策略摘要
　　商品期货：黑色建材、农产品（豆菜粕、玉米）谨慎偏多；贵金属、有色金属、原油链条商品中性；
　　股指期货：谨慎偏多。
　　核心观点
　　■市场分析
　　美元有望阶段反弹。2022年10月至今美元指数走出一波明显回落，其背后是美联储加息步伐转缓以及能源价格（原油、天然气）的回落。但到了2月前后，随着美国经济超预期韧性以及美联储加息终点预期的抬升，弱美元的驱动因素中欧美经济预期差，以及欧美利差都有阶段性的反转。结合持仓结构来看，我们判断短期美元将迎来一定反弹。综合参考主要资产和美元相关性，以及剔除基本面影响来看，若美元指数阶段反弹延续，贵金属、美债期货、有色、全球股指等前期受益资产将面临短期调整的风险。目前破局因素还是要看国内稳增长政策以及节后的需求复苏进程。
　　国内资产目前仍保持乐观。一方面是近期利好频传，国内近期高频数据明显好于去年同期，电影票房，出行，旅游消费等数据均录得同比明显增幅，月度的领先指标—金融数据也进一步确认了后续经济企稳回暖的趋势，在新增信贷增长中，非金融企业部门贷款贡献较大，而居民部门信贷仍有较大增长空间。另一方面，季节性规律也给出乐观判断：通过回溯近十年的春节假期样本，我们发现整体国内股指在节后二十个工作日内呈现持续走高态势，样本录得上涨概率均不低于60%，其中中证1000（IM）表现突出。
　　商品分板继续看好黑色建材，重点关注春节假期后复工复产下的需求验证情况，各板块的库存变化符合季节性规律，在近五年波动范围之内。其他板块来看，土耳其地震对油价影响偏短期，目前土耳其杰伊汉码头已经恢复运营，能源板块仍缺乏驱动维持中性；有色板块近期同样受到国内经济预期的提振，但受到一定美元指数反弹的拖累，维持中性；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属短期是受到美元反弹冲击最大的板块，短期调整为中性，长期基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断下，我们仍保持乐观。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球冷冬（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）。

研究报告全文：期货研究报告宏观大类周报2023-02-11美元短期反弹压制贵金属关注国内经济复苏进程研究院FICC组策略摘要研究员商品期货黑色建材农产品豆菜粕玉米谨慎偏多贵金属有色金属原油蔡劭立链条商品中性0755-23887993股指期货谨慎偏多caishaolihtfccom从业资格号F3056198核心观点投资咨询号Z0015616高聪市场分析021-60828524美元有望阶段反弹2022年10月至今美元指数走出一波明显回落其背后是美联储gaoconghtfccom加息步伐转缓以及能源价格原油天然气的回落但到了2月前后随着美国经从业资格号F3063338济超预期韧性以及美联储加息终点预期的抬升弱美元的驱动因素中欧美经济预期投资咨询号Z0016648差以及欧美利差都有阶段性的反转结合持仓结构来看我们判断短期美元将迎来孙玉龙一定反弹综合参考主要资产和美元相关性以及剔除基本面影响来看若美元指数0755-23887993阶段反弹延续贵金属美债期货有色全球股指等前期受益资产将面临短期调整sunyulonghtfccom的风险目前破局因素还是要看国内稳增长政策以及节后的需求复苏进程从业资格号F3083038国内资产目前仍保持乐观一方面是近期利好频传国内近期高频数据明显好于去年投资咨询号Z0016257同期电影票房出行旅游消费等数据均录得同比明显增幅月度的领先指标金投资咨询业务资格融数据也进一步确认了后续经济企稳回暖的趋势在新增信贷增长中非金融企业部证监许可20111289号门贷款贡献较大而居民部门信贷仍有较大增长空间另一方面季节性规律也给出乐观判断通过回溯近十年的春节假期样本我们发现整体国内股指在节后二十个工作日内呈现持续走高态势样本录得上涨概率均不低于60其中中证1000IM表现突出商品分板继续看好黑色建材重点关注春节假期后复工复产下的需求验证情况各板块的库存变化符合季节性规律在近五年波动范围之内其他板块来看土耳其地震对油价影响偏短期目前土耳其杰伊汉码头已经恢复运营能源板块仍缺乏驱动维持中性有色板块近期同样受到国内经济预期的提振但受到一定美元指数反弹的拖累维持中性农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变贵金属短期是受到美元反弹冲击最大的板块短期调整为中性长期基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断下我们仍保持乐观请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨2023211风险地缘政治风险能源板块上行风险全球冷冬能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨2023211近期重大事件一览图12023年2月重大事件一览丨单位无星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日303112345740亿元逆回购到期3010亿元逆回购到期美国1月ADP就业人数美联储利率决议美国1月非农数据中国1月财新制造业PMI欧央行利率决议中国1月财新服务业PMI欧元区1月CPI4670亿元逆回购到期欧元区1月服务业PMI4470亿元逆回购到期美国1月Markit服务业PMI3190亿元逆回购到期67891011125230亿逆回购到期4710亿逆回购到期美联储主席鲍威尔发言660亿逆回购到期230亿逆回购到期美国总统拜登发表国情咨文1550亿逆回购到期中国1月CPI中国1月信贷数据美国2月密歇根大学消费者信心指数13141516171819欧盟财长会议待定美国1月CPI数据3000亿元MLF到期美国1月零售总额欧洲央行行长发言20212223242526中国2月LPR报价欧元区2月制造业PMI初值美联储货币政策会议纪要美国1月核心PCE物价指数美国2月Markit制造业PMI初值美国2月Markit服务业PMI初值272812345备注数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311宏观大类周报丨2023211要闻当地时间2月6日凌晨土耳其发生78级强震在不到12小时内第二次78级地震再次朝土耳其南部袭来两次震中相距约96公里目前死亡人数已达912人多个城市受到严重破坏土耳其东南部哈塔伊省的天然气管道发生爆炸并引发火灾国家气候中心目前国家气候中心对今年我国总体气候状况有一个初步的研判认为今年全国气候年景总体偏差极端天气气候事件仍然呈现出多发强发态势当地时间周二美联储主席在出席华盛顿经济俱乐部活动时表示美国通胀缓解仅处在早期阶段这可能是一个非常漫长的过程并且不会一帆风顺必须把利率保持在限制性水平一段时间他还表示若劳动力市场数据持续强劲将需要进一步升息来冷却通胀并且终端利率将超过此前预期的水平山西太原购买首套住房申请住房公积金个人贷款的首付比例为不低于购房总价的20购买第二套