观点
　　一级市场发行与存量情况：
　　本周（20230206-20230210）无新发二级资本债。
　　截至2023年2月10日，二级资本债存量余额达34,593亿元，较上周末（20230203）减少10亿元。
　　二级市场成交情况：
　　本周（20230206-20230210）二级资本债周成交量合计约1,845亿元，较上周增加451亿元，成交量前三个券分别为19工商银行二级03（58.70亿元）、20交通银行二级（57.53亿元）、20建设银行二级（56.45亿元）。
　　分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约为1165亿元、233亿元和135亿元。
　　从到期收益率角度来看，截至2月10日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-6.81BP、-7.91BP、1.10BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-6.95BP、-6.95BP、2.05BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-4.28BP、-4.28BP、4.72BP。
　　估值偏离%前三十位个券情况：
　　本周（20230206-20230210）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度和成交比例均高于溢价成交。
　　折价个券方面，折价率前三的个券为22沧州银行二级资本债01（-1.68%）、22合肥科技二级资本债01（-1.24%）和20秦农农商二级01（-1.06%），其余折价率均在-1%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、广东省和福建省居多。
　　溢价个券方面，溢价率前三的个券为18潍坊银行二级01（0.85%）、20邢台银行二级02（0.73%）和20民泰商行二级01（0.73%），其余溢价率均在0.6%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、福建省和上海市居多。
　　风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益固收点评固收点评20230211二级资本债周度数据跟踪2023年02月11日20230206-20230210证券分析师李勇TableSummaryTableTag观点执业证书S0600519040001010-66573671一级市场发行与存量情况liyongdwzqcomcn研究助理徐津晶本周20230206-20230210无新发二级资本债执业证书S0600121110024截至年月日二级资本债存量余额达亿元较上周末202321034593xujjdwzqcomcn20230203减少10亿元相关研究二级市场成交情况疫后复苏与春节效应推动CPI本周20230206-20230210二级资本债周成交量合计约1845亿元较温和抬升上周增加451亿元成交量前三个券分别为19工商银行二级035870亿元20交通银行二级5753亿元20建设银行二级5645亿元2023-02-10以史为鉴再看城投历史风险分发行主体地域来看成交量前三为北京市上海市和福建省分别约为1165亿元233亿元和135亿元事件的因与果2023-02-07从到期收益率角度来看截至2月10日5Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为-681BP-791BP110BP7Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为-695BP-695BP205BP10Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为-428BP-428BP472BP估值偏离前三十位个券情况本周20230206-20230210二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大折价成交幅度和成交比例均高于溢价成交折价个券方面折价率前三的个券为22沧州银行二级资本债01-16822合肥科技二级资本债01-124和20秦农农商二级01-106其余折价率均在-1以内中债隐含评级以AAA-评级为主地域分布以北京市广东省和福建省居多溢价个券方面溢价率前三的个券为18潍坊银行二级0108520邢台银行二级02073和20民泰商行二级01073其余溢价率均在06以内中债隐含评级以AA评级为主地域分布以北京市福建省和上海市居多风险提示ChoiceWind信息更新延迟数据披露不全18东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表1本周二级资本债存量余额变动情况单位亿元票面总额亿元票面总额比重分类2023232023210增加减少-2023232023210增加减少-二级资本工具3460334593-10341340-001数据来源Wind东吴证券研究所图1二级资本债历史发行与偿还单位亿元1100900700500300100-100-300-50020220207202208222022012420220221202203072022032120220404202204182022050220220516202205302022061320220627202207112022072520220808202209052022091920221003202210172022103120221114202211282022121220221226202301092023012320230206总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元数据来源Wind东吴证券研究所28东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评图2本周二级资本债分地域成交概况单位亿元14001165120010008006004002332001351258414141211988753332110数据来源Choice东吴证券研究所表2本周二级资本债到期收益率变动情况单位BP品种评级2023020320230210涨跌幅BPAAA-3750636825-681二级资本债5YAA3899438203-791AA4559245702110AAA-3804637351-695二级资本债7YAA3969639001-695AA4629646501205AAA-3851838090-428二级资本债10YAA4048940061-428AA4708947561472数据来源Choice东吴证券研究所38东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表3二级资本债周成交量前三十个券信息一览周成交量周成交均价中债估值估值偏发行总额剩余期限中债隐证券简称省份亿元元净价元离亿元年含评级19工商银行二级035870101721017215054500621AAA-北京市20交通银行二级5753100111001835824000727AAA-上海市20建设银行二级5645102261023822816500759AAA-北京市19农业银行二级025267101481014934115000610AAA-北京市20农业银行二级0151519982999020594000723AAA-北京市21建设银行二级034921100221002519633500875AAA-北京市21兴业银行二级0246859947997613684000879AA福建省18农业银行二级014436100371003614264000521AAA-北京市22建设银行二级0140499920993336954500935AAA-北京市