政策引领、市场跟进，坚定看好国内大储市场发展。储能是建设高比例新能源供给消纳体系、提高电网柔性和灵活性的关键技术，全球新型储能高速发展。我国是全球新型储能发展的主力市场之一，2021年累计/新增装机分别达5.73/2.45GW，占全球的23%/24%，装机形式以表前大储为主。2022年我国新型储能装机再创新高，共计6.21GW/14.32GWh，按功率计算的增速达153.5%。政策引领下，我国储能产业实现规模化发展在即。分析国内大储装机驱动因素，核心在于两个方面：“政策强配”提供规模支撑，“商业模式”推动装机加速。考虑全国新能源装机的增长、配储比例与时长的增加，以及独立储能商业模式的推动，我们看好国内大储市场发展，预计2023年国内大储新增装机有望达33.2GWh（同比+124.8%）；2025年新增装机量有望增至90.2GWh，2022-2025年CAGR达83%。
　　独立储能引领成长，商业模式是关键看点。独立储能指不依托于新能源电站，作为独立主体参与电力市场的储能项目。2022年起，国内独立储能模式异军突起，新增装机7.2GWh、完成招标20.9GWh，分别占全国装机/招标总量的近五成；2022年已公布但未进入实质阶段的独立储能项目达67.7GWh，约为2022年国内新型储能装机量的4倍。独立储能或将成为引领国内大储装机的主要驱动力，但市场对其商业模式存在一定疑问：独立储能是否/何时可以实现经济性？商业模式不明确的情况下，业主方可能存在观望情绪；经济性或将成为独立储能项目顺利落地的“临门一脚”，是2023年装机能否再度超预期的关键因素。
　　“因地制宜”，各省独立储能发展步伐不尽相同，部分地区独立储能理论上已具备经济性。独立储能理论收益模式有容量租赁、辅助服务、峰谷套利和容量补偿四类，各省收益模式和补偿标准各不相同，因此其经济性需要分省区进行分析。各省独立储能部署步伐有快慢，我们关注现存独立储能投运规模居前的山东、宁夏、湖南，招标或在建项目量领先的山西、甘肃，以及项目储备量超10GWh的广东，分别分析了上述6个省份的独立储能收益模式，理论IRR可达到7%及以上水平。
　　国内大储市场高景气方向确定，独立储能商业模式落地或进一步刺激装机增速提升。目前国内独立储能投运案例较为有限，规模发展后如何实现经济性，仍有待继续观察。本报告的分析可以为理解各省独立储能收益模式提供基本的框架，为后续追踪独立储能重点市场的政策发展及装机进度预测提供基础，有助于捕捉国内大储赛道的边际变化。以此框架为始，后续我们将对国内大储市场进行持续跟踪：市场空间方面，一是关注各地实际批复的新能源项目配储比例情况，二是关注项目招标和建设情况；商业模式方面，一是关注重点省份独立储能相关政策的出台，二是关注各地独立储能投运项目的实际运营情况。
　　投资建议：看好国内大储市场机遇，关注重点环节参与者。我国是全球最主要的储能市场之一，储能装机有望持续增长。国内储能各环节企业在全球竞争实力强，在国内市场“近水楼台”占据主要份额，分享市场增长红利。对各环节参与者而言，国内大储市场的优势在于准入环境上较海外市场相对友好，无贸易保护风险，确定性强；但局限性在于，储能在新能源配储模式下被视为成本项，存在压价现象，影响企业相关业务的毛利表现。我们认为，国内储能市场具备优良的成长性，且随着储能调用模式和收益模式逐步改善，其低价低质模式有望改善，技术和产品领先的企业毛利率存在改善空间。
　　电池环节：优质储能电池供给仍稀缺，高“含储量”电池企业业绩弹性大。建议关注：储能电池占比稳步提升、大容量新品有望放量的亿纬锂能；聚焦储能赛道、大储产品放量在即的鹏辉能源。
　　PCS和系统集成环节：装机提速、毛利改善，头部企业加速成长。建议关注：光伏和储能逆变器龙头，具备大功率PCS技术积淀和IGBT拿货能力的阳光电源；聚焦优质区域市场，储能EPC订单质量优、成本控制强，具有高业绩弹性的南网科技；数据中心+储能双轮驱动，储能PCS和集成市场地位领先的科华数据。
　　储能安全环节：竞争格局较好，环节价值量有望持续提升。建议关注：储能温控市场地位领先，业绩增长迅速的英维克；储能消防龙头，“三条主线”成长逻辑优秀的青鸟消防。
　　风险提示：1.国内储能需求增长不及预期的风险。现阶段，国内大储项目整体经济性不足，主要依靠政策强配驱动。如果新能源装机增速、配储比例/时长增长不及预期，或与独立储能参与容量租赁、辅助服务或现货市场的经济回报不足，相关方投资建设大储项目的积极性可能受到影响，导致国内储能装机增长不及预期。2.市场竞争加剧的风险。储能赛道景气度高，国内已有较多企业试图进入，可能导致市场竞争加剧，对相关企业市场份额和盈利能力造成负面影响。3.原材料价格上涨或供应不足的风险。储能电池产业链上游主要为锂材料，变流器产业链上游原材料主要为电力电子器件等。若相应原材料短缺或涨价，可能影响产品交付，或挤压相应公司的利润空间。

研究报告全文：行电力设备及新能源业2023年02月10日报行业深度报告告国内大储市场因地制宜蓬勃向上强于大市维持平安观点行情走势图政策引领市场跟进坚定看好国内大储市场发展储能是建设高比例新能源供给消纳体系提高电网柔性和灵活性的关键技术全球新型储行能高速发展我国是全球新型储能发展的主力市场之一2021年累计新增装机分别达573245GW占全球的2324装机形式以表前业大储为主2022年我国新型储能装机再创新高共计深621GW1432GWh按功率计算的增速达1535政策引领下我度国储能产业实现规模化发展在即分析国内大储装机驱动因素核心在于两个方面政策强配提供规模支撑商业模式推动装机加速报证券分析师考虑全国新能源装机的增长配储比例与时长的增加以及独立储能商2023告皮秀投资咨询资格编号业模式的推动我们看好国内大储市场发展预计年国内大储新S1060517070004增装机有望达332GWh同比12482025年新增装机量有望增PIXIU809pingancomcn至902GWh2022-2025年CAGR达83研究助理独立储能引领成长商业模式是关键看点独立储能指不依托于新能源一般证券从业资格编号张之尧电站作为独立主体参与