黑色：宏观向好发酵，板块延续强势
　　逻辑：现货市场情绪有所企稳，出货继续增加，部分城市基建需求提升，昨日盘面在1月社融超预期表现下，大幅走高。宏观方面，受疫情影响，12月经济数据表现不佳；国常会要求持续关注当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；多地继续放松房产销售政策，进一步稳地产信心较强；1月PMI重回荣枯线以上，建筑业PMI大幅走高，经济恢复趋势不变。
　　行业方面，本周表观需求季节性回升，其中卷板库存出现去化，出口表现强势重新出现向上驱动。铁水产量稳步上行，钢厂按需采购，原料库存消耗幅度可观，存在补库需求；产地煤矿复工数量逐步增多，供应平稳恢复；蒙煤通关维持高位，整体供给高位；进口澳煤到港。钢厂生产利润仍然偏低，检修量减少，2月钢厂存在阶段性复产和补库需求；本周铁矿发运大幅回升，到港量出现一定下降，钢厂采购积极性减少，港口继续累库；但由于海外高发运的延续，后续紧缺趋势有所松动。废钢价格偏强运行，钢厂到货逐步增加，日耗和补库驱动整体走高。玻璃短期需求难以好转，库存压力仍然较大，年后需求有待检验，整体低位震荡为主；纯碱供需预期向好，强行驱动放缓；进一步向上需看到产业格局继续紧张。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求的预期博弈以及钢厂生产积极性的恢复；炉料厂内库存偏低，短期存在补库预期；煤焦供给较铁矿宽松，但因前期跌幅较大，短期铁矿补跌。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，预计在旺季来临前仍存在一定支撑。随着钢厂利润逐步恢复，进入2月后，存在阶段性复产预期。预计本月板块宽幅震荡，建议谨慎参与或在阶段性回调后介入多单。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-02-10宏观向好发酵板块延续强势投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的异动需求的预期博弈以及钢厂生产积极性的恢复炉料厂内库存偏低短期存在补库预期煤焦供给较铁矿宽松但因前期跌幅较大短期铁矿补跌国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前仍存在一定支撑随着钢厂利润逐步恢复进入2月后存在阶段性复产预期预计本月板块宽幅震荡建议谨慎参与或在阶段性回调后介入多单黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色宏观向好发酵板块延续强势投资资格号Z0017179逻辑现货市场情绪有所企稳出货继续增加部分城市基建需求提升昨日盘面在1月社融超预期表现下大幅走高宏观方面受疫情影响12月经济数据表现不佳国常会要求持续关注当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升多地继续放松房产销售政策进一步稳地产信心较强1月PMI重回荣枯线以上建筑业PMI大幅走高经济恢复趋势不变行业方面本周表观需求季节性回升其中卷板库存出现去化出口表现强势重新出现向上驱动铁水产量稳步上行钢厂按需采购原料库存消耗幅度可观存在补库需求产地煤矿复工数量逐步增多供应平稳恢复蒙煤通关维持高位整体供给高位进口澳煤到港钢厂生产利润仍然偏低检修量减少2月钢厂存在阶段性复产和补库需求本周铁矿发运大幅回升到港量出现一定下降钢厂采购积极性减少港口继续累库但由于海外高发运的延续后续紧缺趋势有所松动废钢价格偏强运行钢厂到货逐步增加日耗和补库驱动整体走高玻璃短期需求难以好转库存压力仍然较大年后需求有待检验整体低位震荡为主纯碱供需预期向好强行驱动放缓进一步向上需看到产业格局继续紧张整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的异动需求的预期博弈以及钢厂生产积极性的恢复炉料厂内库存偏低短期存在补库预期煤焦供给较铁矿宽松但因前期跌幅较大短期铁矿补跌国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前仍存在一定支撑随着钢厂利润逐步恢复进入2月后存在阶段性复产预期预计本月板块宽幅震荡建议谨慎参与或在阶段性回调后介入多单风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材旺季需求博弈期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹417040上海热卷418030建材成交较好供给方面本周螺纹产量环比回升钢厂利润维持低利润状态预计产量缓慢增加需求方面需求季节性回升房企融资端政策逐步落地但商品房销售持钢续弱势房企资金紧张房企拿地意愿较弱新开工维持弱势旺季需求担忧压制盘面但稳增长预期有较强支撑作用震荡材预计期价宽幅震荡操