研究报告全文：棉花周报连续回吐多单持有wwwhongyuanqhcom宏源期货研究所肖锋波期市有风险入市需谨慎从业资格证号F3022345投资咨询证号Z0012557北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编100044网址httpwwwhongyuanqhcom棉花策略连续调整保持观望品种周观点周度展望主要内容1一周行情回顾本周棉花小幅下跌内外走势有一定分化ICE棉花价格重心略有下移涨跌互现经常出现但仍没有摆脱震荡整理区间国内棉花不断回落主因是国内棉花在下游补库结束后短期涨幅过大与外盘偏离度较高逐步回归而ICE棉花受到宏观因素变化影响其他商品下跌也打压棉花2ICE棉花本周小幅回落USDA报告中性周度销售报告也好于预棉花期但因为市场关注宏观面变化例如加息预期仍没有结束资本市场表现疲软美元开始走强的影响让价格保持低迷下跌空间3郑棉当棉花价格上涨到15000元之后下游补库放缓注册仓单逐步增加国内棉花等待外盘上涨带动在预期落空后多头获利盘有限涌出导致了价格回落幅度较大4操作建议国内棉花不断回落是对于外盘始终震荡整理和国内下游消费恢复缓慢的消化技术上跌破了15000元强支撑上涨趋势暂时放缓后期将会成为保持在14500-15000之间震荡整理行情操作上14500元附近建立多单风险因素获利回吐国内棉花不断调整当棉花价格上涨到15000元之后下游补库放缓注册仓单逐步增加国内棉花等待外盘上涨带动在预期落空后多头获利盘涌出导致了价格回落幅度较大5-9月差价波动空间较小从历史的5-9月价差图来看价差在3月份之前缓慢走高但幅度很小随后可能会小幅走弱总体可操作性不大基差较高期货价格本周下跌较大现货价格基本稳定基差迅速扩大到1440元左右期货的优势将会逐步体现出下周止跌的概率较大32362736223617361236736236-264-764-126401-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-022020202120222023棉花供求分析全球消费继续下降USDA在2月份报告中预测全球棉花产量下调100万包而消费量继续环比减少20万吨期末库存减少其中中国消费量略有提高美国消费量减少产量消费出口库存库消比产销差2023-021143711066403889088050371全球2023-011154110854166899381134552023-021468211243204761258美国2023-0114682212421909112482023-0228536-775374410400-75中国2023-0128355-775374410546-752023-02133328139543594101巴西2023-0113332831365426561012023-022552252510848003印度2023-0126522531112497842023-023988-451441636-49巴基斯坦2023-01379-51541711-536全国新棉销售337截至2023年2月9日全国新棉采摘基本结束全国交售率为988同比下降07个百分点较过去四年均值提高01个百分点其中新疆交售率基本结束另据对60家大中型棉花加工企业的调查截至2月9日全国加工率为930同比下降52个百分点较过去四年均值下降56个百分点其中新疆加工932全国销售率为337同比提高19个百分点较过去四年均值下降125个百分点按照国内棉花预计产量6138万吨国家棉花市场监测系统2022年11月份预测测算截至2月9日全国累计交售籽棉折皮棉6063万吨同比增加293万吨较过去四年均值增加218万吨其中新疆交售5634万吨累计加工皮棉5641万吨同比减少3万吨较过去四年均值减少123万吨其中新疆加工5253万吨累计销售皮棉2043万吨同比增加206万吨较过去四年均值减少664万吨其中新疆棉花销售1831万吨12月进口棉花量同比增加2022年12月我国进口棉花约17万吨环比减少约1万吨同比增长约2492022年1-12月我国进口棉花约194万吨同比下降约98202223年度20229-12我国进口棉花约57万吨同比增长约541460000201820192020202120224100003600003100002600002100001600001100006000001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31内外棉纱价格倒挂幅度连续缩窄200000100000000-100000-200000-300000333333333333222222222222------------234567890121000000001110------------222222222223222222222222000000000000-400000222222222222C32S中印内外价差C21S中巴内外价差12月份纺织类服装出口稳定2022年12月我国纺织品服装出口额为253亿美元同比下降17环比增长37其中纺织品包括纺织纱线织物及制品出口额为110亿美元同比下降229环比下降23服装包括服装及衣着附件出口额为1429亿美元同比下降118环比增长92022年112月我国纺织品服装累计出口额为32335亿美元同比增长25其中纺织品累计出口额为14795亿美元同比增长2服装累计出口额为1754亿美元同比增长3223541420497742035414184977418354141649774163541414497741435414124977412354141049774103541484977483541464977463541444977443541420182019202020182019202023541424977401-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3101-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31棉花商业工业库存季节性回升12月份国内棉花商业库存为4624万吨同比减少9358万吨工业库存为5512万吨同比减少2644万吨均为近五年新低但环比均在回升属于季节性增加60010055050090450804003507030060250200501-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-312018201920202021202215001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-314020182019202011棉花下游需求变化纺纱厂补库速度加快棉纱库存较低纺纱厂原材料库存增加明显因棉纱库存很低春节过后下游棉纱需求补库纺纱厂为了赶订单迅速补库截止2月10日棉花库存为282天因为节前棉纱库存较低节后棉花库存增加缓慢至9天从目前来看棉纱厂补货明显下游棉花去库存明显30562851462641243622312026182116161411126202231820225620226242022812202293020221118202316202271202285202299202210142022111120221216202311612中国棉纺厂开工率迅速提升积极性大增节后棉纺厂连续开工纺纱利润较好积极性大增开工率迅速回升纯棉纱厂负荷率7060504030201002022114202221420223142022414202251420226142022714202281420229142022101420221114202212142023114印度纺纱厂开工率上升印度纺纱厂开工率90807060504030222222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222222222200000000001112222221111111222222222222222233222222222278914567911111122225667899122334567788911112963786219012111111111121222132121222112122110011220122815307011515207592639423012121221135926041860国内纺纱厂利润稳定棉纱利润2001000-100-200-300-400-500-600-7002023131202321202322202323202324202325202326202327202328202329C32S利润C21S利润织布厂补库结束进口纱港口库存缓慢回升从棉纱的下游来看坯布厂库存保持在12天为去年9月份以来的高点补库结束开始消化原材料进口纱库存量逐步回升从目前来看下游需求稳定订单恢复缓慢16135125141151210510958587566555420221720223720225720227720229720221172023174520212520222516全棉坯布厂开工率大幅回升全棉坯布厂开工率7060504030201022222222222222222222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000000000000000000000022222222222222222222222222222222222222222222222222222222200000000022222222222332222222222222222222222222222222333322222222213445677899122222222221112223334445556667778889991111111274186218529630122111111111122112112122122112122112123112100011122241718518552930707452929663094293690122112123418185630基金净多单开始增加基金在棉花净多单逐步增加预期价格难以下跌免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改风险提示期市有风险投资需谨慎