电力市场的储能项目2022年起国内独立S1060122070042zhangzhiyao757pingancomcn储能模式异军突起新增装机72GWh完成招标209GWh分别占全国装机招标总量的近五成2022年已公布但未进入实质阶段的独立储能项目达677GWh约为2022年国内新型储能装机量的4倍独立储能或将成为引领国内大储装机的主要驱动力但市场对其商业模式存在一定疑问独立储能是否何时可以实现经济性商业模式不明确的证情况下业主方可能存在观望情绪经济性或将成为独立储能项目顺利券落地的临门一脚是2023年装机能否再度超预期的关键因素研因地制宜各省独立储能发展步伐不尽相同部分地区独立储能理究论上已具备经济性独立储能理论收益模式有容量租赁辅助服务峰报谷套利和容量补偿四类各省收益模式和补偿标准各不相同因此其经济性需要分省区进行分析各省独立储能部署步伐有快慢我们关注现告存独立储能投运规模居前的山东宁夏湖南招标或在建项目量领先的山西甘肃以及项目储备量超10GWh的广东分别分析了上述6个省份的独立储能收益模式理论IRR可达到7及以上水平国内大储市场高景气方向确定独立储能商业模式落地或进一步刺激装机增速提升目前国内独立储能投运案例较为有限规模发展后如何实现经济性仍有待继续观察本报告的分析可以为理解各省独立储能收益模式提供基本的框架为后续追踪独立储能重点市场的政策发展及装机进度预测提供基础有助于捕捉国内大储赛道的边际变化以此框架为始后续我们将对国内大储市场进行持续跟踪市场空间方面一是关注各地实际批复的新能源项目配储比例情况二是关注项目招标和建设情况商业模式方面一是关注重点省份独立储能相关政策的出台二是关注各地独立储能投运项目的实际运营情况请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容电力设备及新能源行业深度报告投资建议看好国内大储市场机遇关注重点环节参与者我国是全球最主要的储能市场之一储能装机有望持续增长国内储能各环节企业在全球竞争实力强在国内市场近水楼台占据主要份额分享市场增长红利对各环节参与者而言国内大储市场的优势在于准入环境上较海外市场相对友好无贸易保护风险确定性强但局限性在于储能在新能源配储模式下被视为成本项存在压价现象影响企业相关业务的毛利表现我们认为国内储能市场具备优良的成长性且随着储能调用模式和收益模式逐步改善其低价低质模式有望改善技术和产品领先的企业毛利率存在改善空间电池环节优质储能电池供给仍稀缺高含储量电池企业业绩弹性大建议关注储能电池占比稳步提升大容量新品有望放量的亿纬锂能聚焦储能赛道大储产品放量在即的鹏辉能源PCS和系统集成环节装机提速毛利改善头部企业加速成长建议关注光伏和储能逆变器龙头具备大功率PCS技术积淀和IGBT拿货能力的阳光电源聚焦优质区域市场储能EPC订单质量优成本控制强具有高业绩弹性的南网科技数据中心储能双轮驱动储能PCS和集成市场地位领先的科华数据储能安全环节竞争格局较好环节价值量有望持续提升建议关注储能温控市场地位领先业绩增长迅速的英维克储能消防龙头三条主线成长逻辑优秀的青鸟消防风险提示1国内储能需求增长不及预期的风险现阶段国内大储项目整体经济性不足主要依靠政策强配驱动如果新能源装机增速配储比例时长增长不及预期或与独立储能参与容量租赁辅助服务或现货市场的经济回报不足相关方投资建设大储项目的积极性可能受到影响导致国内储能装机增长不及预期2市场竞争加剧的风险储能赛道景气度高国内已有较多企业试图进入可能导致市场竞争加剧对相关企业市场份额和盈利能力造成负面影响3原材料价格上涨或供应不足的风险储能电池产业链上游主要为锂材料变流器产业链上游原材料主要为电力电子器件等若相应原材料短缺或涨价可能影响产品交付或挤压相应公司的利润空间股票价格EPSPE评级公司名称股票代码2023292021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E鹏辉能源30043872960421382323461737529314211强烈推荐亿纬锂能3000148516154167325483553511262176未评级阳光电源300274122911082143735001138575330246未评级南网科技688248559403003808613218651482648423未评级科华数据0023354788095105142182504456336263未评级英维克0028373579063054077104568667462344未评级青鸟消防0029603229149112150193216287216168未评级资料来源Wind平安证券研究所注未覆盖公司采用wind一致预期请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容233电力设备及新能源行业深度报告正文目录一市场回顾政策驱动大储市场发展各地步伐不同611市场概况国内储能产业方兴未艾大储是增长主力612政策回顾从规模增长到市场成型储能成长性有支撑813地域差异因地制宜各省储能发展模式和进程不一10二市场展望独立储能引领成长2025年将达到90GWh1321发展趋势新能源配储和独立储能殊途同归独立储能有望成为大储主流形式1322商业模式独立储能经济性成为关键看点关注重点地区收益模式1623市场空间国内大储市场2023年有望超过30GWh20三产业链关注电池PCS与集成储能安全等环节机会2031大储产业链各环节介绍2032重点标的概况23四投资建议31五风险提示32请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容333电力设备及新能源行业深度报告图表目录图表1储能在电力系统各环节具有重要价值6图表2储能可解决风电光伏规模应用的痛点6图表32021年全球新型储能累计装机254GW6图表42021年全球新增投运新型储能项目地区分布6图表52021年国内新型储能累计装机57GW7图表6截至2021年底国内新型储能接入位置分布7图表72022年国内投运储能项目容量7图表