21建设银行二级0137419976999536336500850AAA-北京市22工行二级资本债04A3569970597161935000975AAA-北京市20工商银行二级013528102251023916806000762AAA-北京市22华夏银行二级资本债0134329694972214483000954AA北京市19平安银行二级3388101701017226993000621AA广东省20中国银行二级013386102291023910696000761AAA-北京市18建设银行二级023075101341013326044000572AAA-北京市19中国银行二级013029101491015038043000662AAA-北京市19兴业银行二级023008101501014616532000661AA福建省20中信银行二级2982101181012818544000751AA北京市19上海银行二级294310157101609762000675AA上海市19工商银行二级012861101471014819894500612AAA-北京市22建行二级资本债02A2708970497170002500974AAA-北京市19农业银行二级042698101571015726504000616AAA-北京市22上海银行二级资本债0123689868989910902000941AA上海市22交行二级资本债02A23009707972812673700976AAA-上海市18建设银行二级012258101281012710844300562AAA-北京市21邮储银行二级0122449973998925115000853AAA-北京市18进出222159101351013226143000570北京市20浦发银行二级012125101171012921983200748AA上海市18浦发银行二级012105101221012114532000557AA上海市数据来源Choice东吴证券研究所48东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表4估值偏离折价前三十个券信息一览周成交均中债估值净估值偏离发行总额亿剩余期限中债隐含证券简称省份价元价元元年评级22沧州银行二级资本债0196549819-16786150986AA-河北省22合肥科技二级资本债0192029318-12443100982A安徽省20秦农农商二级0198409946-10624200783AA-陕西省21桂林银行二级0196989796-09986280821AA-广西壮族自治区17晋城银行二级93579448-09702100426A山西省21余姚农商二级98109903-09391100880AA-浙江省21湖北银行二级0197129788-07786200835AA-湖北省14临商银行二级997110048-07659140180A山东省22东莞农商行二级资本债98209890-07116400988AA广东省0119桂林银行二级021000510075-06986100662AA-广西壮族自治区14南粤银行二级1016010225-06270150183AA-广东省19泰隆银行二级1010210164-06135200679AA浙江省22农行二级资本债02B95909638-0494420001462AAA-北京市21台州银行二级1018210232-04886250810AA浙江省19工商银行二级041048210530-0459610001121AAA-北京市21成都农商二级0199269970-04342700859AA四川省21东莞银行二级011014510189-04300300813AA广东省21建设银行二级04998010021-0410010001375AAA-北京市21兴业银行二级011001710055-038023000870AA福建省21青岛银行二级1015210190-03735400812AA山东省22工商银行二级0298369873-037095001394AAA-北京市21建设银行二级0699409977-0366180001384AAA-北京市21北京农商二级97769812-036421000888AA北京市21顺德农商二级98289864-036273500878AA广东省21青岛银行二级021000610042-03623200829AA山东省21厦门银行二级0199269961-035332000867AA福建省22中行二级资本债02B96009632-0339715001471AAA-北京市21厦门银行二级0298269859-033792500879AA福建省21东莞银行二级021013710170-032142000821AA广东省21平安银行二级997110003-0317030000875AA广东省数据来源Choice东吴证券研究所58东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表5估值偏离溢价前三十个券信息一览周成交均中债估值净估值偏离发行总额剩余期限中债隐含证券简称省份价元价元亿元年评级18潍坊银行二级01101621007708451100563A山东省20邢台银行二级029769969707334100786A河北省20民泰商行二级0110012993907322200718AA-浙江省22威海商行二级资本债019447939905105270947AA-山东省19无锡农商二级10077100310457280653AA-江苏省22湖州银行二级019828979203639140911AA-浙江省19齐鲁银行二级101851015003447200673AA山东省19中旅银行二级101161008702870200655AA河南省22西安银行二级019765974202378200907AA陕西省20海峡银行二级02995899400181750788AA-福建省22泰隆银行二级019763974601720200911AA浙江省22厦门农商二级019778976201635150907AA-福建省22上海农商二级019818981100671700907AA上海市14建行二级011044010435004882000652AAA-北京市21建设银行二级0599819977003881200884AAA-北京市19兴业银行二级021015010146003432000661AA福建省18进出221013510132003003000570北京市19兴业银行二级011014910146002833000654AA福建省19宁波银行二级1016610164002401000642AA浙江省13滨农商二级100451004200215150045A天津市18进出211013610134002113000566北京市19交通银行二级011016210160002013000651AAA-上海市19成都银行二级1013510133001991050653AA四川省19江苏银行二级1015110149001762000663AA江苏省18招商银行二级011013810137001612000577AA广东省18阜新银行二级01100321003100159170584A辽宁省18国开171013510134001493000579北京市18浙商银行二级011006410063001481500534AA浙江省19东莞银行二级101411014000136400680AA广东省18建设银行二级021013410133001254000572AAA-北京市数据来源Choice东吴证券研究所68东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评风险提示1ChoiceWind信息更新延迟二级资本债概念板块数据更新存在延迟2数据披露不全二级资本债信息披露存在遗漏78东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn