数据来源IFIND长江期货01宏观面1月CPI有所上涨PPI继续下降2023年1月CPI由上月持平转为上涨08CPI同比上涨21涨幅比上月扩大03个百分点PPI环比下降04降幅比上月收窄01个百分点同比下降08降幅比上月扩大01个百分点2023年1月份全国居民消费价格同比上涨211月份全国居民消费价格环比上涨082023年1月份全国工业生产者出厂价格同比下降08环比下降04工业生产者购进价格同比上涨01环比下降072023年1月份全国工业生产者出厂价格同比下降08环比下降04工业生产者购进价格同比上涨01环比下降07中国物流与采购联合会1月份中国大宗商品指数CBMI为1004较上月回落06个百分点1月份全球制造业PMI为492较上月上升06个百分点结束连续7个月环比下降走势但仍在50以下印度央行如期加息25个基点将基准利率从625上调至65为2018年12月以来最高水平自2022年4月以来已累计加息6次共加息250个基点美国上周初请失业金人数为196万人为6周来首次上升预期19万人前值183万人01产业链1月公路运输环比减少据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计2023年1月份公路运输量159万吨环比减少1106万吨其中出疆棉流向最大的是河南省运输量为431万吨环比减少287万吨占1月份公路运输量的1574排名第二的是山东省运输量为424万吨环比减少21万吨占1月份公路运输量的1549排名第三的是江苏省运输量为138万吨环比减少088万吨占1月份公路运输量的504本月排名前三的省份运输量总计992万吨环比减少585万吨占1月公路运输量的362712月澳大利亚棉花出口69万吨环比上月121万吨减少434同比56万吨增加227从当月出口目的地来看越南24万吨占比第一约为353巴基斯坦12万吨占比第二约为169孟加拉8726吨位列第三占比127本年度20228-20237截至12月澳大利亚累计出口棉花785万吨同比447万吨增加756根据巴西国家商品供应公司CONAB最新发布的本年度棉花产量预测202223年度巴西本年度植棉面积预期在1673万公顷2510万亩环比1641万公顷2462万亩上调32万公顷增幅19单产在1211公斤亩环比持平略增02持续处于记录高位总产预期为3043万吨环比2979万吨调增64万吨增幅21刷新记录高位01全球供需平衡表全球产量预期明显调减期末库存随之减少据美国农业部USDA最新发布的2月份全球棉花供需预测报告202223年度全球棉花总产预期环比调减消费量略有调减全球贸易量环比调减由于产量减幅大于消费量期末库存减少2023年度全球棉花总产预期24902万吨环比调减223万吨减幅09全球消费量预期24094万吨环比调减42万吨减幅02进口量8805万吨环比调减258万吨减幅28出口量8792万吨环比调减278万吨减幅31全球期末库存19396万吨环比减少185万吨减幅09数据来源USDA长江期货01国内供需平衡表新年度供消存数据均有提升2223年度总供应方面期初库存下调1万吨至581万吨产量方面本年度新疆棉收购加工进度总体推后近期累计加工量已由减转增并仍有增长空间据此将新疆总产调增166万吨至6024万吨内地产量保持平稳全国总产上调至655万吨进口方面内外棉价格倒挂趋势或将继续国内棉花供应充裕总体不利棉花进口同时受到疆棉禁令影响承接外单企业仍将保持相对稳定进口本月将进口量下调10万吨至170万吨根据上述调整年度总供应增加6万吨至1406万吨数据来源USDA长江期货01美棉出口美棉签约创年内新高装运势头维持强劲据美国农业部USDA127-22日一周美国202223年度陆地棉净签约59602吨含签约61598吨取消前期签约1996吨较前一周骤增54较近四周平均增加58创下本年度单周最高签约量装运陆地棉47649吨较前一周略减少1较近四周平均增加17净签约本年度皮马棉295吨装运皮马棉1315吨较前一周减少25新年度陆地棉签约1089吨无新年度皮马棉签约当周中国对本年度陆地棉净签约量19890吨含新签约19845吨转签入45吨较前一周减少27装运9140吨较前一周减少32未签约本年度皮马棉装运皮马棉249吨数据来源USDA长江期货01美棉气候西得州普遍晴朗干燥西部棉区西得州地区普遍为多云凉爽天气日间气温或在零摄氏度上下风速在64千米时狭地地区降雪概率较小部分地区或迎来零星阵雨整体来看西得州地区短期内将持续为晴朗干燥天气气温不及往年正常水平得州南部地区局地遭遇风暴并带来阵雨由于降雨量较少对旱情的缓解程度有限地下水供应持续不足中南棉区据最近旱情监测地图显示截至2月7日一周得益于降水利好中南以及东南棉区普遍未见明显旱情数据来源中国棉花信息网长江期货01新疆地区北疆大部及南疆局部山区有降雪据中国棉花信息网北疆北疆西部塔城地区阿勒泰地区东部天山北坡天山山区南疆西部山区昆仑山北坡哈密市北部等地的部分区域有小雪南疆天山山区南疆西部山区昆仑山北坡等地的局部区域有中到大雪上述地区普遍有5级左右西北风风口阵风1011级全疆全疆其它地区以晴或多云天气为主风力不大重点提示北疆大部降雪降温天气和北疆东疆大风天气对Step4道路交通公众出行设施农业等有不利影响需注意防范数据来源中央气象台中国棉花信息网长江期货01仓单量小幅增加外盘基金持仓净多单减少郑棉仓单新年度仓单量大幅增加仓单数量9737张有效预报2641张仓单总量11378张较上周新增2163张CFTC持仓截至1月24日ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单13233张较前一周增加10458张仅期货非商业性持仓净多单17833张增加9880张商品指数基金净多单62453张减少1213张数据来源IFIND中国棉花信息网长江期货棉纺产业服务中心01棉花基差扩大棉纱基差缩小本周花纱价格震荡运行当前棉花基差1440元较上周扩大522元当前棉纱基差-2205元较上周缩小745元数据来源wind中国棉花信息网长江期货01内外棉价差缩小内外棉纱价差缩小内外棉价差内外棉价差小幅缩小目前价差-830元较上周缩小75元国内棉花现货价格仍维持弱势内外棉纱价差内外棉纱价差倒挂价差缩小目前价差-1034元较上周缩小441元数据来源wind中国棉花信息网长江期货01产业链负荷明显抬升随着疫情全面放开市场消费信心预期提升年后企业陆续复工复产负荷指数抬升明显数据来源TEEB长江期货01产业链库存库存处于低位从产业链库存数据看目前库存处于较低位置在手仍有一定订单当前整体库存压力不大数据来源TEEB长江期货01产业链利润纱线利润尚可目前纱线利润尚可但是目前有持续有下降的迹象后期有待持续观察数据来源TEEB长江期货02成本逻辑松动短期震荡偏弱02上周回顾成本支撑转弱短期反弹不易1整体观点PTA上周PTA价格震荡下行主要是下游需求回复不及预期上游PX-PTA增产较多供需转弱累库加剧致使成本支撑减弱加之1月CPI数据不及预期PTA市场价格下行乙二醇上周乙二醇价格持续下滑虽有原油价格支撑但市场氛围由宏观转为供需在供需偏弱格局下盘面多头获利了结期货价格下行重回震荡态势短纤上周短纤价格跟随原料PTA与乙二醇价格被动下行由于目前下游需求仍未完全恢复企业虽有补库但聚酯产量增加在消费未有好转之前下游压价心态明显受此影响期价表现弱势2策略建议节后消费转好预期较强建议下游企业可在期货低位做多建立虚拟库存3风险因素关注上游原油价格波动与下游终端订单情况