82022年国内投运储能项目容量及占比7图表92022年国内已完成招标的储能项目容量8图表102022年国内已完成招标的储能项目容量占比8图表11我国储能产业纲领性政策8图表12超过20个省级行政区明确新建风光电站储能配置比例要求9图表13政策推动储能各参与者商业模式成型10图表14我国各年度新型储能新增装机前五大省份11图表152022年各地区新增并网大储项目类型分布11图表162022年已完成招标的储能项目地域分布12图表17各省十四五末新型储能累计装机目标12图表18储能各接入位置示意图13图表192021年国内储能装机场景分布13图表202021年国内新型储能项目主要服务类型分布14图表212022年国内新能源配储项目存在的主要问题15图表22新能源配储和独立储能主要区别15图表23储能为电力系统各参与者提供价值15图表24独立共享储能成为各省份储能示范项目的重点16图表252022年国内独立储能项目进展17图表262022年国内独立储能项目进展容量17图表272022年各地独立储能电站新增装机情况MWh17图表282022年各地独立储能电站项目储备情况GWh18图表292022年国内主要地区独立储能电站收益模式18图表302022年国内主要地区独立储能电站理想年度收益估算100MW200MWh电站19图表31100MW200MWh独立储能电站IRR测算19图表32国内大储市场空间测算20图表33国内大储产业链各环节主要参与者21图表34全球储能锂电池出货量持续高增长21图表352022年前三季度全球储能锂电池出货量份额21图表36国内储能PCS厂商2021国内市场出货量排行22图表37国内储能PCS厂商2021全球市场出货量排行22请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容433电力设备及新能源行业深度报告图表38国内储能集成商2021年国内市场出货量排行22图表39国内储能集成商2021年海外市场出货量排行22图表40国内储能温控环节主要参与者23图表41储能电站消防技术难点23图表42亿纬锂能营业收入情况24图表43亿纬锂能归母净利润情况24图表44鹏辉能源营业收入情况25图表45鹏辉能源归母净利润情况25图表46鹏辉能源扩产规划25图表47阳光电源营业收入情况26图表48阳光电源归母净利润情况26图表49阳光电源2022H1主营业务结构26图表50阳光电源2022H1营收地域分布26图表51南网科技营业收入情况27图表52南网科技归母净利润情况27图表53南网科技2022H1主营业务结构27图表54南网科技十四五发展思路27图表55科华数据营业收入情况28图表56科华数据归母净利润情况28图表57科华数据2022H1主营业务结构28图表58科华数据2022H1营收地域分布28图表59英维克营业收入情况29图表60英维克归母净利润情况29图表61英维克2022H1主营业务结构29图表62英维克2022H1营收地域分布29图表63青鸟消防营业收入情况30图表64青鸟消防归母净利润情况30图表65青鸟消防储能集装箱PACK级消防解决方案30图表66大储产业链相关标的业绩情况32图表67大储产业链相关标的估值情况32请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容533电力设备及新能源行业深度报告一市场回顾政策驱动大储市场发展各地步伐不同11市场概况国内储能产业方兴未艾大储是增长主力储能是建设高比例新能源供给消纳体系提高电网柔性和灵活性的关键技术储能是将不易储存的电能转化为机械能化学能等形式储存起来供需要时使用的技术储能系统可动态吸收并储存来自发电侧或电网的电能在需要时释放从而改变电能生产输送和使用同步完成的模式使得实时平衡的刚性电力系统变得更加柔性风电光伏等可再生能源存在间歇性和波动性等固有特性灵活性不足其大规模并网往往对电能质量输配电稳定性电能利用效率等存在影响储能系统可以通过跟踪计划出力调峰调频负荷侧管理等方式提高电能质量输配电稳定性并减少弃风弃光推动可再生能源的大规模应用发改委关于促进储能技术与产业发展的指导意见明确指出储能能够显著提高风光等可再生能源的消纳水平支撑分布式电力及微网是推动主体能源由化石能源向可再生能源更替的关键技术图表1储能在电力系统各环节具有重要价值图表2储能可解决风电光伏规模应用的痛点资料来源储能技术及应用平安证券研究所资料来源风力发电系统的设计运行与维护太阳能光伏发电系统设计施工与应用平安证券研究所国内储能装机高速增长表前大储为装机主力全球新型储能产业快速发展2021年全球累计装机达2537GW同比增长678我国是全球新型储能装机的主力市场之一2021年新型储能新增投运项目规模占全球的242021年我国新型储能累计装机573GW同比增长747新增装机245GW从存量装机场景来看大储项目电源侧和电网侧是国内装机主力2021年占据了全国新型储能装机的76图表32021年全球新型储能累计装机254GW图表42021年全球新增投运新型储能项目地区分布澳大利亚其它76日韩7美国34欧洲22中国24资料来源CNESA平安证券研究所资料来源CNESA平安证券研究所单位MW请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容633电力设备及新能源行业深度报告图表52021年国内新型储能累计装机57GW图表6截至2021年底国内新型储能接入位置分布用户侧24电源侧41电网侧35资料来源CNESA平安证券研究所资料来源GGII平安证券研究所单位MW功率占比2022年大储装机再创新高独立储能和新能源配储平分秋色据中国化学与物理电源行业协会初步统计2022年我国新增投运新型储能装机621GW1432GWh则按照功率计算的增速为1535装机增势强劲储能与电力市场统计在年内投运的新型储能项目容量中新能源配储和独立储能是装机的两大主要类型容量占比分别为45和44用户侧储能占据10含3个10小时铅炭项目图表72022年国内投运储能项目容量图表82022年国内投运储