央行近期净投放提振期债市场情绪，昨日尾盘大幅上行，市场对赌弱复苏环境下，央行政策不至于过度收紧，故在2.9%附近开始有资金入场布局。股市则一改颓势，其中中证1000指数逼近7000点，小盘成长风格向好。1月信贷披露之际，市场对赌数据偏暖，因而资金流入信贷扶持方向，国产替代、先进制造获得资金支持，短线继续关注成长风格。
　　风险点：1）美元指数冲高；2）资金面大幅收紧。
　　

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-02-10股债情绪升温投资咨询业务资格证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数117240115220报告要点113200111180109160对赌1月信贷或驱动情绪回暖1071401051201031002020-10-222020-12-312021-03-192021-06-032021-08-13摘要金融衍生品团队研究员央行近期净投放提振期债市场情绪昨日尾盘大幅上行市场对赌弱复苏环境下央姜沁行政策不至于过度收紧故在29附近开始有资金入场布局股市则一改颓势其中中021-60812986从业资格号F3005640证1000指数逼近7000点小盘成长风格向好1月信贷披露之际市场对赌数据偏暖投资咨询号Z0012407因而资金流入信贷扶持方向国产替代先进制造获得资金支持短线继续关注成长风张菁021-60812987格从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604风险点1美元指数冲高2资金面大幅收紧重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点情绪再起仍保持成长配置1IFIHICIM当月基差收于294点373点844点2162点较上一交易日变化268点098点1071点-3354点2IFIHICIM当月次月价差收于-880点-500点300点22点较上一交易日变化08点-16点-02点-136点3IFIHICIM持仓分别变化3091手6916手-294手11455手4沪股通净流入6740亿元深股通净流入7714亿元逻辑昨日盘面冲高沪指上涨118同时成长风格继续占优中证1000指数逼近7000点且创出阶段新高盘面一改颓势猜测与两个因素股指期货震荡有关一是1月信贷即将披露或有资金提前布局该利好二是陆股通资金单日流入接近150亿聪明资金回流之下提振市场信心结合本轮主线计算机重回强势短线仍建议资金继续关注成长风格尽管1月信贷回暖有利于提振经济修复预期但本轮主线仍在于信贷扶持方向而非顺周期链条原因在于顺周期板块面临银行让利商品中枢下行地产消费弱复苏等扰动Q3之前难出现全面上涨机会此时政策扶持方向有望接力鉴于本轮信贷资源大概率流入补短板先进制造国产替代等领域边际利好专精特新企业此时中证1000在宽基中占优操作建议IM多单续持多IM空IH风险因子1美元快速上行观点部分资金逢高止盈逻辑昨日标的全线上涨涨幅均超1其中创业板ETF领涨上涨188上证50指数上涨幅度相对较低上涨112期权市场成交量提升约40但50ETF和沪市500ETF期权的持仓量降低暗示部分资金可能逢高止盈波动率方面涨跌互现创业板ETF期权波动率降低而其余深市期权波动率均有所提升沪市300ETF期权波动率目前处在较低水平波动率股指期权震荡买方可适当布局MO期权成交额PCR成交量PCR再次来到历史低位预计后续弱势运行的概率偏强多日震荡后昨日各个板块普涨市场信心有所提振但是短期仍建议谨慎为主价值相关风格期权可考虑逢高布局熊市价差其余品种建议备兑为主操作建议牛市价差组合和备兑策略风险因子1美元快速上行观点提防资金面波动1成交持仓TTFTS当季成交量分别为67809手51949手45516国债期货震荡手1日变动16689手5632手14736手持仓量分别为134375手77635手31293手1日变动-2700手-1297手-1218手215中信期货金融衍生品日报2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0895元0585元0280元1日变动0015元0005元-0015元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101780元100775元303330元1日变动0065元0020元0105元4基差TTFTS当季基差分别为0217元0030元0028元1日变动-0074元-0080元-0040元5央行昨日开展4530亿元7天期逆回购当日有660亿逆回购到期逻辑昨日国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别上涨011009005昨日债市情绪有所好转资金面也有所转松国债期货走势整体高开高走尾盘出现拉升同时带动现券利率下行央行继续呵护流动性实现当日3870亿元净投放目前经济处于修复阶段1月的消费者信心指数和BCI企业利润前瞻指数虽略有回升但离去年同期水平还有很大差距叠加外需下行对国内经济提振作用减弱因此经济回升的幅度和持续性仍需要通过高频经济数据持续观察在经济复苏未出现明显拐点前流动性短期不具备大幅收紧的条件但也需提防短期内流动性预期不一致带来的狭义资金面波动短期看交易性需求可以适当维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会可适当关注基差收敛机会曲线策略上跨品种价差可以关注做陡机会操作建议趋势策略交易性需求维持中性套保策略空头套保关注基差回落后的建仓机会基差策略基差收敛逐渐转至远月合约曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧3宽信用超预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202302062300美国美国1月全球供应链压力指数118095202302071600中国中国1