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿需求预期支撑矿价震荡反弹逻辑港口成交898-08万吨普氏125526美元吨掉期主力123824美元吨PB粉87213元吨卡粉98411元吨折盘面928元吨卡粉09基差104元吨01基差135元吨05基差65元吨卡粉-PB价差112-2元吨PB-超特粉价差120-元吨PB-巴混价差-428元吨内外价差小幅走扩昨日铁矿价格震荡偏强铁市场交投情绪回升必和必拓黑德兰港突发人员伤亡事故但对铁矿石的影响暂无本期港口库存小幅积累主要由于矿震荡周期内到港增量较多目前钢厂原料库存低位随着高炉逐步复产存在对铁矿的补库需求因此盘面仍有上行空间石宏观层面稳增长政策继续但地产政策落地较缓在弱现实与强预期的博弈下预计短期矿价高位震荡操作建议区间操作风险因素终端需求快速提升钢厂补库加快上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库宏观监管废钢预期现实博弈废钢震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价27742元吨华东螺废价差129641元吨当前废钢供需两端均在快速恢复废但日耗仍快于供给钢厂库存去化钢厂废钢库存偏低又存在复产预期短期支撑废钢价格但终端需求存在不及预震荡钢期的风险预计短期废钢震荡运行风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭预期有所好转现货稳中偏弱逻辑今日焦炭市场弱稳运行下游采购依旧谨慎港口成交偏冷清目前日照准一报价2680元吨1005合约港口准一基差85元吨5需求端成材终端市场依旧低迷钢厂原料到货情况有所好转继续维持刚需采购补库积极性一般供应端焦企开工稳定原料端成本有所走弱成本支撑不足厂内库存保持低位总体来看焦炭焦供需矛盾较小市场传言1月社融可能较高下游终端需求预期有所抬升后市关注钢厂利润情况及原料成本预计短震荡炭期震荡运行操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌铁水产量不及预期下行风险高炉快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点钢材利润原料成本焦煤供应趋于宽松市场弱稳为主逻辑今日焦煤市场稳中偏弱现货交投活跃度有所增加竞拍成交相对良好目前介休中硫主焦煤2150元吨-沙河驿蒙煤2170元吨-需求端下游集中补库需求并未释放焦钢企业提产意愿不强原料库存持续消耗整体按需采购为主供应端主产地煤矿开工迅速回升焦煤供应趋于宽松部分矿坑库存出现累积蒙煤昨日通关926焦车今日举行首场口岸炼焦煤线上竞拍蒙5原煤成交价1791美元吨总体来看焦煤现货市场成交有所好转库震荡煤存基本面相对健康预计短期震荡运行后市关注焦钢利润情况及进口相关动向操作建议区间操作风险因素进口大幅增加下游开工不及预期下行风险下游快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点焦钢利润进口情况玻璃企业出货放缓库存重新累积逻辑华北主流大板价格1650-5华中1680元吨-全国均价1680元吨-主力合约FG2305基差121-3需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转下游贸易商深加工库存水平正常后续玻补库驱动暂缓需求短期或偏弱运行供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划提上日程供应压力仍然巨大震荡璃年后企业出货放缓贸易出货增加库存环比上升266万重量箱当前视角下库存压力较大真实需求当前仍有待检验从房企资金角度来看需求不及预期概率较大盘面低位震荡为主中长期来看地产边际放松预期好转远月或逐步修复操作建议区间操作25中信期货研究策略日报黑色建材风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销纯碱企业订单稳定库存低位去化逻辑沙河地区重质纯碱价格3000元吨-主力合约SA2305基差7128供给端产量变动不大周产61万吨左右需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强本周库存去化219万吨轻碱下游节纯后逐步复工需求仍然较为稳定基本面或持续偏紧盘面高位震荡当前上行驱动放缓需看见现货供需进一步偏紧震荡碱且价格提升才能有明显驱动中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松价格承压下行操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点厂家库存35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55