能项目容量及占比16GWGWh用户侧调频1416410016112108142161319可再生能源储能4独立式593739452028113723440资料来源储能网CESA储能应用分会平安证券研究所资料来源储能与电力市场平安证券研究所单位GWh注该机构统计的装机总规模为7762GW16428GWh因此各项容量之和略高于CESA统计数据2022年全年招标项目44GWh独立储能独占鳌头容量占比近五成根据储能与电力市场统计2022年国内完成招标的储能项目容量达44GWh总规模超过2022年新型储能装机量的三倍若进展顺利2022年完成招标的项目将在2023年开启实质性建设并逐步投运2023年仍将是国内储能建设大年从招投标项目类型来看独立储能项目招投标最为火热2022年完成招投标的独立储能项目共计2093GWh占比48或将成为未来一年国内储能装机的主流类型为国内储能市场注入新的成长动能请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容733电力设备及新能源行业深度报告图表92022年国内已完成招标的储能项目容量图表102022年国内已完成招标的储能项目容量占比25项目容量GWh可再生能用户侧调频2093源储能20201615131510687独立储能485集采项目098014034资料来源储能与电力市场平安证券研究所资料来源储能与电力市场平安证券研究所单位MWh12政策回顾从规模增长到市场成型储能成长性有支撑政策顶层设计引领储能发展路径明晰现阶段我国储能产业发展阶段尚早市场化仍在探索中大型储能系统的应用经济性不强主要由政策驱动十三五以来我国储能产业战略定位逐渐明确发展路径逐步成型十三五期间政策明确了储能产业的战略定位提出了十三五商业化初期十四五规模化发展的两个阶段性目标并强调储能产业市场化发展的工作重点十四五开年以来在双碳目标引领下我国出台了一系列政策这些政策确立了储能产业的阶段性目标奠定了技术方案应用领域和参与主体多元化的发展基调并通过市场机制的规划为产业发展保驾护航在政策引领下我国储能产业实现规模化发展在即装机规模强势增长的同时市场机制也将逐步探索完善引导储能产业向市场化发展过渡图表11我国储能产业纲领性政策资料来源各政府网站平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容833电力设备及新能源行业深度报告新能源配额制规定推动形成大储装机规模刚需储能产业发展前期储能电站商业模式尚不明确经济性不明显新能源项目强制配储成为储能装机的主要推动力强配政策逐步落地成为大储装机增长强劲助力2021年国家发改委国家能源局发布关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知鼓励发电企业自建储能或调峰能力增加并网规模超过电网企业保障性并网以外的规模初期按照功率15的挂钩比例时长4小时以上下同配建调峰能力按照20以上挂钩比例进行配建的优先并网强配政策首次上升到全国范围上述政策出台前后各地亦纷纷推出新能源强制配储政策其中大部分省份要求的配储比例不低于装机容量的10配储时长在2小时以上储能容量可以通过自行配建或购买租赁满足随着各地新能源装机持续增长储能配额制将为大储装机提供强劲的成长助力配额制是新能源消纳责任分摊原则的体现推动储能和可再生能源装机协调发展在我国可再生能源消纳的主要责任由电网企业承担随着新能源装机和发电比例增加电网消纳压力随之增长配额制体现了令发电企业适当承担并网消纳责任的导向具有一定合理性通知规定电网企业承担可再生能源消纳的主体责任承担保障性并网责任同时鼓励发电企业通过自建或购买调峰能力适当承担消纳责任以额外增加并网规模这在当时一定程度上解答了储能由谁买单的问题有助于推动可再生能源和储能协调发展图表12超过20个省级行政区明确新建风光电站储能配置比例要求省份最新规定出台时间储能配置比例储能配置时长h江西20213101天津20216单体超过50MW光伏10风电15湖北20216102江苏20219长江以南8长江以北102广西20211风电20光伏52山东202111102海南2022110宁夏20221102内蒙古20223154安徽202235210储能设施未按要求与试点项目同步建成投产的配建要求提高至福建20223415河南20224按15比例挂钩配建或购买20以上优先并网4辽宁20225示范项目153湖南20229风电15光伏52河北202210南网10北网152青海202211源网荷储一体化项目电源侧152贵州202211102张掖20定西平凉15其余参考21年政策河西地区10其他甘肃2022122地区5吉林202212152云南20221210西藏20231光伏保障性并网项目204资料来源北极星储能网EnergyTrend储能与电力市场各地政府公告平安证券研究所政策认可市场完善独立储能商业模式有望逐渐跑通推动大储建设投资加速独立储能指不依托于新能源电站作为独立主体参与电力市场的储能项目与新能源配储模式相比独立储能由电站业主之外的第三方投资并运营理论上可通过容请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容933电力设备及新能源行业深度报告量租赁辅助服务峰谷套利容量补偿等方式获得收益收益模式更为多样是储能从规模化迈向市场化发展的重要形式2021年底开始国内出台了一系列独立储能相关政策独立储能作为储能项目的新形式逐渐崭露头角2021年12月国家能源局电力并网运行管理规定和电力辅助服务管理办法明确了新型储能的独立市场主体地位独立储能模式正式登上舞台2022年6月国家发改委国家能源局发布了关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知允许符合条件的新型储能项目转为独立储能鼓励新能源配建项目通过技术改造满足相关条件后转为独立储能扩大了独立储能项目来源通知同时规定独立储能电站向电网送电的其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