主要观点
　　事件：宝馨科技公告，与相关方合作设立合资公司西安宝馨光能，共同开展钙钛矿-异质结叠层电池技术研发、产业化技术研究以及商业化解决方案推广。
　　皇氏集团公告，控股子公司皇氏农光互补科技有限公司与黑晶光电签署协议，建立战略合作关系，共同推进TOPCon/钙钛矿叠层电池产品技术的研发、生产和产品应用。
　　降本增效是光伏行业核心逻辑。晶硅电池接近理论效率极限，钙钛矿效率天花板更高，且预计最终成本比晶硅电池有较大降低，有望成为技术未来发展方向。晶硅电池理论效率29.4%，量产效率极限在26%-27%，目前TOPCon量产效率已经超过25%，正在逼近效率极限，由于存在CTM效率损失，组件量产效率极限会更低。钙钛矿电池本身即为组件，理论效率可达33%。另外，由于钙钛矿生产过程工艺温度低，能耗低，并且生产流程相比晶硅明显缩短，所以生产成本预计最终比晶硅成本下限有较大降低。由于兼顾高效率、低成本及低能耗的优点，钙钛矿有望成为光伏电池技术的未来发展方向。
　　钙钛矿大尺寸组件效率提升需要改善钙钛矿层薄膜晶粒尺寸和晶体质量，以及解决激光划线死区问题。钙钛矿电池大面积制备时，钙钛矿层薄膜形态和晶体质量较难控制，影响效率提高。另外钙钛矿电池是由100多个子电池串联起来，每个子电池都包括不能发电的死区和可以发电的有效区，死区越小，有效发电面积就越大，输出功率越大。所以保证薄膜质量以及提高划线精度、降低死区可以有效提高组件效率。
　　目前行业产线规模主要为百兆瓦级，我们预计GW级产线将于2024年前后投建。根据集邦新能源与见智研究，协鑫光电是行业头部企业，预计2023年实现1m*2m组件量产效率18%，100MW产线正在运行，预计2023年9月完成调试与爬坡，随后进入GW产线开发。根据纤纳光电官网与投中网，纤纳光电19.35c㎡效率为21.8%，100MW产线已于2022年初建成，正在规划GW级产线建设。根据集邦新能源与极电光能官网，极电光能756cm2组件转换效率18.2%，150MW产线已于2022年12月投产运行，预计GW级产线将于2023年启动建设。根据上证报，无限光能预计将于2024年建成100MW产线。根据葛店经开区公众号，万度光能200MW二期项目已开工。根据仁烁光能公众号，仁烁光能的10MW钙钛矿叠层研发线已经建设成功，正计划建设150MW钙钛矿电池量产线。
　　投资建议
　　激光设备：建议关注大族激光、德龙激光。
　　镀膜设备：建议关注京山轻机、捷佳伟创、奥来德。
　　钙钛矿电池厂商：推荐协鑫科技（协鑫光电为其控股子公司）、建议关注宝馨科技。
　　风险提示
　　钙钛矿效率提高不及预期，钙钛矿降本不及预期，量产进度不及预期。
　　

研究报告全文：效率持续提升钙钛矿级产线渐进证GW券研究TableRatingTableSummary主要观点报增持维持事件宝馨科技公告与相关方合作设立合资公司西安宝馨光能共告TableIndustry同开展钙钛矿-异质结叠层电池技术研发产业化技术研究以及商业化行业电力设备日期shzqdatemark2023年02月08日解决方案推广皇氏集团公告控股子公司皇氏农光互补科技有限公司与黑晶光电签署协议建立战略合作关系共同推进钙钛矿叠层电池产品TableAuthor分析师开文明TOPCon技术的研发生产和产品应用Tel021-53686172E-mailkaiwenmingshzqcom降本增效是光伏行业核心逻辑晶硅电池接近理论效率极限钙钛矿编号SACS0870521090002效率天花板更高且预计最终成本比晶硅电池有较大降低有望成为分析师丁亚技术未来发展方向晶硅电池理论效率294量产效率极限在26-Tel021-5368614927目前TOPCon量产效率已经超过25正在逼近效率极限由E-maildingyashzqcom于存在CTM效率损失组件量产效率极限会更低钙钛矿电池本身即SAC编号S0870521110002为组件理论效率可达33另外由于钙钛矿生产过程工艺温度联系人刘清馨低能耗低并且生产流程相比晶硅明显缩短所以生产成本预计最Tel021-53686152终比晶硅成本下限有较大降低由于兼顾高效率低成本及低能耗的E-mailliuqingxinshzqcom优点钙钛矿有望成为光伏电池技术的未来发展方向SAC编号S0870121080027钙钛矿大尺寸组件效率提升需要改善钙钛矿层薄膜晶粒尺寸和晶体质行量以及解决激光划线死区问题钙钛矿电池大面积制备时钙钛矿最TableQuotePic近一年行业指数与沪深300比较业层薄膜形态和晶体质量较难控制影响效率提高另外钙钛矿电池是电力设备沪深300动11由100多个子电池串联起来每个子电池都包括不能发电的死区和可以6态发电的有效区死区越小有效发电面积就越大输出功率越大所0以保证薄膜质量以及提高划线精度降低死区可以有效提高组件效022204220722092211220223-5率-10-16目前行业产线规模主要为百兆瓦级我们预计GW级产线将于2024年-21前后投建根据集邦新能源与见智研究协鑫光电是行业头部企业-26预计2023年实现1m2m组件量产效率18100MW产线正在运行-32预计2023年9月完成调试与爬坡随后进入GW产线开发根据纤纳光电官网与投中网纤纳光电1935c效率为218100MW产线已于年初建成正在规划级产线建设根据集邦新能源与极电光TableReportInfo相关报告2022GW能官网极电光能756cm组件转换效率182150MW产线已于电动车销量短期承压看好后续增长2022年12月投产运行预计GW级产线将于2023年启动建设根据上2023年02月06日证报无限光能预计将于2024年建成100MW产线根据葛店经开区公电镀铜商业化应用有望加速众号万度光能200MW二期项目已开工根据仁烁光能公众号仁烁2023年02月05日光能的10MW钙钛矿叠层研发线已经建设成功正计划建设150MW钙中游价格回暖看好光伏需求高景气钛矿电池量产线2023年01月29日投资建议激光设备建议关注大族激光德龙激光镀膜设备建议关注京山轻机捷佳伟创奥来德钙钛矿电池厂商推荐协鑫科技协鑫光电为其控股子公司建议关注宝馨科技风险提示钙钛矿效率提高不及预期钙钛矿降本不及预期量产进度不及预期行业动态分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断