月外汇储备亿美元0207当天不定时31276931520318446202302100900中国中国1月社会融资规模-单月亿人民币1310054000202302100900中国中国1月M2货币供应年率118116202302100930中国中国1月CPI年率1823202302100930中国中国1月PPI年率-07-05资料来源Wind中信期货研究所三重要信息咨询跟踪1中芯国际在港交所公告2022年全年销售收入为7273亿美元同比增长336展望2023年上半年行业周期尚在底部外部不确定因素带来的影响依然复杂公司一季度给出的指引是收入预计环比下降10到12毛利率预计降至19到21之间基于外部环境相对稳定的前提下公司预计2023全年销售收入同比降幅为低十位数毛利率在20左右折旧同比增长超两成资本开支与上一年相比大致持平到年底月产能增量与上一年相近2国际三大评级机构之一的标普发布报告确认龙湖集团控股有限公司的投资级评级评级展望由负面调整至稳定与此同时标普确认了公司的长期发行人信用评级为BBB-其高级无抵押票据的发行评级为BB值得一提的是这是自2022年年中以来三大国际评级机构首次上调中资房企的评级展望3国家发展改革委召开全国价格工作视频会议会议强调2023年各级价格主管部门要以稳物价为重点强化市场保供稳价深化重点领域价格改革规范价格和收费行为突出问题导向责任导向速度导向超前导向细节导向作风导向推动价格工作迈上新台阶为高质量发展作出更大贡献四衍生品市场监测一流动性观察415中信期货金融衍生品日报图表2Shibor利率图表3公开市场操作投放量到期量Shibor利率水平350035隔夜1W2W1M3000325250022000151500110000550002022041920220619202208192022101920221219020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月294268-151ICIC当月8441071958基差IHIH当月373098-463IMIM当月216233542684IF01-IF00880-080260IFIF02-IF01-520-300-600IF03-IF02-3780-360-820IC01-IC00-300020-520ICIC02-IC01-5440-4001080IC03-IC02-7060180-940跨期价差IH01-IH00500160-080IHIH02-IH01540-200-160IH03-IH02-2760-3500-3460IM01-IM00-2201360-420IMIM02-IM01-9060800560IM03-IM02-8860080-940资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数500300-中小板综指上证50中证500创业板指数中证沪深右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-2010-400020220608202209082022120820220120202205202022092020230120资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202110262022022620220626202210262022121920221229202301112023013020230209资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF当月-沪深300IF次月-沪深300IF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月50IF当季-沪深300IF下季-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季4060304020201000-10-20-20-30-40-402022121920221229202301112023013020230209-60202212132023010320230124资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证50060IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季1004020500-200-40-60-50-80-100-100-120-140-150-1602022121320230103202301242022121920221229202301112023013020230209资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证5040IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季3040302020101000-10-10-20-20-30-30202212142022122320230104202301132023013120230209-4020230117202301242023013120230207资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势M图表16跨期价差-IMIM当月-中证1000IM次月-中证1000IM次月-IM当月IM当季-IM当月IM次季-IM当月IM当季-中证1000IM下季-中证1000100IM当季-IM次月IM下季-IM次月IM下季-IM当季501005000-50-50-100-100-150-150-200-200-2502022121320221227202301102023012420230207-250202301172023012420230131202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