加进一步提升了独立储能模式的经济性年内各省依自身情况探索推进辅助服务市场和电力现货市场建设为独立储能参与市场实现经济性铺路山东山西甘肃等省份已走在国内前列为独立储能模式积累经验随着政策完善和市场发展独立储能项目商业模式有望逐渐理顺实现经济性推动储能项目投资建设加速图表13政策推动储能各参与者商业模式成型资料来源政府官网平安证券研究所政策引领市场完善国内大储商业模式正逐渐成型政策对现阶段我国储能产业的发展起关键引领作用而以市场为主导激发市场活力一直是储能政策部署的一大重点整体而言我国储能产业呈现出市场参与者多元化商业模式逐步丰富收益空间提升成本传导畅通的发展趋势有望逐步向市场化迈进13地域差异因地制宜各省储能发展模式和进程不一我国地大物博各省直辖市自治区能源特征电力市场发展情况等各不相同因此储能在各地区的发展模式和进程也存在区别储能发展前期国内储能装机由电力市场化程度高的省份主导用户侧亦占据一定比例2019-2020年储能仍属于商业化初期阶段新能源大规模配储尚未推行广东省作为较早开启辅助服务试点的省份引领新型储能装机同时广东江苏在用户侧储能领域起步较早用户侧储能为上述两省提供了一定增量这一阶段储能属于十三五对应的商业化初期各省储能装机量均不高各省新增装机不超过300MW2021年新能源配储鼓励政策首次上升到全国范围山东省共享储能模式异军突起成为2021年国内储能装机第一大省同时电力市场化程度高的广东江苏湖南亦维持了较高装机量请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1033电力设备及新能源行业深度报告图表14我国各年度新型储能新增装机前五大省份资料来源CNESA平安证券研究所单位MW大储强劲增长各省装机主力形式不同2022年国内大储新增并网项目主要包括新能源配储和独立储能两类各省装机形式存在一定区别内蒙古新疆甘肃西藏新增项目以新能源配储为主上述省份新能源装机比例高可再生能源大规模装机造成消纳与输配电压力形成新能源配储需求宁夏山东湖北湖南是独立储能装机大省独立储能相关项目稳步落地图表152022年各地区新增并网大储项目类型分布资料来源储能与电力市场平安证券研究所招标布局西北华北招标火热新能源配储和独立储能齐头并进2022年国内完成招标的储能项目容量达44GWh分地区来看新疆内蒙古宁夏山西山东为储能部署前五大省级行政区招标规模均超过2GWh大基地落地4h储能配置需求驱动内蒙古新疆等地区储能部署新疆内蒙古是2022年储能项目招标规模前两大省份招标规模分别为50和39GWh上述地区风光资源优良是风光大基地部署的主要区域加之4小时配储时长的要求内蒙古和新疆大储项目部署或将继续增长宁夏山西山东独立储能模式探索步伐领先或将成为独立储能装机排头兵2022年储能招标前五大省份中宁夏山西和山东独立储能发展步伐领先宁夏鼓励新型储能项目试点给予试点项目08元kWh调峰服务补偿补偿价格全国最高山西和山东辅助服务市场已较为成熟且均为电力现货市场首批试点省份独立储能收益模式较为多样项目储备丰富上述省份积极推进电力市场化在独立储能模式方面作出较多先行尝试独立储能模式有望成为其储能装机的主要驱动力请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1133电力设备及新能源行业深度报告图表162022年已完成招标的储能项目地域分布资料来源储能与电力市场平安证券研究所单位GWh注统计范围不包括未指定项目地点的集采项目十四五储能装机规划累计超130GWh各省发展节奏不同截至2023年1月底全国已有24个省级行政区公布了十四五末新型储能装机目标合计达65GW按2h装机时长估算则到2025年末各省新型储能累计装机目标可超过130GWh分地区来看装机规划在5GW以上的省份主要集中在西北和华北地区均为风光装机大省其中青甘宁新能源装机占比均已超过50在上述地区储能为新能源的消纳和外送提供灵活性资源并有助于减缓高比例可再生能源并网对电网的冲击与此同时华东各省新型储能装机规划亦较为亮眼其储能项目在承接风光配储需求的同时有望通过更为市场化的方式获得回报图表17各省十四五末新型储能累计装机目标资料来源储能与电力市场平安证券研究所单位GW注除了1GW以下地区各省公告目标大多为整数故图例取整显示少数地区取四舍五入请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1233电力设备及新能源行业深度报告二市场展望独立储能引领成长2025年将达到90GWh21发展趋势新能源配储和独立储能殊途同归独立储能有望成为大储主流形式新能源配储和独立储能是现阶段大储项目的两种主要形式长期或将殊途同归据前述统计在2022年投运的新型储能项目容量中新能源配储和独立储能是装机的两大主要类型容量占比分别为45和44新能源配储和独立储能是目前大储采用的主要分类口径两者运营主体和调用方式不同但其装机需求均源于可再生能源并网对灵活性资源的需求作用没有实质区别短期来看新能源配储由各地强配政策驱动装机需求存在一定刚性同时独立储能作为市场化主体商业模式完善后将取代一部分新能源配储装机长期而言两者或将殊途同归不再有明显界限大储分类口径从电网侧储能变化到独立储能体现了发展阶段和驱动因素的变化从统计口径来看国外大储项目通常称为Utility-Scale公用事业级规模Grid-Scale电网级规模项目通常翻译为表前储能或大储分类内通常不再进行细分国内前期将大储项目分类为电源侧和电网侧两类2022年开始独立储能模式逐渐成型部分统计中开始将新能源配储和独立储能作为两个主要统计口径电网侧储能独立储能等概念在实际应用中界限较为模糊尚无明确定义更大程度上是一种约定俗成的划分其分类大致反映了储能项目不同发展阶段及装机的驱动因素早期主要根据接入位置划分为电源侧和电网侧两者界限逐渐模糊储能产业发展前期项目统计口径往往采用设备或项目接入位置来划分分为电源侧电网侧和用户侧电源侧项目指与发电机组配套安装的储能项目包括新能源风光配储和火储联合调频项目电网侧项目指接入点位于发电厂