改善型住房申请住房公积金个人贷款的首付比例为不低于购房总价的40日本首相岸田文雄下任日本央行行长的选择关乎基本经济政策在做选择时会考虑对市场的影响对日本央行行长来说沟通能力尤为重要美联储巴尔金表示美联储需要在控制通胀方面坚持到底收紧政策的影响是巨大的通胀可能已过峰值但仍处于高位需求回落将需要更长时间才能来进一步减缓价格上涨的步伐中国1月金融数据重磅出炉央行发布数据显示1月份新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元刷新单月最高纪录其中住户贷款增加2572亿元企事业单位贷款增加468万亿元社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元1月末M2同比增长126增速创2016年5月来新高央行2月10日开展2030亿元7天期逆回购操作当日有230亿元逆回购到期因此净投放1800亿元实现连续三日净投放全周净投放6020亿元Wind数据显示下周央行公开市场将有18400亿元逆回购到期下周三还将有3000亿元MLF到期日本首相岸田文雄计划于2月14日提名新任日本央行行长副行长人选据日经新闻报道前日本央行货币政策委员植田和男或被提名为新任央行行长植田和男最新发声表示央行的货币政策是适当的需要继续保持宽松政策美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为664创2022年1月以来新高预期65前值6492月一年期通胀率预期42预期4前值39请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411宏观大类周报丨2023211宏观经济图2粗钢日均产量丨单位万吨每天日均产量粗钢重点企业旬250240230220210200190180170160150202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国30大中城市商品房成交套数1190022099002001807900160590014039001201900-100202112202203202206202209202212202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价猪肉农产品批发价格200指数6016015050140401303012011020100102020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102022122011201220132014201520162017201820192020202120222010数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511宏观大类周报丨2023211权益市场图7全球重要股指周涨跌幅丨单位周涨跌幅100050000-050-100-150-200-250-300日上台新道孟富比韩新吉印法标巴荷澳马恒纳Sensex30买加尼黎CAC40西隆兰AEX尼225100经证湾指时利国普500兰洲生指加兰NZ50坡坡雅克拉综时BFX综股指指权指海指加福DAX指综数指峡数达指数指综数指数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8央行公开市场操作丨单位亿元货币投放货币回笼货币净投放25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000000-500000000-1000000-500000-1500000-1000000-20000002021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611宏观大类周报丨2023211图9SHIBOR利率丨单位图10SHIBOR利率周涨跌幅丨单位ON1W2W1M周涨跌左轴2023-02-102023-02-0353M6M9M1Y700030046000250500032004000150230001002000110000500000000201901202001202101202201202301ON1W2W1M3M6M9M1Y数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11DR利率丨单位图12DR利率周涨跌幅丨单位DR001DR007DR014DR021周涨跌左轴2023-02-102023-02-03DR1MDR2MDR3M10000300450002500003200-50001502-10000100-150001-200000500-25000000202001202008202103202110202205202212DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13R利率走势丨单位图14R利率周涨跌幅丨单位R001R007R014R021周涨跌左轴2023-02-102023-02-03R1MR2MR3M60003008500025064000200300015042000100210000500000000201901202001202101202201202301R001R007R014R021R1MR2MR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711宏观大类周报丨2023211图15各期限美债利率曲线丨单位图16美债收益率周涨跌幅丨单位1M2M3M6M周涨跌幅左轴2023-02-101Y2Y3Y5Y2023-02-037Y10Y20Y30Y551M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y306452553520425153151020551-0520190120200120210120220120230100数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图172年期国债利差丨单位图1810年期国债利差丨单位中美2Y利差右轴中债2Y美债2Y中美10Y利差右轴中债10Y美债10Y54533442231312020-111-1-20-30-2201901202001202101202201202301201901202001202101202201202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院外汇市场图19美元指数丨单位无图20人民币丨单位无美元指数美元兑人民币中间价74116721117106681016696649162866201801201901202001202101202201202301201801201901202001202101202201202301据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免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