市场总况：并购市场受疫情影响明显，数量规模小幅增长
　　2022年，中国并购市场中交易数量和规模均有所扩张，根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心数据，全年共成交2,536起，同比上升16.8%；披露交易金额10,124.02亿元，同比上升8.7%。分季度来看，前三季度成交数量与规模基本符合季度趋势，其中第一、三季度处于近年高位，但第四季度的成交规模低于预期，季度内共成交705起，同比增长11.2%，披露交易金额2,267.76亿元，同比下降26.5%。第四季度并购规模收缩一方面由于受到疫情防控政策调整影响，100亿元以上的并购交易数量较少，另一方面，季度内并购交易中披露金额交易的数量占比偏低，拉低了整体规模。

研究报告全文：2022年度盘点并购市场规模微增机构迎来并购退出机遇市场总况并购市场受疫情影响明显数量规模小幅增长2022年中国并购市场中交易数量和规模均有所扩张根据清科创业01945HK旗下清科研究中心数据全年共成交2536起同比上升168披露交易金额1012402亿元同比上升87分季度来看前三季度成交数量与规模基本符合季度趋势其中第一三季度处于近年高位但第四季度的成交规模低于预期季度内共成交705起同比增长112披露交易金额226776亿元同比下降265第四季度并购规模收缩一方面由于受到疫情防控政策调整影响100亿元以上的并购交易数量较少另一方面季度内并购交易中披露金额交易的数量占比偏低拉低了整体规模境内外分布中企境外并购受阻外资并购力度不减从境内外分布来看2022年跨境并购数量和规模同比变化较小仅有小幅增加并购市场扩张主要来自境内并购根据清科研究中心数据2022共发生2421起境内并购交易同比上升172披露交易金额893278亿元同比上升100境内大额案例以产业或企业内部整合为主如智广芯参与紫光集团重组徐工机械整体上市海南航空重组等均为超过200亿元的大型交易跨境并购方面2022全年共有115笔跨境交易完成同比上升85披露交易规模119124亿元同比基本持平跨境并购分并购方向来看中企境外并购贡献下降受到美元持续升值和国际贸易冲突影响2022年各三季度中企境外并购成交规模每季度均同比下降30以上全年累计下降376外资并购中企则有同比大幅增加一定程度抵消了境外并购乏力对并购市场影响行业方面外资并购较为青睐的行业包括生物技术医疗健康汽车金融化工原料及加工等行业中企境外并购则多以能源及矿产金融半导体及电子设备化工原料及加工为目标综合来看外资对中国境内企业布局主要以产业和消费升级为主线中企境外投资以获取实物或技术资源为主要诉求行业分布科创行业仍是热点产业整合成并购市场趋势2022年中国并购市场中被并购方行业仍向与产业升级发展转型相关的科创领域集中热门行业包括生物技术医疗健康IT机械制造能源及矿产半导体及电子设备等而交易规模方面并购资金除投向科创行业外也有较多投向交通运输旅游等近年较为低迷的行业科创类行业中生物技术医疗健康行业295起13066727亿元08既是随着经济发展居民需求将逐渐提高的消费领域行业也是方兴未艾的科创领域行业在该行业投资与并购热情已持续多年除医药和医疗设备等热门赛道外医疗服务也有较大规模并购交易该领域典型案例包括和睦家以13330亿元实现私有化字节跳动以100亿元收购美中宜和华润三九收购昆药集团沃比医疗收购德国神经介入器械企业PhenoxGmbH等从并购发起方和交易目的来看一方面市场较为看好健康消费的前景部分投资机构和产业资本正积极介入另一方面短期内医药市场竞争激烈行业内现有企业正持续开展水平整合以应对市场挑战IT行业250起29536482亿元428并购交易数量和规模均大幅增长大额并购标的多与信息技术服务创新产业相关如主营互联网数据中心的润泽科技借壳上市飞利浦收购智慧医院方案提供商创业慧康等机械制造228起19492208亿元1435领域既有大型国企混改案例如徐工机械整体上市广西柳工混改等也有民营企业拓展业务的尝试如格力电器收购盾安环境美的集团进一步收购库卡集团等行业整体的并购目的仍然是产业升级和资源整合能源及矿产216起440121696亿元744行业主要受碳中和主题带动并购标的中一方面作为新能源上游的锂矿石英矿和硅矿等标的较多另一方面新能源运营类项目占据相当比重龙源电力中国电力农银资本等均对新能源运营公司开展了较大规模并购半导体及电子设备214起81109713亿元-13行业是过去几年股权投资市场和二级市场中的热门行业但大量资金的涌入也不可避免地造成局部过热目前全球半导体需求阶段性减弱行业进入调整期过往投资产生的大量半导体设计和制造资源也面临整合智广芯整体收购紫光集团锡产微芯收购安谱隆华鹏飞收购FutureTech等都是在当前行业背景下通过收购来组合资源配置准备下一阶段发展的典型案例科创领域之外交通运输旅游等近三年来受疫情影响较为低迷的行业也有较大并购规模一方面这是少数大额案例和国企改革带动的结果如海南方大收购海航集团上海机场收购上海虹桥等另一方面并购的发起方多为同业或相关行业产业资本在行业低迷期兼并市场整合资源以备未来发展也是行业内企业的必然选择值得注意的是综合并购数量和规模行业分布具有重资产特征的企业相比成长性较高的技术型企业较容易达成大额并购交易例如汽车物流能源及矿产半导体及电子设备等行业平均并购金额均在6亿元以上而生物技术医疗健康IT等行业平均并购金额则在2亿元左右一方面对重资产企业的估值往往基于其实物资产对技术型企业估值则主要依据其成长性而在当前经济背景下前者更容易根据企业拥有的机器设备等给出较高交易对价另一方面重资产企业多已经过长期发展而处于成熟期这也抬高了并购相关企业的交易金额交易方式并购方流动性较好交易以协议转让和增资为主2022年协议转让和增资依然是最为主要的并购交易方式值得注意的是由于近年政策端对并购重组持鼓励态度上市公司融资渠道较为便利加之最近股市场整体估值较A低年内A并A交易频发但发行股份购买在数量和规模上比重并未显著增加从并购方角度反映市场中多数并购方流动性较好能够以大额现金支持业务拓展和资源整合也反映出被并购方最为需要的仍然是流动性支持VCPE相关VCPE参与并购数量提升并购退出仍有广阔空间2022年VCPE参与的并购交易数量相比2021年有所上升并扭转了交易规模持续下降的趋势VCPE参与的最大一起并购交易为智广芯整体收购紫光集团但由VCPE机构发起的大型并购交易仍较少现有VCPE参与交易主要以并购退出为主从行业发展周期来看行业发展一定时期后规模较小的企业生存和发展压力加大会出现行业集中度提升并伴随龙头企业对同业的兼并与收购叠加短期内IPO溢价降低企业被并购意愿可能增强未来VCPE机构以并购方式退出的占比有望继续提升整体来看疫情防控政策调整短期内对于并购市场仍产生一定影响但并未改变以同业整合和产业升级为主要导向的并购市场发展趋势近年越来越多的行业发展逐渐进入调整与整合阶段市场中同业并购占比始终保持在较高水平2023年随着全球经济增长放缓并购市场中供需两端均有较强的并购意愿中国并购市场有望迎来持续扩张