关口表外用户侧电表外的可由电网直接调度的储能电站地理位置限制相对较小以输配电基础设施为主用户侧表后项目是安装于电力用户电表后的项目包括户用和工商业储能单体规模相对较小不属于大储类型储能项目逐渐跨越接入位置约束电源侧和电网侧界限逐渐模糊随着国内可再生能源装机占比逐步增长辅助服务市场日益成型越来越多的储能项目开始跨越接入位置的约束提供多重服务根据CNESA储能产业研究白皮书20222021年国内电源侧电网侧新型储能项目最主要的服务类型均为支持可再生能源并网和辅助服务除小部分作为输配电基础设施的储能系统外电源侧和电网侧储能系统在实际应用中差别正逐渐缩小图表18储能各接入位置示意图图表192021年国内储能装机场景分布资料来源储能与电力市场平安证券研究所资料来源CNESA平安证券研究所单位MW功率占比请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1333电力设备及新能源行业深度报告图表202021年国内新型储能项目主要服务类型分布资料来源CNESA平安证券研究所单位MW独立储能模式逐渐崭露头角新能源配储和独立储能成为另一种常见的划分口径独立储能模式推出初期通常纳入电网侧口径进行统计2021年12月国家能源局两个细则认可了新型储能的独立市场地位储能可作为独立市场主体参与辅助服务交易独立储能模式正式登上舞台独立储能推出初期通常被分类为电网侧项目这一划分具有一定的合理性一方面由于其接入位置并非电源侧和用户侧另一方面其服务价值主要通过向电网提供辅助服务体现随着独立储能容量租赁商业模式发展完善电网侧分类逐渐不够合理目前独立储能的常见获利模式包括容量租赁和辅助服务两种通常同时使用容量租赁指储能电站将部分容量租赁给新能源企业使用帮助其满足并网配储比例要求并收取租赁费用这一商业模式下独立储能出租部分的容量理论上应归属于新能源企业将其定位为电源侧和电网侧似乎均不合适新能源强配独立储能模式崭露头角产生新的划分口径2022年独立储能项目成为投资热点年内项目招标容量占全国的48独立储能地位日益重要同时容量租赁模式尚未完全成熟较大部分新能源配储要求仍需新能源企业自建满足新能源配储在大储项目中仍占据客观体量原使用的分类口径中新能源配储和独立储能分别成为了电源侧和电网侧分类中占比最高增速最快的板块为了更恰当地反映项目类型部分机构开始将独立储能和新能源配储作为大储的两大主要统计口径目前新能源配储和独立储能模式存在较为明显的区别一方面并网主体不同新能源配储项目依托于新能源场站存在并网主体仍为新能源发电项目独立储能则作为独立主体并网接受电网调用部分地区规定其应当具有独立法人主体身份另一方面收益模式不同新能源配储不能独立参与电力市场收益来源有限主要用于为风光电站获得并网资格以及减少弃风弃光减少发电偏差考核等储能利用率不足成为一大难题独立储能则除了出租容量外还可以参与电力市场通过辅助服务和峰谷套利方式获利现存新能源配储项目存在一定局限性利用率不足调用模式和收益模式仍有望完善根据中电联2022年12月发布的新能源配储能运行情况调研报告国内新能源配储项目调用率不足至多弃电期间一天一充一放运行个别项目存在仅部分储能单元被调用甚至基本不调用的情况平均等效利用系数仅61该报告认为国内现存新能源配储项目规模较小装机分散且配置上未考虑风光发电对配储的差异性需求导致可用性较差加之收益模式尚不完善回报机制不清晰导致新能源企业对配储项目的使用率并不高储能项目的调用模式和收益模式仍有待完善请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1433电力设备及新能源行业深度报告图表212022年国内新能源配储项目存在的主要问题资料来源中电联平安证券研究所新能源配储和独立储能长期或将殊途同归界限不再明显从形式上来看新能源强配要求可通过租赁独立储能满足且新能源配储项目可转换为独立储能一方面在规定了新能源项目储能配比的20个省级行政区中大部分地区明确表示可自建或购买容量例如河南贵州部分地区规定以共享储能形式建设如辽宁独立储能项目可以满足强配要求另一方面2022年6月关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知允许符合条件或经改造符合条件的储能项目转为独立储能项目两者界限不再明显从实质上来看两者均源于可再生能源装机对灵活性资源的需求且使用功能并无本质区别无论新能源配储提高发电利用率和电能质量还是独立储能的辅助服务和峰谷套利本质上都是用于解决可再生能源并网对电力系统产生的冲击为电力系统提供容量价值能量价值和可靠性价值实际可应用领域没有本质差别图表22新能源配储和独立储能主要区别图表23储能为电力系统各参与者提供价值新能源配储独立储能新能源场站和电网之外新能源场站业主所有者的第三方大型发电集团大型发电集团自有的模式也很常见依新能源场站规项目规模模和配储比例而较大百兆瓦级以上定获得并网资格提容量租赁现阶段主要收收益模式升消纳量平抑输益来源辅助服务峰出功率波动谷套利容量补偿强配规定容量租赁模驱动因素强配规定式电力市场发展资料来源平安证券研究所资料来源电力系统自动化平安证券研究所未来独立储能有望成为大储的主流形式独立储能项目单体规模通常较新能源配储项目更大易于电网调度且收益模式多元或可解决新能源配储项目调用模式和收益模式上的不足各地积极鼓励独立储能发展各省发布的222GW538GWh新型储能示范项目中独立储能或集中共享储能项目达200GW474GWh功率规模占比高达92长期而言独立储能作为主体参与市场有助于充分发挥市场作用为储能的容量价值能量价值和可靠性价值进行定价并灵活调用储能资源有望成为大储的主流形式请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1533电力设备及新能源行业深度报告图表24独立共享储能成为各省份储能示范项目的重点省份项目数量储能功率MW储能容量MWh应用场景安徽4251329513独立储能新能源配储工业河北31506015090独立储能山东2830658144独立储能湖南2121514302独立储能陕西1720004000集中共享储能广西1216173634集中共享储能浙江3414534156独立储能变电站火储AGC调频工业河南1111002200独立共享储能青海76402760独立储能储热发电四川135586工业产业园总计2162222353808资料来源CNESA平安证券研究所22商业模式独立储能经济性成为关键看点关注重点地区收益模式独立储能有望成为大储加速发展的主要动力商业模式成为市场关注重点国内大储装机的核心驱动因素在于两个方面政策强配提供规模支撑新能源装机的增长以及配储比例与时长的增加为大储装机规模增长提供一定保障商业模式推动装机加速大储商业模式若在一些地区率先跑通有望极大提高投资方的积极性变被动强配为主动装机推动大储项目加速落地大储项目中新能源配储收益模式不明确在新能源场站可研中一般被看作成本项独立储能作为独立市场主体理论收益模式丰富其商业模式成为市场关注的重点独立储能项目储备量庞大经济性成为项目落地临门一脚2022年国内已启动建设或完成招标的独立储能项目共计29GWh公开宣布但未进入实质阶段的独立储能项目达677GWh分别约为2022年国内新型储能装机量的2倍和4倍项目储备规模庞大独立储能项目规划量可观的同时对于项目实质推进的进度业内存在一定疑虑商业模式不明确的情况下业主方可能存在一定观望情绪例如2022年山西省甘肃省在建或完成招标的项目均超过4GWh但尚未有项目投运广东内蒙规划项目分别超过12GWh8GWh但实质性进展项目较少各地区独立储能收益模式和收益水平不尽相同我们认为重点地区独立储能的经济性很可能成为项目落地的临门一脚是2023年装机能否再度超预期的关键因素因此我们将对几个重点省份的独立储能收益模式进行解读请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1633电力设备及新能源行业深度报告图表252022年国内独立储能项目进展图表262022年国内独立储能项目进展容量80并网投运功率GW容量GWh687066050在建或完402928成招标30公开宣282014布未进6103入实质阶0段66资料来源储能与电力市场平安证券研究所资料来源储能与电力市场平安证券研究所理论上独立储能收益模式有4种容量租赁辅助服务峰谷套利和容量补偿容量租赁指独立储能电站将部分容量出租给新能源场站满足其配储需求收取租赁费用现阶段容量租赁是各省份独立储能收益的主要来源辅助服务指参与调峰调频等辅助服务市场获取辅助服务收益目前各地储能电站可参与的辅助服务品种各不相同包括调峰一次调频AGC调频等峰谷套利指利用日内电价差异通过高峰放电低谷充电来获得价差收益已开展电力现货市场的省份中独立储能电站可以此方式获利容量补偿指部分地区按容量给予独立储能电站的补贴不同地区独立储能装机进展各异从装机进展来看2022年宁夏山东湖南湖北独立储能电站投运规模最大从项目部署来看2022年山东山西甘肃宁夏湖南投运或启动的独立储能项目规模超过3GWh居国内前列独立储能装机进展受各省新能源装机量和配套收益政策影响例如独立储能收益模式最为完善的山东省其启动项目规模也居全国首位此外广东内蒙古河南具有可观的项目储备量独立储能发展潜力充足图表272022年各地独立储能电站新增装机情况MWh资料来源储能与电力市场平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1733电力设备及新能源行业深度报告图表282022年各地独立储能电站项目储备情况GWh资料来源储能与电力市场平安证券研究所从收益模式来看独立储能收益模式和收益水平与各省电力市场建设进程新能源配储政策等多因素有关各省之间存在差异项目经济性难以一概而论考虑容量分配和运维难度目前国内储能电站较为典型的收益模式包括容量租赁调峰辅助服务绝大部分省份容量租赁现货市场容量补偿山东容量租赁现货市场一次调频山西容量租赁是独立储能最主要的收益模式之一各省独立储能电站均采用容量租赁模式获得收益价格通常在300-350元kW年由于各省在强配要求新能源装机量租赁政策和供需等方面存在差异因此储能电站实际租出比例和单位收益有所不同辅助服务是各地区探索的重点收益模式逐渐完善调峰调频服务通常不能同时参与目前调峰是辅助服务最常见的品种除电力现货市场试点省份外大部分地区储能电站通过调峰获得辅助服务收益部分省份根据自身情况创新辅助服务品种和参与机制山西省在全国首次针对独立储能设立一次调频辅助服务市场甘肃省在全国范围内首次为储能电站开放调峰容量市场青海省则首次提出储能电站可同时参与调频调峰市场或同时参与调频现货电能量市场提高储能利用率峰谷套利方面86两批电力现货试点省份中山东山西甘肃制定了储能参与现货市场的规则细则储能电站理论上可参与现货市场进行峰谷套利与调峰不同时存在其中山东已开始了储能参与现货市场的实践2022年现货市场不间断结算试运行中已有6家共503MW独立储能电站参与现货电能量市场交易容量补偿属于地方补贴目前山东和浙江省给予独立储能电站容量补偿支持图表292022年国内主要地区独立储能电站收益模式辅助服务区域容量租赁峰谷套利容量补偿调峰调峰容量市场AGC调频一次调频山东山西河南宁夏甘肃湖南广东内蒙古广西浙江资料来源储能与电力市场平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1833电力设备及新能源行业深度报告各主要省份独立储能电站在理想状况下的年度收益估算如下假设说明如下容量租赁常见容量租赁单价为250-350元Wh不等除单独说明省份外我们取300元Wh单价的假设并假设容量全部租出湖南容量租赁收益参考储能科学与技术登载文献的测算数据供不应求单价较高广东省暂无强制配储要求因此容量租赁模式获益有限以辅助服务为主要收益来源辅助服务山西即将推出的一次调频辅助服务费用较高储能与电力市场假设采用10MW20MWh容量参与一次调频可获年度收益为14850万元但由于此市场容量可能有限2022年山西省辅助服务市场全年补偿6亿元实际收益未必能达到该水平宁夏广东调峰辅助服务补偿全国最高分别为08元和0792元kWh假设全年折合满充满放300次计算湖南参考储能科学与技术登载文献的调研数据甘肃调峰容量补偿合计约1900万元和容量租赁不共存暂不考虑参与调峰容量市场估计参与基础调峰调频辅助服务收益2000万元年峰谷套利山东山西基于现货市场实际运行数据计算储能与电力市场测算假设价格可完全预测甘肃省尚无现货市场运行数据但该省峰谷价差较小其工商业代理购电价差约02元kWh全国最低因此估算其现货市场收益水平略低于山东山西图表302022年国内主要地区独立储能电站理想年度收益估算100MW200MWh电站山东山西甘肃宁夏湖南广东容量租赁300030003000300040001500辅助服务148502000480018004752峰谷套利280320911428000容量补偿60000000合计6403199416428780058006252资料来源储能与电力市场储能科学与技术平安证券研究所单位万元我们简化测算容量100MW200MWh的独立储能电站其年度收益达到6000万元时IRR可达7由此可见几个主要省份独立储能电站在理论上已经可实现经济性我们采用简化假设假设每年收益固定不变成本费用含融资成本总和2000万元年电站生命周期15年初始建造价格参考2022年2h储能电站EPC招标均价18元则估算当年度收益为6000万元时IRR可达7年度收益上升至7000万元时IRR可上升至11独立储能电站经济性可期图表31100MW200MWh独立储能电站IRR测算年度收益万元IRR560060006400680072007600800014101113151718201581012141517181679111214151717681011131416单位初始投资元Wh186791012131419568911121320467810111221356891011资料来源储能与电力市场储能科学与技术平安证券研究所独立储能前景可期实际运营收益如何仍需观察目前国内独立储能实际投运案例较为有限容量租赁实际出租比例和成交价格辅助服务调用频率和补偿幅度现货市场推广等实际情况仍有待继续观察本报告的测算可以为理解各省独立储能收益模式提供基本的框架为后续追踪独立储能重点市场的政策发展及装机进度预测提供基础请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1933电力设备及新能源行业深度报告23市场空间国内大储市场2023年有望超过30GWh根据前文分析无论独立储能还是新能源配储本质上均源自可再生能源装机对灵活性资源的需求因此国内大储装机需求主要由集中式新能源装机量存量装机暂无强配要求此处暂仅考虑每年新增以及配储比例政策强配和独立储能商业模式跑通均对储能新增渗透率有影响两者决定因此我们采用集中式新能源新增装机及配储率对国内大储市场空间进行估算风电装机2022年国内新增并网风电装机3763GW同比减少21按照近期召开全国能源工作会议的指引到2023年年底全国风电累计装机规模将达到43亿千瓦左右意味着2023年新增并网规模将达到65GW左右实际上随着陆上和海上风机技术的进步和价格的持续下降招标端已经明显放量2022年前三季度国内风机招标规模达到763GW同比增长82估计2022全年风机招标规模达到100GW左右这些为2023年及以后国内风电需求放量奠定基础我们看好2023年国内风机吊装规模达到70GW预计20242025年风机吊装规模分别将达到84100GW光伏装机2022年全国光伏新增装机8741GW同比增长603展望2023年国内光伏新增装机有望进一步增长根据近期全国能源工作会议的指引到2023年年底全国太阳能发电累积装机规模达49亿千瓦左右意味着2023年新增并网规模将达到100GW左右实际上自2022年11月底以来硅料价格基于供需关系的变化已经大幅回落有望推动组件价格的快速下降进而刺激光伏终端需求近期中国电建启动2023年度总规模26GW的光伏组件集采也反映了这一趋势我们对2023年国内光伏需求更为乐观预计2023年国内光伏新增装机有望实现30及以上的增长达到115GW我们预计20242025年光伏新增装机增速分别为26和24新增装机量分别为145180GW集中式光伏占比方面2022年前三季度集中式光伏占总装机的13我们预计2023-2025年随着大基地项目落地地面电站投资回暖集中式光伏占比有所增加占比分别为454040配储比例假设根据全国新能源消纳监测预警中心数据2022年前三季度全国风电光伏利用率分别达到98和99消纳情况较好且现阶段尚未出台存量风光电站强制配储的要求因此暂不考虑存量风光配储仅对每年风光装机增量的储能配套比例和时长进行假设根据计算2022年新增风光项目储能配置率平均为1122h不区分新能源独立储能项目我们假设202320242025年储能配置率分别为131721时长分别为21h23h25h图表32国内大储市场空间测算2022A2023E2024E2025E国内风电新增装机量GW37670841000国内集中式光伏新增装机量GW291518580719国内集中式风光项目新增装机量GW668121814201719使用功率表示的储能配置率112130170210国内表前储能新增装机功率GW75158241361储能平均配置时长h20212325国内表前储能新增装机规模GWh148332555902yoy1248670626资料来源国家能源局CWEA储能与电力市场平安证券研究所测算我们预测2023年国内大储新增装机有望达到332GWh同比增长1248到2025年国内大储新增装机量有望进一步增长至902GWh2022-2025年复合增长率达83三产业链关注电池PCS与集成储能安全等环节机会31大储产业链各环节介绍产业图谱大储产业链主要包括上游储能设备中游系统集成下游电站等环节其中储能电池和PCS是大储产业链价值量最大的两个环节分别约占系统成本的60和15储能安全环节重要性日益凸显温控消防环节分别约占系统成请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容2033